ASX'in blockchain hayali nasıl duman oldu?

Avustralya Menkul Kıymetler Borsası (ASX), bu yılın Ağustos ayında Helen Lofthouse'u yeni CEO'su olarak atadığında, yaptığı ilk şey, borsanın ticaret sonrası sistemi CHESS'in yerini alacak projeyi gözden geçirmek üzere Accenture danışmanlık şirketini görevlendirmek oldu.

Lofthouse (resimde, ortada) geçen hafta raporun sonuçlarını ve Avustralya'nın menkul kıymetler piyasasını dağıtılmış defter teknolojisine dayalı bir platforma kaydırması beklenen CHESS yenileme projesinin sonunu duyurdu.

Projeyi rafa kaldırmak aynı zamanda 245-255 milyon Avustralya Doları (163-169 milyon ABD Doları) zarar yazmak anlamına da geliyordu.

Bu, ASX'in menkul kıymet ticaretinin yaşam döngüsü boyunca maliyetleri düşürürken diğer pazarlarda bir adım önde olmak için blockchain teknolojisini kullanma hayalini sona erdiriyor.

Neler ters gitti ve diğer kurumlar ne öğrenebilir?

Charmed

Hikaye 2015'te New York'ta, saygın ve karizmatik bir JP Morgan yöneticisi olan Blythe Masters'ın, daha sonra birkaç yeni DLT satıcısından biri olan Digital Asset Holdings'e (DA) katıldığı yerde başladı.

Bu şirketler, finans kurumlarını yeni moda blok zincirinin görkemiyle tanıştırıyorlardı. Ancak kurumları Bitcoin'in riskine ve oynaklığına maruz bırakmak yerine, anında ödeme gibi avantajlar sağlamak için dağıtılmış defter teknolojisini kullanan kapalı, toplu sistemler tasarlayacaklardı.

Masters (resimde, sağda) dünya çapında düzenli olarak sahneye çıktı, kapağında yer aldı. Bloomberg İş Haftasıve kurumsal blok zincirinin yüzü oldu.

Büyülediği insanlardan biri ASX'in CEO'su Dominic Stevens'dı. Bir meydan okuma yaşadı, cesurca bir şey yapmak istedi ve blockchain'in bu olduğuna karar verdi.

Cesur hırs

ASX, 1990'larda kaydileşen ilk küresel menkul kıymetler borsası olmaktan gurur duyuyordu. Bu proje, nakit özkaynakların ticaret sonrası işlenmesi için CHESS'e yol açmıştı. 1996'da, İnternet çağının şafağında ve en iyi uygulama haline gelecek veritabanı bağlantısı olmadan canlı yayına girdi. 2015 yılına kadar sistem çok güncel değildi. Neden başka bir öncü hareketle değiştirmiyorsunuz?

2016'da ASX, CHESS'i Digital Asset tarafından oluşturulmuş bir DLT platformuyla değiştireceğini duyurdu.

Stevens (resimde, solda) DA'yı işe almaktan daha fazlasını yaptı: menkul kıymetleri yeniden tanımlayacak teknolojinin bir parçası olma vizyonuyla, satıcının yüzde 8'lik hissesini ve yönetim kurulu koltuğunu (DA'nın diğer finansman turlarını gerçekleştirmesinden sonra seyreltildi) aldı. dünya çapında pazarlar.

Avustralya için ASX ve DA, değiştirme platformunun fon yöneticileri, komisyoncular ve saklayıcılar için maliyetleri azaltacağını çünkü herkesin rakamlarının eşleşmesini sağlamak için uzun ve genellikle manuel bir süreç olan uzlaşma ihtiyacını ortadan kaldıracağını söyledi. ASX'in sistemi, herkesin defterlerini otomatik olarak senkronize eder ve günceller. Bu da, katılımcıların şeffaf raporlama gibi yeni iş modelleri tasarlamasını sağlayacak paylaşılan veriler yaratacaktır.

Ağır direnç

Haber, Avustralya'da ASX yetkililerinin projenin radikal tarafını küçümsemesine yol açan bir medya fırtınası başlattı. ASX CEO yardımcısı Peter Hiom, Australian Financial Review ve diğerlerine projenin sadece "veritabanı mimarisini geliştirmek" hakkında olduğu konusunda güvence verdi. (Hiom, DA panosunda ASX'i temsil etti.)

