Підвищення ринкової капіталізації USDe Ethena до 352 мільйонів доларів спонукає до дискусій щодо дизайну протоколу – Unchained

Надходження в «синтетичний долар» Ethena частково пов’язані з апетитом людей до прибутку, причому інвестори, які вирішують поставити свої USDe після карбування токена, отримують колосальний річний процентний дохід у 27.64%.

Оскільки люди вкладають великі суми своїх криптовалютних активів у Ethena, новий децентралізований фінансовий протокол, дискусії навколо його флагманського продукту USDe активізувалися серед прихильників, критиків і тих, хто знаходиться між ними. 

USDe — це криптовалюта Ethena, яка має бути інструментом заощаджень у доларах або «синтетичним доларом» (Ethena відмовилася від того, щоб називати це стейблкоіном). З початку 2024 року ринкова капіталізація USDe, яка дорівнює кількості токенів USDe в обігу, зросла майже в чотири рази з 91.32 мільйона доларів США 1 січня до 352.45 мільйона доларів США на момент прес-тайму, згідно з даними аналітичної компанії DefiLlama. шоу. 

Збільшення кількості токенів USDe в обігу відповідає більшій кількості криптокористувачів, які вносять різні типи криптовалют – USDT, USDC, DAI, crvUSD, FRAX і mkUSD – у протокол Ethena в обмін на синтетичний долар, оскільки зазначений за документами проекту. 

Детальніше: Як USDe Ethena кидає виклик традиційним моделям стейблкойнів

Прагнення до додаткового врожаю

Надходження в Ethena частково пов’язані з апетитом людей до прибутку, оскільки криптоінвестори, які вирішують поставити свої USDe після карбування токена, отримують річний відсоток прибутку 27.64% на портал стекінгу протоколу. За даними розвідувальної фірми onchain Нансен, понад 174.38 млн доларів США, приблизно половина пропозиції, наразі знаходиться в смарт-контракті Ethena для стекінгу.

Згідно з документами Ethena, прибутковість ставок Ethena надходить із двох джерел: винагороди від ставки ETH, що забезпечує блокчейн Ethereum, і ставка фінансування від коротких ф’ючерсів ETH на біржах деривативів. 

«Коли карбувальники надають активи в процесі карбування USDe, Ethena Labs відкриває відповідні короткі деривативи для хеджування дельти отриманих активів», згідно з проектом документація. «Історично склалося так, що через невідповідність між попитом і пропозицією щодо цифрових активів існувала позитивна ставка фінансування та базовий спред, зароблений учасниками, які не мали цієї дельта-експозиції». 

«Дельта» означає чутливість вартості похідного інструменту до змін у вартості базового активу. 

Детальніше: Що таке алгоритмічний стейблкойн? Експеримент, який спровокував обвал ринку

Сплеск припливу став співзасновником Ethena Гаєм Янгом оголошений на X два дні тому, що протокол підняв a $ 14 мільйонів початковий раунд розширення під керівництвом компанії венчурного капіталу Dragonfly і Maelstrom, інвестиційного фонду на ранній стадії, яким керує сімейний офіс Артура Хейс. 

Виникають запитання 

Незважаючи на нещодавнє оголошення про фінансування та значні надходження криптоактивів до Ethena, протокол синтетичного долара викликав здивування щодо того, як він генерує дохід за допомогою механізму ставок USDe.

Наприклад, головний економіст Circle Гордон Ляо та генеральний директор Джеремі Аллер розкритикували протокол, не згадуючи його по імені. У довгому твіті Ляо обговорювалися обмеження та ризики «деяких високоприбуткових зобов’язань, стабілізованих у визначеній вартості через торгівлю деякими товарами чи будь-якими активами на ліквідному ринку деривативів», неблагодійне посилання на USDe, на думку деяких прихильників Ethena.

Ляо описує сценарій, коли ринки стають більш нестабільними, що може призвести до краху ф’ючерсної біржі або дефолту інших контрагентів біржі. 

Детальніше: Що таке Depegging у Crypto і чому це відбувається?

Тоді Аллер цитується Твіт Ляо: «І він повністю децентралізований! Ні». Circle — це фірма, що стоїть за USDC, другим за величиною стейблкойном за ринковою капіталізацією прив'язь. 

Однак один інвестор Ethena на X зазначив, як він радий бачити, як люди сумніваються в дизайні Ethena, запитуючи, як протокол може запропонувати прибутковість понад 20% і досліджуючи основні ризики. Ентоні Сассано, який є інвестором Ethena, пише ​​на X. «Це дуже відрізняється від минулого циклу, коли люди, які сумніваються, були меншістю, і їм просто сказали, що вони «впораються», а не заробляють гроші на ponzis».