Крипто, як ми його знаємо, мертве; «blockfin» тільки починається

Luna/Terra, Three Arrows, Celsius, BlockFi та інші катастрофи в майбутньому: Crypto 1.0 мертвий, убитий власними протиріччями. Але традиційний світ фінансів не може припускати повернення до звичайного бізнесу. Фінанси, засновані на блокчейні, продовжуватимуть трансформувати ринки капіталу, навіть якщо сьогоднішні заголовки зосереджені на загибелі погано продуманих криптовалютних бізнесів у нерегульованому просторі.

Донедавна хвилі технологічних інновацій були поступовими, не ставлячи під сумнів фундаментальну роль гравців на ринку капіталу.

Останній раз, коли технологічна тенденція змусила переглянути ринки капіталу, була електронізація акцій, починаючи з 1990-х років. Це змінило наше уявлення про те, якими можуть бути цінні папери. Це почалося з технологічних руйнівників, таких як Nasdaq та Instinet, які змінили правила, і було закріплено нормативними актами (як-от Reg NMS SEC у 2005 році), які прагнули йти в ногу з сучасністю та встановити нові правила для забезпечення справедливості ринку.

Деякі люди можуть подумати, що ця хвиля призвела до деяких не дуже вдалих результатів, як-от темні пули та високочастотна торгівля. Але та сама хвиля вимагала від біржових ринків відображати котирування та надавати дані, а від брокерів — бути прозорими та шукати найкраще виконання для клієнтів. Хвиля переходу на електроніку все ще прокочується глобальними ринками, зосереджуючись сьогодні на паперах з фіксованим доходом, кредитах і свопах.

Електронна хвиля також змусила банки переосмислити себе або загинути. Комфортні, клубні домовленості більше не працюють, коли ринкова технологія настільки ефективна. Дилери на стороні купівлі пройшли шлях від перфораторів квитків до господарів своєї долі, як тільки вони використали цю технологію.

Трейдери на стороні продажу, колись володарі всесвіту, стали простими джерелами ліквідності для своїх клієнтів для торгівлі на сторонніх технологічних платформах. Їм доводилося залишатися актуальними, надаючи інформацію на основі даних, і хоча деякі з них все ще надходять із торгових і дослідницьких відділів (зазвичай із роботом, який допомагає), банки також покладаються на нудні допоміжні види бізнесу, такі як управління готівкою, платежі та зберігання.

Тим не менш, незважаючи на зміну ролей, первинні ринки залишаються традиційним бізнесом. Позичальникам все одно потрібен борг чи консультація, і їм потрібен посередник для пошуку інвесторів. Те ж саме для компаній, які хочуть вийти на біржу, незважаючи на кілька гучних прямих IPO та SPAC (які сьогодні виглядають не дуже добре). Первинні ринки залишаються процесом формування книг, а в ринках з фіксованим доходом більшість угод все ще обговорюються по телефону.

BlockFin все ще є наступною великою справою

BlockFin (фінанси на основі блокчейну) все ще є наступною великою річчю, оскільки вона матиме як вплив на те, хто що робить, так і змінить основне визначення ринків капіталу. Nasdaq змінив торгівлю акціями, але IPO залишалися IPO. З blockfin є можливість змінити обидва.

Його потужність полягає в підключенні на рівні ринку. Саме це ускладнило його прийняття, про що свідчить низка невдалих консорціумів. Його початковою формою була нерегульована криптовалюта, яка була неприємною для більшості фінансових установ. Біткойн — це первородний гріх blockfin. Але враховуйте лише деякі атрибути:

• Миттєвий «атомний» розрахунок зменшує або усуває ризик контрагента та кредитний ризик. DeFi дозволяє P2P торгівлю. Це просто вимагає регулювання кінцевих точок, де фіатні гроші переміщуються та виходять.
• Це означає, що інвесторам не потрібно попередньо фінансувати транзакції.
• Розумні контракти можуть виконувати велику частину важкої роботи в таких сферах, як звірки та корпоративні дії.
• Регульований стейблкоїн або цифрова валюта центрального банку забезпечать готівкову частину для цінних паперів, випущених на основі блокчейну. Це прискорить спроби створити попит і пропозицію на цифрові активи.

Окремо немає потреби в блокчейні для виконання певного аспекту. Сила технології полягає в тому, що вона об’єднує все разом. Дані та значення обмінюються разом. Актив, рідний для блокчейну, все ще потребує емітентів, посередників та інвесторів. Але хто вони?

Однорангові мережі та смарт-контракти не означають кінець банків, але їм доведеться заново винайти себе, щоб залишатися актуальними. Відділам ринку капіталу доведеться покладатися на довіру, регуляторний розум і поради.

Подібно до того, як сьогодні на сторонах продажу є деякі трейдери з високим дотиком, у blockfin будуть існувати деякі традиційні відносини з продажем, але більшість транзакцій здійснюватиметься в нових мережах P2P із низьким дотиком, тобто протоколах DeFi.

CBDC можуть бути програмованими. Банки могли випускати власні стейблкойни — також програмовані. Поєднайте умови щодо переміщення грошей із криптографічними інструментами, і можна буде запровадити приватне управління ризиками контрагентів, щоб позначити наступний Archegos. Рівень видимості хешів блокчейну надзвичайний – це лише питання зв’язування цієї прозорості з регульованими процесами. Це те, що варто будувати.

Сьогодні простір залишається переповненим біржами, технологічними платформами та ідеями. Важко сказати, які гравці та які правила матимуть перевагу. Ані як ці речі будуть спілкуватися чи взаємодіяти. І як безпечніший світ приватних клубів DLT може досягти такої потужності трансляції, як публічний ланцюг, такий як Ethereum.

Поточний криптокриптографічний крах стане корисним механізмом консолідації. Ніхто не знає, чи це призведе до ясності, необхідної банкам для серйозних інвестицій. Crypto 1.0 мертвий, але перш ніж ми досягнемо Crypto 2.0, нова конкуренція між гравцями TradFi полягає в мудрому виборі правильних платформ, правильних партнерів, правильних технологій – і в змозі пройти дистанцію.