Вивчення шокових рішень Ніксона, які призвели до біткойна

Це редакційна стаття Wilbrrr Wrong, біткойн-плеба та ентузіаста економічної історії.

15 серпня відзначається річниця рішення Річарда Ніксона в 1971 році розірвати зв'язок долара США з золотом. Недавня книга Джеффрі Гартена «Три дні в Кемп-Девіді”, дає чудовий погляд за лаштунки процесу, який призвів до цього рішення. Остаточна форма політичних змін була сумішшю геополітики часів холодної війни, внутрішніх протиборств між республіканцями та демократами та одержимості Ніксона своїм переобранням у 1972 році.

Читаючи про цей період часу, важко уникнути висновку, що Бреттон-Вудська система контролю була приречена на провал через погану за своєю суттю структуру стимулів. Правила Бреттон-Вудсу часто вимагали від політиків і урядів діяти всупереч власним інтересам і завдавати економічних страждань власному народу на користь інших країн і міжнародної стабільності. У міру того, як у 1971 році напруга в цій системі досягла апогею, життя людей і бізнес стали залежати від примх і конкуренції міжнародної політики влади.

Біткойн представляє переконливу альтернативну систему, в якій егоїстичні стимули учасників зміцнюють мережу, а монетарна політика відома всім. Ця впевненість дозволяє довгострокове планування та стабільність, особливо враховуючи те, що політика влади та сумнівна урядова політика тривають і сьогодні.

Зношення повоєнного порядку

Незважаючи на всю обґрунтовану критику Бреттон-Вудської системи, вона забезпечила стабільність після Другої світової війни. Обіцяння США конвертувати долари в золото додало світу впевненості у відновленні після руйнувань 1939-1945 років. У цей період панували американський бізнес і технології.

Але коли настав 1971 рік, у вільному світі не все було добре. Бреттон-Вудс встановив систему фіксованих обмінних курсів між валютами. Ці показники більше не були реалістичними, враховуючи, зокрема, значне відновлення Західної Німеччини та Японії. Дійсно, ці статичні показники зіграли важливу роль у зростанні потужних експортних секторів у цих раніше охоплених війною країнах. У міру того, як ці економіки, засновані на експорті, зростали, позитивне сальдо торгівлі Америки скорочувалося, аж доки У 1971 вона вперше з 1893 року перейшла до торгового дефіциту.

Торговельний дефіцит викликав внутрішню боротьбу. Конкуренція з боку штучно дешевого імпорту збільшив потужність профспілок, які наполягали на підвищенні заробітної плати та гарантії роботи. Працівники та керівництво також боролися за те, щоб корпорації інвестували та надсилали робочі місця за кордон, що було стимулювано високою купівельною спроможністю долара.

До цієї суміші додалася фінансова марнотратність федерального уряду. Дефіцит був зумовлений широкими соціальними програмами 1960-х років, а також роллю США як військового захисника Заходу. Разом з війною у В'єтнамі Америка також взяла на себе витрати на свої війська, розміщені в Європі.

Останній трохи стресу прийшов торговельні бар'єри виставлені американськими союзниками. Ці бар’єри були зведені в 1950-х роках, коли економіки союзників робили перші кроки до відновлення. У 1971 році ці країни досягли величезних успіхів. Однак, оскільки більша частина їх відновлення базувалася на експорті, вони були дуже стійкі до зниження торгових бар'єрів.

Загалом, США 1971 року похитнулися після тривалого періоду беззаперечного економічного процвітання та зіткнулися з реальними зростаючими проблемами інфляції та безробіття. Ніксон твердо вірив, що його попередня поразка на президентських виборах 1960 року сталася через невчасну рецесію, тому він був дуже мотивований підтримувати зростання економіки та робочих місць до 1972 року.

