Чи справді 62 трлн доларів просто зникнуть?

З настанням січня ми подивимось на 30 червня 2023 року USD LIBOR нарешті припиниться публікації.

Хоча всі ознаки свідчать про те, що перехід LIBOR на ринках доларів США буде таким же плавним, як і в GBP, JPY та CHF минулого року, варто просто зупинитись і відзначити наскільки великим залишався ринок LIBOR у доларах США у 2022 році.

Коли ми дійдемо до другого півріччя 2 року, чи перейдуть ці обсяги на SOFR, вони зникнуть чи ми побачимо узгоджене прийняття Термін SOFR серед кінцевих користувачів? Час, і наші дані, розповість.

2022 рік в огляді

У 2022 році умови торгівлі були далекими від «нормальних». Ризик події викликаний підвищені обсяги майже протягом року. Незважаючи на те, що торгівля була зовсім не нормальною, вона не припинилася Прийняття СОФР зросла з 28% до 58% (і навіть вище в грудні), як вимірюється Індикатор прийняття RFR ISDA-Clarus:

І цей збільшений обсяг RFR торгів на ринках доларів США відбувся на тлі деяких вражаюче великих умовних обсягів загалом.

Показ;

• Річні обсяги позабіржових деривативів у доларах США з 2019 року CCPView.
• Пам'ятаєте 2020? Той божевільний рік підвищені обсяги торгів, пов’язані з пандемією як центральні банки знизили ставки? Що ж, у 2022 році обсяги навіть були вищими.
• Як видно на діаграмі, обсяги FRA майже зникли оскільки торгівля перейшла на SPS. Це дещо збільшує розмір червоної смуги IRS у 2022 році.
• Насправді, враховуючи, що торгівля OIS майже ідентична розміру торгівлі IRS+OIS у 2021 році, це, ймовірно, найбільш репрезентативний показник активності «перенесення ризику», який ми бачили. Значна частина Діяльність IRS у 2022 році, ймовірно, було пов’язано або з SPS, або з обслуговуванням портфеля.
• Не менш вражаючим є те, що обсяги були відносно стабільними з 2020 по 2022 рік.
• Щонайменше 62.7 трлн доларів номіналу було виставлено проти ставки LIBOR у доларах США у 2022 році. $62 трлн!!

Чи стане 2023 рік роком, коли умовні 62 трильйони доларів більше не продаються на ринках? Або всі ці 62 трильйони доларів перейдуть на свопи SOFR?

Істина, ймовірно, десь посередині, але я вважав, що варто було б 1) висвітлити самий розмір цього бізнесу та 2) переглянути інші валюти, щоб побачити, чи зможемо ми отримати підказки щодо розміру ринку в доларах США у 2023 році. .

Припущення на 2023 рік?

Дуже цікаво подумати про остаточний стан ринку доларів США у 2023 році. Чи просто зникне торгова активність у всьому, що не є «OIS», у 2023 році? тобто чи побачимо ми загальне скорочення обсягів приблизно на третину, з $240 трлн до $160 трлн?

Спокусливо думати, що GBP ринки може бути хорошим посібником щодо того, що може статися на ринках доларів США. У Великій Британії був дуже активний ринок FRA до припинення дії LIBOR і багато базисної торгівлі в результаті того, що ринок свопів вибрав 6M GBP LIBOR як орієнтир.

Що сталося з обсягами GBP у 2022 році?

Показ;

• Річні обсяги позабіржових деривативів у фунтах стерлінгів з 2019 року. Це у фунтах стерлінгів, тому ми можемо забути про будь-який ефект знецінення фунта.
• Обсяги у 2022 році були на 25% меншими, ніж у 2021 році.
• У 42 році вони були на величезні 2022% нижчими, ніж у 2020 році!
• З огляду на величезна волатильність, яку ми спостерігали на фінансових ринках Великобританії цього року, скорочення обсягів може бути лише в результаті переходу торгівлі на більш просту і легку для управління ризиками СОНЯ РФ.

Однак чи є ринки фунтів стерлінгів кращим орієнтиром для ринків доларів США, ніж JPY? Просто подивіться, що сталося на торгівлі JPY у 2022 році:

• У 2022 році відбувся найвищий обсяг торгівлі номінальною ієною з 2019 року (у перерахунку на йену, знову ж таки без урахування будь-яких валютних ефектів).
• На ринках JPY завжди торгували ризиками FRA одноперіодні свопи, але він ніколи не був дуже активним через те, що ставки JPY були далеко не мінливими на короткому кінці.
• Зростання активності заслуговує на увагу.

А як щодо третьої валюти, для якої відбулося припинення дії LIBOR – CHF («швейцарський»)?

Обсяги швейцарських франків відповідали показникам 2021 року (у вираженні швейцарських франків), але приблизно на 10% нижчі, ніж у 2020 році.

А ризик?

Дивлячись на DV01, що торгується в трьох валютах, історія повторюється. GBP зафіксував значне падіння розмір ризику, торгований минулого року, тоді як ринки JPY та CHF не:

І хоча ринки доларів США опублікували деякі вражаючі умовні цифри у 2022 році, насправді схоже, що велика частина цього була короткостроковою торгівлею. Обсяг ризику, який переміщався ринком у 2022 році, фактично був на 10% нижчим, ніж у попередні роки:

Це ключова причина, чому ми продовжуємо відстежувати та аналізувати DV01, що торгується на ринках.

У Резюме

Можна лише здогадуватися, що нам приготує 2023 рік. Навіть поставивши номер на віддачу Припинення дії LIBOR в доларах США щодо обсягів – це лотерея – виходячи з наведених вище цифр, це може бути від зниження на 33% до зростання на 10%!

Ринки потрібна прозорість і їм потрібні точні цифри обсягів, щоб учасники ринку могли й надалі мати довіру до ринків.

Ось чому Clarus продовжує аналізувати та оприлюднювати (так, і продати!) дані в позабіржових деривативах.

• Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
• Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. Доступ тут.
• джерело: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear