Ключові винесення
- Протягом останніх місяців DeFi був захоплений новим наративом, зосередженим навколо протоколів, які генерують «реальний дохід».
- Замість того, щоб заохочувати зацікавлених сторін розбавленими емісіями токенів, протоколи реального прибутку виплачують власникам токенів доходи, отримані від комісій.
- Оскільки старі тактики пошуку ліквідності спричинили низьку ефективність багатьох токенів DeFi, проекти зараз переробляють свої дизайни токеноміки в бік більш стійких моделей.
Поділитися цією статтею
Оскільки ера високоризикових прибутків у децентралізованому фінансуванні майже підійшла до кінця, нова тенденція проектів, які пропонують менші, але стабільніші прибутки, почала змінювати її.
Що таке тенденція «реальної прибутковості» DeFi?
Кожен, хто віддалено пов’язаний з криптовалютою, помітив, що ринок рухається циклічно. Так звані «бичачі» періоди, як правило, слідують за подіями, пов’язаними з падінням біткойна вдвічі, і — ближче до їх кінця — часто відзначаються надмірними оцінками проектів, оскільки нові учасники ринку поспішають підхопити ажіотаж і обіцянки. Різкі стрибки цін, характерні для ринків биків, зазвичай супроводжуються ще більш швидкими падіннями та тривалими «ведмежими» періодами, які, за прогнозами, виживають лише з найміцнішими фундаментальними показниками.
Крім того, кожен цикл, як правило, охоплений різними наративами — поширеними історіями, які мають на меті описати поточну структуру ринку або спекулювати на наступній. Хоча перше кипіння DeFi відбулося у 2018 році з появою таких проектів, як Dharma, MakerDAO та Compound, простір дійсно піднявся під час «літа DeFi» 2020 року після З'єднання запустив токен COMP для винагороди користувачів за надання ліквідності.
Літо DeFi поклало початок періоду манії продуктивного землеробства, під час якого численні проекти імітували Compound, запускаючи токени, щоб пропонувати користувачам прибуток. У найкрайніших випадках постачальникам ліквідності пропонувалися штучні APY, які на короткий час перевищували п’ять, шість або навіть сім цифр. Ця модель джерела ліквідності допомогла запустити індустрію, що зароджувалася, але також виявилася нежиттєздатною в довгостроковій перспективі. Ліквідність у DeFi вичерпалася, оскільки користувачі почали зникати, а більшість токенів DeFi значно поступалися ETH під час зростання в 2021 році.
Ця рання модель видобутку ліквідності має недоліки, оскільки вона базується на надмірній емісії власних токенів протоколів, а не на розподілі органічного прибутку протоколу. Для протоколів джерело ліквідності є ключовим. Однак для деяких цей підхід коштує неймовірно дорого Прогнози оцінюючи середню вартість близько 1.25 дол. США за кожен 1 дол. США забезпеченої ліквідності. Тим часом для постачальників ліквідності та стейкерів пропозиція протоколів номінально високої прибутковості вводить в оману, оскільки реальна прибутковість, виміряна як номінальна прибутковість мінус інфляція, не існує.
Вичерпавши кілька наративів з літа DeFi, криптоіндустрія наближається до нової. Як і більшість інших до цього, він охоплений новим модним словом: реальний дохід. Термін відноситься до протоколів, які стимулюють володіння токеном і видобуток ліквідності шляхом розподілу прибутку, отриманого від комісій. Протоколи реального доходу зазвичай повертають реальну вартість зацікавленим сторонам шляхом розподілу комісій у USDC, ETH, їхніх власних випущених токенах, які були зняті з ринку шляхом зворотного викупу, або інших токенах, які вони самі не випустили.
У той час як список протоколів, що стоять за цією тенденцією, зростає, п’ять виділялися з групи як факелоносці нової розповіді про «реальний дохід».
