Споживацький фінтех повертається на лінію трендів (серпень 2022 р. Fintech Newsletter)

Це вперше з’явилося в щомісячному інформаційному бюлетені a16z Fintech. Підпишіться, щоб бути в курсі останніх новин фінансових технологій.

Споживчий фінтех: назад до лінії тренду

Коли навесні 2020 року уряд США вперше запровадив масштабний пакет заходів із стимулювання COVID-XNUMX, вони, ймовірно, навіть не підозрювали, що їхні дії матимуть такий великий вплив на траєкторію розвитку споживчих фінансових технологій. 

Уряд дозволив цифровому банкінгу стати ключовою точкою доступу споживачів до друку грошей і виплати пільг. Споживачі вже шукали цифрові рішення після закриття тисяч відділень роздрібних банків, а інформація про «швидше отримання державних виплат» викликала потік споживчого попиту на фінтех-програми. Як проксі для відкриття фінтех-рахунків, завантаження додатків у середньому зросли майже на 50% у порівнянні з минулим роком у місяці з квітня 2020 року по липень 2021 року, порівняно із середнім падінням для існуючих банків за той самий період часу. І після активації ці нові цифрові користувачі значною мірою витрачали та інвестували свою новоспечену ліквідність. Це, у свою чергу, призвело до збільшення доходу для споживчого фінтех-бізнесу у формі обміну, комісії за банкомати, комісії за торгівлю, оплати за потік замовлень тощо. Те, що споживчий фінтех був бенефіціаром Covid, – це заниження.

Враховуючи цей вищий дохід і більш органічний розподіл, економіка споживчого фінтех-споживчого залучення клієнтів виглядала надзвичайно привабливою на даний момент. Відповідно, венчурний капітал надійшов із фінансуванням фінтех у 2021 році досягнувши $138 млрд, зростаючи на 180% за рік. Крім того, фінтех-компанії агресивніше витрачають на маркетинг; у своїх прибутках за 3 квартал 2021 року Twitter повідомив про фінтех-компанії збільшили свої витрати на 200% рік за роком з ними. Однак економіка цих одиниць незабаром змінилася. Безкоштовні гроші від уряду для споживачів збільшили дохід і полегшили придбання. Прагнучи зберегти зростання, ці ж компанії більше просували традиційні платні маркетингові канали, зокрема Facebook, Instagram і Google, і ми побачили, що витрати на залучення клієнтів зросли в 4-6 разів, оскільки дохід на користувача модерувався.

Визнаючи завищену економіку одиниць і стурбовані можливою рецесією, споживчі фінтех-компанії з тих пір скоротили витрати на маркетинг. Таким чином, протягом останніх місяців кількість завантажень і нових облікових записів зменшується з року в рік. Певні компанії можуть відчувати труднощі, але, дивлячись далі на особливості останніх двох років, довгострокова тенденція в секторі залишається сприятливою. Зростання завантажень на основі трирічного CAGR (сукупне зростання з часу до пандемії) залишається на рівні 15-20% і, схоже, повернулося до лінії тренду до COVID-XNUMX. 

Зрештою, економіка привабливих одиниць є основою для побудови довгострокового бізнесу, і хоча зростання сповільнилося, здається, що ми прямуємо до набагато більш здорової та стійкої ери. Більше того, поштовх від Covid не втрачено. Мільйони споживачів спробували фінтех-платформи вперше за останні два роки, і як середні первинні банківські відносини триває приблизно 16 років, ми очікуємо, що вони залишатимуться вірними протягом свого майбутнього життя. Незважаючи на те, що в останні місяці тенденції були болючими, ми продовжуємо вірити, що ринкова капіталізація банків США в розмірі ~2 трильйонів доларів різко переміститься до цифрових гравців — тенденція, прискорена Covid.

– Алекс Іммерман, партнер із розвитку a16z, Джастін Кал, партнер із розвитку a16z, Джеймі Салліван, партнер із розвитку a16z

Підйом Durbin 2.0?

