Що може сказати нам ринок безстрокових ф’ючерсів, оскільки ралі цін на біткойни падає?

Нижче наведено уривок з недавнього видання Bitcoin Magazine Pro, Журнал Bitcoin інформаційний бюлетень преміум-маркетів. Щоб бути одним із перших, хто отримає ці ідеї та інший аналіз ринку біткойнів у мережі прямо на свою скриньку, Підпишіться зараз.

Оновлення опціонів і похідних інструментів

Однією з динамік і діаграм, які ми детально розглядали раніше, є ставка фінансування безстрокового ф’ючерсного ринку біткойнів у порівнянні з ціною. Під час попереднього підйому 2021 року безстроковий (perps) ф’ючерсний ринок відіграв ключову роль у переміщенні короткострокових цін як у бік зростання, так і в бік зниження за допомогою надмірного кредитного плеча. Варто переглянути стан ринку деривативів і поточне кредитне плече системи, оскільки ціна біткойна знизилася після останнього підвищення, слідом за акціями США на потенційному шляху до нових мінімумів.

З моменту вершини в листопаді 2021 року ринок безстрокових ф’ючерсів постійно знижувався (нейтральна ставка фінансування становить 0.10%). Простіше кажучи, протягом останніх восьми місяців більше учасників ринку були і залишаються упереджено короткими. Навіть під час останнього ведмежого зростання ринку це не змінилося. Ми не бачили, щоб ставка фінансування перевищувала нейтральну територію, демонструючи чітку ознаку того, що довгострокові спекулянти та схильність до ризику не повернулися на ринок.

З успішним запуском ф’ючерсного ETF на біткойн на ринках США восени минулого року, а також із загальним розкручуванням спекулятивної активності на ринку біткойнів/криптовалют, ставки фінансування зловмисників коливалися від нейтральної до короткострокової з набагато менш вибуховими змінами ставок фінансування. . Незважаючи на те, що динаміка ринку деривативів змінилася, все одно варто спостерігати за дієвим сигналом від ринку персів, де упередженість у шортінг стає сильно офсайдом, як це було показано впродовж історії, відзначаючи значні дна. Варто зазначити, що в попередні цикли ведмежого ринку (де новий вхідний спотовий попит був зменшений охочими продавцями) фінансування могло залишатися від’ємним протягом тривалого періоду часу через відсутність попиту на спекуляції/використання активу від биків. 

Інший спосіб візуалізації ставки фінансування - це подивитися на річне значення з поточними від’ємними ставками фінансування, які дають приблизно 3.32% для довгих позицій проти більшості шортів. Після падіння в листопаді 2021 року ринок ще не перевищив річну нейтральну ставку фінансування. 

Ціна змінилася разом із тенденцією до зниження відкритого інтересу на ф’ючерсному ринку до долара США з моменту вершини ринку. Це легше побачити на другій і третій діаграмах нижче, які показують лише частку ф’ючерсного ринку персон усіх відкритих інтересів за ф’ючерсами. На ринок персон припадає левова частка відкритого інтересу понад 75%, і він суттєво зріс з приблизно 65% на початку 2021 року.

З огляду на обсяг левериджу, доступний на ринку персів, зрозуміло, чому активність ринку персів має такий великий вплив на ціну. Використовуючи приблизний розрахунок загального обсягу ринку персон від Glassnode у 26.5 мільярдів доларів на день (7-денне ковзне середнє) проти Реальний спотовий обсяг Мессарі (7-денне ковзне середнє з поправкою на завищені обсяги обміну) у 5.7 мільярда доларів США, ринок перс торгується майже в п’ять разів більше, ніж на спотових ринках. Крім того, щоденний спотовий обсяг знизився майже на 40% порівняно з минулим роком. Ця статистика допомагає зрозуміти, скільки ліквідності залишило ринок.

Враховуючи обсяг контрактів на деривативи біткойнів відносно спотових ринків, можна прийти до висновку, що деривативи можна використовувати для придушення біткойнів. Ми фактично не погоджуємося, враховуючи динамічну процентну ставку, пов’язану з ф’ючерсними продуктами на біткойни, ми вважаємо, що протягом досить тривалого періоду часу вплив деривативів є чистим нейтральним для ціни. Хоча біткойн, ймовірно, вибухнув набагато вище, ніж це було б в іншому випадку, через рефлекторний ефект кредитного плеча, ці позиції врешті-решт були змушені закритися, таким чином така ж негативна реакція була поглинена ринком.