У цій дискусії, яку я модерував для Paxos, генеральний директор Robinhood Влад Тенев і генеральний директор Paxos Чарльз Каскарілла обговорюють GameStop, зламану традиційну фінансову інфраструктуру та те, як технологія блокчейн може змінити майбутнє розрахунків. Показати основні моменти:
- чому Robinhood припинив торгівлю акціями GameStop і AMC на початку цього року
- що думають Чарльз і Влад про доцільність розрахунків Т+0 проти Цитаделі та мети DTCC щодо розрахунків Т+1
- як сценарій GameStop відрізнявся б у середовищі T+0
- як би це виглядало, якби певні ринки використовували розрахунки T+0, тоді як інші все ще розраховувалися за T+1
- чому Robinhood вирішив додати криптовалюту ще на початку 2018 року
- як криптооперації Robinhood працюють на сервері
- чому Robinhood не дозволяє користувачам переміщувати криптовалюту за межі платформи
- чи буде торгівля цінними паперами чи криптовалюта більшою частиною бізнес-моделі Paxos і Robinhood
- що Paxos і Robinhood планують на найближче майбутнє
Дякуємо нашим спонсорам!
E&Y: https://ey.com/globalblockchainsummit
Crypto.com: https://crypto.onelink.me/J9Lg/unchainedcardearnfeb2
Мережа Kyber: Dmm.обмін
Посилання на серію:
People:
Чарльз Каскарілла
- Профіль Coindesk
- Попереднє інтерв'ю з Лаурою
- Повідомлення в блозі про сагу GameStop
Влад Тенев
- Стаття CNN
- Потік твітів на T+2
Компанії:
Паксос
- Служба поселення Паксос
- Опис Wall Street Journal
Робін Гуд
- Крипто Robinhood
- Публічна пропозиція
Різні посилання
- Цитадель на поселеннях
- DTCC по розрахунках
Інший:
- Епізод Caitlin Long Unchained:
Розшифровка епізоду
Лора Шін:
Привіт всім. Ласкаво просимо до Unchained, вашого ресурсу без галасу про все, що стосується криптовалюти. Я ваша господиня, Лаура Шин, журналіст із понад два десятиліття досвіду. Я почав висвітлювати криптовалюту шість років тому і, будучи старшим редактором Forbes, був першим репортером мейнстрімових ЗМІ, який висвітлював криптовалюту повний робочий день.
Підпишіться на мою розсилку, де я незабаром опублікую оголошення про попередні замовлення моєї книги: «Криптопійці: ідеалізм, жадібність, брехня та створення першого великого захоплення криптовалютою». Направлятися до unchainedpodcast.com і підписка на електронну розсилку знаходиться прямо на головній сторінці.
Сьогоднішній епізод — це дискусія, яку я модерував, між генеральним директором Robinhood Владом Теневим і генеральним директором Paxos Чарльзом Каскарільєю. Обговорення проходило під назвою «Чому традиційна фінансова інфраструктура зламана та як ми можемо це виправити». Це була неймовірно весела та змістовна розмова про одну з найбільших новин року: чому вся сага про GameStop розігралася так, як вона склалася, зокрема для Robinhood, і як технологія блокчейн дає надію, що цьому можна запобігти в майбутньому. Ми також обговорили впровадження криптовалюти та розібралися в деяких тонкощах торгівлі криптовалютами на платформі Robinhood, а також подивилися на те, що може статися з іншими фінансовими гравцями, які залучаються до криптовалюти. Сподіваюся, вам сподобається це захоплююче шоу!
EY:
Сьогоднішній епізод спонсорує EY Blockchain. «Ернст енд Янг» прагне підтримувати інтеграцію світових бізнес-екосистем у загальнодоступний блокчейн Ethereum.
Crypto.com:
Додаток Crypto.com дозволяє купувати, заробляти та витрачати криптовалюту - все в одному місці! Заробляйте до 8.5% відсотків на своїх біткойнах і 14% відсотків на своїх стабільних монетах - виплачується щотижня! Завантажте додаток Crypto.com і отримайте $ 25 з кодом “LAURA” - посилання є в описі.
