Likidite Bolluğu

Yönetici Özeti:

• Sermaye Bitcoin'e akmaya devam ediyor; Gerçekleşen Değer 540 Milyar Dolar gibi yeni bir zirveye çıkıyor ve varlığa sermaye girişi oranlarının şu anda ayda 79 Milyar Doları aştığını görüyoruz.
• Uzun Vadeli Sahiplerden gelen servetin yeni talebe geri aktarımı hızlanıyor; ağ servetinin %44'ünden fazlası artık 3 aydan daha eski koinlere ait.
• Hem Uzun hem de Kısa Vadeli Hissedar gruplarının fişleri masadan kaldırmasıyla, kar elde etme yatırımcı davranışına hakim olmaya devam ediyor. Ancak genel kâr hakimiyeti Uzun Vadeli Sahiplere doğru kayıyor.

Yükselen Likidite Dalgası

Bitcoin'in fiyat hareketi, Mart ayının başında kararlı bir şekilde önceki ATH döngüsünün üzerine çıktı ve fiyat keşfine geçişi tetikledi. Geçen hafta ele aldığımız gibi (WoC-13), bu durum önemli miktarda arzın harcanmasını ve kar alınmasını teşvik etti.

Bu, harcanan madeni paraların genellikle daha düşük bir maliyet esasından daha yüksek bir maliyet esasına göre yeniden değerlenmesine neden olur. Bu kripto paraların el değiştirmesi, bunu varlık sınıfına taze talep ve likidite enjeksiyonu olarak da değerlendirebiliriz.

Bu mekanizma, sınıftaki varlıkta 'depolanan' kümülatif USD likiditesini takip eden Gerçekleşen Emisyon metriği ile zarif bir şekilde ifade edilir. Gerçekleşen Tavan şu anda 540 Milyar Dolarlık yeni bir ATH değerinde ve ayda 79 Milyar Doların üzerinde benzeri görülmemiş bir oranda artıyor.

Realized Cap HODL Wave metriğini kullanarak Realized Cap'in yaş bantlarını kırabiliriz. Bu araç özellikle çeşitli yaş gruplarında tutulan ABD doları cinsinden servetin dağılımını ayırt etmek için kullanışlıdır.

3 aydan daha genç madeni para yaşlarına göre ayrıştırırsak, son aylarda keskin bir artış görebiliriz; bu yeni yatırımcılar artık toplam ağ servetinin ~%44'üne sahip. Genç madeni paralardaki bu artış, Uzun Vadeli Sahiplerin gelen talep dalgasını karşılamak için madeni paralarını daha yüksek fiyatlarla harcamalarının doğrudan bir sonucudur.

Önceki Bitcoin döngülerinde yeni talepteki artışın spekülasyon iştahının artmasıyla birlikte gelmesi tipik bir durumdu. Bu, önceki Bitcoin döngülerindeki makro yükseliş trendlerinin özelliği olan, giderek daha değişken piyasalara yol açma eğilimindedir.

90 günlük gerçekleşen volatilite Ekim 28'ten bu yana neredeyse iki katına çıkarak %55'den %2023'e çıktı ve bu, Gerçekleşen Emisyon Değeri girişlerinin daha yüksek hızlanmaya başladığı noktayı işaret etti.

Uyuyan Tedarik Yeniden Uyanıyor

Arzda tarihsel bir sıkışıklığın ardından (bkz. WoC-46-2023), Uzun ve Kısa Vadeli Tutucu arzı arasındaki fark kapanmaya başladı. Fiyatlar yükseldikçe ve yatırımcıların elinde tuttuğu gerçekleşmemiş karlar arttıkça, Uzun Vadeli Sahipleri (LTH'ler) varlıklarından ayrılmaya ikna ediyor.

LTH Arzı, Aralık 900'te belirlenen 14.91 milyon BTC zirvesinden bu yana -2023 bin BTC düştü ve bunun yaklaşık üçte birinden (yaklaşık -286 bin BTC) GBTC güven çıkışları sorumlu oldu.

Buna karşılık, Kısa Vadeli Sahip Arzı +1.121 milyon BTC artarak LTH dağıtım baskısını absorbe etti ve borsalar aracılığıyla ikincil piyasadan ilave 121 bin BTC elde etti.