Гравці

У політичних дискусіях влітку 1971 року брали участь чотири ключові гравці:

Річард Ніксон

Ніксон народився в бідній сім’ї в Каліфорнії та пройшов шлях до Університету Дьюка завдяки поєднанню мужності та амбіцій. Він розпочав свою політичну кар’єру, скинувши тричі чинного президента в Палаті представників, і швидко справив враження ефективного солдата, який просував республіканські законодавчі пріоритети.

Ніксона обрали віце-президентом у 1952 році, тому що Дуайт Ейзенхауер, загальношанована військова легенда, хотів залишатися «понад сутичкою», і він хотів, щоб у його команді був хтось, хто був би готовий виконувати брудну роботу, щоб вести політичні баталії.

Протягом 1950-х років Ніксон побудований отримав вражаючі повноваження у зовнішній політиці та заслужив повагу як талановитий геополітичний мислитель. Як президент, він зосередиться на грандіозних, несподіваних ініціативах, які змінили правила гри. Одним із досягнень, яким він найбільше пишався, було його 1972 рік - візит до Пекіна, який мав на меті відокремити Китай як міцного радянського союзника.

Цей дипломатичний переворот було оголошено 15 липня 1971 року, рівно за місяць до того, як він закрив золоте вікно.

Основними інтересами Ніксона були геополітична стратегія та холодна війна. Коли справа дійшла до економіки, його перш за все хвилювало його фундаментальне переконання, що рецесія є причиною того, що політиків не голосують. Гартен пояснює у своїй книзі, що біограф Ніксона писав: «Ніксон неодноразово переривав засідання Кабінету міністрів, щоб переглянути історію поразок республіканців, коли економіка сповільнювалася або занепадала».

Джон Конналлі, міністр фінансів

Конналлі, демократ, був колишнім губернатором Техасу. Він був харизматичним і безжальним політиком. Його висунув Ніксон на початку 1971 року, щоб потрясти свою економічну команду та створити союзників у Конгресі.

Відвертий американський націоналіст, Конналлі вважав європейських союзників і Японію невдячними за встановлення торгових бар’єрів після того, як США забезпечили їхній військовий захист у 1950-х і 60-х роках. Описуючи рішення золотого вікна, він сказав група видатних економістів: «Це просто. Я хочу накрутити іноземців раніше, ніж вони накрутять нас».

У Конналлі не було фінансового досвіду, але він швидко навчався і покладався на Пола Волкера, щоб підтримати його в деталях. Його велика особистість дала йому величезний вплив до серпня 1971 року, і він агресивно керував політичними та міжнародними переговорами після оголошення Ніксона.

Артур Бернс, голова ФРС

Артура Бернса пам’ятають як голову ФРС, який не зміг стримати інфляцію 1970-х років, але в 1971 році він був одним із найповажніших економістів у країні, з досвідом роботи в академічному та урядовому середовищі, і він мав багато стосунків з бізнес-лідерами.

Бернс прийшов до Білого дому в 1968 році в якості економічного радника Ніксона та одного з його найбільш довірених осіб. Призначаючи Бернса на посаду голови ФРС у 1970 році, Ніксон мав на меті мати союзника, який би підтримував економіку міцною і, прямо кажучи, робив би те, що йому наказувала адміністрація. Ніксон зробив багато приватних зауважень, які зневажали «передбачену» незалежність ФРС.

Колишні союзники вступили б у конфлікт майже одразу. Ніксон наполегливо віддавав перевагу зниженню процентних ставок і збільшенню пропозиції грошей. Бернс хотів захистити долар і відмовився поступитися процентними ставками.

Іншим предметом розбіжностей був контроль над заробітною платою та цінами. Нещодавно Конгрес прийняв законопроект, який надає президенту законні повноваження щодо контролю, однак він рішуче суперечив філософії вільного ринку Ніксона. Бернс викликав гнів Ніксона своїми неодноразовими промовами, в яких виступав за широке використання контролю над заробітною платою та цінами для стримування інфляції.

З наближенням вихідних у Кемп-Девіді в 1971 році команда Ніксона зрозуміла, що їм необхідно залучити Бернса до нового економічного пакету адміністрації. Закриття золотого вікна було драматичним новим напрямком, і опозиція ФРС фундаментально підірвала б ініціативу.

