Finansal Ürün Lansmanı: Doğru Finansman Yapısı Nasıl Seçilir?

Bu makale, Fintech Şirketleri Finansman Stratejilerini Nasıl Basitleştirebilirler adlı yeni serimizin dört bölümünden ilkidir.

Yeni bir finansal ürün piyasaya sürmek isteyen fintech girişimcileriyle yaptığımız en yaygın konuşmalardan biri, işlerini finanse etmek için doğru stratejiyi belirlemektir. İster bir faktoring ürünü piyasaya sürmek isteyen (alacaklarını eşit değerin altında satan) dikey bir yazılım şirketi olun, ister yeni bir varlık sınıfını finanse etmeye çalışan bir fintech kredi kuruluşu olun, doğru fonlama yapısını seçmek, şirketin gidişatı üzerinde anlamlı bir etkiye sahip olabilir. şirketiniz, ölçeklenme yeteneği ve kârınız.

Dört bölümlük yeni borç serimizde, 1) doğru fonlama yapısını seçmeyi, 2) bir borç kredisi için pazarlık yaparken bilinmesi gereken temel şartları ve ödünleri tanımlamayı, 3) bir krediyi hazırlamayı ve yürütmeyi ve 4) yönetmeyi ele alacağız. ve bir tesis devreye girdiğinde rapor vermek. Amacımız, fintech şirketinizi başarıya ulaştırmak için ihtiyaç duyacağınız tüm araçları size sunmaktır.

Başlangıç ​​olarak bu makalede, dikkate almak isteyebileceğiniz çeşitli finansman seçeneklerini ayrıntılı olarak ele almaya odaklanacağız. Ardından, piyasaya sürmeyi düşündüğünüz finansal ürün için en uygun seçeneği nasıl seçeceğiniz konusunda size yol göstereceğiz.

Başlamadan önce, aşağıdaki tavsiyelerin çoğunun, yeni finansal ürünleriniz için finansman stratejisi olarak özsermayeyi kullanmaktan kaçınmanıza yardımcı olmaya yönelik olduğunu belirtmek isteriz. Bunun yerine, pistinizi korumanıza ve ciddi seyrelmeyi önlemenize yardımcı olabilecek diğer seçenekleri belirlemek istiyoruz. Ayrıca, herhangi bir ilk finansman yapısını değerlendirirken basit bir kural uygulamanızı da öneririz: ne kadar basit olursa o kadar iyi, mümkün olduğu kadar uzun süre. İlk tesisiniz için "basit" olanı tercih ederek, tesisi yönetmenin operasyonel karmaşıklığını hafifletirken ürününüze odaklanmak ve varlık performansı oluşturmak için daha fazla zamanınız olur.

Yüksek düzeyde, birçok kişinin yeni bir finansal ürünü piyasaya sürerken dikkate aldığı dört potansiyel yapı vardır. Arkadaşlarınızdan ve ailenizden (yüksek net değerli bireylerden veya HNWI'lerden oluşan bir ağ) veya kurumsal yatırımcılardan sermaye toplayıp toplamadığınıza bağlı olarak, bunlar şunları içerir:

• Arkadaşlar ve aile: Aile, arkadaşlar ve HNWI'ler aracılığıyla sermaye toplamak
  • Borç Kolaylığı: Çok basitten (örneğin, şirket düzeyinde senetler) daha karmaşık olana (örneğin, özel amaçlı bir araç veya SPV aracılığıyla sunulan yapılandırılmış bir kredi) kadar değişebilen bir tür borçlanma aracı kullanan sermaye 

• Kurumsal: Bankalar, kredi fonları ve diğer kurumsal yatırımcılar aracılığıyla sermaye artırımı
  • Girişim Borcu: A vadeli kredi veya tabanca kurumsal düzeyde bulunan varlıkları finanse etmek
  • Depo Tesisi: İflas uzaktan kumandalı özel amaçlı araç (SPV) — yani, Risk ayrı bir kuruluşta yer aldığından, belirli bir varlık havuzunun iyi performans göstermemesi durumunda ana şirketi zararlardan koruyan ayrı bir kuruluş — sermaye ve varlıkları tutan
  • İleri Akış Anlaşması: Alıcının, varlıkları oluşturucudan belirli parametreler dahilinde satın almayı kabul ettiği bir anlaşma

