Чи може новий законопроект про стейблкойни вбити FRAX і DAI?

Законодавство прийнято у відповідь на травневий крах стейблкойна TerraUSD з алгоритмічним підкріпленням. 

США пропонують регулювання стейблкойнів 

Законодавці Палати представників роблять крок до регулювання стейблкоїнів.

Згідно з проектом, новий законопроект передбачає дворічну заборону на «ендогенно забезпечені стейблкойни». отримані Bloomberg пізній вівторок. 

Законопроект про стейблкойни House заборонить випуск або створення нових стейблкойнів, які імітують функціональність і особливості TerraUSD — стейблкойна з алгоритмічною підтримкою, який сумно відомий у травні втратив прив’язку долара, знищивши вартість мільярдів доларів, оскільки вона безповоротно обвалилася до нуля. Зокрема, законопроект забороняє будь-які стейблкойни, що продаються як такі, що їх можна конвертувати, викупити або викупити за фіксовану суму грошової вартості, а також будь-які, які покладаються виключно на вартість іншого цифрового активу від того ж творця для підтримки фіксована ціна. 

На додаток до мораторію на стейблкоїни з алгоритмічною підтримкою, проект законопроекту також зобов’язує Казначейство провести дослідження щодо токенів, схожих на Terra, за погодженням з Федеральною резервною системою, Управлінням валютного контролера (OCC), Федеральною корпорацією страхування депозитів ., і Комісія з цінних паперів і бірж. 

Хоча законопроект головним чином зосереджений на обмеженні надходження в обіг «непідкріплених» стейблкойнів, щоб захистити споживачів, він також містить вказівки щодо того, як активи, прив’язані до фіату, мають регулюватися в більш загальному плані. Законопроект дозволить як банкам, так і небанківським організаціям випускати стейблкойни. Однак емітенти банків потребують схвалення федеральних регуляторів, таких як OCC. Що стосується небанківських емітентів, законодавство наказує Федеральному резерву встановити процес прийняття рішень щодо заявок.

Законопроект про стейблкойни House є першим законодавчим актом, спрямованим на регулювання ринку стейблкойнів, що розвивається. Згідно з дані CoinGecko, загальна капіталізація ринку стейблкойнів становить понад 153 мільярди доларів. Розмір ринку зріс приблизно на 600%, оскільки ширша крипто-екосистема зросла за останні два роки.  

Хоча основна частина стейблкойнів в обігу забезпечена доларами або їх еквівалентами, багато токенів, прив’язаних до долара, використовують нові методи для підтримки своєї вартості. Хоча проект закону все ще розробляється, багато користувачів криптовалюти стурбовані тим, що його формулювання може призвести до дворічної заборони кількох законних проектів стейблкойнів. 

Які стейблкойни можуть постраждати? 

Хоча редакція законопроекту ще може бути змінена, поточна версія дає певні підказки щодо того, в якому напрямку мають намір рухатися регулятори. Фраза «стейблкойни з ендогенним забезпеченням» є широкою та може стосуватися будь-якого токена, забезпеченого або частково забезпеченого іншими токенами від того самого емітента. 

TerraUSD, який був забезпечений виключно власним токеном Terra LUNA, майже напевно зіткнувся б з дворічною забороною, якби він все ще функціонував сьогодні. Однак для протоколів, що створюють активи, прив’язані до долара, з використанням суміші токенів, які є як ендогенними (створеними тим самим емітентом), так і екзогенними (випущеними іншими сторонами), рахунок менш зрозумілий. 

З одного боку, попередні невдалі проекти стейблкойнів, такі як Фінанси заліза не обов’язково підходять під визначення виключно забезпечених ендогенними токенами. Протокол використовував початкове співвідношення 75% USDC і 25% токенів TITAN для карбування стейблкоїна IRON. Однак, як показала історія, коли IRON обвалився до нуля в червні 2021 року, такий метод застави все ще становить значний ризик для інвесторів. 

Інші протоколи, такі як Frax Finance досі успішно використовували змішаний метод забезпечення. Frax, абревіатура від «дробно-алгоритмічний», використовує змінне співвідношення USDC і його вільно плаваючого токена Frax Shares для карбування та забезпечення свого прив’язаного до долара FRAX. Цей метод застави виглядає набагато стійкішим, ніж попередні проекти, такі як TerraUSD або Iron Finance. Однак, чи визнає ця різниця в новому стейблкойні, ще невідомо. 

Ще одне занепокоєння щодо нового законопроекту полягає в тому, як він може вплинути на стейблкойн MakerDAO DAI. На відміну від IRON і FRAX, DAI повністю забезпечений екзогенними активами, в першу чергу USDC і ETH. Через це заборона законопроекту не повинна стосуватися DAI. Однак, як і всі інші небанківські емітенти стейблкойнів, якщо новий законопроект буде прийнято законом, протокол Maker, ймовірно, потрібно буде зареєструвати в регуляторних органах США, щоб продовжувати обслуговувати користувачів у США 

Будучи першим кроком уряду США до законодавства про стейблкойни, проект законопроекту виглядає досить консервативним. Відповідно до міністра фінансів Джанет Єллен попередні коментарірегулятори шукають емітентів стейблкойнів, які більше відповідають традиційним фінансам. Для більшості емітентів стейблкойнів це не повинно бути проблемою. Однак, як завжди, диявол криється в деталях, тому остаточну версію законопроекту потрібно буде оприлюднити, перш ніж стане зрозумілим його потенційний вплив. 

Розкриття: на момент написання цієї статті автор володів ETH та кількома іншими криптовалютами.