Пол Волкер, заступник міністра фінансів з монетарних питань

Пол Волкер був відносно невідомий у 1971 році, однак протягом наступних десятиліть він стане відомим як один із найбільш довірених державних службовців Америки. Він виховав союзників у Конгресі та кількох президентських адміністраціях завдяки чесним дискусіям, бездоганній чесності та глибоким знанням грошової системи. Волкер і Конналлі встановили тісні робочі відносини, незважаючи на розбіжності з кількох питань.

Особисті нотатки Волкера за цей період містять цікавий уривок, який можна порівняти зі знаменитим уривком Сатоші Накамото з білого паперу. – написав Волкер:

«Стабільність цін – це суспільний контракт. Ми надаємо уряду право друкувати гроші, тому що ми віримо, що обрані чиновники не зловживатимуть цим правом, не принижатимуть цю валюту шляхом інфляції. Іноземці тримають наші долари, тому що вони довіряють нашій обіцянці, що ці долари еквівалентні золоту. А довіра — це все».

Це піднесене почуття, і воно добре відображає особистість Волкера. Однак Сатоші чітко вірив, що державні чиновники завжди зламають цю довіру врешті-решт, оскільки їхні стимули часто сильно спрямовані в бік приниження. Безперечно, Ніксон мав помітну схильність до друкування грошей.

Валютна турбулентність влітку 1971 року

Ще в 1969 році Волкер зробив презентацію Ніксону та іншим щодо потенційних модифікацій Бреттон-Вудської системи. Волкер склав доповідь, в якій описано чотири варіанти. Цей звіт сформує загальні контури політичних дискусій до серпня 1971 року.

Варіант 1: Немодифікований Бреттон-Вудс

Це було представлено для повноти картини, однак серйозно не розглядалося. Напруга зростала, і чиновники могли бачити кризу на горизонті.

Проста причина нездійсненності цього варіанту полягала в тому, що США не мали золота, щоб заплатити за всі долари. Золоті запаси США становили 11.2 мільярда доларів, але іноземці мали 40 мільярдів доларів. У будь-який момент може виникнути набіг на золото.

Інцидент 1967 року свідчить про високий рівень напруги на той час. Америка та Британія погрожували вивести війська у відповідь, якщо Західна Німеччина вимагатиме конвертації їхніх доларів у золото. Голова Бундесбанку Карл Блессінг відповів:Лист-благословення Бундесбанку», щоб запевнити США, що Західна Німеччина не буде шукати конвертацію золота як внесок у «міжнародну валютну співпрацю».

Варіант 2: Модифікований Бреттон-Вудс

Цей варіант, який віддав перевагу Волкеру, збереже фундаментальну структуру Бреттон-Вудської системи, але внесе кілька змін для усунення недоліків:

• Тиск на Західну Німеччину та Японію з метою ревальвації їхніх валют.
• Запровадити механізм для надання більшої гнучкості в регулюванні обмінних курсів валют у межах обмежень.
• Вести агресивні переговори з країнами-союзниками щодо зниження торговельних бар’єрів для експорту США.
• Укласти нові угоди з союзниками, щоб розділити тягар витрат на оборону.

Можливо, ця стратегія спрацювала, однак без стимулу до переговорів це був би повільний і виснажливий процес, і на фінансових ринках могла виникнути криза до досягнення відчутного прогресу.

Варіант 3: закрийте золоте вікно

Зрозуміло, що все йшло так, але в 1969 році це вважалося радикальним, і це не обійшлося без ризиків. Це було задумано як шокова терапія, щоб змусити союзників сісти за стіл переговорів, але в розпал холодної війни Заходу потрібно було підтримувати єдиний фронт проти Радянського Союзу. Особливо в 1972 році Ніксон готувався до своєї поїздки в Пекін і не хотів триваючих сварок зі своїми союзниками.