Daha da önemlisi, bu hareket, DLT'ye yükseltmenin yüksek maliyetler ve pek çok belirsizlik içerdiği birçok yerli katılımcıyı kızdırdı. ASX, mesajlaşma için yükseltilmiş bir ISO20022 standardı kullanarak kullanıcıların daha geleneksel yollarla entegre olmalarına da olanak tanıyacağını garanti ederek yanıt verdi.

---

---

Ancak bu taviz, projenin mahvolmasına yardımcı oldu. DLT'nin yararları, ortaklaştırma süreçlerinden kaynaklanmaktadır, ancak çoğu yerli firma geleneksel yöntemlere bağlı kalmayı seçerse, sistem ihtiyaç duyduğu kitlesel benimsemeyi asla elde edemez.

Ustalardan Çık

Başlangıçta ASX, değiştirmenin 2020'ye kadar tamamlanacağını söyledi. Bu son tarih neredeyse anında kaymaya başladı.

İlk darbe, 2018'de Masters'ın karanlık koşullar altında aniden DA'dan ayrılmasıyla geldi. O sırada ailesiyle daha fazla zamana ihtiyacı olduğunu iddia etti, ancak hemen yönetim kurulu yöneticilikleri topladı ve ertesi yıl özel bir sermaye şirketi olan Motive Partners'ı kurdu.

Ayrılışı, DA'nın stratejik bir değişim yapması, rakip R3 veya Hyperledger gibi bir blockchain satıcısından dönmesi ve kendi bilgisayar dili Daml'ı kullanarak akıllı sözleşmeler yazmaya odaklanmasıyla aynı zamana denk geldi.

Bu değişiklik, ASX'in DLT'sinin yerleşim katmanını oluşturmak için VMWare'i kullanmasına yol açtı. Digital Asset birincil iş ortağı olmaya devam edecek, ancak daha teknik ve daha az gösterişli bir liderlik altında. Ve şimdi en önemli projesi iki yerine üç oyuncuyu içeriyordu.

COVID ve kazalar

İkinci darbe, 2020 baharında, COVID-19 salgınının dünyayı kasıp kavurmasıyla gerçekleşti. Bu, finansal kurumlar üzerinde iki stres yarattı. İlk olarak, uzaktan çalışmayı mümkün kılmak için mücadele etmeleri gerekiyordu. İkincisi, Şubat'tan Nisan'a kadar rekor düzeyde piyasa oynaklığına tanık oldu.

Mart ayında menkul kıymetler düzenleyicisi ASIC, ASX'in sistemlerini çökerteceğinden korktuğu için yüksek hacimli hisse senedi tüccarlarına faaliyetlerini soğutmaları için yalvardı. Şimdiye kadar değiştirme programı, gösterilecek çok az şeyle birlikte dört yıldır devam ediyordu. CHESS gençleşmiyordu ama ASX teknolojiyi desteklemek için daha kısa vadeli önlemlere yatırım yapmamıştı.

Bu, tüm menkul kıymetler endüstrisi için varoluşsal bir tehdidi temsil ediyordu. ASX, Avustralya'da takas ve mutabakat konusunda bir tekele sahiptir, bu nedenle Cboe (önceden Chi-X) ve Sidney Borsası gibi rakip borsalar bile ticaret sonrası işlemleri dış kaynak olarak kullanır.

ASIC'in kabusu, Kasım 2020'de CHESS'in borsa yeni bir ticaret sistemiyle hayata geçtiğinde çökmesiyle gerçek oldu.

Stevens'tan Çık

Şimdiye kadar, Dominic Stevens'ın maliyetleri düşürme vizyonu, maliyetli aşımlara yol açmıştı. Peter Hiom, ASX'in müşterilerinin CHESS'in yerini alacak parayı ödemeleri gerektiğini söylüyordu. Sektör oyuncuları, Digital Asset ve VMWare'in üretime geçecek gerçek sistemleri yokken, CHESS'in neden modern bir ilişkisel veritabanıyla yükseltilmediğini merak ediyorlardı.

Birçok yerel oyuncu anlattı DigFin yazılmakta olan akıllı sözleşmeleri anlamakta zorlandılar ve bu COVID, söndürmeleri gereken yangınlar olduğu ve bilgileri sindirmek için daha fazla zamana ihtiyaçları olduğu anlamına geliyordu. Sektör CHESS'in değiştirilmesine çok ihtiyaç duyarken, ASX'ten işleri yavaşlatmasını da istiyordu.

Dominic Stevens, Şubat ayında CEO'luk görevinden istifa ederek CHESS yenileme projesini programın iki yıl gerisinde ve bütçenin beş kat üzerinde bıraktı. ASX hissedarları için iyi bir performans sunmayı başarmıştı ama elbette ASX yarı tekel.

Eleştirmenler, CHESS'in değiştirilmesiyle yaptığı pisliği temizlemeyi reddettiğini söyledi; Stevens, değiş tokuşun yeni bir düşünceyle yapılabileceğini, ancak projenin Nisan 2023'te hayata geçme yolunda olduğunu söyledi - bu iddia ASX başkanı Damian Roche tarafından tekrarlandı.

Lofthouse'a girin

Ayrılışı, ASX'in kendi hissesinin o gün yüzde 3.8 oranında düştüğünü ve 640 milyon A$'lık değeri sildiğini gördü - bu, ASX'in büyük bir düşüşe doğru gittiğine dair piyasa korkularının ve düzenleyicilerin tekelini sona erdirmek istemesi olasılığının bir kanıtı. takas ve uzlaşma hakkında.

Stevens'ın yerini alacak önde gelen aday, ASX'te menkul kıymetler ve ödemelerden sorumlu müebbet görevlisi ve aynı zamanda değiştirme projesinin günlük lideri olan Tim Hogben olmasına rağmen, Helen Lofthouse'u seçtiler. Avrupa'da deneyime ve Canberra'da siyasi bağlara sahip eski bir UBS ve eski JP Morgan bankacısıdır. ASX'e 2015 yılında, CHESS fiyaskosundan yeterince uzaklaşmış olan pazar işini yürütmek için katılmıştı.

Şimdi tekrar 2024'e ertelenen yenileme projesini incelemesi için Accenture'ı atadığında, tüm seçenekleri masada bıraktı.

Accenture, görevini projenin mimarisine, tasarımına, uygulama uygulamalarına, çalışma biçimlerine ve proje yönetişimine bakmak olarak tanımladı.

Birkaç sorun belirledi.

Accenture: sorunlar

Gecikme: Dağıtılmış sistemler, özellikle verilerin müşterinin düğümünden deftere ve geriye doğru iki kez akması gerektiğinden, daha yavaş işlem işleme anlamına gelir.

eşzamanlılık: Bir yandan, eşzamanlılık (süreçlerin aynı anda çalışmasına izin vermek), işlemeyi ölçeklendirmeye yardımcı olabilir. Ancak, güvenlik tanımlayıcısı veya aynı komisyoncu gibi aynı veri setini birden fazla ticaret içerdiğinde sorun olur. ASX ve DAH, geriye doğru bir adım olan ve verilerin potansiyel olarak çakıştığı tüm durumlarla ilgilenmeyen toplu işlemeyi tanıtarak bu sorunu çözmeye çalıştı.

Toplu işleme, aka işlem gruplaması: Tek bir işlem grubu için çok sayıda işlemi bir araya getirmek. Accenture, bunun iyi test edilmediğini ve Daml'ın API'lerindeki veya VMWare'in işlem mesajlaşmasındaki pratik sınırlar gibi kısıtlamalarla karşı karşıya olduğunu söylüyor.

Sonuç olarak, bu kurulum altında ASX, DLT'sinde aynı firmaya veya güvenliğe odaklanan işlemleri güncellemek için mücadele edecektir.

temel sorular

Accenture ayrıca mevcut tasarımın ölçeklenebilirlik, dayanıklılık ve desteklenebilirlik elde etmedeki zorluklara katkıda bulunduğunu söylüyor. İş akışları bir DLT ortamı için uyarlanmıyordu, tasarımlar gelişigüzeldi ve yeni işlevsellik eklemek, büyük teknik çalışmalar ve çekirdek sistemler ile API'lerin taşınmasını gerektirecekti.

Danışman, daha temelde, ASX'in açık bir şekilde merkezi piyasa operatörü olduğu durumlarda merkezi olmayan bir çözüme duyulan ihtiyacı da sorguladı.

