Kaç Bitcoin Satılık?

Yönetici Özeti

• ABD ve Asya'daki en iyi borsalara atfedilen fon akışının analizi, Asya işlem saatlerinde güçlü bir birikim gösterirken, ABD piyasaları 2023'te daha zayıf talep gösterdi.
• Bu makalede tanıtılan bir çerçeve kullanarak, fiyat keşfine aktif olarak katılan madeni para hacmini izole eden 'sıcak arz' kavramını kullanarak talep genişleme (veya daralma) dönemlerini belirliyoruz.
• 2023'teki kısa vadeli hamil davranışının analizi, piyasa psikolojisinin 2022'deki düşüş ortamından uzaklaştığını ve son rallinin destek işlevi gören maliyet temelinden çıktığını gösteriyor.

---

🪟 Bu raporda yer alan tüm çizelgeleri şurada görüntüleyin: Hafta On-chain Dashboard.

---

Bölgesel Duyarlılık Analizi

Son haftalarda SEC, ABD'deki en büyük iki kripto para borsasına baskı uyguluyor. Ancak bu hafta, en büyük küresel varlık yöneticisi Blackrock liderliğindeki spot Bitcoin ETF uygulamalarında altına hücum görüldü. Buna karşılık, BTC 25 bin dolardan 31 bin doların üzerine çıktı ve yılın en yüksek seviyelerine ulaştı.

Ralli ABD'deki 🔵 tüccarlar tarafından yönetildi, ardından AB'deki 🟠 ve son olarak Asya'daki 🔴 tüccarlar geldi.

Fiat artış gösteren varlıklar (borsalar) aracılığıyla madeni para akışlarını değerlendirerek bu bölgesel değişimler için bir çerçeve keşfedebiliriz. Bunu başarmak için, ABD ve Asya bölgelerinden ilk üç borsayı şuna göre sıraladık: CoinGecko.

ABD (Karada): Coinbase, Kraken ve Gemini

Asya (Off-shore): Binance, OKX ve Houbi

Haftalık ortalama BTC net akışına odaklanmak, davranışlarında bazı ilginç kalıpları ortaya çıkarır. 2020-2021 boğa piyasasının ilk aşamalarında, LUNA fiyaskosu ve FTX serpintisi, güçlü bir birikim rejimine ve kendi kendine yetme tercihine yol açtı. Çoğu borsa günlük 5-10 bin BTC net çıkış yaşadı.

Bununla birlikte, Binance birden fazla durumda, büyük giriş hacimlerinin piyasa satış olayları ve düşüş trendlerine eşlik ettiği ters davranış sergiledi. Bu, kısmen, yatırımcıların varlıklarını daha riskli olarak algılanan borsalardan (FTX gibi) uzaklaştırıp dünyanın en büyük borsasına taşıması olabilir.

Borsaları merkezlerine (On-shore ve Off-shore) göre de kategorize edebilir ve ardından her bir alt kategori için toplam net akışları toplayabiliriz.

Aşağıdaki grafik, her bölge için aylık kümülatif net akışı göstermektedir. Kasım 2022 ile Ocak 2023 arasındaki dip keşfi aşamasında her iki bölgenin de net çıkışlar (birikim) gördüğünü gözlemleyebiliriz. Tersine, LUNA fiyaskosunun ardından ve 2023'ün büyük bir bölümünde Off-shore borsaları net girişler görürken, ABD merkezli yatırımcılar biriktikçe veya tarafsız kaldıkça On-shore borsalarda net çıkışlar görülüyor.

Gözlemciler, bu göstergeyi, dış etkenlere tepki verirken bölgesel piyasa duyarlılığı değişimlerini izlemek için kullanabilirler. Örneğin, BinanceUS ve Coinbase'e SEC davası açıklandıktan sonra, her iki bölge de fiyat düzeltmesine kayda değer borsa çıkışları ile tepki gösterdi. Şu anda, off-shore borsaları net çıkışlarda -37.7 bin BTC/ay gösterirken, on-shore borsalarındaki satın alma baskısı -3.2 bin BTC/ay'a düştü.

Sıcak Tedarik Yoluyla Talebi Ölçme

Son haber bültenlerimiz, yüksek zaman tercihi olan yatırımcılardan HODLers'a devam eden servet transferini vurguladı. Bu artan likidite paterni, önceki tüm Bitcoin boğa piyasalarının birincil bileşenidir. Ancak, bir 'arz şoku' fiyat keşfini olumlu yönde etkileyebilse de, trendin sürdürülebilirliği yine de piyasaya giren yeni talep akışına bağlıdır.

