Біткойн досяг нових максимумів

Резюме

• Біткойн досяг нового рівня ATH у 72 тис. доларів США щодо долара США, увійшовши до відкриття ціни та наблизивши настрої інвесторів до ейфорії.
• Численні показники вказують на вражаючу подібність до минулих проривів ATH, коли передача багатства від старих HODLer до нових інвесторів і спекулянтів йде повним ходом.
• Показники реалізованого прибутку та ставки фінансування за ф’ючерсами також підскочили до значного позитивного рівня, що свідчить про високу фіксацію прибутку та попит на довгострокове кредитне плече.

Вхід у зону ейфорії

Цього тижня біткойн досяг нових історичних максимумів по відношенню до долара США, перевищивши рівень у 69.2 тисячі доларів і піднявшись на понад 72.3 тисячі доларів. Якщо ми врахуємо лише великі розриви вище попереднього циклу ATH, це буде четвертий новий цикл ATH в історії.

У цьому випуску ми розглянемо цей фазовий зсув у «зону ейфорії», яка, як правило, супроводжує нові ATH. З точки зору даних у ланцюжку, цей момент історично викликав чітку зміну моделей поведінки інвесторів, зокрема у відносному балансі між когортами HODLers і Speculator.

Ціна — не єдиний показник, який нещодавно досяг нового ATH. Реалізована межа біткойнів, яка є показником загального капіталу, що зберігається в біткойнах у ланцюжку, також досягла нового максимуму в 504 мільярди доларів, додавши понад 40 мільярдів доларів притоку капіталу лише з 1 березня.

Реалізована межа наразі зростає зі швидкістю 54 мільярди доларів США на місяць, наближаючись до рівня, який востаннє спостерігався під час підйому на початку 2021 року. Це підкреслює, наскільки значним був приплив капіталу для біткойнів, частково зумовлений величезним успіхом і попитом. для нових продуктів ETF США.

Постійна передача багатства

Однією з класичних закономірностей, які спостерігаються під час підвищення ринків біткойнів, є передача багатства від старих до молодих. Інвестори, які накопичували BTC за нижчими цінами кілька місяців або років у минулому, мають тенденцію прискорювати тиск на розподіл у міру досягнення нових ATH (див. попередній звіт).

Ця передача капіталу знову діє: частка капіталу, що утримується «молодими монетами» (переміщеними протягом останніх 3 місяців), зросла на 138% з жовтня 2023 року. Це відображає чисті витрати довгострокових інвесторів, які мали раніше тримали свої монети принаймні 3 місяці.

Ми можемо побачити цю динамічну гру протягом попередніх циклів через призму короткострокових і довгострокових поставок власників. Тут ми бачимо, що пропозиція LTH зменшилася на -660 тис. BTC з піку в листопаді 2023 року. Як ми розповідали минулого тижня (WoC-10), приблизно 57% цього зниження можна віднести до викупу з продукту GBTC ETF.

І навпаки, пропозиція STH зросла на +810 тис. BTC за той самий період, поглинувши монети з двох регіонів:

• 660 тис. BTC, переданих від довгострокових власників.
• 150 тис. BTC вилучено з балансів бірж, які ми відстежуємо.

Загалом ця передача багатства, схоже, йде дуже подібним шляхом до всіх попередніх циклів біткойнів і відображає як зміну структури власності, так і динамічний баланс між попитом, пропозицією та ціною.

Оскільки LTH розповсюджують монети, їхня сторона продажу повинна бути поглинена припливом нового попиту. Завдання для аналітиків полягає в тому, щоб визначити періоди, коли тиск розподілу може досягати точки перенасичення та вичерпання нового попиту. На діаграмі нижче показано дві лінії:

• 🔵 Відсоток спаду LTH Supply від його піку.
• 🔴 Відсоток зростання пропозиції STH від мінімуму циклу.

На попередніх піках бичачого ринку пропозиція LTH зменшувалася від -14% до -25%, що свідчить про відносний ступінь тиску розподілу кожного циклу. І навпаки, STH Supply має тенденцію досягати максимуму навколо вершини циклу, збільшуючись більш ніж на 83% від свого мінімуму циклу.

Якщо ми зробимо надто спрощене стандартне припущення, що ці величини спаду/зростання відображають точку перегину попиту/пропозиції на піках циклу, це означатиме, що поточний ринок пережив приблизно 30% типового циклу розподілу.

Коефіцієнт RHODL є ще одним популярним показником для відстеження передачі багатства від старих HODLer до нових інвесторів і спекулянтів. Він побудований як співвідношення між багатством, що зберігається в монетах 1-тижневої давнини, і монетами 1-2-річної давності.

На діаграмі нижче виділено 🔵 місце, де коефіцієнт RHODL перевищує поточне значення 6.3 тис. Ми бачимо, що цей індикатор знаходиться в дуже схожому стані з усіма попередніми проривами ATH, що свідчить про те, що передача багатства чітко відповідає історичним прецедентам.

Виділяючи сліди багатства, що зберігається в кожному компоненті вікової групи (🔴 1 тиждень і 🔵 1 рік-2 рік), ми можемо візуалізувати цю передачу багатства протягом циклу.