Accenture, dilin akıllı sözleşmelerinin hala etkili bir şekilde kullanılabileceğini belirterek Daml'ın kalitesini övdü. Ancak ASX ile diğer tarafları akıllı sözleşmeler kullanarak birbirine bağlayan tasarım, gelecekte maliyetli ayarlamalara gerek kalmaması için çok daha fazla düşünmeyi gerektiriyordu.

Herhangi bir sistemin sürekli bakıma ve yükseltmeye ihtiyacı vardır ve Accenture bunu bir güvenlik açığı olarak tanımlamıştır: gerekli kodlama çok özeldir ve bunu yapacak çok az programcı vardır.

Silolanmış ilişkiler

Accenture'ın bir sonraki odak alanı göz önüne alındığında bu risk daha da büyük görünüyor. ASX ve DA arasındaki müşteri/satıcı koordinasyonunun zayıf olduğunu tespit etti. Ekipler uyumlu değildi, iletişim yoktu veya net değildi ve iki taraf da teslimat, kapsam ve kaynak sağlama konusunda farklı fikirlere sahipti.

Bu stratejik sorunlar, test etme, sonuçları raporlama ve metrikleri kullanma konusunda günlük mücadelelere yol açtı. ASX ve DA'daki personel, birlikte çalışma arzusunu dile getirdi, ancak Accenture'ın söylediği gibi, silo kültürlerinin yarattığı hayal kırıklığı ancak güçlü liderlikle aşılabilir.

Ancak Accenture, kurtarılamayacağını düşündüğü birkaç kritik sorun buldu. Bunlar arasında, kesinti riski taşıyan tutma verileri (yerleşimler gibi iş akışlarında kullanılan ortak veri modeli); toplu ve toplu işleme ile ilgili endişelerin yanı sıra.

Çatı katı eylemleri

Accenture, DLT yaklaşımını tamamen ortadan kaldırmayı önermedi, ancak ASX'in uzun vadeli stratejisini yeniden gözden geçirmesi, DLT'nin genel teknoloji yığınındaki rolünü daha iyi anlaması ve belki de daha fazla avantaj elde etmek için akıllı sözleşmeleri kullanarak sürecin diğer kısımlarını modernize etmesi gerektiğini savundu. DLT'nin sunduklarından.

Ancak mevcut haliyle proje öldü: Aksi takdirde ASX maddi bir kaybı kabul etmezdi.

Lofthouse kapıyı aralık bıraktı: "Açık olmak gerekirse," dedi, projenin durdurulduğunu duyururken, "mali bilanço dışı bırakma ücreti [yani, ASX'in CHESS yenileme programına yaptığı yatırımı iptal etmesi], Lofthouse'un gelecekteki değerinin belirsizliğini yansıtıyor. mevcut çözüm tasarımı. ASX'in ve pazarın yüksek standartlarını karşılamasını sağlayacak mevcut tasarımımızda yapabileceğimiz ayarlamalar olduğunu belirlememiz hâlihazırda inşa ettiğimiz parçaların parçalarını kullanmamızı engellemez.”

CHESS'in yerini almanın bir sonraki aşaması için proje direktörü olarak Tim Whiteley'i atadı. O bir blockchain insanı değil; Commonwealth Bank ve Westpac'ta uzun süreli görevlere sahip bir banka teknoloji projesi lideridir.

Sonuç bölümü

ASX başkanı Damian Roche, “İlerlediğimiz yolun ASX'in ve pazarın yüksek standartlarını karşılamayacağına karar verdik. Ele alınması gereken önemli teknoloji, yönetişim ve teslimat sorunları var.

"ASX adına, birkaç yıldır CHESS değiştirme projesiyle ilgili olarak yaşanan aksaklıktan dolayı özür dilerim."

ASX'in CEO yardımcısı ve DA yönetim kurulu üyesi Peter Hiom, sistem çökmelerinin ardından Temmuz 2021'de borsadan ayrıldı. O ay yeni bir iş buldu: Blythe Master'ın Beden Eğitimi mağazası Motive'de ortak.

Dominic Stevens'ın emeklilik paketi açıklanmadı, ancak 4 milyon A$ maaş alıyordu. Kısa bir süre önce, Lachlan Murdoch'un bitişiğinde, varlıklı bir Sidney banliyösünde 21 milyon A$ değerinde bir sahil malikanesi satın aldı.