Yıllar boyunca, aracı kurum sağlayıcıları, doğrudan işleme yerine piyasa yapımına ilişkin kamu algısını ele almak zorunda kaldılar. Bir komisyoncu, her bir anlaşmayı kendi bütünlüğü içinde temeldeki pazara sevk etmiyorsa, karşı tarafın çıkarlarını temsil edebilir mi?
Finance Magnates, bu ikileme ilişkin derinlemesine bakış açısı için sektör uzmanı ve CMC Markets Quant Ticaret Müdürü Artur Delijergijevs ile konuştu. Daha spesifik olarak, akışın popüler bir şekilde içselleştirilmesi ile hileli B-Book operasyonları arasında ayrım yapmanın neden hayati önem taşıdığını araştırıyor.
İlk prensipler – b-rezervasyon nedir?
B-rezervasyonu, bazı kaldıraçlı piyasa operatörlerinden, işi veya akışı, karşı tarafların durdurulmasının garanti edildiğini düşündükleri bir yere koyan, ikincil veya pasif bir "b-book" haline getiren kısa bir terimdir. Buradaki fikir, komisyoncunun sıfıra yakın risk üstlenerek kar marjlarını önemli ölçüde artırabilmesiydi.
Ancak bu, özellikle merkezi olarak takas fiyatının bulunmadığı tezgah üstü piyasalarda önemli bir çıkar çatışması sunar. Hatalı bir komisyoncu yalnızca tüm defterini görebilmekle kalmaz, böylece birikmiş müşteri pozisyonlarına karşı işlem yapmasına olanak tanır, aynı zamanda daha açık bir yaklaşım, bir OTC fiyatını kısmi olarak kaydırmak olabilir, bu da bir marj tamamlama çağrısı ve/veya bir pozisyon ile sonuçlanır. kapalı.
Anlaşılır bir şekilde, birinci kademe düzenleyiciler bu tür davranışlara karşı belirsiz bir bakış açısına sahiptir, ancak polislik yapmak zor ve hala açık deniz yetki alanlarında kullanılıyor. Aynı zamanda doğal bir risk derecesi ile birlikte gelir - eğer bir işlem masası yanlış aramalar yaparsa, spiralleşen yükümlülüklerle karşı karşıya kalabilirler.
Anekdot olarak, erken kripto para birimi platformlarından bazılarının yükümlülüklerini koruyamadıkları ve sonuç olarak her ticarette b-rezervasyon yaptırdıklarına dair öneriler var. Piyasalar yükselmeye devam ettikçe sorunlar ortaya çıkmaya başladı.
Yani, tüm brokerler bir STP modeli kullanmalı mı?
Her siparişin doğrudan daha geniş pazara iletildiği Doğrudan İşleme (STP) kullanmak için kesinlikle bir şeffaflık argümanı olsa da, bu bir dizi sorunla birlikte gelir. Daha büyük komisyoncular için değerli bir verimliliği, yani akışın içselleştirilmesi olarak adlandırılan yüksek oranda ilişkili siparişleri toplama ve eşleştirme yeteneğini ortadan kaldırır.
Ayrıca, STP aracılığıyla verilen her siparişin nihayetinde bir noktada bir bayi ile sonuçlandığını ve bu, piyasa etkisi, likidite çekişmesi veya aslında bir komisyoncu için fırsat sunması gibi bir dizi optimalin altında sonuç sunduğu da dikkate alınmalıdır. gönderen tarafa karşı ticaret yapmak.
İçselleştirmeyi popülerleştiren nedir?
En büyük ana brokerlerden bazıları ve birinci seviye likidite sağladığı tahmin edilebilir bir şekilde buradaki değişikliği yönlendirdi ve üç yılda bir yapılan BIS incelemelerinden elde edilen veriler, bunun on yıldan fazla bir süredir devam ettiğini gösteriyor. Teknolojideki gelişmeler – dolayısıyla büyük kurumların maliyet etkin bir temelde bir “iç pazar” yaratmak için yeterli hacme sahip olduğu fikri etkili oldu, ancak daha iyi bir anlayışla birlikte piyasa etkisini azaltmaya yönelik artan odaklanma da aynı derecede önemli oldu. Yanlış yapılırsa bunun ne kadar maliyetli olabileceği konusunda.