Мережа Kyber:
Динамічний маркет-мейкер Kyber, DMM, є першим протоколом DeFi, призначеним для адаптації до ринкових умов для оптимізації комісії, максимізації прибутку та забезпечення надзвичайно високої ефективності капіталу для постачальників ліквідності.
Лора Шін:
Дякуємо всім за те, що приєдналися до нашої дискусії: чому традиційна фінансова інфраструктура зламана та як ми можемо це виправити. Це була досить гаряча тема цього року. Тут, щоб обговорити Влада Тенева, співзасновника та генерального директора Robinhood, і Чарльза Каскарілья, співзасновника та генерального директора Paxos. Ласкаво просимо Влад і Чад.
Отже, перш ніж ми почнемо, я хотів би ознайомитися з аудиторією. У нас є опитування, яке допоможе нам побачити ваше минуле. Тож для учасників, чому б вам не вибрати, який із цих варіантів найкраще підходить для вас і вашої професійної підготовки. Питання в тому, в якій компанії ви працюєте? І можливі варіанти: фінансово-технічна компанія, відома компанія чи банк, що надає фінансові послуги, технологічна компанія або технолог з нефінансових послуг. Інші два варіанти - це криптокомпанія і, нарешті, просто інше. Якщо ви можете зробити свій вибір зараз, ми опублікуємо результати. Гаразд, приблизно половина приходить із традиційних фінансових послуг або банків, а потім FinTech та інші змагаються за друге місце з 18%. І, як не дивно, насправді найменший відсоток — найменший відсоток надійшов від криптокомпаній, а потім технологічних компаній, які не є фінансовими послугами, що справді цікаво.
Гаразд. Отже, здається, що чимало з вас будуть досить добре знайомі з деякими з більш змістовних і, я думаю, більш детально орієнтованих аспектів цієї дискусії. Чому б нам просто не почати з приголомшливих фінансових подій на початку цього року під час саги GameStop, яка справді пролила світло на те, як насправді працює бек-офіс ринків капіталу. І на той час, як ми всі пам’ятаємо, це була велика новина. Robinhood та деякі інші платформи припинили покупки певних акцій через те, як працює ця фінансова система, яка працювала десятиліттями. Владе, чи можеш ти розповісти нам, що сталося, через що Robinhood заборонив своїм клієнтам купувати акції GameStop та деяких інших компаній Wall Street Bets саме тоді, коли божевілля досягло апогею?
Влад Тенев:
Так, точно. І ви помітите набагато більше сивого волосся з часу нашої останньої розмови.
Лора Шін:
Я б сказав, що за останні кілька місяців ви справді пережили дзвінок.
Влад Тенев:
Я б сказав, що все почалося ще в 2008 році. Тож у 2008 році була світова фінансова криза. Після цього було прийнято певний закон. Багато людей в аудиторії можуть бути з ним знайомі. Він називається Додд-Френк. Метою цього закону було запобігти повторенню деяких системних проблем, які призвели до фінансової кризи, у майбутньому. Тож серед кількох речей, які зробив Додд-Френк, і я виклав частину цієї документації — події минулого року дали мені можливість це зробити. Тоді як, можливо, я б не дуже з цим ознайомився. Частина цього фактично вказує вимоги клірингової палати до заставного депозиту, а також деякі ідеї та певні правила, що стоять за тим, як їх слід розраховувати, з ідеєю, що для стримування системного ризику вимоги клірингової палати до депозитів повинні бути посилені, і ми повинні переконатися, що всі наші фінансові заклади мають капітал, щоб мати справу з непередбаченими обставинами.
Частиною того, що було зазначено, було те, що називається вимогою клірингового депозиту NSCC, я не буду вдаватися в розрахунок, але, по суті, це використовує модель вартості під ризиком, яка має тенденцію збільшувати вимоги до депозиту під час особливої волатильності. Отже, ви бачили, як це сталося в березні 2020 року — наприклад, трохи більше року тому. Ви бачили, як це сталося також у січні цього року. Але з дуже, дуже різних причин. Я думаю, що березень 2020 року був свого роду системним ринковим шоком, який вплинув на широкі ринки. І ви бачили, що основні індекси зазнали зрушень. 2021 рік був чимось, чого ми дійсно не бачили раніше, коли, по суті, купа людей у соціальних мережах, Wall Street Bets і Reddit зосередила свою діяльність у відносно невеликій кількості імен.