Крім того, нещодавня пам’ять про конкурентне падіння валюти 1930-х років була свіжою. Шок від цього варіанту несе в собі ризики контролю над капіталом, протекціонізму та використання валютних курсів як економічної зброї.

Варіант 4: Девальвація долара США проти золота

У цьому випадку США в односторонньому порядку скоректують обмінний курс долара до золота, наприклад, з 35 до 38 доларів за унцію золота. Цей варіант також був представлений для повноти, але він не був особливо розглянутий. Оскільки обмінні курси були фіксованими, іноземні валюти одночасно були б девальвовані відносно золота, і не було б отримано жодної переваги.

Як і в інших варіантах, це вимагатиме переговорів щодо зміни обмінного курсу та може призвести до конкурентної девальвації. Це також фактично вкрало б частину багатства американських союзників, оскільки вони мали великі доларові авуари. І це дало б перевагу Радянському Союзу з його великими золотими копальнями.

Економічна команда Ніксона продовжувала уточнювати та обговорювати варіанти, однак у травні 1971 року фінансові ринки вимусили проблему. Відома група західнонімецьких економістів закликала до ревальвації німецької марки, що призвело до того, що надзвичайно великі суми грошей почали перетікати з долара в інші валюти, передбачаючи перебудову цінностей. Західна Німеччина була змушена дозволити німецькій марці плавати, фактично відмовившись від зобов’язань щодо фіксованого обмінного курсу. Франція, Бельгія та Нідерланди вимагали конвертації долара в золото в сумах, досить великих, щоб розпалити побоювання щодо неконтрольованого використання золота. Цей період був описаний як «вахта смерті Бреттон-Вудса».

Світ сподівався на лідерство США у відповіді, але, чесно кажучи, адміністрація Ніксона не діяла згуртовано. Офіційні особи намагалися спрогнозувати стабільність і підтвердили зобов’язання США конвертувати золото за 35 доларів за унцію. Але всередині команди Ніксона була неспокійна зустріч у Кемп-Девіді 26 червня — перед знаменитою серпневою зустріччю — яка породила лише конфлікт і конкуруючі погляди. Наступного тижня Ніксон розкритикував засідання свого кабінету. Перефразовуючи слова керівника свого штабу, повідомлення Ніксона було таким: «У нас є план, ми його слідуватимемо, ми впевнені в ньому... Якщо ви не можете дотримуватися правила або якщо ви не можете погодитися з рішеннями адміністрації, тоді виходь».

Остаточний план набуває форми

Ніксон призначив міністра фінансів Конналлі єдиним контактним пунктом для преси. Протягом липня Конналлі говорив про спокій і «стабільність», а всередині країни він працював з Волкером та іншими над фундаментальними змінами в структурі післявоєнного економічного порядку. Кілька конгресменів почали пропонувати власні плани, і Конналлі закликав Ніксона проявити ініціативу. Він сказав Ніксону: «Якщо ми не запропонуємо відповідальну нову програму... Конгрес покладе безвідповідальну програму на ваш стіл протягом місяця».

З наближенням вихідних 13-15 серпня до столу Волкера дійшли нові серйозні чутки. Сполучене Королівство попросило «покрити» свої резерви на 3 мільярди доларів — гарантію вартості своїх активів у золоті на випадок девальвації долара. Насправді це була помилка — вони просили набагато меншу суму, менше 1 мільйона доларів. Але привид погоні за золотом виявився дуже реальним, коли команда Ніксона знову зібралася в Кемп-Девіді.

До цього моменту початкові варіанти Волкера були конкретизовані як комплексна програма з функціями, спрямованими на звернення як до капіталу, так і до робочої сили, а також до інших, щоб змусити союзників сісти за стіл переговорів. Основними моментами були:

• Закриття золотого вікна.
• Мито 10% на весь імпорт.
• Контроль заробітної плати та цін.
• Скасування акцизу на автомобілі, щоб стимулювати продаж автомобілів.
• Відновлення інвестиційного податкового кредиту для стимулювання інвестицій та зростання.
• Скорочення федерального бюджету, щоб допомогти контролювати внутрішню інфляцію.

