Як оцінити блокчейни (з прикладами)

Ви знаєте хлопця ліворуч: Уоррена Баффета, одного з найуспішніших інвесторів нашого часу. Але хто цей кіт праворуч?

Це Бенджамін Грем, хлопець, який навчив Баффета інвестувати.

Класична книга Бена Грема, Інтелектуальний інвестор, варто прочитати всім, хто хоче стати фінансово незалежним. Він окреслив принципи того, що сьогодні називається «інвестування цінності», і більшу частину нашої роботи тут, Журнал ринку біткойнів застосовує ці принципи до «блокового ринку» біткойнів, криптовалют і цифрових активів.

Я знаю, я знаю, Уоррен Баффет ненавидить біткойн. Ми змінимо його думку.

Використовуючи перевірені часом принципи цінного інвестування, розроблені Гремом і Баффетом, ось як оцінити новий світ біткойнів, криптовалют і цифрових активів. Це вигідне інвестування для блокчейнів.

Принципи інвестування вартості

Інвестування цінності на традиційному фондовому ринку обертається навколо центральної концепції: знайти чудові підприємства за справедливою ціною. Успішні інвестори цінності дотримуються цих принципів, тому що вони працюють.

Думай як власник: Коли ви купуєте акції, ви купуєте буквально частина бізнесу. Коли ви купуєте TSLA, ви є частковим власником бізнесу Tesla. Це чудовий бізнес із чудовими продуктами, чудовими фінансами та чудовою управлінською командою? Ви б купили 100% бізнесу?

Ретельно аналізуйте: Ви оцінюєте та порівнюєте багато компаній, використовуючи як кількісний (цифри), так і якісний (судження) аналіз. Ви говорите «ні» більшості компаній і велике «так» кільком надцінним.

Знайдіть акції у продажу: Ви шукаєте недооцінені підприємства або принаймні намагаєтеся не переплачувати. В ідеалі ви шукаєте чудовий бізнес за справедливою ціною (або нижчою).

Уникайте втрат: Ви диверсифікуєте свої інвестиції, не кладете всі яйця в один кошик і уникаєте брати YOLOазартні ігри в стилі.

Думайте довгостроково: як цінний інвестор, ви прагнете збагатитися протягом усього життя. Ви думаєте не про «швидке збагачення», а про «збагачення і закріплення».

Наша велика ідея ці принципи також можна застосувати до світу інвестування в блокчейн.

Іншими словами, ми можемо думати про блокчейн-проекти як про «бізнес».

Я беру «бізнес» у лапки, оскільки в більшості випадків блокчейн проекти не є бізнесом. Давайте виділимо кілька відмінностей.

Блокчейни - це не бізнес...

Коли ви купуєте традиційні акції, ви стаєте акціонером компанії. Ми називаємо це «часткою», тому що ви зараз частка власності з усіма іншими людьми, які володіють акціями цієї компанії.

Оскільки компанія є юридичною особою, ви тепер маєте певні законні права як акціонер. Якщо компанія збанкрутує, вони можуть розподілити її активи, що залишилися, між акціонерами. Якщо компанія має надприбуток, ви можете отримати дивіденди. І ви можете голосувати за важливі рішення.

Коли ви купуєте блокчейн-токен, з іншого боку, ви не володієте нічим, крім токена. Токен є претензією на частину вартості проекту блокчейн. Іншими словами, якщо у вас є 1 ETH із 117 мільйонів ETH, а загальна вартість (ринкова капіталізація) Ethereum становить 275 мільярдів доларів, ви можете викупити (або продати) свій 1 ETH за 2,350 доларів (або 275,000,000,000 117,000,000 XNUMX XNUMX доларів / XNUMX XNUMX XNUMX).

Звичайно, більшість інвесторів просто дивляться на ціну ETH і кажуть: «Ціна 2,350 доларів», так само як більшість інвесторів дивляться на ціну TSLA і кажуть: «Ціна 675 доларів». Ми можемо розглядати «ціну» як бізнесу, так і блокчейнів як «ціну за акцію», або загальна вартість поділена на кількість акцій.

Хлопчик, це потужно? Тепер у нас є загальна структура, яку ми можемо використовувати як для традиційного інвестування, так і для інвестування в блокчейн. Ми можемо застосувати принципи цінного інвестування – пошуку чудових підприємств за справедливою ціною – до блокчейну.

Можливо, найважливіша відмінність між фондовим ринком і блоковим ринком полягає в тому, що фондовий ринок існує довше: близько 100 років у США, хоча фондовий ринок може бути нестабільним, він зрілий – на відміну від світу блокчейну, який все ще перебуває в стадії розвитку. його гормональні підліткові роки.

Це частково причина, чому біткойни та криптовалюти мають такі шалені коливання цін. Більше ризику, більше (потенційної) винагороди.

 …Але блокчейни – це щось на зразок бізнесу

Незважаючи на те, що блокчейни не є бізнесом, зрозуміло, що інвестори думати з них, як бізнес. чому

І бізнес, і блокчейни мають «продукт» (тобто послугу, яку вони надають). Ethereum — це платформа для створення матеріалів. Uniswap обмінює токени. Chainlink з’єднує блокчейн із зовнішнім світом.

І бізнес, і блокчейн мають «клієнтів» (тобто користувачів). Подібно до того, як великий бізнес приваблює клієнтів, чудовий блокчейн має велику кількість користувачів, які швидко ростуть.

І бізнес, і блокчейни мають «ринок». Подібно до того, як бізнес може працювати на ринку охорони здоров’я чи ІТ, блокчейн може працювати на ринку фінансових послуг або ланцюга поставок.

І у бізнесу, і у блокчейнів є конкуренти. Деякі підприємства мають стійку конкурентну перевагу: «рів», через який ворогам буде важко штурмувати замок. Деякі блокчейни також мають рів.

І бізнес, і блокчейни мають команди управління. Для компаній команда має офіційні назви (генеральний директор, фінансовий директор тощо). З блокчейном назви можуть бути вільнішими, але все одно є основна команда, яка несе відповідальність.

Нарешті, і бізнес, і блокчейни мають «ринкову вартість» (тобто ринкова капіталізація). Для бізнесу ми використовуємо акції в обігу х ціна акції; для блокчейнів, які ми використовуємо непогашені токени x ціна токена. Ця ринкова вартість, принаймні теоретично, більшою чи меншою мірою відображає наведені вище елементи.

Оцінка «бізнесу» Ethereum

Візьмемо один із найпростіших прикладів: Ethereum. Якщо ми розглядаємо Ethereum як «бізнес», ми можемо порівняти його з бізнесом на технологічних платформах, таких як Windows або Android. Люди створюють програми на Android; люди створюють dapp на Ethereum.

Як я писав у своїй статті про Інвестиції в блокчейн, історія показує, що технологічні платформи зазвичай консолідуються в одну або дві великі переможці. У вас є явний переможець (монополія, як Google на ринку пошуку), або іноді два великих переможця (олігополія, як Apple і Windows на ринку ОС).

Отже, чи залишиться Ethereum головною платформою для розробки блокчейнів з часом?

Ethereum має величезну спільноту розробників. Більше розробників веде до більшої кількості інструментів розробника, що веде до ще більшої кількості розробників. Більше розробників – більше програм. Більше додатків – більше користувачів. Більша кількість користувачів приваблює більше грошей, що приваблює більше розробників і так далі.

Це доброчесне коло.

Ethereum має неймовірно широкий конкурентний рів, тому комусь іншому важко обігнати їх на ринку платформ для розробки блокчейнів. Навіть якби Amazon завтра розробив власного «вбивцю Ethereum», було б важко знищити Віталіка та його команду Кішки Стоунер.

Я міг би продовжувати, але ви зрозуміли. Ethereum — це «бізнес» у сенсі оцінки його майбутніх перспектив, що означає (певною мірою), що ми навіть можемо порівняти його з традиційними компаніями, такими як Microsoft і Amazon.

Для цього ми використовуємо ідею порівнянь або (якщо ви спритний агент з нерухомості) «комп».

Оцінка блокчейнів за допомогою порівнянь («Comps»)

Припустімо, ви шукаєте новий будинок і знайшли ідеальне місце в привабливому районі: 3 спальні, 2 ванні кімнати з ультрасучасною кімнатою. Що ви повинні заплатити?

Більшість агентів з нерухомості скажуть вам переглянути аналоги («comps»), що означає «Подивіться на подібні будинки 3BR-2BA у тому самому районі, які нещодавно були продані, і переконайтеся, що ви на тому ж полі».

Оцінка за компенсаціями далеко не ідеальна (можливо, усі в цьому районі переплачують), але часто це найкраще, що у нас є. Тож ми маємо дивитися на конкуренти як на «м’яку статистику», оскільки ми порівнюємо речі, які аналогічний, Чи не однаковий. (Можливо, у вашому комп’ютері немає кімнати для галасу.)

Повернемося до блокчейну: якщо Ethereum – це бізнес-платформа, які традиційні компанії є комп’ютерами?

На думку спадають Microsoft (Windows) і Apple (macOS), але, звичайно, вони роблять набагато більше, ніж операційні системи. Alphabet створює платформу Android, а також Google і багато інших компаній. Навіть Facebook є бізнес-платформою, хоча й зовсім іншого роду.

Це не ідеальні еквіваленти, але тому ми називаємо їх «еквівалентами», а не «еквівалентами». Давайте подивимося, як вони порівнюються:

Знову ж таки, порівняльні речі за своєю природою хлюпають, тому що немає двох абсолютно однакових речей. (Інакше вони однакові.) Суть полягає не в тому, щоб отримати точну ціну, а в тому, щоб потрапити на поле.

Звідси ми можемо застосувати тест здорового глузду. Якби Ethereum цінувався БІЛЬШЕ, ніж ці технологічні компанії, ми б знали, що він значно переоцінений. Якби Ethereum оцінювався, скажімо, у кілька мільйонів доларів, ми б підозрювали, що він був значно недооцінений (і я б купив його набагато більше).

За допомогою компів ми бачимо загальна ринкова вартість ETH становить приблизно десяту частину цих важковаговиків галузі. Якщо я врахую довгостроковий потенціал Ethereum і шалені темпи інновацій, які я бачу сьогодні на платформі, ця оцінка виглядає правдоподібною.

Тепер давайте змінимо композиції. Скажімо, Ethereum не входить до складу платформа бізнес, але фінансові послуги бізнес. Якщо ми подивимося на цей набір комп’ютерів, це стане ще більш правдоподібним:

Ринкова капіталізація — це не єдиний показник для порівняння: ми також можемо подивитися на цінність за користувача, щоб визначити, скільки ми платимо за користувача, порівняно з іншими мережевими компаніями, наприклад, Facebook або Twitter. (Більше про VPU тут.)

Ми хочемо зробити багато різних комп’ютерів, так само, як ви б порівняли будинок своєї мрії з багатьма нещодавніми продажами будинків. Тоді ми хочемо об’єднати це кількісний аналізу з нашим якісний аналізу, щоб дізнатися, наскільки хороша «компанія» Ethereum насправді. Для цього ми використовуємо нашу Blockchain Investor Scorecard, яка ви можете завантажити безкоштовно.

Цінне інвестування в блокчейн

Можливо, Бен Грем і Уоррен Баффет винайшли цінне інвестування, але ми переносимо його в сучасну епоху.

Розглядаючи блокчейни як «компанії», ми можемо застосувати перевірені часом принципи цінного інвестування до біткойнів і криптовалют:

Думай як власник: Коли ви купуєте цифровий актив, уявіть купівля компанії. Коли ви купуєте ETH, ви є співвласником Ethereum. Чи це чудовий проект із чудовим продуктом, чудовими фінансами та чудовою управлінською командою? Ви б купили 100% Ethereum, якби могли?

Ретельно аналізуйте: Використовуйте як кількісний (цифри), так і якісний (судження) аналіз, щоб оцінити та порівняти багато блокчейн-проектів, використовуючи «комп’ютери», щоб постійно перевіряти їх на розумність на фондовому ринку. Скажіть «ні» більшості можливостей і велике «так» кільком золотим.

Знайдіть цифрові активи на продажу: шукайте недооцінені блокчейн-проекти або принаймні намагайтеся не переплачувати. В ідеалі ви шукаєте чудовий проект за справедливою ціною (або нижчою).

Уникайте втрат: диверсифікуйте свої інвестиції та не складайте всі яйця в один кошик. Дивіться наш Портфоліо Blockchain Believer за підхід plug-n-play до побудови диверсифікованого криптографічного плану.

Думайте довгостроково: у криптовалюті існує тисяча схем швидкого збагачення. Ігноруйте їх. Натомість зосередьтеся на збагаченні протягом життя. Не думайте «швидко збагатіти», а «збагатіти і зробити це».

Фондовий ринок і блоковий ринок з часом продовжуватимуть зливатися. Сьогодні це допомагає думати про них як про дві версії одного і того ж.

Зробіть домашнє завдання, знайдіть цінні акції та пакети за справедливою ціною та інвестуйте на довгостроковий період. Це вигідне інвестування, незалежно від того, куди ви інвестуєте.

Джерело: https://www.bitcoinmarketjournal.com/blockchain-valuation/