Валютна війна та геополітичний ризик є смертельними сумішами для ризикових активів – MarketPulse

• Зросли шанси на сценарій валютної війни, коли китайський юань може бути ще більше ослаблений, щоб стимулювати зростання експорту через останні тенденції до уповільнення зростання роздрібних продажів у Китаї та стабільно низькі ціни на житло.
• Експортно-орієнтовані країни можуть бути змушені запровадити монетарну політику типу «жебрак-твій сусід», щоб навмисно послабити свої відповідні валюти.
• Сценарій загострення валютної війни, ймовірно, призведе до ще одного рівня зміцнення долара США.
• Постійне зміцнення долара США може не віщувати нічого доброго для світових фондових ринків у середньостроковій перспективі.

Внутрішня економіка Китаю продовжує перебувати в занепаді, оскільки зростання роздрібних продажів у березні значно сповільнилося до 3.1% г/р з 5.5% р/р у лютому, що є найнижчим темпом зростання з липня 2023 року та нижче консенсус-очікувань у 4.5%, що свідчить про те, що споживча впевненість у Китаї залишається слабкою через річну спіраль ризику дефляції.

Постійно слабкий ринок житла підтримує постійну присутність дефляційного тиску в Китаї, оскільки останні дані про ціни на нове житло за березень продовжували падати на 2.2% р/р, швидше ніж падіння на 1.4% р/р, зафіксоване в лютому. Наразі це було дев’ять місяців поспіль падіння цін на житло, і це найшвидше з серпня 2015 року.

Будинки є значним запасом багатства для громадян Китаю, викликаючи негативний вплив багатства на довіру та витрати споживачів за останні два роки.

Зниження китайського юаня, ймовірно, є рішенням компенсувати слабкий внутрішній попит

Рис. 1. Основні тенденції індексу долара США, розкиду доходності USD/CNH і 2-YR US Treasury по решті світу станом на 16 квітня 2024 року (Джерело: TradingView, клацніть, щоб збільшити діаграму)

Найвищі політики Китаю поставили високу ціль зростання ВВП на рівні близько 5% на цей рік і не бажають вживати значні заходи фіскального та монетарного стимулювання для стимулювання внутрішнього попиту; Інший шлях досягнення такої траєкторії економічного зростання – через зовнішній сектор від зростання експорту через девальвацію юаня.

Постійний напад слабкості юаня в поєднанні з нинішньою менш стриманою позицією Федерального резерву США по відношенню до центральних банків інших великих розвинених країн, ймовірно, створить ще один рівень зміцнення долара США через збільшення надбавок до прибутковості казначейських облігацій США порівняно з суверенними облігаціями решти світу. облігації (див. рис. 1).

Азіатські фондові індекси, ймовірно, продовжуватимуть відчувати тиск у бік зниження в умовах слабкого юаня

Рис. 2: Основні та середньострокові тенденції USD/CNH станом на 16 квітня 2024 р. (Джерело: TradingView, натисніть, щоб збільшити діаграму)

Рис. 3: Пряма кореляція CNH/USD з CSI 300, HSCEI, HSI, EMXC і AAXJ станом на 15 квітня 2024 р. (Джерело: TradingView, натисніть, щоб збільшити діаграму)

У нашій попередній статті від 25 березня 2024 року ми писали про потенційні ведмежі наслідки для фондових індексів Hang Seng і китайського CSI 300, викликані тенденцією до ослаблення офшорного юаня (CNH). Натисніть тут для підсумку.

Минулого тижня USD/CNH торгувався впевнено вище своїх висхідних 50-денних і 200-денних ковзних середніх, а на сьогоднішній азіатській сесії він знову пробував ключовий короткостроковий опір 7.2770. Чіткий прорив вище 7.2770, ймовірно, пожвавить потенційну бичачу імпульсну послідовність висхідного руху USD/CNH під час основної фази висхідного тренду (слабкість юаня) (див. рис. 2).

