Перевидано Платоном

читають: 0

Падіння доміно: капітуляції по всьому світу

Цього тижня ринок біткойнів похитнувся від масштабного скорочення боргових зобов’язань ринки DeFi у мережі і поза мережею як біржі, кредитори та хедж-фонди визнання неплатоспроможним, неліквідним або ліквідованим. 2017 червня ринок розпродався нижче 20 тис. доларів ATH за 18 рік, досягнувши справді вражаючого мінімуму в 17,708 20 доларів США. Однак у неділю ціни відновили рівень у XNUMX тисяч доларів.

Оскільки біткойн і цифрові активи були єдиними інструментами, які можна торгувати на вихідних, макрострахи та попит на доларову ліквідність, схоже, були виведені з простору. У результаті екстремального зменшення боргових зобов’язань ми почали спостерігати сигнали про капітуляцію в ряді організацій, включаючи майнерів, довгострокових власників і сукупний ринок.

У цьому випуску ми дослідимо ці різні сектори, щоб оцінити, чи було досягнуто максимального болю чи ні.

Падіння доміно: капітуляції по всьому світу

У реальному часі

Цей тиждень On-chain зараз перекладається на іспанська, італійська, китайський, японський, турецька, французька, португальська, Фарсі, полірування, давньоєврейську та грецький.

Інформаційна панель тижня Onchain

Інформаційний бюлетень Week Onchain містить живу інформаційну панель з усіма представленими діаграмами можна ознайомитися тут. Ця інформаційна панель і всі охоплені показники детальніше досліджуються в нашому відеозвіті, який виходить щовівторка щотижня. Відвідайте та підпишіться на наш Youtube Channel, та відвідайте наш Відеопортал для отримання додаткового відео-вмісту та навчальних посібників.

Найнижча прибутковість

З огляду на те, що ринкова торгівля була нижчою за 20 тис. доларів ATH за 2017 рік, переконаність інвесторів і прибутковість ринку піддалися надзвичайному випробуванню.

Показник Realized Loss вимірює дельту загальної вартості між монетами, які були придбані за вищими цінами, і ціною, коли вони згодом були витрачені в ланцюжку. Реалізовані збитки досягли нового історичного максимуму, який тривав три дні поспіль, причому загальноринкові реалізовані збитки перевищували 2.4 мільярда доларів США на день, що склало 7.325 мільярда доларів США. Стрес прибутковості, згаданий вище, здається, впливає на інвесторів, які актуалізують збитки.

Ми також можемо досліджувати прибутковість конкретних когорт інвесторів відносно їх реалізованої ціни, яка є середньою ціною всіх монет на основі часу їх останнього руху в ланцюжку. На діаграмі нижче представлено коефіцієнти MVRV для трьох когорт біткойнів (весь ринок, STH і LTH), які показують, що всі вони зараз у збитках і тримають монети в середньому нижче їх вартості.

Попередні випадки, коли всі три когорти мали нереалізований збиток, збігалися лише з капітуляціями ведмежого ринку на пізній стадії, забезпечуючи збіг із наведеними вище показниками прибутковості.

Як ми розглядали Тиждень 23, потужним інструментом для відстеження розширення ведмежого ринку є зменшення прибутковості за показниками пропозиції та гаманця. Те, що ми шукаємо, - це пороги остаточного фінансового болю для інвесторів, який виснажив продавців у попередніх циклах.