У липні сенатори США Дік Дурбін і Роджер Маршалл представили Двопартійний закон про конкуренцію кредитних карток. Законодавство, якщо його буде прийнято, вимагатиме від великих банків-емітентів кредитних карток із активами понад 100 мільярдів доларів США пропонувати продавцям можливість направляти транзакції до іншої карткової мережі, окрім Visa та Mastercard. Купці були боротьба з картковими мережами за обмеження плати за картки протягом десятиліть, а сенатор Дурбін добре відомий у колах фінтехів своєю поправкою Дурбіна 2010 року, яка обмежила комісію за дебетовий обмін для банків із активами понад 10 мільярдів доларів. Метою цього нового законодавства є створення конкуренції для Visa та Mastercard, які обліковують приблизно 75% ринку, а отже, зменшити комісію за кредитні картки для продавців. Однак, незважаючи на те, що ідея сприяти посиленню конкуренції та зниженню комісій звучить добре для продавця, незрозуміло, який вплив цей акт матиме на це.

Механічно, якби цей закон був прийнятий, продавець міг би вибрати мережу карток, через яку направляти кожну свою транзакцію. На відміну від поточної системи, де продавці повинні приймати єдину кредитну мережу, представлену емітентом картки, вони, після прийняття законодавства, тепер зможуть вибрати (імовірно) дешевший із двох варіантів мережі, пов’язаних із карткою. Дебетові картки теоретично зобов’язують цю маршрутизацію (наприклад, PIN-код і підпис) після поправки Дурбіна в 2010 році (хоча iitt не завжди був доступний у контексті електронної комерції). Кредит не мав такого повноваження, тому торговці мусили прийняти будь-яку структуру комісії, встановлену мережею та пов’язану з карткою споживача (за умови, що вони приймають цю мережу).

Насправді, однак, на відміну від дебету, кредит має кілька альтернативних варіантів мережі для маршрутизації. Дебет має ряд менші мережі наприклад Maestro та Interlink, деякі з яких насправді належать Visa та Mastercard. Але для кредитування, окрім Visa та Mastercard, основними варіантами є Amex та Discover. Обидва є комбінованими емітентами та мережами, тобто вони мають різні набори інфраструктури та операцій (наприклад, боротьба з шахрайством, підтримка клієнтів), і вони зазвичай встановлюють вищі обмінні курси, що є однією з причин, чому менше торговців приймає їх. А потім у FirstData і Chase є ChaseNet і FirstData Net. Цілком можливо, що одна з незначних дебетових мереж, які часто мають нижчі обмінні ставки, інвестує в створення мережі для отримання кредиту, але у них поки що немає нікого.

То чому б не просто обмежити гонорари безпосередньо? Зрештою, ЄС, Австралія та багато інших регулюють та обмежують комісію за обмін кредитами. Взаємообмін по суті фінансує винагороди, які емітенти повертають споживачеві. Нижчий обмін означає менше винагород для споживачів. Оскільки поправка Дурбіна, що обмежує дебетовий обмін, набула чинності, дебетові винагороди майже повністю зниклий. США більше орієнтовані на винагороди, ніж інші країни, і скорочення їх, ймовірно, політично непопулярне. Крім того, деякі дослідження вказали на збільшення інших зборів, найчастіше несуть споживачі з найнижчими доходами. Тут емітенти можуть стягувати додаткові збори для споживачів. 

Протягом наступних тижнів ми отримаємо більше ясності щодо законодавства та його мети, а також про альтернативні можливості мережі. Однак, оскільки кредитний ландшафт стоїть зараз, схоже, що принаймні в найближчій перспективі таке законодавство матиме більш обмежений вплив на зниження комісій продавцям.