Ви бачили багато односпрямованої купівельної діяльності, яка також мала сумний побічний ефект різкого підвищення вимог до депозиту в усій галузі. Робінхуд, очевидно, мусив з цим боротися. Компанія Robinhood Securities, яка є нашим кліринговим брокером, закликала обмежити відкриття позицій за деякими цінними паперами, які підвищували вимоги до депозиту з високою VaR. Таким чином GameStop був одним із них, але також AMC насправді зробив ще більший внесок. Тому я думаю, що ми можемо сперечатися про те, чи система працювала, як планувалося. Важко припустити контрфактичне значення того, що сталося б у випадку, якщо Додд-Франк був написаний не так, як він був, або звинувачення VaR не було кодифіковано таким чином.
Але я думаю, що з моєї точки зору, і я впевнений, що Чед погоджується зі мною, зрозуміло, якщо ви подивитеся в майбутнє і запитаєте себе, яка ідеальна ситуація для фінансової системи, в якій ми перебуваємо? Ви дивитесь на цикл розрахунків, і він був T+5, тому для розрахунків по угоді знадобилося п’ять днів після того, як угода була фактично зіставлена ще в 90-х до 2000-х років. Знадобилося близько 20 років, щоб перейти до T+3, нещодавно він перейшов до T+2.
Отже, ви дивитеся на те, що таке платонічний ідеал поселення, і ви повинні припустити, що це станеться миттєво. Це єдиний шлях, яким ведуть нас технології та прогрес. І в результаті цього станеться багато речей. Одна з них полягає в тому, що це призведе до певної міри застарілих вимог щодо депозиту, тому що якщо справи справді врегульовуються в режимі реального часу, і ці транзакції відбуваються миттєво, тоді насправді немає потреби контролювати деякі системні збої в доставці чи розрахунках ризики, оскільки ці ризики фактично перестануть існувати. Ось чому я зацікавився темою поселення. Чад, ймовірно, зацікавився нею з дещо інших причин, ймовірно, пов’язаних із загальним прогресом та інноваціями. Але я думаю, що ми дуже підходимо до такого довгострокового платонічного ідеалу.
Лора Шін:
так Отже, Чед, ти хочеш пояснити це? І мені було цікаво, чи ви маєте такий самий погляд на основні проблеми, чи хочете ви поговорити трохи більше про те, що ви бачите як корінь проблеми.
Чарльз Каскарілья:
Думаю, Влад торкнувся багатьох хороших моментів. Те, що я вважав справді цікавим у проблемі GameStop, так це те, що це сталося не під час фінансової кризи. Це сталося не під час пандемії. Це не сталося під час жодної справжньої екзотичної події. Коли у нас була остання справді велика системна криза, Lehman Brothers зазнав банкротства, тож усі казали: о, вау, Lehman Brothers зазнав краху, звичайно, були проблеми в системі розрахунків. Але тут ніхто не підвів. Не було навіть страху провалу, як під час пандемії. Просто відбулося багато торгівлі. Це справді показало, що сантехніка системи така, якою вона є: дуже застаріла та застаріла система. І, до речі, це була дійсно хороша система, коли вона тільки починалася.
Думаю, це вирішило багато проблем. Це відвернуло нас від паперу та підштовхнуло нас до способу створення ліквідності — але це вдалося таким чином, що не створено справжнього ланцюга прав власності, справжнього розуміння того, хто чим і коли володіє. А це означає, що у вас є посередники, які втручаються та гарантують торгівлю, тому що перехід від паперового до електронного не може відбутися таким елегантним способом, як ми могли б це зробити зараз із сучасними технологіями. І ми, я думаю, дійшли до кінця цього старого способу роботи. Ось що нам показав GameStop. Тепер ми досягли логічної кінцевої точки, і настав час оновити систему. Так само, як нам потрібно оновити наші дороги, наші мости та наші аеропорти. У нас всюди стара інфраструктура. Одне з ключових місць, де у нас є стара інфраструктура, — це фінансові ринки, і цього насправді більше не повинно бути.
