Пояснення: чому криптовалюта піклується про маржинальні виклики MicroStrategy

Коли MicroStrategy (MSTR) оприлюднила свій останній звіт про прибутки, преса та крипто-твіттер були наповнені спекуляціями щодо маржі біткойна. Тільки чому так важливо, де ця незрозуміла компанія отримує потенційну маржу? 

MicroStrategy пропонує аналітичні послуги підприємствам за допомогою свого програмного забезпечення, але прославилася за межами цього ринку, коли Майкл Сейлор, її засновник і основний акціонер, поставив свою компанію ва-банк на біткойн.

Насправді, MSTR, схоже, є другим за величиною власником біткойн у компанії після Grayscale Trust. Оскільки цього року ринок криптовалют увійшов на територію глибокого ведмедя, мега-ставка Сейлора на біткойн викликала ще більше запитань, а також пропонуючи уявлення про вразливість ринку біткойн.

Коротка історія покупки біткойнів MicroStrategy

Швидкий огляд цифр MicroStrategy показує, що маржа Майкла Сейлора може бути набагато вищою, ніж він хотів би визнати. Bloomberg описав купівлю BTC MicroStrategy як важіль грати на Bitcoin.

Оскільки доходи не близькі до боргу, який MSTR отримує за купівлю біткойнів, зрозуміло, що Сейлор перетворив свій скромний бізнес аналітичного програмного забезпечення на компанію з великими кредитами. великі ставки в Crypto Casino.

І, природно, у криптовалютному світі це пояснює, чому MSTR став настільки популярним. З ринковою капіталізацією в 1.44 мільярда доларів у 2019 році та доходом близько 486 мільйонів доларів, MSTR майже не з’являвся в циклі новин.

Однак, оскільки його авуари BTC поглинули вартість його програмного бізнесу, MSTR швидко став більше займатися біткойнами, ніж програмним забезпеченням. На даний момент на Нью-йоркській фондовій біржі немає жодної іншої компанії, яка була б настільки схильна до BTC, як MSTR.

Це не обов’язково означає, що володіння MicroStrategy як акціями дасть вам еквівалентний вплив на ціну біткойна, оскільки компанія акції сильно розбавляються, щоб купити більше BTC.

MicroStrategy почала купувати біткойн у серпні 2020 року з продажу акцій на суму 250 мільйонів доларів, а потім продовжила купувати BTC, випускаючи незабезпечені банкноти, які можна було конвертувати в акції. Додавши до цього нового фінансового боргу, MSTR випустив облігації, взяв позику та продав більше акцій, щоб купити BTC.

У майбутньому все працюватиме на цифровій енергії. # Бітін

— Майкл Сейлор (@saylor) 22 Червня, 2022.

Детальніше: Пояснення про маржинальний виклик MicroStrategy

У 2018 році він не мав боргів, у 113 році зареєстрував борг у розмірі 2019 мільйонів доларів, але після початку накопичення боргу BTC у 2020 році він зареєстрував борг у розмірі 581.5 мільйона доларів. Сьогодні загальний борг MicroStrategy становить 2.435 мільярда доларів.

Якщо доходи та доходи залишаться на нинішньому рівні, Сейлор неминуче залишиться повинен продати частину своїх BTC щоб покрити його позику та розплатитися з власниками облігацій, якою б ціною не була біткойн – на додаток до надмірного розмивання курсу акцій, яке відбудеться, як тільки незабезпечені банкноти почнуть викуповуватись. 

Більшість біткойн-боргу, який MicroStrategy має, є незабезпеченим боргом, який вони випустили в 2020 році, з 650 мільйонами доларів США за 0.75% із погашенням у 2025 році та в 2021 році 1.05 мільярда доларів за 0% із погашенням у 2027 році. У 2021 році MicroStrategy також випустила забезпечені 500 мільйонів доларів США облігації на 6.125% зі строком погашення в 2028 році.

У березні цього року MicroStrategy взяла позику в розмірі 205 мільйонів доларів від Silvergate під заставу BTC, щоб придбати ще близько 4,000 BTC. Хоча, цікаво відзначити, що сплата процентної ставки за цим кредитом ще не оголошено.

Купівля біткойнів також фінансувалася за рахунок продажу 1,413,767 2021 700 акцій у 1 році приблизно за 2019 доларів за акцію, що призвело до продажів близько 12.6 мільярда доларів. З XNUMX року акції MicroStrategy в обігу зросли на XNUMX%. Вони збільшаться ще більше.

Загалом MicroStrategy купила 129,218 3.97 біткойнів на загальну ціну 30,700 мільярда доларів і середню ціну покупки за біткойн приблизно XNUMX XNUMX доларів.

У 2021 році MicroStrategy отримала остаточний грошовий прибуток у розмірі 93.8 мільйона доларів, що стало їх третім найкращим роком за останні десять років. З 2015 року доходи та доходи знизилися, але зросли в 2021 році. Слава Сейлора збіглася з трохи кращими грошовими потоками та доходами, але навіть була відома в Twitter було недостатньо, щоб зробити борги його компанії стійкими. 