Not: LTH ve STH Kaynağı, görselleştirme kolaylığı için burada ayrı y eksenlerinde gösterilmektedir.

Uzun ve Kısa Vadeli Sahipler arzı arasındaki oranı değerlendirerek bu gözlemi destekleyebiliriz. Bir kez daha, baskın yatırımcı davranışının Uzun Vadeli HODLing'den dağıtım, kar alma ve spekülasyona doğru kaymasıyla, tüm makro yükseliş trendlerinde belirgin bir düşüş görülüyor.

Aşağıdaki grafik, BTC arzını zincir içi maliyet bazında ve Uzun/Kısa Vadeli Sahipler grubuna göre göstermektedir.

Yaklaşık 1.875 milyon BTC'nin (dolaşımın %9.5'i) 60 bin doların üzerinde satın alındığını ve çoğunluğunun Kısa Vadeli Sahipler grubu 🔴 tarafından belirlendiğini görebiliyoruz. Buna yeni spot alıcılar da dahil olacak ve yaklaşık olarak 508 bin BTC şu anda ABD Spot ETF'lerinde tutuluyor (GBTC hariç).

Yukarıda belirtilen gözlemleri, tedarikte depolanan 'bekletme süresi'nin toplam dengesini tanımlayan Canlılık metriğini kullanarak destekleyebiliriz.

Canlılık sürekli bir artış yaşıyor, bu da toplamda, uzun süredir hareketsiz olan koinlerin harcamasının, HODLed koinlerin 'tutma süresi' birikimini geride bıraktığını gösteriyor. Bu durum, piyasanın artık harcama ve kar almanın hakim piyasa mekaniği haline geldiği bir rejime geçiş yaptığı tezini yineliyor.

Piyasaları analiz etmek, her zaman her madalyonun iki yüzü olacak şekilde arz ve talep arasındaki dengeyi aramaktır. Örneğin, Uzun Vadeli Sahiplerin kar elde etmesi hem satış tarafı baskısının bir ölçüsüdür, hem de Kısa Vadeli Sahiplerin yeni talep girişlerine ilişkin bir okumadır.

Dahası, piyasanın yeni ATH'lerde veya yakınında işlem görmesi nedeniyle, özellikle STH grubundan olanlar olmak üzere kayıp yaşayan kripto paralar, açık bir şekilde "yerel zirveye" yakın satın alan alıcılardan geliyor.

Bu bağlamda, bu iki önemli ancak temelde zıt piyasa grubunun (LTH'ler ve STH'ler) kar ve zarar alma olaylarını karşılaştırmak için birkaç güçlü zincir içi ölçüm kullanabiliriz. Üç temel ölçümden oluşan bir dizi kullanacağız:

• Gerçekleşen Kâr ve Zarar – Harcanan madeni paraların değerindeki orijinal maliyet esasından taşındıkları andaki spot fiyatına kadar olan toplam değişimdir.
• Gerçekleşen Kar/Zarar Oranları – logaritmik ölçekte 1 denge değeri etrafında salınan ve piyasanın dönüm noktalarını tespit etmek için ideal bir araçtır. Bunun bir örneği, Gerçekleşen Kayıpların yükseliş trendleri sırasında üstel bir şekilde hızlanarak 'çok fazla değil'den 'anlamlı bir şeye' yükselmesidir (tuzağa düşmüş yerel/küresel en iyi alıcıların paniğe kapılmaya başladığını gösterir).
• Satış Tarafı Risk Oranı – toplam Gerçekleşen Kâr + Gerçekleşen Zarar arasındaki, Gerçekleşen Üst Sınıra bölünen orandır. Başka bir deyişle, bu ölçüm madeni para değerindeki toplam değişim (rahatsız edici güç) ile pazarın toplam büyüklüğü (hareket eden nesne) arasındaki oranı tanımlar.

Kısa Vadeli Sahiplerden başlayarak, Kâr/Zarar oranlarının, kârın hakim olduğu bir rejimde iyi durumda kaldığını, kârın zararları 50 kat daha büyük hale getirdiğini görebiliriz. Denge seviyesi 1.0'ın düzenli olarak yeniden test edilmesi, kârların emildiğini ve yatırımcıların genellikle düzeltmeler sırasında maliyet esaslarını savunduklarını gösteriyor.