Чесно кажучи, ми знаємо, як це виправити, так само, як нам подобається, що ми знаємо, як вирішити проблеми з нашими мостами та тунелями. Ви просто повинні це зробити. І що мене зацікавило, так це повернутися до фінансової кризи і побачити, як сантехніка загострила систему — загострила проблеми в системі. І тому, коли я наткнувся на блокчейн, я сказав: вау, ось спосіб вирішити ці проблеми та оновити та переформатувати фінансову систему. Я просто не очікував, що це буде настільки очевидно, що це потрібно зробити, що у вас можуть виникнути системні проблеми, спричинені сантехнікою. І нічого іншого не відбувалося б. І це те, що GameStop показав.
І я думаю, що Влад правий. У ліміті ми досягнемо миттєвого розрахунку. Але вам не обов’язково досягати миттєвого розрахунку, щоб мати величезні стрибки вперед. Вам навіть не потрібно зупинятися на T+1. Ви можете бути на рівні T+0, розрахувавшись наприкінці дня або партіями протягом дня, оскільки людям важко оновити свої казначейські системи для керування в режимі реального часу. До цього буде непросто дійти, але я думаю, що Влад правий, мовляв, ти неминуче дійдеш до цього. Технологія дозволить це зробити. Системи будуть оновлені. Достатня кількість учасників зможе це зробити, щоб це досягнуто, але нас чекає так багато перемог. І я хотів би почути, що думає Влад. Якщо ви сьогодні домовитеся про T+0 із маркет-мейкером, наскільки це вплине на ваш бізнес? Наскільки це буде корисно для вас, хлопці? Тому що я думаю, що це ключове місце, куди ми можемо потрапити.
І це зовсім не надумано, хоча це може здатися таким, оскільки ми на T+2 ми здійснили кілька угод T+0. Наша система може це впоратися. Відверто кажучи, це може працювати навіть швидше, ніж просто робити торгівлю T+0 наприкінці дня. Але ви знаєте, ви хочете мати подорож до продукту, яку ми всі збираємося, але ця подорож не може тривати півдесяти років або ціле десятиліття. Щоразу, коли ви хочете перенести речі на один день, це має відбуватися набагато швидше. І я думаю, що є способи зробити це і зберегти зворотну сумісність. Це справді те, що ми намагаємося зробити.
Лора Шін:
Ого. так Тож ми просто зануримося в усю цю дискусію T+0. Але спочатку я хочу ознайомитись із знаннями аудиторії про інфраструктуру розрахунків за акції. Отже, у нас друге опитування. Знову ж таки, члени аудиторії повинні вибрати, що найкраще підходить вам. Перший варіант: коли я читаю T+0, я припускаю, що хтось неправильно написав слово два. По-друге, я чув про T+0 і T+3 стосовно біржових торгів, але не знаю, що вони означають. І третій варіант: я знайомий з тим, як розраховуються біржові угоди, і чому T+3 актуальний. Отже, якщо ви можете вибрати те, що вам підходить, тоді ми можемо краще говорити про рівень аудиторії. Гаразд. Отже, є певне знайомство. І насправді, майже 82% знайомі, і лише близько 18% кажуть, що вони не дуже знайомі.
Гаразд. Отже, ви знаєте, ми обов’язково візьмемо з собою людей, які менш знайомі, але це означає, що ми точно можемо зануритися в деталі цієї дискусії. Отже, на слуханнях у Сенаті, Владе, ти досить чітко сказав, що потрібен час розрахунку T+0, тоді як Citadel розглядає T+1 як більш здійсненну мету. І це також мета, яку DTCC прагне досягти до 2023 року. І мені просто було цікаво, що ви думаєте про цю ціль на відміну від T+0: це те, що нам навіть не потрібно зупинятися на цьому рівні, чи ви думаєте, що ми готові просто перейти до часу розрахунку T+0?