Daha önce ticaret maliyeti analizini ve reddedilen siparişlerin olumsuz etkisini tartışmıştık - alıcı tarafında bunu her zaman kabul etmek isteme konusunda bazı isteksizlikler olabilir, ancak fikirler belki de değişmeye başlıyor.
Bu, gri bir alan olduğu anlamına mı geliyor - risk yönetimi iyi bir ticari uygulama olabilir mi yoksa b-booking gibi görünebilir mi?
Muhtemelen durum böyle ve birden fazla nedenden dolayı görülebilir. Birincisi, birbiriyle yakından ilişkili pozisyonlardır, bu nedenle iki varlık tipik olarak çok benzer şekilde davranırsa, maruziyeti iki benzer ancak aynı olmayan araçla eşleştirmek için ticari bir karar alınabilir.
Ancak bu, rezervasyondan ziyade akıllı bir risk yönetimidir ve belgelenmiş ve denetlenmiş risk protokolleri dahilinde yapılması gerekir. İkinci olarak, en sık ticareti yapılan ürünler için, yine mutabık kalınan risk ölçütleri dahilinde ve hepsi gerekli sermaye yeterliliği gereksinimleriyle desteklenerek, kısa vadeli dengesizliklerin emilmesine izin vererek, defterde bir miktar fazlaya maruz kalmanın olması yine mantıklı olabilir.
Ancak bu, açık müşteri pozisyonlarından yararlanmaya çalışmak yerine alım satım maliyetlerini düşürmek amacıyla yapılıyor.
Peki ya piyasa etkisi?
Bir sipariş dahili olarak eşleştirilebiliyorsa, piyasa etkisinin sıfır olduğunu ve bu karşı tarafların kesinlikle memnuniyetle karşılaması gereken bir şey olduğunu söylemeye gerek yok. Yetersiz piyasa derinliğinin bir sonucu olarak emir dahili olarak tam olarak eşleştirilemese bile, bölünmüş doldurma yaklaşımı kullanılabilir ve bu da karşı tarafın her zaman olması gerekenden daha iyi bir genel fiyat almasını sağlamalıdır. temel piyasada izole olarak mevcuttur.
Karşı tarafın yeterli nüfuza sahip olduğunu varsayarsak, ya şu anda eldeki fiyattan daha fazla derinlikte bir fiyat belirleyebilecekler ya da ticaretin anonim olarak yapılabilmesini sağlamak için kendi bilançolarını kullanabilecekler.
Ve bir siparişi garanti etme yeteneği doldurulur mu?
İç pazarın derinliğine bağlı olarak, kesinlikle. Bu şekilde bir emir verildiğinde herhangi bir çekişme riski yoktur ve hem iç akışı hem de daha geniş piyasadan gelen likiditeyi harmanlayarak karşı taraf, esas piyasada mevcut olandan daha iyi bir fiyat aldıklarını bulmalıdır. tek basina.
Özetle, b-book modelinde yanlış olan pek çok şey olsa da, bir emrin yerine getirilmeden hemen önce temel piyasaya geçmemesi, yanlış uygulamayı göstermez.
Yıllar boyunca, aracı kurum sağlayıcıları, doğrudan işleme yerine piyasa yapımına ilişkin kamu algısını ele almak zorunda kaldılar. Bir komisyoncu, her bir anlaşmayı kendi bütünlüğü içinde temeldeki pazara sevk etmiyorsa, karşı tarafın çıkarlarını temsil edebilir mi?
Finance Magnates, bu ikileme ilişkin derinlemesine bakış açısı için sektör uzmanı ve CMC Markets Quant Ticaret Müdürü Artur Delijergijevs ile konuştu. Daha spesifik olarak, akışın popüler bir şekilde içselleştirilmesi ile hileli B-Book operasyonları arasında ayrım yapmanın neden hayati önem taşıdığını araştırıyor.
İlk prensipler – b-rezervasyon nedir?
