Як засновники повинні думати про управління готівкою

Готівка — це як кисень для стартапів; засновники іноді сприймають це як належне, але це підтримує ваш бізнес. Навіть якщо у вас є чудовий продукт, зростаючий дохід і постійний набір кадрів, якщо у вас закінчаться гроші, ваша компанія мертва.

Враховуючи важливість готівки, управління грошовими коштами, що включає управління злітною смугою та залучення капіталу від інвесторів, зрозуміло, що це справа генерального директора, а не те, що слід передавати фінансовому директору чи фінансовій команді, особливо в періоди невизначеності. Рішення про розподіл грошових коштів, наприклад витрати на наймання та інфраструктуру, також підпадають під компетенцію генерального директора, як і, якщо ваш стартап має борги, гарантуючи, що ваша компанія не порушить жодних умов, які передбачають утримання певного залишку готівки. В іншому випадку кредитор може взяти ваші активи під заставу.

Щоб успішно управляти готівкою, наш керівний принцип полягає у розумінні часу та наявності структури для залучення готівки, розрахунку готівки та визначення того, на що ви витрачаєте свої гроші. У цьому посібнику ми пропустимо обговорення підвищення боргу та власного капіталу, які добре висвітлені, і натомість зосереджені на 1) тому, як визначити, що насправді вважається «готівкою» для ведення вашого бізнесу, 2) як використовувати структуру для розробки плану для ваших готівкових коштів, 3) як створити адаптований і гнучка операційна модель (яку ми детальніше розглянемо в наступній статті) і (4) як впоратися з кризою ліквідності. Завдяки ретельному управлінню грошовими коштами та підтримці багатомісячної продуктивності засновники можуть уникнути багатьох дорогих помилок, яким можна запобігти (але надто поширених!).

ЗМІСТ

Терміни мають значення

Перш ніж ми заглибимося в деталі, ми хочемо підкреслити, що фундаментальним принципом управління ліквідністю як стартапу є те, що час і зрілість мають значення. Розуміння коли вам потрібно що сума готівки має основне значення для роботи вашої компанії. Для цього ви повинні чітко розуміти, коли надходять готівка, коли їх потрібно виплатити, а коли їх потрібно заблокувати для інших потреб, як у короткостроковій, так і в довгостроковій перспективі. 

Той самий процес мислення слід поширити на те, як ви інвестуєте свої гроші у свою діяльність. Ваші інвестиції в продукт і наймання повинні збігатися, коли ви думаєте, що наступного разу зможете залучити капітал, будь то борг або капітал. Лише після того, як ви отримаєте уявлення про потреби вашого бізнесу в готівці, ви зможете подумати, чи хочете ви інвестувати готівку та в які типи інструментів, зокрема. 

ЗМІСТ

Розрахунок готівкою

Отже, що таке готівка? Сума готівки, яку ви маєте, може здатися очевидною — це має бути сума грошей, яку ви маєте на своєму банківському рахунку, — але навколо цієї теми часто виникає плутанина. Це пов’язано з тим, що ваші готівкові кошти можна зберігати на кількох рахунках, у тому числі обмежені грошові рахунки, рахунки до оплати, вхідні дебіторські заборгованості, зароблені доходи, які ще не виставлені чи стягнені, борги тощо. Облік готівки є ключовим. Як засновник, ви в ідеалі повинні мати щоденний погляд на ліквідна готівка: це ваша готівка в банку, не враховуючи готівку з обмеженим доступом, інвестиції чи будь-що пов’язане.

 Як правило, існує два способи відстеження ваших облікових записів: касовий метод і метод нарахування. Хоча облік за принципом нарахування важливий для визнання витрат і доходів, коли вони отримані, і є основою бухгалтерського обліку та звітності за GAAP, він може бути менш корисним для відстеження ваших очікуваних грошових потоків як засновника. Облік на касовій основі визнає фактичні грошові виплати та збори, незалежно від того, коли вони зароблені чи понесені. Щоб допомогти подумати про джерела та використання ваших грошових коштів, може бути корисно подумати про це з точки зору операційного, фінансового та інвестиційного грошового потоку. 

Як стартап, у вас є джерела готівки та їх використання операційний — доходи від ваших клієнтів, витрати на зарплату, маркетингові витрати тощо — залежно від етапу. Також є фінансування грошовий потік, який для стартапу – це готівка, яку ви зазвичай отримуєте від збільшення боргів або капіталу. (Існує також грошовий потік від інвестування, хоча це зазвичай менш актуально для стартапів програмного забезпечення, які мають менше інвестицій). Визначення технічного обліку тут менш важливі, але принцип, що стоїть за розрізненням, має значення. Потреби вашого стартапу в готівці повинні фінансуватися за рахунок певної комбінації готівки, отриманої бізнесом, якщо така є, і суми, яку ви зібрали. Управління цим надходженням і виведенням грошових потоків є управлінням готівкою.