Основні моменти, по суті, були визначені до вихідних 13-15 серпня. Ніксон використав зустріч, щоб дозволити всім своїм радникам висловити свої погляди та відчути, ніби їх почули. Найбільш дискусійними питаннями були «золоте вікно» та контроль над заробітною платою та цінами. Цікаво, що Артур Бернс рішуче виступав проти закриття золотого вікна, і йому майже вдалося переконати Ніксона у своїй точці зору. Однак після того, як план було складено, основна суть вихідних полягала в визначенні деталей реалізації та плануванні виступу, щоб представити план нації.

Aftermath

Внутрішня реакція на телевізійний виступ Ніксона в неділю ввечері була майже одностайно позитивною — від фондових ринків до лідерів бізнесу та профспілки. Була певна критика, що контроль над заробітною платою та цінами надасть перевагу бізнесу, а не робочій силі, але імпортний тариф заспокоював робочу силу як захист від дешевого імпорту. Демократи були заскочені зненацька тим, що Ніксон взяв кілька їхніх ідей як частину свого плану, таким чином привласнивши їм заслугу. Але загалом загальний план розглядався як сміливий новий напрямок, який перехопив економічну ініціативу в плануванні шляху вперед.

Справжнє випробування плану Ніксона відбудеться з союзниками Америки. Вони були розлючені через те, що їх не попередили заздалегідь, а перебудова тарифів і валютного курсу створить серйозні проблеми для їхніх економік. Далі будуть напружені переговори з регулярними погрозами заходів у відповідь.

У грудні 1971 року було погоджено нові фіксовані рівні обмінного курсу, а імпортне мито скасовано. Однак більшість країн не виконували своїх зобов'язань, і в 1973 році було створено повністю вільне середовище. Долар збереже свою світову перевагу, особливо з появою нафтодолару.

У 1972 році економіка США була сильною, і Ніксон тріумфував на дипломатичній арені, відвідавши Пекін і Москву. Ніксон виграв перевибори, і він разом із дружиною очолив опитування Gallup як «найбільш шанованих чоловіків і жінок у світі». Лише пізніше він відмовиться від президентства через ганьбу Вотергейтського скандалу.

Контроль заробітної плати та цін спочатку був дуже популярним і, здавалося, стримував інфляцію. Однак вони призвели до великої та громіздкої федеральної бюрократії, і цей контроль був зрештою скасований у 1974 році. У результаті відкладена інфляція визначатиме більшу частину американської економіки протягом 1970-х років.

Вень Стабільність?

Читаючи історію валютної політики з високими ставками, вражає те, що країни, здається, завжди перебувають на обірваному краю катастрофи. Після шоку Ніксона 1971 року виникла серія регулярних криз. Адміністрація Картера відбулася «порятунку» долара, а потім угоди Plaza, довгострокове управління капіталом (LTCM), 2008 рік і так далі.

Біткойн часто критикують за його «мінливість», але національні фіатні валюти не мають найкращих результатів у цьому відношенні. Навпаки, робота мережі біткойна є стабільною та надійною, а його пропозиція цінності однозначна. Тимчасові потрясіння, такі як 3AC і Цельсій, не становлять небезпеки для самого біткойна, на відміну від останньої «загрози капіталізму» від Lehman, Греції або будь-якої іншої неплатоспроможної організації.

Біткойн — це система знизу вгору, яка дозволяє звичайним плебам зберігати власну економічну цінність, не покладаючись на віддалені політичні переговори. Оскільки ми залишаємось скромними та накопичуємо сати, біткойн забезпечує стабільність для довгострокового планування та високий ступінь визначеності в божевільні часи.

Це гостьовий пост від Wilbrrr Wrong. Висловлені думки повністю належать їм і не обов’язково збігаються з думками BTC Inc або Bitcoin Magazine.