B-rezervasyonu, bazı kaldıraçlı piyasa operatörlerinden, işi veya akışı, karşı tarafların durdurulmasının garanti edildiğini düşündükleri bir yere koyan, ikincil veya pasif bir "b-book" haline getiren kısa bir terimdir. Buradaki fikir, komisyoncunun sıfıra yakın risk üstlenerek kar marjlarını önemli ölçüde artırabilmesiydi.
Ancak bu, özellikle merkezi olarak takas fiyatının bulunmadığı tezgah üstü piyasalarda önemli bir çıkar çatışması sunar. Hatalı bir komisyoncu yalnızca tüm defterini görebilmekle kalmaz, böylece birikmiş müşteri pozisyonlarına karşı işlem yapmasına olanak tanır, aynı zamanda daha açık bir yaklaşım, bir OTC fiyatını kısmi olarak kaydırmak olabilir, bu da bir marj tamamlama çağrısı ve/veya bir pozisyon ile sonuçlanır. kapalı.
Anlaşılır bir şekilde, birinci kademe düzenleyiciler bu tür davranışlara karşı belirsiz bir bakış açısına sahiptir, ancak polislik yapmak zor ve hala açık deniz yetki alanlarında kullanılıyor. Aynı zamanda doğal bir risk derecesi ile birlikte gelir - eğer bir işlem masası yanlış aramalar yaparsa, spiralleşen yükümlülüklerle karşı karşıya kalabilirler.
Anekdot olarak, erken kripto para birimi platformlarından bazılarının yükümlülüklerini koruyamadıkları ve sonuç olarak her ticarette b-rezervasyon yaptırdıklarına dair öneriler var. Piyasalar yükselmeye devam ettikçe sorunlar ortaya çıkmaya başladı.
Yani, tüm brokerler bir STP modeli kullanmalı mı?
Her siparişin doğrudan daha geniş pazara iletildiği Doğrudan İşleme (STP) kullanmak için kesinlikle bir şeffaflık argümanı olsa da, bu bir dizi sorunla birlikte gelir. Daha büyük komisyoncular için değerli bir verimliliği, yani akışın içselleştirilmesi olarak adlandırılan yüksek oranda ilişkili siparişleri toplama ve eşleştirme yeteneğini ortadan kaldırır.
Ayrıca, STP aracılığıyla verilen her siparişin nihayetinde bir noktada bir bayi ile sonuçlandığını ve bu, piyasa etkisi, likidite çekişmesi veya aslında bir komisyoncu için fırsat sunması gibi bir dizi optimalin altında sonuç sunduğu da dikkate alınmalıdır. gönderen tarafa karşı ticaret yapmak.
İçselleştirmeyi popülerleştiren nedir?
En büyük ana brokerlerden bazıları ve birinci seviye likidite sağladığı tahmin edilebilir bir şekilde buradaki değişikliği yönlendirdi ve üç yılda bir yapılan BIS incelemelerinden elde edilen veriler, bunun on yıldan fazla bir süredir devam ettiğini gösteriyor. Teknolojideki gelişmeler – dolayısıyla büyük kurumların maliyet etkin bir temelde bir “iç pazar” yaratmak için yeterli hacme sahip olduğu fikri etkili oldu, ancak daha iyi bir anlayışla birlikte piyasa etkisini azaltmaya yönelik artan odaklanma da aynı derecede önemli oldu. Yanlış yapılırsa bunun ne kadar maliyetli olabileceği konusunda.
Daha önce ticaret maliyeti analizini ve reddedilen siparişlerin olumsuz etkisini tartışmıştık - alıcı tarafında bunu her zaman kabul etmek isteme konusunda bazı isteksizlikler olabilir, ancak fikirler belki de değişmeye başlıyor.
Bu, gri bir alan olduğu anlamına mı geliyor - risk yönetimi iyi bir ticari uygulama olabilir mi yoksa b-booking gibi görünebilir mi?
Muhtemelen durum böyle ve birden fazla nedenden dolayı görülebilir. Birincisi, birbiriyle yakından ilişkili pozisyonlardır, bu nedenle iki varlık tipik olarak çok benzer şekilde davranırsa, maruziyeti iki benzer ancak aynı olmayan araçla eşleştirmek için ticari bir karar alınabilir.