Ці максимальні пороги болю в постачанні можуть бути досліджені з різних вимірів:

Прибуткова поставка 🔵 впав лише до 49.0%, оскільки ринок впав до 17.6 тис. дол. США, перетворивши більше половини пропозиції на нереалізовані збитки. Історичний ведмежий ринок знизився до 40-45% пропозиції прибутку.
Адреси в Прибуток🟠 оцінює прибутковість окремих гаманців і повертає подібні результати щодо прибутку пропозиції. Зараз цей показник лише на 10% вищий за свій найнижчий рівень у 2018-2019 роках під час ведмежого ринку та обвалу COVID, що вказує на незначно менший біль, ніж на тих нижчих рівнях.
UTXO в прибутку 🟢 дозволяє нам оцінити прибутковість ринку на основі всіх невитрачених випусків. Цей показник показує, що 26.7% усіх невитрачених результатів транзакцій (UTXO) є збитковими. Історично склалося так, що 50.2% - 81.1% усіх UTXO були в збитках на нижній частині ведмежих ринків.
LTH-Постачання в прибутку 🔴 відстежує прибутковість довгострокових власників як показник серйозності стресу для найсильніших інвесторів біткойнів. На даний момент 35% LTH-Supply є збитковими. Це означає, що ця когорта все ще відчуває менше болю порівняно з минулими ведмежими ринками, де LTH утримували від 42% до 51% своєї пропозиції в збитку.

Існує очікуваний природний дрейф у нижній частині цих показників, оскільки монети з часом втрачаються та глибоко HODL. Таким чином, розпродаж на вихідних можна вважати таким, що занурив прибутковість і інвесторів у історично значущий ступінь фінансового болю.

Капітуляція майнера відбувається в реальному часі

Можна навести вагомі аргументи на користь того, що біткойн можна вважати цифровим товаром, і, як і багато інших товарів, він, як правило, пов’язаний із собівартістю виробництва. Запустивши регресійну модель log-log між складністю та ринковою капіталізацією, ми можемо оцінити загальну вартість підтримки видобутих BTC.

Ця вартість серійної моделі наразі торгується на рівні 17,600 XNUMX доларів США, що цікаво було найнижчою ціною на вихідних.

Наше розслідування в Тиждень у мережі 23 виявили навантаження на доходи шахтарів через падіння доходів і зростання витрат виробництва. Поведінка майнерів тепер підтверджує, що триває фаза капітуляції майнерів. Першим доказом є хеш-стрічки, які тепер перевернуті, оскільки хешрейт падає на 10% від ATH і означає, що майнінгові установки ASIC перестають працювати.

Крім того, ми можемо перевірити, що стрес майнерів має місце, використовуючи два інструменти:

Множина Пуелла є осцилятором, який відстежує дохід майнера, деномінований у доларах США, і наразі вказує, що сукупний дохід на 61% нижчий за середньорічний. З огляду на зниження доходів майнерів ми можемо припустити, що майнери ймовірно перебувають у стресі.
Стиснення стрічки складності (нормалізоване) потім надає явну модель стресу майнера, яка, як і хеш-стрічки, відстежує, чи риги справді виходять з мережі. Враховуючи, що нещодавно ми спостерігали тенденцію до зростання труднощів, ми також можемо переконатися, що вартість виробництва для BTC зросла.

Виходячи з цих двох моделей, поточне скорочення доходів майнерів є гіршим, ніж Велика міграція в травні-липні 2021 року. Однак майнери зіткнулися з гіршими днями на ведмежих ринках у 2018-2019 та 2014-2015 роках, де коефіцієнт Puell досяг 0.31 (69% зниження доходу порівняно з середньорічним показником).

Щоб оцінити ймовірність капітуляції майнера, ми можемо об’єднати ці два показники, шукаючи збіг між кратністю Puell < 0.6 і складним стисненням стрічки < 0.06, дистильованими в Інструмент капітуляції майнера (показано жовтими зонами нижче).

Підкріплюючи цей аргумент, ми також можемо оцінити Реалізована ціна для майнерів (за винятком монет Patoshi) як вимірювання для бази балансової вартості видобутого майна, яка зараз становить 26,170 XNUMX доларів США.

Цікаво, що неодноразово виділені зони капітуляції накладалися на періоди, коли ринкова ціна була нижчою за оціночну. Реалізована ціна для майнерів. У зв’язку з нещодавнім падінням ринку до 17.6 тис. доларів ця перекриваюча структура помічена вперше після обвалу COVID.

Через такий великий фінансовий тиск на майнерів обсяги відтоку з їхніх скарбниць досягли від 5 до 8 тисяч BTC на місяць. Тепер це можна порівняти з подією капітуляції ведмежого ринку в 2018-2019 роках. Примітно, що після того, як біткойн не зміг утримати нижню смугу поточної консолідації (28 тис. доларів), майнери припинили витрачати кошти й фактично побачили, що баланси збільшувалися зі швидкістю 2.2 тис. BTC на місяць.

Нове дослідження Glassnode: Чудове зменшення боргу DeFi

Ринок Ethereum DeFi переживає різке скорочення заборгованості, лише за шість тижнів було вимито понад 124 мільярди доларів капіталу. База інвесторів Ethereum зараз значно підводна на спотових позиціях і фіксує історично великі реалізовані збитки.

Прочитайте наше останнє дослідження тут.

Довгострокові власники: на межі капітуляції

Падаюче доміно поточного ведмежого ринку переходить до нової фази. Поряд із майнерами довгострокові власники зараз починають відчувати тиск, змушуючи багатьох із них продавати прискореними темпами. Пропозиція довгострокових власників зменшилася на 178 тис. BTC за останній тиждень, що еквівалентно 1.31% від їхніх загальних запасів.

Відроджена пропозиція 1 рік+ підтверджує, що витрати на старі монети відбуваються, прискорюючись до ставок від 20 до 36 тисяч BTC на день. Це відображає приплив страху та паніки навіть серед сильнішої когорти біткойнів.

Ми можемо відобразити мотиваційний фінансовий стрес для довгострокових власників за допомогою LTH-MVRV, співвідношення між ринковою ціною та реалізованою ціною LTH. Нещодавній обвал ринку до 17.6 тис. доларів США підштовхнув цей показник до 0.85, що означає, що LTH у середньому мають 15% нереалізованих збитків. Це вищий мінімум, ніж був встановлений під час краху COVID-2018, і трохи вище дна капітуляції ведмежого ринку в 2019-XNUMX роках.

Як Довгострокові власники, нереалізовані збитки збільшуються, і інтенсивність цього збитку від продажу можна відстежувати за допомогою LTH-SOPR. Цей показник порівнює ринкову ціну з базовою вартістю LTH, що витрачають монети щодня.

Попередні капітуляції LTH відбувалися, коли цей показник торгувався нижче 1, що означає, що LTH зазнають збитків після тривалих періодів утримання. На мінімумах ведмежого ринку цей показник раніше потрапляв у діапазон від 0.4 до 0.6, що вказує на втрати від 40% до 60%.

Таким чином, поточна поведінка витрат LTH, які зазнають збитків, збігається з березнем 2020 року, але не настільки серйозна, як мінімуми ведмежого ринку 2015 або 2018 років.

Ми також можемо відстежувати чистий розподіл монет LTH протягом 30-денного періоду, щоб оцінити відносну активність на стороні продажу. Тут ми нормалізуємо значення за загальною пропозицією LTH, щоб отримати порівняльний огляд поведінки цих інвесторів на попередніх ведмежих ринках.

Під час нещодавнього різкого падіння інвестори LTH витрачали трохи більше 1% своїх запасів на місяць, цей показник збігся з падінням COVID-2021 та корекцією після ATH у грудні 2018 року. Цей рівень майже вдвічі вищий, ніж у 2019-му. XNUMX р. максимальний відтік із ведмежого ринку.

Зауважте, що максимальні відтоки LTH насправді пов’язані з бичачими ринками (фіксація прибутку), а не з ведмежими ринками (досвідчені інвестори панікують і несуть збитки).

Відстеження болю в обміні

Біржі залишаються основним місцем торгівлі біткойнами, і, отже, характеристика вхідних потоків монет може уточнити наші спостереження щодо реакції ринку на волатильність і просідання. На наступному малюнку показано лише випадки, коли щотижневий чистий потік до (червоний) або з (зелений) обмінів перевищує 1% від загального балансу обміну.

Огляд останніх помітних інцидентів:

Ведмежий ринок 2018-2019 спостерігав режим щотижневих надходжень > +1% від загального обмінного балансу, що зберігається більше одного місяця.
Аварія LUNA досяг +4% від загального обмінного балансу в чистих надходженнях.
Поточний ринок має цей показник, який повертає чистий відтік -2.8%, який подібний до відтоку після аварії COVID.

Таким чином, незважаючи на різке падіння ціни, цього тижня чистий баланс бірж скоротився на 2.8% від загальної суми.

Далі ми можемо охарактеризувати прибутковість надходжень на біржі за ступенем реалізованих прибутків і збитків. Обмінні надходження протягом останнього місяця переважали реалізовані втрати, загальна величина яких перевищувала 1.5% ринкової капіталізації.

Це перевищує розпродаж у травні-липні 2021 року, однак приблизно вдвічі нижчий, ніж екстремальні мінімуми ведмежого ринку та обвалу COVID у 2018-2019 роках.

Підсумок та висновок

Наразі ринок біткойнів пережив дві чіткі фази капітуляції після ATH у листопаді 2021 року. Першу фазу було спровоковано силою Luna Foundation Guard, яка продала свої понад 80 тис. BTC, а другу цього тижня було розпочато через масштабне скорочення боргових зобов’язань у всій галузі, як увімкнено, так і поза ним. - ланцюг.

Зараз майнери перебувають у значній фінансовій напрузі, коли біткойн торгується близько до оціночної собівартості виробництва, доходи значно нижчі за середньорічні, а хеш-рейт помітно падає від ATH. Сукупний ринок цього тижня зазнав збитків на суму понад 7 мільярдів доларів США, а довгострокові власники внесли близько 178 тисяч BTC додатково на стороні продажу.

Як ми обговорювали останні тижні (23 та 24), усі учасники ринку біткойн перебувають на історично високому фінансовому порогу або дуже близько до нього. З огляду на те, що вимушені продавці, схоже, сприяють більшій частині останніх продажів, ринок може почати стежити за тим, чи з’являться сигнали виснаження продавців протягом наступних тижнів і місяців.

Запуск нового продукту: інформаційні панелі навчальних посібників

Ми раді представити чотири нові попередньо встановлені інформаційні панелі, відеопосібники та письмові нотатки, розроблені, щоб допомогти користувачам Glassnode досліджувати та підвищувати навички в концепціях мережевих мереж, починаючи з біткойнів.

Оновлення продукту

Усі оновлення продукту, покращення та ручні оновлення показників і даних записуються наш журнал змін for your reference.

Покращення інформаційних панелей: відеомодуль, функція прокручування текстового поля, переформатований розмір

Слідкуйте за нами та звертайтесь Twitter
Приєднуйтесь до нашого Telegram канал
візит Форум Glassnode для тривалих дискусій та аналізу.
Щоб переглянути показники мережі та графіки активності, відвідайте веб-сайт Студія Glassnode
Щоб отримати автоматичні сповіщення щодо основних показників мережі та активності на біржах, відвідайте наш сайт Сповіщення Glassnode Twitter

Застереження: Цей звіт не містить жодних інвестиційних порад. Усі дані надаються лише в інформаційних цілях. Жодне інвестиційне рішення не повинно базуватися на наданій тут інформації, і ви несете повну відповідальність за власні інвестиційні рішення.

Часова мітка: 20 Червня, 2022.

Часова мітка: Червень 28, 2021

Перевидано Платоном

Про нас

Вертикальний пошук & Ai

платформа

Залишайтеся на зв'язку

рахунки