Влад Тенев:
Я думаю, що це буде складно. При будь-якій подібній зміні у вас є різні учасники ринку, маркет-мейкери, банки, які звикли до старого способу роботи. І, очевидно, віддаватиметься перевага поступовому прогресу. Речі доведеться змінити, незалежно від того, чи потрібно оновити внутрішні процеси, процедури чи технології. А ще є невідоме: наприклад, що станеться, якщо ми опинимося в цьому світі T+0? Чи буде велика втрата доходу? Чи втратимо ми дохід як фінансовий учасник у результаті цього переходу? Тож я думаю, що кожного разу, коли відбуваються такі зміни, виникають коливання. І тому ви побачите набагато більше готовності до поступових змін. Я не обов’язково вважаю, що це погано.
Очевидно, було щось схоже на широку згоду про те, що T+1 буде покращенням поточного статус-кво, тобто дводенного розрахунку. І я з цим погоджуюсь. Я думаю, що це буде велике покращення. І я вважаю, що для таких фундаментальних зусиль, як ця, важливо переконатися, що всі учасники ринку почуті. І ми беремо всіх разом і уникаємо створення нових проблем під час переходу. Я дуже радий, що DTCC і SIFMA нещодавно розробили план переходу до T+1 з T+2. Я не думаю, що ми повинні зупинятися на досягнутому. Але я вважаю, що це хороший прогрес.
Лора Шін:
так Я дійсно хотів додати, що DTCC дійсно оцінив, що час розрахунку T+1 зменшить маржинальне забезпечення, необхідне для таких компаній, як Robinhood, на 41%, що, очевидно, є значним. Але Чед, чи можеш ти зараз розповісти про рішення, над яким ти працюєш, яке, я знаю, наразі є дещо обмеженою версією, але чому б тобі не описати, як це працює, що це таке, яка у тебе дорожня карта щоб донести це до більшої кількості компаній та акцій…
Чарльз Каскарілья:
Як працює наш продукт, зараз ми діємо згідно з листом про заборону дій. Це обмежує обсяг і кількість акцій, за якими ми можемо розрахуватися, але ми проводимо розрахунок у реальному часі, і це вже більше року. У нас є три учасники, і четвертий вийшов у прямому ефірі. Незабаром ми поговоримо про це тут, і у нас є інші, які з’являться онлайн. Тому для нас дуже цікаво показати, як працює ця технологія, і той факт, що наша технологія не обмежена певним циклом розрахунків. Це не обов’язково має бути T+2, це може бути T+1, це може бути T+0. Зрештою, це щось на кшталт вибору пригоди. Наша технологія дуже гнучка. Учасники повинні знайти згоду щодо того, у чому вони хочуть оселитися.
Але я думаю, що можна рухатися швидше, ніж T+1. Можна досягти чогось на зразок T+0 і зробити це в кінці дня. Це дуже зрозумілий шлях, який ми планували з учасниками. Але, що не менш важливо, суть технології полягає не лише в тому, щоб змінити поселення. Є багато різних областей, які можна покращити за допомогою цієї технології. Одним із них є зміна часових рамок розрахунків, що вивільняє капітал і є більш економічно ефективним. Але також мати захист інвесторів. Однією з проблем із проблемою GameStop було знати, скільки акцій було коротким. Це не обов’язково характерна для гравців, які поводяться нечесно. Можливо, це було чи ні, я не знаю, чи вивчає це SEC. Що трапляється, це можливо, тому що все зберігається в омнібусних облікових записах із нечітким ланцюжком прав власності, для того, щоб була коротка частка доступу, щоб було більше коротких часток у плаваючому місці.
Але якщо ви використовуєте систему блокчейн, де ви завжди знаєте, де знаходиться кожна окрема акція та хто є бенефіціарним власником, у вас є справжній захист інвесторів, якого сьогодні немає, оскільки все зберігається на одному гігантському загальному рахунку на DTC. І це проблема. І є способи покращити це та створити захист інвесторів, одночасно створюючи високоліквідні ринки, водночас будучи більш капітальними та економічно ефективними. Що трохи божевільно — і іноді люди цього не знають — так це те, що багато брокерів насправді просто не пропонують своїм клієнтам торгувати на маржі. Вони торгують готівкою. Отже, вони розраховуються готівкою, але вони мають її на рахунку, який не може продати угоду протягом двох днів, тому що це цикл розрахунків. Отже, брокер повинен вкладати гроші в угоду. Отже, ці угоди фінансуються готівкою, і брокер на гачку, і капітальний виклик може сильно коливатися залежно від того, скільки акцій рухається, але все ж у них є готівка.
І тому у вас є дуже проциклічна проблема, коли ви отримуєте гігантські вимоги до капіталу, які коливаються від 15 мільярдів доларів у NSCC до 30 мільярдів доларів. Це величезний, божевільний дзвінок. Я маю на увазі, хто міг до цього підготуватися? Ніхто просто так не залишає 15 мільярдів доларів. Отже, у вас є величезні капітальні дзвінки, які в деяких випадках знімаються не надто прозорими способами. За допомогою нашої системи ви можете цілий день у режимі реального часу бачити, як виглядатиме ваша маржа з усіма вашими учасниками. Отже, ви знаєте управління ризиками в режимі реального часу. Мати це не божевільно, але зараз його не існує. Управління ризиками в режимі реального часу — ви бачите, що вимоги до капіталу зростають, але чому раптом у вас повинні бути 15 мільярдів доларів, які ви повинні опублікувати, якщо на вашому рахунку є готівка від вашого клієнта, щоб подолати ці два дні .
І тому всю систему справді потрібно змінити в інший спосіб. І це те, що ми робимо з нашою системою поселень Paxos. І прямо зараз, знову ж таки, це лист без дій. Ми переходимо від листа про відмову від дій і збираємося подати заявку на клірингове агентство. І коли ми це матимемо, ми зможемо працювати звичайним способом з точки зору нарощування, щоб бути всіма акціями та приймати всіх учасників ринку. Звичайно, це займе деякий час, але це те, де ми будемо. Ми з оптимізмом сподіваємося, що це буде цього року. Я думаю, що це наш план. І я думаю, що це буде великим зрушенням для ринків, тому що тепер вперше буде конкуренція в розрахунках.
Лора Шін:
Все це, що ви сказали, дуже цікаво. Насправді я хочу сказати про це три різні речі. Отже, по-перше, це для людей, які не слухають моє шоу, я дав чудове інтерв’ю з Кейтлін Лонг з Morgan Stanley, яка говорила про це питання: про те, як якщо у вас є акції на основі блокчейну, то такі речі, як шортінг більше ніж на сто відсотків не станеться, або що ви можете зробити так, щоб цього не могло статися. Тож людям, яким цікаво почути про це, варто переглянути цей епізод. Отже, Чед, я також хотів пояснити: для вашого рішення всі акції, якими ви торгуєте і якими, за вашим словами, можна торгувати таким чином, вони повинні стати акціями на основі блокчейну. Чи була б токенізована версія цієї акції? Чи так це буде працювати?
Чарльз Каскарілья:
Ну, ми створюємо зворотну сумісність. Сьогодні ми маємо повний обліковий запис учасника в DTC. Це те, що дозволяє нам це робити. Коли у нас буде клірингове агентство, ми будемо автоматично підключені до DTC, а вони до нас. Завдяки цьому забезпечується зворотна сумісність, тож якщо спільний доступ токенізований, а хтось не розраховується в нашій системі, і вони розраховуються звичайним способом, ми можемо детокенізувати, і це повертається назад. І тому це важливий момент. Ми знаємо, що людям дуже важко змінювати процеси, і, безумовно, намагання робити все або нічого не є ефективним. Тож ми навмисно зробили це сумісним, щоб учасники могли здійснювати певну частину своєї торгівлі таким чином, або, я б сказав, розрахунки таким чином. І вони можуть продовжувати використовувати свої старі методології, коли їм це потрібно.
Лора Шін:
А потім, коли ви говорили про те, що це трохи схоже на вибір власного типу пригод, що найшвидше, з чим ваша система може впоратися з точки зору розрахунків?
Чарльз Каскарілья:
Ми не намагалися зробити щось, що виглядало б як валовий розрахунок у реальному часі, тому що справді всі учасники вважають, що на даний момент це непрактично. Але, звичайно, внутрішньоденні партії можна робити кожні пару годин. Ви можете зробити три або чотири партії протягом дня T+0. Кінець дня T+0 – це те, що ми опублікували в деяких прес-релізах, і ми вже зробили це з певними учасниками. Отже, знову ж таки, це може бути навіть швидше, ніж це, з кількома партіями на день. Я думаю, що отримати валовий прибуток у реальному часі важко, тому що ви говорите про сотні мільйонів населених пунктів. Це вимагає від учасників попереднього фінансування готівкою та акцій, щоб вони були в змозі. Тож ви не можете зробити це зараз, але уявіть світ у майбутньому, де, скажімо, буде цифрова валюта центрального банку.
Отже, усі гроші знаходяться в блокчейні. І уявіть собі світ, у якому всі акції знаходяться в блокчейні. Що ж, тепер усе раптом виглядає зовсім інакше з точки зору навіть того, як може виглядати обмін. Але, крім того, це могло б дуже полегшити такий тип управління казначейством, який би дозволив здійснювати валові розрахунки в режимі реального часу. Але я вважаю, що це однозначно вихід. Це частина подорожі, про яку я говорив, яку учасники повинні пройти, ви не можете дістатися туди за одну ніч. Але я вважаю, що ви можете досягти цього швидше, ніж ми зараз.
EY:
Сьогоднішній епізод спонсорує EY Blockchain. «Ернст енд Янг» прагне підтримувати інтеграцію світових бізнес-екосистем у загальнодоступний блокчейн Ethereum. Приєднуйтеся до нашого п’ятого щорічного блокчейн-саміту та освітньої серії 18–21 травня, щоб глибоко зануритися в технології конфіденційності з нульовими знаннями, правила бухгалтерського обліку та оподаткування, а також майбутнє фінансів. Зареєструйтеся та дізнайтеся більше на ey.com/globalblockchainsummit або blockchain.ey.com.
Crypto.com
З понад 10 мільйонами користувачів Crypto.com є найпростішим місцем для купівлі та продажу понад 90 криптовалют. Завантажте додаток Crypto.com зараз і отримайте 25 доларів США з кодом: «LAURA». Якщо ви Ходлер, Crypto.com Earn виплачує найкращі в галузі процентні ставки на понад 30 монет, включаючи біткойни, до 8.5% відсотків і до 14% відсотків на ваші стейблкойни. Коли приходить час витратити свою криптовалюту, ніщо не зрівняється з карткою Visa Crypto.com, яка миттєво повертає вам до 8% і дає 100% знижку на ваші підписки на Netflix, Spotify і Amazon Prime. Немає річних або щомісячних комісій, про які варто турбуватися! Завантажте додаток Crypto.com і отримайте 25 доларів США, використовуючи код «LAURA» – посилання в описі.
Мережа Kyber:
Динамічний маркет-мейкер Kyber, DMM, змінює правила гри в DeFi, будучи першим протоколом, розробленим для реагування на ринкові умови для оптимізації комісій, забезпечуючи надзвичайно високу ефективність капіталу для постачальників ліквідності.
Комісії динамічно коригуються відповідно до ринкових умов, щоб максимізувати прибутки та зменшити вплив постійних збитків. Постачальники ліквідності можуть налаштувати криву ціноутворення, щоб створити розширені пули, які значно покращують ефективність використання капіталу та зменшують прослизання торгівлі.
Внесення токенів для отримання комісії також швидке та просте, причому ця ліквідність легко доступна для Dapps, агрегаторів та інших користувачів.
Відвідайте dmm.exchange зараз!
Лора Шін:
Я хочу просто розповісти, як би виглядав сценарій GameStop за цих різних умов. Тож ми можемо говорити про T+0, що є начебто кінцевою метою, але навіть щось на кшталт, знаєте, Чад, те, що ви описали, де ви можете здійснювати ці внутрішньоденні операції чи розрахунки. Отже, будь-хто з вас може відповісти на це питання, але мені було просто цікаво у випадку чогось подібного, де у вас просто є ці акції, які ростуть і ростуть і ростуть, знаєш, знаєш, Владе, мені цікаво знаєте, що було б необхідно для Robinhood з точки зору застави, як у середовищі T+0? Чи правда, що вам не потрібно буде нічого вкладати і що буде достатньо того, що є на рахунках клієнтів? Мені просто цікаво почути, як, на вашу думку, вдосконалення цієї технології змінило б результат подій минулої зими.