GMX (GMX)
GMX це децентралізована спотова та безстрокова біржа, яка має зробили обходи в останні тижні після того, як його нативний маркер управління наблизився до рекордно високої ціни, незважаючи на поточний ведмежий ринок (GMX перевищив 62 долари в січні; 57 вересня він досяг 5 доларів). З моменту запуску наприкінці 2021 року GMX швидко накопичив велику ліквідність і спостерігав різке зростання обсягів торгів. Окрім очевидного відповідності продукту ринку, значну частину його успіху можна віднести до унікальної моделі розподілу доходів.
Проект має два нативних токени: GLP і GMX. GLP представляє індекс доступних активів для торгівлі на платформі, тоді як GMX є власним маркером управління та розподілу доходу проекту. 70% торгових зборів біржі сплачуються постачальникам ліквідності або власникам токенів GLP у формі ETH на Арбітраж і AVAX на Avalanche, а решта 30% йдуть стейкерам GMX. Наразі він пропонує 14% річних для розміщення GMX і 28% для утримання GLP, не враховуючи підвищений дохід, запропонований для передачі.
Ця прибутковість, забезпечена органічним розподілом прибутку, а не розріджувальною емісією токенів, виявилася привабливою для постачальників ліквідності та власників токенів управління. Як наслідок, GMX накопичив найбільшу ліквідність на Arbitrum (понад 304 мільйони доларів США загальною вартістю, заблокованою в ланцюжку) і має один із найвищих показників ставок для свого токена управління в класі активів, де на частку припадає близько 86.15% від загальної пропозиції. .
Synthetix (SNX)
Синтетікс це децентралізований протокол для торгівлі синтетичними активами та деривативами. Це один із найстаріших протоколів у DeFi, який досяг першого успіху в екосистемі Ethereum після того, як він оновив свою модель токеноміки, щоб забезпечити реальні доходи для власників SNX. За оцінками Токен термінал За даними, протокол генерує річний дохід у розмірі близько 82 мільйонів доларів США, і вся сума надходить стейкерам SNX. З ціною SNX близько 3 доларів і повністю розведеною ринковою капіталізацією близько 870 мільйонів доларів, співвідношення ціни та прибутку токена становить 10.47x.
Поточний APR для стейкинга SNX становить близько 53%, причому прибутковість частково надходить від інфляційних винагород за стейкинг у рідному токені та частково від комісій за біржову торгівлю у формі стейблкойнів sUSD. Оскільки деякі винагороди за майнінг ліквідності надходять від інфляційних емісій токенів, Synthetix не є чистим протоколом реального прибутку. Тим не менш, це один із найбільш прибуткових протоколів DeFi, який пропонує один із найвищих змішаних прибутків для одностороннього стекінгу на ринку.
Допекс (DPX)
Допекс це децентралізована біржа опціонів на Arbitrum, яка дозволяє користувачам купувати або продавати опціонні контракти та пасивно заробляти реальні прибутки. Його флагманським продуктом є сховища опціонів Single Staking, які забезпечують велику ліквідність для покупців опціонів і автоматичний пасивний дохід для продавців опціонів. Окрім SSOV, Dopex також дозволяє користувачам робити ставки на напрямок процентних ставок у DeFi за допомогою опцій процентних ставок і робити ставки на волатильність певних активів через так звані Atlantic Straddles.
Незважаючи на те, що всі продукти Dopex дозволяють користувачам отримувати реальні прибутки, приймаючи певний напрямок ризику, протокол також генерує реальний дохід за рахунок комісій, які він перенаправляє зацікавленим сторонам. 70% комісії повертається до постачальників ліквідності, 5% до делегатів, 5% до купівлі та запису ребейт-токена протоколу rDPX і 15% до односторонніх учасників управління DPX.
Як і у випадку з Synthetix, деякі доходи від стекінгу для DPX походять від емісії токенів із розбавленням, тобто модель видобутку ліквідності є змішаною. Наразі Dopex пропонує близько 22% APY для стекінгу veDPX — DPX із «депонуванням голосів», який залишається заблокованим протягом чотирьох років.