Поширена помилка, яку допускають стартапи, коли визначають свою грошову позицію, полягає в тому, що вони зараховують усі отримані доходи до своїх витрат (тобто певна форма обліку за принципом нарахування). Це повертає нас до того, що час має значення. Готівка, яку ви не отримали, не є готівкою. Насправді клієнти будуть платити вам із запізненням, а деякі не збираються платити взагалі. Ви повинні враховувати це, коли думаєте про те, скільки готівки вам потрібно. Дебіторська заборгованість (тобто гроші, які вам винні ваші клієнти) насправді не є готівкою, тому що ви не отримали нічого, що можна було б використати, щоб заплатити своїм працівникам або сплатити проценти. Поки ви не отримаєте оплату готівкою, це не готівка.

Готівка також іноді пов’язана і тому не є ліквідною готівкою. Це включає готівку, яка знаходиться на депозитному рахунку у вашому платіжному шлюзі, позики, які ви надали, або капітал, який ви вклали як «першу втрату» у своїх складських приміщеннях. Часто вам потрібно мати мінімальну суму готівки, щоб не порушити умов кредитної угоди. Усе це не є готівкою, яку ви можете використати для фінансування своїх бізнес-операцій. 

І не забувайте, що борг також потрібно повертати. Найбільш консервативна точка зору полягає в тому НЕ включіть борг у свій номер готівки, оскільки вам потрібно його погасити.

ЗМІСТ

Побудова грошового плану

Тепер, коли ви знаєте, як розрахувати свою ліквідну готівкову позицію, вам потрібно розробити план управління вашою злітно-посадковою смугою та зрозуміти, скільки місяців ваша готівка утримуватиме вас на плаву. Ключовий, заснований на часовому принципі готівки тут полягає в розумінні різниці між операційна готівка та стратегічна готівка. Усе, що вам потрібно для ведення бізнесу протягом наступних 12 місяців, — це ваші операційні кошти; це включає заробітну плату, орендну плату та виплату відсотків. Стратегічні гроші — це гроші, які вам не знадобляться протягом тривалого періоду часу. Тому ви маєте трохи більше гнучкості з цією готівкою.

Щоб допомогти вам визначити операційні та стратегічні кошти, а також вашу злітно-посадкову смугу, вам потрібно спрогнозувати та встановити бюджет своїх витрат. Для більшості стартапів вашими найбільшими витратами будуть ваші працівники, тому знання плану чисельності персоналу має важливе значення для розуміння ваших потреб у готівці. Навіть якщо ви є початковою компанією, яка не приносить доходу, ви повинні мати чітке уявлення про те, яких етапів вам потрібно досягти, щоб отримати наступний раунд, що також є формою управління грошовими коштами! У міру просування ваші витрати стають більш повторюваними та легшими для прогнозування, що спрощує прогнозування. 

Ключ до прогнозування полягає в тому, щоб мати уявлення про щомісячні потреби у витратах і витратах готівки, а також про свій рейтинг, а потім переглядати ці оцінки принаймні щомісяця, коли позиція вашого стартапу змінюється.

Ваш прогноз дасть вам уявлення про ваші витрати, які можуть бути скороченням споживання готівки, але ви також повинні мати уявлення про майбутні платежі, деякі з яких можуть стосуватися витрат, понесених у попередній період. Однією з форм є кредиторська заборгованість: усі платежі, повторювані чи одноразові, які ви очікуєте сплатити. Це включає в себе широкий спектр речей, включаючи, але не обмежуючись, щорічну плату за ліцензування програмного забезпечення, контрактні бонусні виплати, прибутки, пов’язані з придбанням, витрати на будівництво офісу та вихідні виплати за заплановане скорочення чинності. Інша річ, яку слід враховувати, — це непогашені боргові платежі (як проценти, так і основна сума). 

Визначаючи свої потреби в готівці, стартапи також часто забувають, що платежі потребують певного часу. Платежі ACH, які часто використовуються для оплати постачальникам заробітної плати або платежам постачальникам, потребують кілька днів для очищення, а іноді не виконуються через недостатню кількість коштів або з інших причин. Платежі, які мають бути здійснені між компаніями (наприклад, OpCo та PropCo для компанії, що займається нерухомістю, або міжнародними дочірніми компаніями, або навіть банківськими рахунками), часто потребують часу для очищення. Ви не можете розраховувати на внутрішньофірмовий кредит як на готівку! Залиште собі тимчасовий резерв і надлишок ліквідних коштів, щоб урахувати затримки. Стартапи часто не враховують цю невідповідність часу і в кінцевому підсумку мають короткочасні проблеми, хоча б на кілька днів, які все одно можуть бути фатальними. 