• На мінімумах ведмежих ринків, когорта HODLer володіє домінуючою часткою багатства, а крива 1y-2y 🔵 досягає свого піку циклу.
• На вершинах бичачих ринків, когорта спекулянтів тепер домінує над пропозицією з 1-тижневою кривою 🔴, що досягає максимуму, а ціни досягають своєї циклічної вершини.

Знову ж таки, прорив ринку до нових ATH відповідає зміні домінування, коли капітал нових інвесторів і спекулянтів перевершує капітал довгострокових HODLers.

Отримання прибутку

Цей тиск розподілу з боку довгострокових власників, звичайно, врівноважується однаковою величиною надходження попиту з боку когорти короткострокових власників (оскільки кожному продавцю відповідає покупець). Переоцінка старих монет з нижчої вартості на більш високу потребує припливу капіталу, оскільки новий покупець повинен придбати ці монети за вищою сукупною вартістю.

Таким чином, ми можемо пов’язати приплив капіталу з обома підвищеннями реалізованого капіталу, але більш безпосередньо з показником реалізованого прибутку. Цього тижня величина реалізованого прибутку, зафіксованого через витрати в ланцюжку, досягла статистично високих рівнів, перевищивши більш ніж одне стандартне відхилення від свого довгострокового середнього значення.

Це також відображає умови, дуже подібні до початку попередніх фаз «ейфорії», таких як бичачі ринки 2017 і 2021 років.

У цьому останньому графіку ми висвітлюємо досить інтригуюче спостереження, яке пов’язує популярну мережеву метрику, SOPR, зі ставками фінансування, що спостерігаються на ф’ючерсних ринках. У діаграмі нижче є дві траси:

• ???? SOPR з урахуванням суб’єктів господарювання (мінус 1), що відображає середній кратний прибуток/збиток, зафіксований економними витратами в мережі (відфільтровує внутрішні перекази тощо). Більш високі значення вказують на те, що середня витрачена монета в середньому фіксує все більші величини прибутку.
• 🟠 Ставки ф'ючерсного фінансування (у річному вимірі), яка відображає відсоткову ставку, що виплачується від довгих до коротких (якщо позитивна, і навпаки, коли негативна). Ставки фінансування можуть допомогти виміряти як величину, так і напрямок левериджу на ф’ючерсних ринках, а також стимул для маркет-мейкерів додавати ліквідність до портфелів ордерів для арбітражу премії (через торгівлю готівкою та перенесенням).

Подібність між цими слідами досить разюча, що свідчить про те, що вони розповідають аналітикам схожу історію, але з іншої точки зору. Обидва показники зросли до рівнів, що збігаються з бичачим ринком кінця 2020 – початку 2021 року. Це вказує на те, що фіксація прибутку є підвищеною, а також довгострокове кредитне плече на ф’ючерсних ринках.

Якщо говорити точніше, то середні витрати в ланцюжку фіксують прибуток у +27%, тоді як спекулянти на ф’ючерсних ринках готові платити відсоткову ставку понад 35% до 45% за доступ до кредитного плеча. Обидва показники в минулому досягли й зберігалися на набагато вищих рівнях, але, безперечно, зараз перебувають у межах «зони ейфорії».

Висновки

Цього тижня біткойн досяг свого четвертого нового циклу ATH, вперше торгуючись вище 72 тисяч доларів. Цей крок підтримується значним надходженням капіталу в актив, причому реалізована капіталізація зростає приблизно на 54 мільярди доларів США на місяць відповідно до максимумів бичачого циклу 2021 року.

За численними показниками поточний цикл напрочуд і моторошно схожий на попередні прориви ATH, причому передача багатства від HODLers до нових інвесторів і спекулянтів триває. Ця динаміка відображає здоровий баланс між тиском дистрибуції та новим попитом, а також дає нам можливість зазирнути в механізми, які зрештою призводять до встановлення циклічних вершин.

Відмова від відповідальності: цей звіт не містить інвестиційних порад. Всі дані надаються виключно в інформаційних та освітніх цілях. Жодне інвестиційне рішення не повинно ґрунтуватися на наданій тут інформації, і ви несете повну відповідальність за власні інвестиційні рішення.

Представлені біржові баланси отримані з повної бази даних адресних міток Glassnode, які накопичуються як за допомогою офіційно опублікованої інформації про обмін, так і за допомогою власних алгоритмів кластеризації. Хоча ми прагнемо забезпечити максимальну точність у представленні балансів обміну, важливо зазначити, що ці цифри не завжди можуть охоплювати всі резерви біржі, особливо коли біржі утримуються від розкриття своїх офіційних адрес. Ми закликаємо користувачів бути обережними та обачними під час використання цих показників. Glassnode не несе відповідальності за будь-які розбіжності чи потенційні неточності. Прочитайте наше Повідомлення про прозорість під час використання даних обміну.

• Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Додайте собі сили. Доступ тут.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Розширення знань. Доступ тут.
• ПлатонЕСГ. вуглець, CleanTech, Енергія, Навколишнє середовище, Сонячна, Поводження з відходами. Доступ тут.
• PlatoHealth. Розвідка про біотехнології та клінічні випробування. Доступ тут.
• джерело: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/