Відредагований картель (BTRFLY)
Відредагований Картель це мета-протокол управління, який отримує токени інших проектів DeFi, щоб впливати на управління та надавати послуги, пов’язані з ліквідністю, для інших протоколів DeFi. Наразі він генерує дохід із трьох джерел: скарбниця, яка складається з різних токенів управління, що генерують дохід; Pirex, продукт, який створює рідкі обгортки, які дозволяють автоматично складати та токенізувати майбутні події голосування; і Hidden Hand, ринок стимулів управління або «хабарів».
Щоб заробити частину доходу Redacted Cartel, користувачам потрібно «заблокувати дохід» токена BTRLFLY протоколу на 16 тижнів, щоб отримати rlBTRFLY. Потім вони отримують частину в розмірі 50% доходу Hidden Hand, 40% доходу Pirex і від 15% до 42.5% скарбниці. Реальний дохід виплачується в ETH кожні два тижні. Під час останнього розподілу прибутку протокол виплатив ETH на суму 6.60 доларів США за rlBTRFLY, що походить від його реального доходу.
Мережа посилень (GNS)
Мережа Gains це децентралізований протокол, що лежить в основі безстрокової торгової платформи gTrade із кредитним плечем. Окрім криптоактивів, gTrade дозволяє користувачам торгувати синтетичними активами, такими як акції та іноземна валюта. Багато хто вважає його найсильнішим конкурентом GMX.
Протокол дозволяє зацікавленим сторонам отримувати реальні доходи, отримані від комісій торгової платформи різними способами. Наприклад, користувачі можуть робити ставки на GNS або надавати односторонню ліквідність DAI, щоб отримати дохід від комісій. Загалом 40% комісій від ринкових ордерів і 15% від лімітних ордерів розподіляється між односторонніми стейкерами GNS, які наразі отримують сукупний річний дохід у розмірі близько 4%, що виплачується стейблкойном DAI. З іншого боку, постачальники ліквідності в односторонньому сховищі DAI і пулах ліквідності GNS/DAI отримують реальну прибутковість приблизно 6% і 18% APY.
Заключні думки
Хоча «реальна прибутковість» могла викликати галас, варто зазначити, що ця модель джерела ліквідності не є ідеальною. По-перше, протоколи мають бути прибутковими, щоб дати щось своїм зацікавленим сторонам, тому це не дуже допоможе новим проектам із невеликою кількістю користувачів. Протоколи на етапі завантаження все ще повинні використовувати інфляційний видобуток ліквідності, щоб конкурувати та залучати достатню ліквідність і обсяги торгів. Крім того, якщо протоколи повинні передавати свої доходи постачальникам ліквідності або власникам токенів, це означає, що вони мають менше фінансування для досліджень і розробок. Це може зашкодити деяким проектам у довгостроковій перспективі.
Незалежно від реальної прибутковості чи ні, історія знову і знову показує, що коли ринки зазнають спаду та ліквідність вичерпується, виживають лише протоколи з найсильнішими фундаментальними показниками та найкращою відповідністю продукту ринку. Хоча тенденція «реальної прибутковості» лише нещодавно прижилася, ті, хто вижив, мають процвітати, оскільки DeFi зростатиме в майбутньому.
Розкриття інформації: на момент написання статті автор володів ETH, rlBTRFLY та кількома іншими криптовалютами.
Поділитися цією статтею
- аналіз
- Біткойн
- blockchain
- відповідність блокчейну
- блокчейн-конференція
- coinbase
- coingenius
- Консенсус
- Крипто-брифінг
- криптоконференція
- криптографічне видобування
- криптовалюта
- Децентралізований
- Defi
- Цифрові активи
- Ефіріума
- навчання за допомогою машини
- не замінний маркер
- plato
- платон ai
- Інформація про дані Платона
- Платоблокчейн
- PlatoData
- platogaming
- Багатокутник
- доказ ставки
- Справжня прибутковість
- W3
- зефірнет