Sıklıkla tartışılan ancak nadiren uygulanan bir diğer yapı ise, yaratıcının kendi yarattığı varlıklara yatırım yapmak üzere fon topladığı bir yatırım aracıdır. Bu yapı kavram olarak ideal görünmektedir, çünkü sermaye daha kalıcıdır ve şartlar daha esnek olabilir (genellikle kurumsal tesislere eşlik eden sözleşmelerden ve diğer kısıtlayıcı şartlardan kaçınarak). Ancak böyle bir yapı, yaratıcının yatırım danışmanı olarak kaydolmasının gerekip gerekmeyeceği de dahil olmak üzere birçok hukuki soruyu gündeme getiriyor. Aynı zamanda çeşitliliği, fon başına toplanan sermaye miktarıyla da sınırlandırıyor (ki bu, bir işin erken aşaması için genellikle oldukça mütevazıdır). Bu hususlar göz önüne alındığında, aşağıda bu yapıyı tartışmaya zaman harcamayacağız.

Borç finansmanının temellerini anlamak için, varlığa dayalı borç hakkında bilgi sahibi olmak faydalı olacaktır; eğer konuyu kavramanız gerekiyorsa, şu adresteki yayınımıza göz atın: Startup'lar İçin Borç Artırma Hakkında Bilmeniz Gereken 16 Şey. Aşağıda her bir finansman yapısı için bazı temel karşılaştırmalar hazırladık.

Her tesis farklı ödünleşimlerle birlikte gelir. İlk kurucuların genellikle tesis maliyetine (yani faiz oranı ve ücretler) odaklandıklarını unutmayın. Ancak maliyet, sermaye piyasası koşullarına ve varlık performansının öngörülebilirliğine bağlı olacaktır. Maliyet önemli bir husus olmakla birlikte, aynı zamanda müzakere edeceğiniz diğer şartlar bağlamında da değerlendirilmelidir. Bir sonraki yazımızda bu ödünleşimler hakkında nasıl düşüneceğimizi daha derinlemesine ele alacağız.

İlk ürününüz için yapısal olarak en anlamlı olan şey, 1) ürününüzün süresine, 2) ölçeklendirme planlarınıza, 3) kredi öngörülebilirliğine ve 4) pazara sunma hızınıza bağlı olacaktır. Bu faktörler mevcut tesis türünü etkileyecektir ve bu da ekonomi, özsermaye ve riskler açısından ödünleşimlere yol açacaktır. Bu dört faktöre daha yakından bakalım.

İÇİNDEKİLER

Ürününüzün süresi 

Birincisi, finansal ürününüzün süresi, bir finansman yapısının seçilmesinde önemli bir turnusol testidir. Sermayenin ne kadar hızlı devredildiği, bu ürünleri finanse etmek için öz sermayenizi ne kadar bağlamaya istekli olduğunuzu ve bilanço dışı finansman kaynakları bulma ihtiyacınızı etkileyebilir. Aşağıda, daha kısa (<1 yıl) işletme sermayesi odaklı ürünler, orta vadeli krediler (1-5 yıl) ve daha uzun vadeli varlıklar (5 yıl+) üreten fintech şirketlerine yönelik bazı hususları açıklayacağız.

- Kısa vadeli varlıklar için: Nakit avanslar, kredi kartları, faktoring ve diğer alacak finansmanı türleri gibi işletme sermayesi odaklı finansal ürünler genellikle 1 yıldan kısa sürelere sahiptir ve hızlı bir şekilde devredilme avantajına sahiptir. Bu ürünlerin kısa süresi göz önüne alındığında, birçok kurucu bu varlıkların daha fazlasını bilançoda tutmayı ve kendi öz sermayelerinden yararlanmayı tercih ediyor (çünkü bu sermayeyi belirli bir yılda birden çok kez geri dönüştürebilirsiniz). Kısa vadeli varlıkların aynı zamanda yeni, özel ürünler için de ideal olduğunu unutmayın; çünkü bunlar, varlık performansını daha hızlı bir şekilde test etmenize ve kurumsal kredi verenlere kredi bandı (kredi oluşturma verileri) sağlamanıza olanak tanır.

