Незважаючи на сильні показники мережі, зустрічні макроекономічні проблеми залишаються

Нижче наведено уривок з недавнього видання Bitcoin Magazine Pro, Журнал Bitcoin інформаційний бюлетень преміум-маркетів. Щоб бути одним із перших, хто отримає ці ідеї та інший аналіз ринку біткойнів у мережі прямо на свою скриньку, Підпишіться зараз.

Тенденції даних у мережі

Листопад був болісним місяцем. Переглядаючи дані про реалізовані прибутки та збитки в ланцюжку, ми можемо побачити, що це було вірно для багатьох примусових продавців біткойнів. Перш ніж будь-яке дно ціни біткойна, характерною ознакою, яку ви хочете бачити, є тривалі періоди вимушених продажів, капітуляції та зростання реалізованих збитків. Один із способів побачити це — переглянути суму реалізованого прибутку та збитку за кожен місяць відносно загальної ринкової капіталізації біткойна. Ми бачили ці нижні сигнали в листопаді 2022 року, а також у липневому краху Terra/LUNA у липні 2022 року, страху від COVID у березні 2020 року та подіях капітуляції дна циклу в грудні 2018 року. 

Дивлячись на цикл 2018 року, кінець ознаменувався надлишковими реалізованими збитками, хоча це було суттєво інакше з вимушеними ліквідаціями та каскадами кредитного плеча приватного балансу та розгортанням паперових біткойнів, які ми спостерігали цього року. 

Протягом останніх кількох місяців ми багато разів говорили про поточне зниження ціни біткойна та його порівняння з попередніми циклами. Ще один спосіб поглянути на циклічні падіння — зосередитися на реалізованій ринковій капіталізації біткойна — основі середньої вартості мережі, яка відстежує останню ціну, де кожен UTXO рухався останнім. Оскільки ціна більш мінлива, реалізована ціна є більш стабільним уявленням про зростання біткойна та приплив капіталу. Реалізована ринкова капіталізація зараз знизилася на 17.33%, що значно вище, ніж у циклах 2015 і 2018 років (14.13% і 16.51% відповідно). 

Що стосується тривалості, ми загалом 176 днів, коли ціна нижча за реалізовану ціну біткойна. Це не послідовні дні, оскільки ціна може тимчасово перевищувати реалізовану ціну, але цінові тенденції нижчі за реалізовану ціну в періоди ведмежого ринку. Для контексту, тенденції у 2018 році були короткочасними – близько 134 днів, а тенденції у 2014-15 роках тривали 384 дні.

З одного боку, реалізована ринкова капіталізація біткойна зазнала значного удару в попередньому раунді капітуляції. Це багатообіцяюча ознака дна. З іншого боку, можна сказати, що ціна, нижча за реалізовану ціну, може легко тривати ще шість місяців з огляду на історичні цикли, а відсутність капітуляції на фондових ринках все ще викликає серйозне занепокоєння. 

За співвідношенням чистий нереалізований прибуток/збиток (NUPL) ми впевнено перебуваємо у фазі капітуляції. NUPL можна розрахувати шляхом віднімання реалізованої капіталізації від ринкової капіталізації та ділення результату на ринкову капіталізацію, як описано в цьому стаття Автори Туур Демеестер, Тамаш Блуммер і Міхіель Лескрауват.

Це не можна заперечувати: для природних циклів біткойнів ми перебуваємо у фазі капітуляції. Наразі лише 56% циркулюючої пропозиції було востаннє переміщено в мережу з прибутком. На основі двотижневої ковзної середньої пропозиції менше 50% востаннє перевищували поточний обмінний курс, що траплялося лише на глибині попередніх мінімумів ведмежого ринку.

Коли говорити про обмінний курс біткойна, чисельник рівняння історично дешевий. Мережа біткойн продовжує виробляти блок приблизно кожні 10 хвилин у невпинному режимі, оскільки швидкість хешування зростає, а книга пропонує незмінний рівень розрахунків для глобальної вартості. Спекуляції, кредитне плече та шахрайство попереднього циклу вимиваються на берег, і біткойн продовжує обмінюватися руками.

Біткойн об’єктивно дешевий порівняно з його історією та етапами впровадження. Справжнє питання щодо найближчого майбутнього полягає в знаменнику. Ми довго говорили про глобальний цикл ліквідності та його поточний шлях. Незважаючи на те, що біткойн був історично дешевим, він не застрахований від раптового зміцнення долара, тому що насправді це не так. Обмінні курси відносні, і якщо долар буде тиснути вище, то все інше згодом впаде — принаймні на мить. Як завжди, вибір позиції та час є ключовими для всіх.

Що стосується каталізатора стрибка доларового знаменника обмінного курсу біткойна (BTC/USD), існує 80 трильйонів можливих каталізаторів…

Відповідні минулі статті: