Глибоке занурення – як криптовалюта впливає на світові ціни на акції

Повідомлення гостей HodlX  Відправте своє повідомлення

 

Зараз біткойн і Ethereum входять до 20 найбільш торгованих активів у світі. І їх ринкова капіталізація перевищує деякі з найбільших компаній. Їх зростання під час пандемії відображає значне зростання популярності крипто-екосистеми та участі в ній. Але з усією криптоманією, як ці децентралізовані ринки впливають на традиційні? Ключ у кореляціях, згідно з новим Робочий документ МВФ.

• У новому робочому документі МВФ досліджується зв’язок між криптовалютними ринками та ринками акцій після двадцятикратного збільшення ринкової капіталізації децентралізованих активів під час пандемії.
• Вони виявили коливання щоденної прибутковості біткойнів, і Tether може пояснити шосту частину коливань щоденних прибутків S&P500, у порівнянні з одним відсотком до пандемії.
• У поєднанні, волатильність двох криптоактивів також може пояснити п’яту частину щоденних цінових дій на ринках цінних паперів країн Східної Європи.

Принаймні до першої половини пандемії багато хто думав, що дефіцит біткойна допоможе йому стати активом для хеджування інфляції. Але думки змінилися, коли інфляція почала зростати в травні 2021 року. Виявилося, що біткойн став ще однією грою на ринках ризику - вона найбільше корелювала з акціями США та Китаю. Саме цей зв’язок з ринками акцій розглядається у документі МВФ, оскільки саме там ринок криптовалют на суму 3 трильйони доларів, ймовірно, матиме найбільший вплив. У статті виявляється наступне.

• Співвідношення між волатильністю ціни біткойн і волатильністю S&P500 зросла в чотири рази від до і після пандемії.
• Зараз біткойн відповідає за 17% щоденної волатильності цін на акції США.
• Криптоактиви також все більше пов’язані з акціями EM.
• Біткоїни та Tether можуть пояснити майже 20% коливань щоденних цін MSCI на ринках, що розвиваються (EM). Для порівняння, S&P500 пояснює 30%.

Прості кореляції

З початку пандемії співвідношення між криптовалютою та акціями різко зросло. Внутрішньоденна волатильність цін двох основних криптоактивів - Bitcoin і Ethereum - зараз приблизно в чотири-вісім разів більше корелює з волатильністю основних індексів фондового ринку США (S&P 500, Nasdaq і Russell 2000) порівняно з 2017-19 роками (діаграма перший). Подібна закономірність має місце і для кореляції з ринками акцій у країнах з ринковою економікою, що формується, за допомогою індексу MSCI EM.

Внутрішньоденні прибутки також стали більш корелованими - хоча зростання було особливо помітним для біткойнів (графік другий). Хоча кореляція між Tether та акціями також посилилася, під час пандемії вона стала негативною - Маючи на увазі, що люди використовували його як актив диверсифікації ризиків у той період.

Зростання співвідношення між криптоактивами та акціями було набагато більшим, ніж для інших ключових класів активів, таких як 10-річний ETF казначейства США, золото та окремі валюти (євро, юань та долар США).

Проте кореляція між прибутковістю біткойнів і високодохідними облігаціями (HY CDX) та облігаціями інвестиційного рівня (IG CDX) помітно посилилася. - як це, як правило, має місце для класів ризикованих активів. Тим часом для Tether спостерігається зворотне, що знову має на увазі диверсифікацію ризиків (графік третій).

Більш складні кореляції

Щоб формально виміряти зв’язок криптовалюти з ринками активів, автори використовують модель VAR, щоб фіксувати двонаправлені кореляції. Вони називають ці кореляції «переливами». Знову ж таки, вони аналізують щоденну прибутковість і волатильність, щоб оцінити ступінь зв’язку портфеля та стратегій диверсифікації між класами активів з часом.

Як і прості кореляції, побічні ефекти також збільшилися під час пандемії - тобто від криптовалют до цін на акції і навпаки. Наприклад, волатильність цін на біткойн тепер пояснює 17% волатильності в S&P500 (діаграма четверта). Але волатильність цін S&P500 також тепер пояснює 15% волатильності цін на біткойн. Це свідчить про посилення двонаправленої кореляції - отже, збільшення побічних ефектів.

Крім того, з початком пандемії зв’язок між Bitcoin і Tether зріс. Волатильність цін на біткойн пояснює більше чверті волатильності ціни Tether. З іншого боку, Tether має лише обмежений вплив на волатильність біткойна (12%). Це також може пояснити лише шість відсотків волатильності S&P500.

Під час пандемії також збільшилися побічні ефекти. Моделі в цілому схожі на побічні ефекти волатильності, але менші. Найбільш вражаючим результатом є те, що щоденні доходи в біткойнах і Tether разом пояснюють шосту частину коливань щоденних прибутків S&P500. Вони також пояснюють 15% коливань доходів Russell 2000. Це приголомшливо, оскільки до пандемії їхній внесок майже не існував, і це показує, наскільки криптоактиви впливають на фондові ринки.

Зростаючий зв’язок між криптовалютою та акціями виходить за межі США. Біткоін пояснює 14% волатильності індексу MSCI EM протягом 2020-21 років і вісім відсотків коливань його прибутку. Це на 12 і 7.5 процентних пунктів більше, ніж до пандемії, відповідно. У поєднанні з Tether, два криптоактиви пояснюють майже 20% щоденної дії ціни в індексі MSCI EM (діаграма шоста). Для порівняння, S&P500 пояснює 30% щоденної волатильності ціни MSCI EM.

На завершення автори досліджують ці побічні ефекти в періоди ринкового стресу. Як правило, побічні дії є більшими, коли волатильність ринку висока. Наприклад, обвал ринку в березні 2020 року призвів до вираженого і відносно тривалого зростання двосторонніх переливів волатильності між криптовалютними ринками та ринками акцій.

Підсумок

Макроекономічні наслідки пандемії були величезними. Вони змінили десятирічні тенденції на ринках праці, товарів і послуг, споживчих звичках, інфляції тощо.

Як показує ця стаття, пандемія також прискорила інтеграцію децентралізованих ринків у централізовані. Таким чином, інвестори, регулятори та політики більше не можуть тривіалізувати важливість криптовалют у глобальному макроландшафті. Події в криптовалюті тепер також є подіями на фондових ринках і навпаки - швидкість, з якою це змінилося, вражає.

відмова

Коментар, що міститься у вищезазначеній статті, не є пропозицією чи проханням чи рекомендацією здійснити чи ліквідувати інвестицію чи здійснити будь-яку іншу операцію. Його не слід використовувати як основу для будь-яких інвестиційних чи інших рішень. Будь-яке інвестиційне рішення має ґрунтуватися на відповідних професійних порад, які відповідають вашим потребам.

---

Сем ван де Шотбрюгге є аналітиком макродослідження в Макро вулик, який зараз закінчує докторську роботу з міжнародних фінансів. Він має ступінь магістра економічних досліджень Кембриджського університету та понад три роки працював на дослідницьких посадах як у державному, так і в приватному секторах.

 

Пропоноване зображення: Shutterstock/solarseven/Енді Чіпус

Повідомлення Глибоке занурення – як криптовалюта впливає на світові ціни на акції вперше з'явився на Daily Hodl.

Джерело: https://dailyhodl.com/2022/01/25/deep-dive-how-crypto-impacts-global-equity-prices/