Ancak bu, rezervasyondan ziyade akıllı bir risk yönetimidir ve belgelenmiş ve denetlenmiş risk protokolleri dahilinde yapılması gerekir. İkinci olarak, en sık ticareti yapılan ürünler için, yine mutabık kalınan risk ölçütleri dahilinde ve hepsi gerekli sermaye yeterliliği gereksinimleriyle desteklenerek, kısa vadeli dengesizliklerin emilmesine izin vererek, defterde bir miktar fazlaya maruz kalmanın olması yine mantıklı olabilir.
Ancak bu, açık müşteri pozisyonlarından yararlanmaya çalışmak yerine alım satım maliyetlerini düşürmek amacıyla yapılıyor.
Peki ya piyasa etkisi?
Bir sipariş dahili olarak eşleştirilebiliyorsa, piyasa etkisinin sıfır olduğunu ve bu karşı tarafların kesinlikle memnuniyetle karşılaması gereken bir şey olduğunu söylemeye gerek yok. Yetersiz piyasa derinliğinin bir sonucu olarak emir dahili olarak tam olarak eşleştirilemese bile, bölünmüş doldurma yaklaşımı kullanılabilir ve bu da karşı tarafın her zaman olması gerekenden daha iyi bir genel fiyat almasını sağlamalıdır. temel piyasada izole olarak mevcuttur.
Karşı tarafın yeterli nüfuza sahip olduğunu varsayarsak, ya şu anda eldeki fiyattan daha fazla derinlikte bir fiyat belirleyebilecekler ya da ticaretin anonim olarak yapılabilmesini sağlamak için kendi bilançolarını kullanabilecekler.
Ve bir siparişi garanti etme yeteneği doldurulur mu?
İç pazarın derinliğine bağlı olarak, kesinlikle. Bu şekilde bir emir verildiğinde herhangi bir çekişme riski yoktur ve hem iç akışı hem de daha geniş piyasadan gelen likiditeyi harmanlayarak karşı taraf, esas piyasada mevcut olandan daha iyi bir fiyat aldıklarını bulmalıdır. tek basina.
Özetle, b-book modelinde yanlış olan pek çok şey olsa da, bir emrin yerine getirilmeden hemen önce temel piyasaya geçmemesi, yanlış uygulamayı göstermez.
- Hakkımızda
- Hesap
- adres
- Türkiye
- Izin
- Rağmen
- analiz
- yaklaşım
- ALAN
- Varlıklar
- temel
- olmak
- İYİ
- Biggest
- için
- komisyoncu
- komisyonculuk
- broker
- iş
- çağrı
- Başkent
- değişiklik
- kapalı
- CMC
- ticari
- fikir ayrılığı
- maliyetler
- olabilir
- Karşı
- kripto
- Para birimi
- veri
- anlaşma
- ilgili
- Değil
- tahrik
- Erken
- verim
- etkinleştirme
- özellikle
- her şey
- sömürmek
- Ad
- akış
- odak
- gidiş
- Tercih Etmenizin
- okuyun
- büyük ölçüde
- Ne kadar
- HTTPS
- Fikir
- darbe
- önemli
- artmış
- sanayi
- kurumları
- faiz
- ilgi alanları
- izolasyon
- sorunlar
- IT
- yargı
- büyük
- büyük
- Likidite
- bakıyor
- Yapımı
- yönetim
- pazar
- Piyasalar
- Maç
- Metrikleri
- model
- çoğu
- yani
- açık
- Operasyon
- Görüşler
- Fırsat
- sipariş
- emir
- OTC
- aksi takdirde
- belki
- perspektif
- Platformlar
- Bol bol
- Polis
- Popüler
- fiyat
- Ürünler
- Kâr
- sağlar
- halka açık
- menzil
- Denetleyiciler
- Yer Alan Kurallar
- Yorumları
- Risk
- risk yönetimi
- ikincil
- duyu
- kısa
- önemli
- benzer
- So
- bir şey
- özellikle
- bölmek
- başladı
- destekli
- Teknoloji
- İçinden
- Ticaret
- Trading
- Şeffaflık
- Karşı
- Görüntüle
- görünürlük
- hacim
- içinde
- olmadan
- yıl
- sıfır