Talep tarafının önemi göz önüne alındığında, zincir üstü metrikleri kullanarak talep genişlemesini (veya daralmasını) izlemek için bir çerçeve oluşturmaya çalışıyoruz. Bu amaca ulaşmak için, talebin vekil temsili olarak oldukça aktif olan arzın momentumunu ölçeceğiz.

💡 Niceliksel sermaye akışları, dolaşımdaki arzın oldukça aktif bölgesinin büyüklüğündeki değişikliklerden ölçülebilir.

Başka bir deyişle, piyasaya yeni talep girdiğinde, mevcut yatırımcılar genellikle madeni paralarını daha yüksek fiyatlarla işlem yaparak ve dağıtarak tepki verirler. Bu nedenle eski madeni paraların 🟦 harcanması, daha genç arz 🟥 bölgesinin genişletilmesini gerektirir.

Son 155 gün içinde taşınan ve kısa vadede harcanma olasılığı yüksek olan tüm madeni paralar (Kısa Vadeli Sahipler) olarak "genç arzı" tanımlayarak başlıyoruz. Bununla birlikte, daha derine bakabilir ve 'Sıcak Kaynak' olarak tanımlayacağımız genç tedarik bölgesinin yalnızca en likit ve oldukça aktif alt kümesini izole edebiliriz.

Sıcak Kaynak Hızı bir veya daha yüksek olan genç arzın bir alt bölümüdür. Birden fazla hız, ortalama olarak o bölgedeki her madeni paranın günde birden fazla hareket ettiği anlamına gelir.

Aşağıdaki formülü kullanarak madeni paraların rastgele herhangi bir alt bölümünün hızını hesaplayabiliriz. i.

Velocity_i = Günlük Hacim_i / Tedarik Boyutu_i

Aşağıdaki tablo, aşağıdaki pazarlar için tüm zamanların ortalama hızını göstermektedir:

• Sürekli Vadeli İşlemler Piyasası 🔵 (hız = işlem hacmi bölü açık pozisyon).
• Spot Piyasa (<1w madeni para) 🔴 (hız = zincir üstü hacim bölü tedarik < 1 hafta).
• Spot Pazar (<1 milyon madeni para) 🟠 (hız = zincir üstü hacim bölü tedarik < 1m).

Hem sürekli vadeli işlem piyasalarının hızı hem de < 1 hafta arz birden fazladır. Bir sonraki yaş dilimindeki (1 ay) madeni paraları düşünürsek, hız birin altına düşer ve eski madeni paraların harcama olasılığının daha düşük olduğu fikrini güçlendirir.

Bunun büyüklüğünü ortaya koymak için Sıcak Kaynak 🟥 Perspektif içine, bu tedarik bölgesi karşı sunulmaktadır Sürekli Açık Faiz 🟪, Toplam Dolaşan Arz 🟧 ve (Muhtemelen) Arz Kaybı ⬛. İlginç olan, Bitcoin'in tüm tarihi boyunca, fiyatlandırma sürecinin toplam dolaşımdaki arzın nispeten küçük bir kısmı tarafından yönlendirilmiş olmasıdır.

Ortalama 0.67 milyon BTC ve maksimum 2.2 milyon BTC ile, Sıcak Kaynak toplam arzın %3.5 ila %11.3'ünü temsil eder. Bu, Bitcoin'in Temmuz 1.46'daki ilk işlem fiyatından bu yana işlem görmemiş muhtemelen kaybedilen koinlerin (7.2 milyon BTC ~ %2010) hacmiyle karşılaştırılabilir.

Sürekli Vadeli İşlemler Açık Faiz (472k BTC) ve Hot Supply (511k BTC) de aşağıda gösterildiği gibi boyut olarak benzerdir, bu da yaklaşık 983k BTC'lik (~29.5 milyar $) bir hacmin şu anda satışa "mevcut" olduğunu ve yarısından biraz daha azının olduğunu göstermektedir. bu spot BTC.

Fiyat hareketi ile bu Sıcak Arz ve Sürekli Açık Faiz bileşenlerindeki değişiklikler arasındaki karşılıklı ilişkiyi de gösterebiliriz. Aşağıdaki grafik 90 günü gösteriyor Net Pozisyon Değişimi 🟩 piyasaya giren ve 🟩 çıkan sermaye akışının yönünü ve büyüklüğünü belirleyebildiğimiz bu bölgelerde.