Отримавши уявлення про прогнозовані потреби в готівці, ви зможете визначити, де залишити готівку відповідно до необхідного часу ліквідності. Операційну готівку можна покласти на депозитний рахунок, з якого ви можете зняти будь-коли. Щодо стратегічних грошей, оскільки вони вам не потрібні в короткостроковій перспективі, ви можете розглянути можливість інвестування в прибутковий рахунок, як-от фонд грошового ринку. Ці рахунки можуть бути менш ліквідними. Важливо розрізняти ці два типи; якщо ви знаєте, що вам знадобляться готівка для здійснення короткострокових платежів, наприклад, не прив’язуйте їх до чогось довгострокового. 

На щастя, у сьогоднішньому середовищі ставок ви можете комфортно заробляти 2-3% на високоліквідному рахунку з низьким ризиком або на рахунку грошового ринку. Якщо у вас достатньо грошових коштів, щоб вистачило більше ніж на 12-18 місяців, тоді для ваших короткострокових витрат також може бути доцільно вивчити ступінчастий портфель з інструментами з трохи більшою тривалістю (тобто 6-12 місяців). ), включаючи казначейські облігації США, облігації чи комерційні папери. Як найкраща практика, ви повинні розробити просту інвестиційну політику та затвердити її радою, перш ніж переходити до реалізації ширшої інвестиційної стратегії.

(Для подальших вказівок команда a16z crypto зібрала a базовий шаблон інвестиційної політики та посібник з управління казначейством.  Хоча їхній опис містить деякі вказівки щодо криптовалют і DAO, загальні принципи, які вони охоплюють, однакові для ширшого управління казначейством.) 

Пам’ятайте, що коли справа доходить до інвестування ваших грошей, ваша перша мета – це збереження капіталу, і по-друге це ліквідності. Вам потрібно переконатися, що ви можете покрити всі свої короткострокові операційні витрати — навіть у найгіршому випадку — а також будь-які одноразові платежі, перш ніж шукати прибуток. Будьте консервативними і пам'ятайте про це зрілість має значення!

ЗМІСТ

Частина готівки приходить із зобов’язаннями

Тепер, коли у вас є прогноз потреб вашого бізнесу в готівці, чи можете ви використати всі свої гроші однаково? Немає! Тут фінансовий грошовий потік — зокрема готівка, отримана в результаті залучення боргу проти власного капіталу — має розглядатися інакше, ніж операційний грошовий потік, створений бізнес-операціями. Для стартапів, борг найкраще використовувати для передбачуваного фінансування майбутні грошові потоки та капітал для непередбачуваного. Власний капітал, звичайно, є найдорожчою формою готівки (враховуючи постійне володіння новими інвесторами, що є розрідженим і має вищу необхідну норму прибутку), але має більшу гнучкість у використанні. Інвестори в акції також можуть певним чином контролювати витрати, особливо на великі покупки, залежно від умов їхнього інвестування.

У довгостроковій кредитній угоді використання надходжень від боргу буде обмежено певною діяльністю. Заборгованість часто використовується для фінансування операцій (наприклад, найму, ліцензій на програмне забезпечення, офісних приміщень), зростання (наприклад, продажів і маркетингу), коли компанія має повторювану ефективність, і M&A, а також для буферизації балансу або розширення злітно-посадкової смуги. Борг не можна використовувати для фінансування непередбачуваних результатів, як-от неперевірених продуктів. Якщо ви кредитуєте клієнтів, ви можете розглянути можливість створення заборгованості в позабалансовій структурі спеціального призначення (SPV) для фінансування нових джерел. Це може вимагати певного капіталу залежно від умов, переважно авансової ставки. 

Якщо ви вирішите залучити боргову лінію, тип, який ви повинні залучити, також залежить від строку погашення, як ми маємо раніше писали про, і тип може розблокувати різні суми готівки. Фінансові продукти, орієнтовані на оборотний капітал (наприклад, аванси готівкою, платіжні картки, факторинг та інші форми фінансування дебіторської заборгованості), як правило, мають меншу тривалість (менше року) і швидко повертаються. Вони зазвичай фінансуються за рахунок венчурного боргу або складських приміщень. Грошові кошти повертатимуться швидше в порівнянні з довгостроковими активами, такими як особисті позики, які можуть мати трирічний період окупності. Довгострокові активи зв’язуватимуть капітал на довший період часу, і на них не можна покладатися для потреб оборотного капіталу.