Низькі рейтинги означають тиск на акції

Altman Z-Score, аналітичний індикатор, який використовується менеджерами фондів, оцінює MicroStrategy на -0.06, що вказує на те, що вона знаходиться в «зонах лиха». Це в основному означає, що MicroStrategy може зіткнутися з можливістю банкрутства в найближчі два роки.

Логічно, якщо ціна біткойна залишиться нижче середньої ціни покупки MSTR, компанія б неминуче збанкрутувати тому що його BTC не вистачило б для погашення боргів. Його акція, яка дуже корелює з біткойном, різко впаде, а незабезпечені банкноти стануть марними.

З іншого боку, якщо біткойн повернеться до 60,000 XNUMX доларів і більше, MSTR зможе отримати прибуток, якщо продасть свій біткойн, і ринок оцінить ціну акцій достатньо високо, щоб власники незабезпечених банкнот могли отримати прибуток. . Однак навіть цей сценарій вимагатиме постійного попиту на BTC за вищих цін.

Простіше кажучи, MSTR має багато BTC для вивантаження, і, щоб компанія вижила, їй потрібен тривалий бичий ринок BTC де покупці шукають все більш високі ціни.

#HODL

- Майкл Сейлор (@saylor) 24 Червня, 2022.

Станом на 2020 рік прибутковість BTC склала 763%, а MicroStrategy відставала на рівні 69%. Прибуток Nasdaq склав 83.66%. Ринкова капіталізація компанії (2.5 мільярда доларів) також значно менша, ніж вартість активів компанії в BTC, близько 3.7 мільярда доларів.

Швидка траєкторія Сейлора до гравця з високими ставками BTC відбулася дуже швидко. Тепер він застряг у своєму становищі, не маючи можливості змінити курс.

Спочатку, у 2020 році, у річному звіті MicroStrategy викладено її рішення придбати BTC не згадав про спекулятивний аспект за ідеалістичною та довгостроковою метою біткойн стати глобальним і грошовим сховищем вартості.

Станом на 2021 рік, MicroStrategy підвищила ставку на обґрунтування свого біткойна, стверджуючи, що криптовалюта є хеджуванням інфляції:

«Корпорації з надлишковим капіталом і грошовими резервами на балансі не захищають акціонерну вартість. Ми віримо, що біткойн виправляє це».

«Екзогенні сили інфляції, регулювання, конфронтації, корупції, примусу чи конфіскації можуть поставити під загрозу майбутнє будь-якої організації. Ми віримо, що біткойн виправляє це також».

Сьогодні аргумент про те, що біткойн є найкращим захистом від інфляції, став найважливішою тезою Майкла Сейлора щодо біткойна. Однак дійсність втрутилася, показавши це BTC та інфляція не корелюють негативно.

Інший основний аргумент Сейлора тут базується на принципі соціальної справедливості, кажучи, що монетарна та фіскальна політика була надто вигідною для людей, які володіли такими активами, як акції, а не для людей, які залежать від своєї щомісячної зарплати.

Детальніше: Як Майкл Сейлор планує фактично використовувати біткоіни MicroStrategy на 6 мільярдів доларів

Негативна кореляція між біткойнами та інфляцією цілком може бути пов’язана з тією ж монетарною політикою, яка, як стверджував Сейлор, допомогла досягти економічної нерівності та нерівності доходів. Діалектичний нюанс тут цікавий, тому що якщо BTC був найкращим видом хеджування інфляції, а його успіх залежав від низьких процентних ставок і легкого доступу до капіталу, то ніби експансіоністська монетарна політика також дала власну протиотруту.

Низькі процентні ставки: приємно мати чи обов’язково?

Існує певна кореляція між ризикованими активами, такими як акції Tesla, і біткойнами, яким нібито також сприяє монетарний режим з низькою процентною ставкою. У 2021 році біткойн і Tesla разом підскочили до нових експоненціальних максимумів.

За іронією долі, Tesla перевершила Bitcoin з 2020 року. Отже, з подібною логікою Сейлора, люди могли б також застрахований від інфляції, купуючи ризиковані акції.

Поки що не можна побачити, як ризиковані акції, такі як Tesla, будуть розвиватися в умовах вищих процентних ставок, але це буде ще цікавіше з біткойнами. Діаграма опублікована Ринкове вухо Побудова перевернутої моделі фінансового індексу США GS з ціною біткойна показує стійку кореляцію. 

Гірше для Сейлора те, що він може бути своїм найлютішим ворогом. Якщо він вибухне, як його розвантаження BTC вплине на ринок і ціну біткойна?

Іншим великим потенційним ризиком у цьому сценарії є Grayscale Trust. Якої шкоди зазнав би ринок, якби Grayscale Trust і MSTR вибухають? Несподівано ті, хто придбав біткойн заради ідеалістичної мети бути незалежним від великих грошових і фінансових гравців, опинилися в активі, підкріпленому двома китами, які можуть обвалити ринок за своєю примхою.

Зрештою, у біткоінерів немає іншого вибору, крім як сподіватися, що ставка Сейлора вдасться.

Для отримання більш інформованих новин слідкуйте за нами Twitter та  Новини Google або послухайте наш підкаст-розслідувач Інновація: Blockchain City.