Ayrıca, yerel üst düzey alıcıların piyasanın düşebileceği beklentisiyle paniğe kapılması nedeniyle, düşüşler sırasında STH Gerçekleşen zararlarının arttığını da görebiliriz. Gerçekleşen kaybın büyüklüğü de her ardışık düzeltmede artıyor, bu da her bacakta en iyi alıcıların hacminde ve boyutunda bir artış olduğunu gösteriyor.

Daha sonra, STH'lerin kar veya zarar alma olaylarının göreceli ölçeğini değerlendirmek için Satış Tarafı Risk Oranını değerlendireceğiz.

• Yüksek değerler STH'lerin, maliyet temellerine göre büyük bir kar veya zararla para harcadıklarını ve piyasanın muhtemelen dengeyi yeniden bulması gerektiğini (genellikle değişken bir fiyat hareketini takip eder) gösterir.
• Düşük değerler Harcanan kripto paraların çoğunluğunun başabaş maliyet esasına yakın olduğunu gösterir, bu da bir denge derecesine ulaşıldığını ve mevcut fiyat aralığında 'kar ve zararın' tükendiğini gösterir (genellikle düşük volatilite ortamını tanımlar).

70 bin doların üzerindeki rallinin ardından STH Satış Tarafı Risk Oranı anlamlı bir şekilde yükseldi ve bu genellikle piyasanın dönüm noktalarında (küresel ve yerel) meydana geliyor. Bu genel olarak yeni bir dengenin henüz oluşmadığını ve piyasa düzelip konsolidasyona uğradıkça ölçütün de keskin bir şekilde düzeldiğini gösteriyor.

LTH'lere ilişkin değerlendirmemize geçersek, Gerçekleşen Kâr/Zarar Oranlarının üstel ve dikey bir seyir izlediğini görebiliriz. Tanım gereği bu, piyasanın son ATH döngülerinin üzerine henüz yeni çıktığı bir dönemde Kayıpta LTH olmamasının bir sonucudur. Bu, LTH kar alımında yukarıda belirtilen artışla daha da güçleniyor.

Yükseliş trendleri sırasında STH'lerin Gerçekleşen Kayıplarını takip etmek oldukça faydalı olsa da, LTH'lerin Gerçekleşen Kârını izlemek daha faydalıdır çünkü bu, dağıtım baskılarının önemli bir bileşeni olarak hareket eder. Bu noktayı açıklamak gerekirse, LTH'nin Gerçekleşen Kayıplarının, son düzeltme sırasında STH'lerin 3,500 milyon $'ına kıyasla günde sadece 114 $'a düştüğünü görebiliriz.

LTH Gerçekleşen Kârları hızlandıkça, Satış Tarafı Risk Oranları özellikle Ekim 2023'ten bu yana artmaya başladı. Bu ölçüm, tarihsel ATH kırılmalarıyla uyumlu bir şekilde artıyor, bu da LTH kohortunun dağıtım baskısı ve kar alımının önceki döngülere benzer olduğunu gösteriyor göreceli olarak.

Özet ve sonuçlar

Çok çeşitli zincir içi araç ve ölçümlerde yatırımcı davranış kalıplarında belirgin bir değişim görebiliriz. Uzun Vadeli Sahipler, dağıtım döngülerinin iyice içine girmiş durumdalar, kâr elde ediyorlar ve yeni talebi daha yüksek fiyatlarla karşılamak için hareketsiz arzı yeniden uyandırıyorlar.

Zincir içi kohortları kullanarak, özellikle kar/zarar ölçümlerinden yararlanarak yerel ve küresel dönüm noktalarını belirlemek için bir dizi araç ve gösterge de geliştirebiliriz. LTH ve STH gruplarının kar/zarar alma davranışlarının yanı sıra birleşimi, yatırımcı psikolojisine, duyarlılığına ve sermaye akışlarına nispeten benzeri görülmemiş bir bakış sağlıyor.

Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Sunulan döviz bakiyeleri, Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanmış takas bilgileri hem de özel kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından türetilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil etmede en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman borsa rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve sağduyulu davranmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık veya olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Lütfen borsa verilerini kullanırken Şeffaflık Bildirimimizi okuyun..

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-14-2024/