Geçmiş boğa piyasaları ve şiddetli kapitülasyon olayları boyunca, genellikle 250 bin ila 500 bin BTC değerinde piyasaya sürülür. Uzun süreli ayı piyasaları sırasında, benzer büyüklükte bir hacim birikir ve bu durumdan çıkmak için yeterince uzun süre piyasadan çıkarılır. Sıcak Kaynak kohort (HODLers tarafından satın alındı ​​​​ve tutuldu).

Sıcak arzdaki bu genişlemelerden kaynaklanan fiyat hareketi üzerindeki etki aşağıdaki grafikte gösterilmektedir. Son 5 yılda büyüklükleri üç ayda bir 400 bin BTC ile 900 bin BTC arasında değişen yedi büyük sermaye girişi dalgası oldu. Bunlar, %26 ile %154 arasındaki piyasa hareketleriyle ilişkilendirildi.

Bu tablodan, Mt. Gox fonları (137 bin BTC) ve ABD hükümeti tarafından el konulan bitcoin (204 bin BTC) gibi büyük arz kaynaklarının tasfiyesinin potansiyel etkisini de karşılaştırabiliriz. Buradan, benzer talep girişlerinin sadece bir çeyreğinin her iki kaynaktan gelen tüm dağılımı absorbe edebildiğini görebiliriz.

Zincir Üstü Maliyet Temeline Tepki Verme

Gelen eden 18 raporda, döngü pivot noktaları sırasında kısa vadeli tutucu davranışının önemini gösterdik. 2023 boyunca, fiyat ve fiyat arasında iki önemli kesişme noktası oldu. Kısa Vadeli Tutarlar-Maliyet Esası 🔴 burada güçlü destek sağladı.

Hem uzun vadeli 🟦 hem de kısa vadeli tutucu 🟥 maliyet bazında haftalık değişim oranı geçen hafta sıfıra düştü ve 26 bin dolar civarında istikrarlı bir dengeye ulaşıldığını yansıtıyor. Bu, yatırımcı psikolojisinin 2022 ayı zihniyetinden uzaklaştığını ve çıkış likiditesini almak yerine bir pozisyon oluşturma fırsatı olarak başabaş seviyeleri algısına doğru kaydığını gösteriyor.

güçlü bir tepki de görebiliriz. Kısa Vadeli Tutucu MVRV gösterge, MVRV = 1'in başabaş seviyesinden güçlü bir şekilde tepki veriyor.

Bu oran şu anda 1.12'de, bu da kısa vadeli tutucu grubun ortalama olarak %12'lik bir kar üzerinde oturduğunu gösteriyor. Yatırımcılar giderek daha büyük gerçekleşmemiş karlar elde ettikçe, bu metrik 1.2 (~33.2 bin ABD Doları) ve 1.4 (~ 38.7 bin ABD Doları) arasındaki seviyeleri aştığında piyasa düzeltme riski artma eğilimindedir.

Kapatmak için, STH-SOPR göstergesinde sunulan Kısa Vadeli Tutucu harcama davranışı YTD'ye bakıyoruz. Muhtemel reaksiyon noktalarını belirlemek için bir araç olarak 90 günlük ± standart sapma bantlarını kullanarak üst ve alt bantları çizdik. Son haftalarda birçok kez, 25.1 $'ın üzerine çıkmadan önce 30 $'da belirlenen son düşük seviye dahil olmak üzere alt bandın 🟢 altında yer alan spot satıcı yorgunluğunu tespit edebiliyoruz.

Özet ve sonuçlar

ABD'de kurumsal düzeyde ETF başvurularında altına hücum edilirken, ABD liderliğindeki talebin canlanmasına dair erken işaretler gördük. Bu, Asya'daki en büyük borsaların bugüne kadarki en güçlü birikimi gördüğü 2023'teki göreli ABD talebinin zayıfladığı bir dönemin ardından geldi.

Yeni büyük bir spot BTC alıcısının masada olması ihtimaliyle, mevcut BTC arz hacmini değerlendirmek için bir çerçeve ve yeni talebin genişlemesini (veya daralmasını) değerlendirmek için bir araç seti geliştirdik.

Kısa Vadeli Sahip kohortunun davranışını inceleyerek kapatıyoruz ve piyasa psikolojilerinin 2022'nin ayı piyasası blues'undan değişmiş gibi göründüğünü gözlemliyoruz. Çıkış likiditesinin mevcut olduğu herhangi bir yere tasfiye etmek yerine pozisyonlara ekleyin.

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. Otomotiv / EV'ler, karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• Blok Ofsetleri. Çevre Dengeleme Sahipliğini Modernleştirme. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/