– Сіма Амбл, партнер a16z у сфері фінансових технологій 

Каскад списання та що це означає для споживчого кредиту

Коли минулого місяця банки оголосили прибутки за другий квартал, здоров’я споживчого балансу часто ставало темою для обговорення. Незважаючи на те, що багато установ повідомили, що зберігають резерви для потенційних збитків, посилаючись на економічну невизначеність як на зростаючий ризик, керівники банків також зазначили, що споживачі фінансово здорові, про що свідчать великі витрати та якість кредиту.

З огляду на ці неоднозначні сигнали, як можна судити про поточний стан фінансового здоров’я споживачів? 

Якщо споживач втрачає роботу або з іншого боку не в змозі сплачувати наявні залишки кредиту, йому доведеться зробити важкий вибір. Як вони вибиратимуть, які борги обслуговувати та в якому порядку? Щоб оцінити здоров’я споживача, зазвичай ми починаємо з вивчення поточної ставки прострочення кредитів фізичних осіб, оскільки ми вважаємо, що це буде одним із найкращих провідних показників того, як споживчі кредити працюватимуть у найближчі місяці. 

Поведінка споживачів щодо погашення, як правило, дотримується досить передбачуваної логіки, що базується на двох ключових міркуваннях: корисність і бренд. Щодо комунальних послуг, споживачі найрідше перестануть сплачувати борги за речі, які їм потрібні щодня: а саме за будинки, машини та кредитні картки. Вони радше пропустять платіж за особистим кредитом і погодяться на втрату свого кредиту, ніж, скажімо, ризикнуть втратити доступ до основних потреб, таких як транспорт і житло. Це має сенс — у багатьох випадках беруть особисті позики після велика покупка або рішення вже прийнято, наприклад, проект покращення будинку або консолідація наявної заборгованості за кредитною карткою. Персональні позики рідко (якщо взагалі взагалі) є механізмом, за допомогою якого споживачі здійснюють транзакції у своєму повсякденному житті, і тому вони почуваються порівняно нижчими на тотемному стовпі комунальних послуг. Що стосується бренду, споживачі зазвичай вибирають відплату відомим кредиторам, з якими, на їхню думку, вони можуть знову мати справу — ця динаміка ставить стартапи в невигідне становище (навіть ті, які пропонують нижчу річну відсоткову ставку). Наприклад, якщо споживач вважає, що він з більшою ймовірністю візьме нові продукти або послуги в Chase протягом свого життя, ніж у відносно молодого та невідомого стартапу, він часто вирішить залишатися в курсі кредиту Chase. за рахунок позики на стартап, якщо й коли вони будуть змушені визначити пріоритети.

Тепер, коли ми встановили, що прострочення кредитів фізичним особам є одним із найкращих провідних індикаторів фінансового здоров’я споживачів, ми повинні вивчити поточні дані — і що дані нам говорять на поверхні, так це те, що споживчий баланс у порядку… поки що. Як показано на діаграмі нижче, останнім часом ці прострочення значно зросли, але все ще знаходяться на нижньому межі історичної норми, що вказує на те, що споживчий баланс на даний момент все ще перебуває у відносно хорошому стані. Однак, якщо ми заглянемо під поверхню та контекстуалізуємо те, як ми взагалі досягли цих низьких рівнів, то нещодавнє збільшення кількості прострочень є достатнім, щоб припустити, що споживчі кредити ось-ось скоротяться.

Дані свідчать про різке скорочення прострочених зобов’язань між 1 кварталом 2020 року та 2 кварталом 2021 року, що значною мірою пояснюється вільними державними стимулюючими виплатами плюс програми відстрочення позик, включені в Закон CARES. У той час як відстрочення позик у законодавстві безпосередньо охоплювало лише федеральні іпотечні кредити, багато кредиторів зрештою запропонували програми відстрочки щодо інших типів позик (наприклад, авто, особистих позик тощо) за власним бажанням. Крім того, для споживачів, чиї фінансові установи це зробили НЕ продовжити їм такі щедрі умови, цілком можливо, що за цих дуже унікальних обставин державного стимулювання, програми терпимості щодо іпотечних кредитів дозволили їм використати вивільнену готівку для погашення інших типів запозичень, штучно знижуючи рівень прострочення. 