Kısa vadeli varlıkları finanse etmenin en yaygın yolları şunlardır: risk borcu or depo tesisleri. Girişim borcu kısa vadeli harika bir çözüm olabilir, ancak birkaç farklı nedenden dolayı uzun vadeli bir finansman seçeneği olması pek olası değildir. Birincisi, girişim borcu sağlayıcıları genellikle toplanan özsermayenin yalnızca bir kısmını uzatır. İkincisi, borç özsermayenizden (kurumsal düzeyde) daha üstte yer alır ve yalnızca varlıklarla desteklenmenin faydasını görmez. Bunu akılda tutarak, pek çok girişimci, başlangıç ​​ve geçmiş performansı oluşturmak için hızlı bir seçenek olarak girişim borcunu seçiyor, ancak amacı bir depo tesisine geçiş yapmak.

Bir ile depo tesisi, borç verenler genellikle bir avans oranı ister (genellikle %80-95), bu da özsermaye olarak ödünç alınan dolar başına %5-20 oranında taahhütte bulunmanız (ve ilk zararları üstlenmeniz) gerektiği anlamına gelir. Risk borcunu bir depo tesisiyle birleştirmek bu özsermaye ihtiyacını azaltabilir, ancak kredi verenlerin genellikle şirketin "oyunda bir miktar cilde" sahip olduğunu görmek istediklerini unutmayın. Gelecekteki bir borç serisi gönderisinde bu terimlerin değiş tokuşları hakkında nasıl düşüneceğimiz konusunda daha ayrıntılı olarak ele alacağız.

A ileri akış anlaşmasıÖte yandan, alıcıların varlıkları oluşturucudan satın almaları zaman aldığı için çok kısa vadeli varlıklar için genellikle tercih edilmez. Örneğin, bir kredi ürünü 10 günlükse ve alıcı krediyi verenden her gün kredi satın alıyorsa ancak 1 günlük bir alacak için bir ACH ödemesi 10 gün sürüyorsa, getiriden %10 kaybediyor demektir. Alıcılar aynı zamanda çok kısa vadeli varlıkların satın alınmasından kaynaklanan operasyonel yük konusunda da ihtiyatlı davranıyor.

- Orta ila uzun vadeli varlıklar için (1-5 yıl): Alıcınızın sunduğu fiyatlandırma uygunsa, genellikle tamamen bilanço dışı bir seçeneği değerlendirmek mantıklıdır. ileri akış anlaşma. Buradaki temel husus, özsermayenin bir depo tesisi için varlığa kilitleneceği veya girişim borcunun kullanılacağı süredir. Örneğin, 3 yıllık kredi kullanırsanız, anapara geri ödenene kadar özsermayeniz 3 yıl boyunca varlıkta kilitlenecektir. %100 avans oranıyla 90 milyon dolarlık kredi oluşturursanız, 10 yıllık bir süre boyunca şirketin 3 milyon dolarlık nakitini kilitlemeniz gerekir. Bu, özsermayenin çok verimsiz ve pahalı bir kullanımı olacaktır ve potansiyel olarak şirketin ek kaynakları finanse etmek için çok daha fazla seyreltme üstlenmesini gerektirecektir. Bununla birlikte, alıcınızın daha uzun vadeli varlıklar için bir risk primi talep edeceğini unutmayın; bu nedenle, bu tür bir seyreltmeyi her zaman ileri akışlı bir alıcı tarafından sunulan fiyatlandırmaya göre tartmanız gerekecektir.

Tipik olarak, bir ileri akış anlaşmasında, fintech şirketi müşteriden bir kullandırma ücreti talep eder ve ardından kredinin tamamını (tipik olarak nominal değerde) bir borç alıcısına satar ve devam eden bir hizmet ücreti talep eder. Bu yaklaşımın faydası, büyümeyi finanse etmek için özsermayeyi kullanmanıza gerek olmamasıdır; ancak varlıkların bir depo tesisinde oluşturabileceği net faiz gelirini kaçıracaksınız (çünkü alıcı, varlığın yerine getirilmemesine ilişkin tüm riski üstlendiği için bu primi alacaktır). Çok fazla özsermaye gerektirmeden ne kadar dramatik bir şekilde ölçeklenebileceğini göstermek için Bond Street'te, ileri akış anlaşmaları yoluyla 900 milyon doların üzerinde borç kapasitesine erişirken özsermayede yalnızca 11.5 milyon dolar topladık. 

– Uzun vadeli varlıklar için (5+ yıl): Bunlar genç girişimler için finansmanı en zor olanlardan bazıları olabilir, bu nedenle dikkatli olun. Bu varlıkların önemli bir kısmının bilançoda tutulmasının gerekmesi, önemli ölçüde seyrelmeye/değerli işletme sermayesinin bağlanmasına neden olabilir. Bunu akılda tutarak, ya bir üçüncü taraf borç vereni cezbetmeye yetecek kadar önemli getiri sağlayabileceğine inandığınız bir varlığa (yani çift haneli net kaldıraçsız getiriler) ya da borç verenin kolayca menkul kıymetleştirilebileceğinden emin olacağı bir varlığa sahip olmak çok önemlidir. ölçekli (yani öğrenci kredileri / ipotekler). A ileri akış anlaşması or depo tesisi ile seküritizasyon, bu uzun vadeli varlıklar için muhtemelen en iyi seçeneklerdir ancak varlık performansında öngörülebilirliği açıkça ifade edemeden bunlara erişim zor olabilir. 

İÇİNDEKİLER

Ölçeklendirme planları

Başlangıçlarınızı ne kadar hızlı büyütmeyi bekliyorsunuz? Kaynak hacminizi tesisinizin kapasitesi dahilinde ölçeklendirebildiğinizden emin olmak ve anlaştığınız avans oranı göz önüne alındığında gerekli olacak özsermaye miktarını hesaba katmak istiyorsunuz.

Eğer yaratımlarınızın hızı konusunda emin değilseniz o zaman en basit seçenek fiyatı artırmak olabilir. risk borcu ya da arkadaşlar ve aile borç tesisi Kredilerinizi test etmek, kredi kasetinizi oluşturmak ve daha büyük bir kredi aldığınızda pazarlık avantajına sahip olmak için. Bununla birlikte, önemli bir mevcut dağıtıma sahip şirketler, girişim borcu imkanlarının taahhüt edilen sermayesini hızlı bir şekilde ölçeklendireceklerdir. Çözdüğünüz şey, tutarlı bir şekilde, oluşturduğunuz hızda konuşlandırılacak sermayeye sahip olmaktır. Eğer doğru zamanı ayarlayabilirsen risk borcu aynı zamanda kredi bandı oluşturmak ve kullandırım ölçeğinize göre daha büyük bir kredi sağlamak amacıyla kredi verenlerde güven oluşturmak için geçici bir seçenek de olabilir. Aynı mantık bir için de geçerlidir. arkadaşlar ve aile borç tesisi. HNWI'lerden hızlı bir şekilde kredi alabilmek için bir dağıtıma sahipseniz, bu, kredi bandı oluşturmak ve sonunda daha büyük bir varlığa dayalı tesis oluşturmak için uygun bir yol olabilir. Her zaman kaynaklarınızın hızına dikkat etmek ve mevcut limitinize ulaşmadan en az altı ay önce daha fazla fonlama kapasitesi artırmaya başlamak isteyeceğinizi unutmayın.

Büyük miktarda kaynak oluşturulacağından eminseniz, varlık destekli bir araç yetiştirmeyi deneyebilirsiniz. depo tesisi ya da ileri akış anlaşması. Bahsedildiği gibi, bir depo tesisi cazip varlık ekonomisi (özellikle kısa vadeli varlıklar için) ve ileri akış aynı zamanda cazip bir ölçeklendirme seçeneği olarak da hizmet verebilir (özellikle uzun vadeli varlıklar için). Kredinin büyüklüğü ve şartları varlık performansınıza göre değişecektir, dolayısıyla bekleme ve kredi bandı oluşturma olanağınız varsa (örneğin, kredileri önce girişim borcuyla test etme), o zaman daha uygun koşullar alabileceksiniz. aksi halde sahip olabileceğinden daha fazla.