ЗМІСТ

Як управляти кризою ліквідності

Якщо з якоїсь причини ви потрапили в кризову ситуацію без достатньої кількості готівки, не панікуйте. У вас все ще є кілька варіантів, щоб викопатися. По-перше, те, що ви можете зробити, залежить від того, чи стосується ваша проблема короткострокової чи довгострокової проблеми. Якщо ви знаєте, що у вас закінчаться гроші для ведення бізнесу на кілька місяців наперед — довгострокова проблема, яка характерна для стартапів, — ви можете залучити більше капіталу, продати свою компанію, відокремити частину бізнесу продайте, згорніть свою діяльність або знайдіть спосіб скоротити витрати грошей і отримати прибутковість. 

Ваші можливості більш обмежені, якщо у вас виникла раптова, короткострокова проблема, на яку засновники зазвичай не можуть відповісти. Можливо, вам доведеться прийняти рішення, які вплинуть на зростання в найближчій перспективі — наприклад, різко припинити надання кредитів вашим клієнтам або закрити продукт — і це нормально! Є кілька короткострокових кредиторів, які можуть надати повідомлення про вимогу або швидке рішення; однак ці варіанти будуть дорогими та можуть мати вищі процентні ставки та/або варанти. 

Ви також можете звернутись до своїх існуючих акціонерів за підтримкою у формі конвертованих векселів або структури боргу та варантів, щоб подолати розрив на наступні кілька тижнів, доки не зможете отримати додаткове фінансування. Це буде короткострокове перехідне фінансування або вексель до вимоги, який у якийсь момент у майбутньому перетвориться на капітал. Збільшення капіталу може зайняти більше часу залежно від ринкових умов, тому ви завжди повинні вести розмову якомога раніше. 

ЗМІСТ

Висновок

Управління готівкою має бути головним пріоритетом для керівників. Щоб залишитися в живих, прямо зараз, як ніколи, компанії повинні знати: 1) скільки ліквідної готівки вони мають у будь-який конкретний момент, і 2) реальну кількість місяців злітно-посадкової смуги у них є. Завдяки чіткому контролю над часом потреби в готівці та активному управлінню злітно-посадковою смугою компанія може заощадити багато часу та душевного болю через болісну грошову кризу або, що ще гірше, смерть.

***

Погляди, висловлені тут, є поглядами окремих співробітників AH Capital Management, LLC («a16z»), які цитуються, і не є поглядами a16z або його філій. Певна інформація, що міститься тут, була отримана зі сторонніх джерел, зокрема від портфельних компаній фондів, якими керує a16z. Хоча отримано з джерел, які вважаються надійними, a16z не перевіряв таку інформацію незалежно та не робить жодних заяв щодо тривалої точності інформації чи її відповідності певній ситуації. Крім того, цей вміст може містити рекламу третіх сторін; a16z не переглядав такі оголошення та не схвалює будь-який рекламний вміст, що міститься в них.

Цей вміст надається лише в інформаційних цілях, і на нього не можна покладатися як на юридичну, ділову, інвестиційну чи податкову консультацію. Ви повинні проконсультуватися з власними радниками щодо цих питань. Посилання на будь-які цінні папери чи цифрові активи наведено лише з метою ілюстрації та не є інвестиційною рекомендацією чи пропозицією надати інвестиційні консультаційні послуги. Крім того, цей вміст не призначений для будь-яких інвесторів чи потенційних інвесторів і не призначений для використання ними, і за жодних обставин на нього не можна покладатися при прийнятті рішення інвестувати в будь-який фонд, яким керує a16z. (Пропозиція інвестувати у фонд a16z буде зроблена лише на підставі меморандуму про приватне розміщення, угоди про підписку та іншої відповідної документації будь-якого такого фонду, і її слід читати повністю.) Будь-які інвестиційні чи портфельні компанії, згадані, згадані або описані не є репрезентативними для всіх інвестицій у транспортні засоби, якими керує a16z, і не може бути гарантії, що інвестиції будуть прибутковими або що інші інвестиції, здійснені в майбутньому, матимуть подібні характеристики чи результати. Список інвестицій, здійснених фондами під управлінням Andreessen Horowitz (за винятком інвестицій, щодо яких емітент не надав дозволу a16z на оприлюднення, а також неоголошених інвестицій у публічні цифрові активи) доступний за адресою https://a16z.com/investments /.

Наведені в ньому діаграми та графіки призначені виключно для інформаційних цілей, і на них не слід покладатися під час прийняття інвестиційних рішень. Минулі результати не вказують на майбутні результати. Зміст відповідає лише вказаній даті. Будь-які прогнози, оцінки, прогнози, цілі, перспективи та/або думки, висловлені в цих матеріалах, можуть бути змінені без попередження та можуть відрізнятися або суперечити думкам, висловленим іншими. Додаткову важливу інформацію можна знайти на сторінці https://a16z.com/disclosures.