Тепер, коли стимул закінчився, і ми спостерігаємо значне зростання прострочень, ми також повинні розглянути кілька додаткових макроумов, які можуть спричинити проблеми для позичальників-боржників. Зі зростанням інфляції (ІСЦ +>9% р/р), а ФРС підвищила свою базову відсоткову ставку до 2.25–2.50% (що робить будь-який борг із плаваючою ставкою більш обтяжливим для покриття), споживач тепер має меншу частку гаманця для оплати вищих витрат на обслуговування боргу. Прошарок у тому факті, що все менше і менше наших відповідних споживачів вирішують шукати роботу ( коефіцієнт трудової участі є майже найнижчим з 2000-х років) або відкладають заощадження ( норма особистих заощаджень є найнижчим з 2009 року), і ви можете уявити ідеальний шторм, який назріває для кредиту. 

Протягом наступних місяців ми будемо уважно спостерігати за кожним із цих факторів, приділяючи особливу увагу тому, де вперше почне падати кісточка доміно: особисті позики.

– Аніш Ачарія, генеральний партнер a16z fintech, Марк Андруско, партнер a16z fintech, Корі Уоллер, партнер a16z fintech на ринку

Детальніше

***

Погляди, висловлені тут, є поглядами окремих співробітників AH Capital Management, LLC («a16z»), які цитуються, і не є поглядами a16z або його філій. Певна інформація, що міститься тут, була отримана зі сторонніх джерел, зокрема від портфельних компаній фондів, якими керує a16z. Хоча отримано з джерел, які вважаються надійними, a16z не перевіряв таку інформацію незалежно та не робить жодних заяв щодо тривалої точності інформації чи її відповідності певній ситуації. Крім того, цей вміст може містити рекламу третіх сторін; a16z не переглядав такі оголошення та не схвалює будь-який рекламний вміст, що міститься в них.

 Цей вміст надається лише в інформаційних цілях, і на нього не можна покладатися як на юридичну, ділову, інвестиційну чи податкову консультацію. Ви повинні проконсультуватися з власними радниками щодо цих питань. Посилання на будь-які цінні папери чи цифрові активи наведено лише з метою ілюстрації та не є інвестиційною рекомендацією чи пропозицією надати інвестиційні консультаційні послуги. Крім того, цей вміст не призначений для будь-яких інвесторів чи потенційних інвесторів і не призначений для використання ними, і за жодних обставин на нього не можна покладатися при прийнятті рішення інвестувати в будь-який фонд, яким керує a16z. (Пропозиція інвестувати у фонд a16z буде зроблена лише на підставі меморандуму про приватне розміщення, угоди про підписку та іншої відповідної документації будь-якого такого фонду, і її слід читати повністю.) Будь-які інвестиційні чи портфельні компанії, згадані, згадані або описані не є репрезентативними для всіх інвестицій у транспортні засоби, якими керує a16z, і не може бути гарантії, що інвестиції будуть прибутковими або що інші інвестиції, здійснені в майбутньому, матимуть подібні характеристики чи результати. Список інвестицій, здійснених фондами під управлінням Andreessen Horowitz (за винятком інвестицій, щодо яких емітент не надав дозволу a16z на оприлюднення, а також неоголошених інвестицій у публічні цифрові активи) доступний за адресою https://a16z.com/investments /.

Наведені в ньому діаграми та графіки призначені виключно для інформаційних цілей, і на них не слід покладатися під час прийняття інвестиційних рішень. Минулі результати не вказують на майбутні результати. Зміст відповідає лише вказаній даті. Будь-які прогнози, оцінки, прогнози, цілі, перспективи та/або думки, висловлені в цих матеріалах, можуть бути змінені без попередження та можуть відрізнятися або суперечити думкам, висловленим іншими. Додаткову важливу інформацію можна знайти на сторінці https://a16z.com/disclosures.