Kredi Tahmin Edilebilirliği 

Varlık performansınızdan ne kadar eminsiniz? Ölçeklendirme planlarının kesinliği genellikle varlık performansının kesinliğiyle el ele gider.

Performansınızın öngörülebilirliğinden emin değilseniz, yeni/esoterik bir varlık yarattığınız için (ya da sadece sınırlı finansman geçmişiniz varsa), aşağıdaki yöntemlerden birini takip etmek mantıklı olabilir: arkadaşlar ve aile borç tesisi ya da girişim borcu olanağı bir geçmiş performans rekoru oluşturmak için. 

Varlık performansıyla ilgili bir düzeyde öngörülebilirlik varsa (örneğin, yeni bir şekilde üretilen mevcut bir üründe (örneğin, yeni bir pazar için faktoring), o zaman muhtemelen varlıkların finansmanına yardımcı olabilecek yerleşik kurumsal aktörler vardır. risk borcu veya potansiyel olarak bir varlığa dayalı tesis.

Mevcut kredi bandından ya da borçluların temel kredi profiline ilişkin önemli bilgilerden varlıkların öngörülebilirliğine yüksek güven duyulduğunda, ürününüzü finanse etmekle ilgilenebilecek, varlığa dayalı borç yatırımcıları da dahil olmak üzere daha büyük bir kurumsal yatırımcı pazarı vardır. . Bu durumda, riskin bir başka kuruluşa devredileceği varlığa dayalı bir tesis kurmaya zaman ve kaynak ayırmaya değer olabilir. depo tesisi veya ileri akış alıcı. Ancak depo tesisleri ve ileri akış, varlık performansına dayalı tetikleyiciler ve mali taahhütler gibi koruyucu hükümlere sahip olacaktır. 

Pazara çıkış hızı

Ve son olarak, ürününüzü ne kadar çabuk piyasaya sürmeyi düşünüyorsunuz? Çoğu zaman kurucular yoğun talep, rekabet veya diğer zaman kısıtlamalarıyla karşı karşıya kaldıklarında pazara sunma hızına öncelik vermeyi tercih ederler.

Yeni bir finansal ürünü piyasaya sürmenin mutlak en hızlı yolu, yüksek maliyet ve sınırlı kaynak göz önüne alındığında, öz sermayeyi kullanmaktır; kurucular bunu genellikle son çare (veya geçici bir çözüm) olarak kullanırlar. Dış borç sermayesini artırmaya gelince, en hızlı yollar ya sermaye artırımıdır risk borcu ya da arkadaşlar ve aile borç tesisi. Girişim borcu hızlı bir şekilde artırılabilir (son özsermaye turunuzun ardından), özellikle de banka sağlayıcınız tarafından artırılırsa, işe alım çalışmalarının büyük bir kısmı zaten halledilmiş olduğundan. Bu borç verenlerin çoğu, girişim borcunu, şirketi zaman içinde daha büyük bir depo tesisine taşımak için kullanabilecekleri bir köprü ürünü olarak da görüyor. Arkadaş ve aile borçlanma olanağı da bir seçenek olabilir, ancak fon sağlamak için güçlü bir HNWI ağı gerektirir. Her iki yaklaşımda da taahhüt edilen sermayenin boyutu genellikle oldukça mütevazıdır ve varlıkların riski genellikle kurumsal düzeydedir. Depo tesisleri ve ileri akış anlaşmaları genellikle kurulumları birkaç ay daha uzun sürse de uzun vadeli çözümlerdir.

Borç artırmanın kafa karıştırıcı bir süreç olabileceğinin farkındayız. Bu makalenin size farklı finansman yapılarını yönlendirmede yararlı bir çerçeve sunacağını umuyoruz. Bir sonraki yazımızda, ilk kredi krediniz için pazarlık yaparken dikkate almanız gereken önemli terimleri ve ödünleri inceleyeceğiz. 

Bu rapor, çok sayıda uzmanla yapılan görüşmelerden derlenen borç koşullarını ve piyasa öngörülerini içermektedir. Bu araştırmaya katkıda bulunan Atalaya, Coventure, Jeeves, Paul Hastings, Point, Silicon Valley Bank, Tacora ve Upper90'daki herkese, Rich Davis ve Eoin Matthews'a ise özel teşekkürler.