Таким чином, негативна петля зворотного зв’язку, ймовірно, набуде форми, оскільки такі великі країни-експортери, як Південна Корея, Тайвань, Малайзія та Сінгапур, можуть зіткнутися з тиском, щоб брати участь у валютній війні, подібній до валютної війни (навмисне послаблення своїх відповідних національних валют) для підтримки конкурентоспроможності експорту.

Загалом, постійна тенденція слабкості китайського юаня (CNH), ймовірно, збільшить шанси майбутньої середньострокової ведмежої тенденції азіатських фондових індексів, про що свідчить нещодавня динаміка біржового фонду MSCI Asia Pacific ex Japan ( AAXJ) з 11 березня 2024 року (див. рис. 3).

Фондовий ринок США навряд чи буде захищений від постійної сильної тенденції долару США

Малюнок 4: S&P 500 11 секторів промисловості зважування географічного доходу (Джерело: FactSet станом на 12 квітня 2024 р., натисніть, щоб збільшити діаграму)

Рис. 5: Основний тренд S&P 500 з індексом долара США станом на 15 квітня 2024 р. (Джерело: TradingView, натисніть, щоб збільшити діаграму)

S&P 500, ключовий еталонний індекс акцій у США, а також у всьому світі, складається з 500 найкращих компаній з одинадцяти галузей промисловості, а сектор інформаційних технологій має найвищий перекіс ваги приблизно на 30% з точки зору ринкової капіталізації.

Таким чином, рух ціни технологічних акцій в межах S&P 500 матиме значно більший вплив на спрямоване зміщення S&P 500, що також може спровокувати яскраво виражені петлі зворотного зв’язку на ширшому фондовому ринку США.

Згідно з останніми даними FactSet станом на 12 квітня, сектор інформаційних технологій S&P 500 має найбільшу частку сукупного доходу, отриманого від міжнародних ринків, і становить 57%, що свідчить про те, що будь-яке значне підвищення курсу долара США щодо валют решти світу ймовірно, матиме негативний вплив на загальні потоки доходів від американських акцій технологій, якщо їх конвертувати назад у долари США з точки зору фінансової звітності (див. рис. 4).

Крім того, попередні нещодавні епізоди стійкого зростання долара США (представлені рухами індексу долара США), які спостерігалися з січня 2022 року по жовтень 2022 року та з липня 2023 року по жовтень 2023 року, відповідали значним корекціям на -27% і -11% вплинули на індекс S&P 500 за аналогічні періоди (див. рис. 5).

Ми написали кілька статей про індекс S&P 500, у яких висвітлювався ризик майбутньої середньострокової коригуючої послідовності зниження, остання була опублікована 8 квітня, натисніть тут для підсумку.

Наразі S&P 500 впав на -4% від свого поточного історичного максимуму в 5,265, опублікованого наприкінці березня, і вчора, 15 квітня, він зафіксував закриття нижче свого 50-денного ковзного середнього вперше з 2 листопада 2023 року. .

Можливо, постійне зміцнення долара США, що насувається, може стати останнім посмертним дзвоном, який поштовхне до потенційного середньострокового корекційного зниження індексу S&P 500 США, яке може перетворитися на негативний ефект каскадного водоспаду на світових фондових ринках.

Вміст призначений лише для загальної інформації. Це не інвестиційна порада чи рішення щодо купівлі чи продажу цінних паперів. Думки авторів; не обов’язково компанії OANDA Business Information & Services, Inc. або будь-яких її філій, дочірніх компаній, посадових осіб або директорів. Якщо ви хочете відтворити або розповсюдити будь-який вміст, знайдений на MarketPulse, відзначеному нагородами службі аналізу форексу, товарів і глобальних індексів, а також службі новин, створеній OANDA Business Information & Services, Inc., будь ласка, перейдіть до каналу RSS або зв’яжіться з нами за адресою info@marketpulse.com. Візит https://www.marketpulse.com/ щоб дізнатися більше про ритм глобальних ринків. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.