Влад Тенев:
Думаю, це залежить від реалізації. Кінець дня T+0 обмежить заставу тим, що може накопичитися протягом усього торгового дня. Це не повністю усуває проблему, але значно зменшує її. Якщо ви можете здійснювати розрахунки партіями протягом дня, і ці партії залежать від таких факторів, як розмір непогашеної чистої позиції, тобто вони базуються на подіях, а не на часі, тоді я вірю, що це ефективно вирішить проблему . І я думаю, що є класи активів, які ефективно функціонують таким чином. Криптовалютні ринки, на яких ви конвертуєте фіатну валюту в криптовалюту, в основному працюють таким чином, де відбувається спеціальний внутрішньоденний розрахунок, який можна описати як T+0. І я думаю, що DeFi, різновид криптовалютної торгівлі, є гарним прикладом того, що Чад говорив раніше про те, як може виглядати майбутнє, де ви знаєте, що у вас є ці стейблкойни, які знаходяться на блокчейнах, у вас є різні активи на різних блокчейни, і ви можете робити це як міжланцюгові атомарні свопи, які фактично приблизно виглядатимуть як виглядатимуть розрахунки в реальному часі.
Лора Шін:
А Чед, а ти? Як, на вашу думку, цей світ виглядатиме інакше?
Чарльз Каскарілья:
Ну, я думаю, було б кардинально інакше. Як це працює сьогодні. Якби ви зробили кінець дня T+0, це знову залежало б, як сказав Влад, як це побудовано? Це, ймовірно, майже повністю зменшить маржу, тому що зараз ваша маржа навіть не опублікована до кінця дня або наступного дня. Тож ви уявіть, що якщо ви розраховуєтеся до 5:00 за T+0, це, ймовірно, буде більшість того, що потрібно зробити. Отже, ви можете собі уявити, що капітал, необхідний для надання гарантій, зменшиться з 15 мільярдів доларів, оскільки у вас є централізований посередник, який гарантує кожну окрему угоду всім учасникам, які розраховуються між собою о 5:00. І вам просто потрібно трохи почекати, якщо хтось не профінансує.
Це величезне покращення. Я маю на увазі, що ви, ймовірно, говорите про 90+% економії капіталу. Я припускаю, що 95%, якщо ви робили внутрішньоденне пакетування, я думаю, ви знаєте, ви в основному досягли всього шляху. Можливо, ви все одно захочете зібрати певну маржу, просто для додаткової безпеки, але система зараз не працює так. Не було навіть торгової гарантії до недавнього часу до ночі T+1. Отже, коли ми розраховувалися на Т+3, торгова гарантія почала діяти в ніч на Т+1. Отже, ви знаєте, перейти до T+0 набагато краще, ніж те, що коли-небудь робив розрахунковий центр. І ви повинні пам’ятати, що кліринговий центр ніколи раніше не прослуховувався. У вас був крах 87 року, у вас була азійська фінансова криза, у вас був крах інтернет-магазинів, у вас був такий собі вибух гіганта Knight Capital.
Будь-яка з цих речей, жодного разу не задіяна, очевидно, через фінансову кризу, жодного разу не задіяла фонд розрахункової палати. Отже, це величезна сума грошей, яка знаходиться в пастці. І це приємно мати, але якщо ним ніколи не користуватись, і, знаєте, я думаю, що в якийсь момент ним можна буде скористатися. Я не знаю коли. Його ніколи не використовували навіть під час найбільшої з усіх криз. Коли це буде використано? Ми могли б також переїхати в іншу точку, де ми можемо вивільнити цей капітал. І це не буде проциклічним, коли люди отримають вимогу про капітал у розмірі 15 мільярдів доларів, а він коливатиметься від 15 до 30 мільярдів доларів. Натомість ви можете сидіти тут і використовувати, скажімо, T+0 або партії, звільнити цей капітал, щоб використовувати його для розвитку бізнесу, створення нових продуктів, збільшення обсягів торгівлі, створення більшої ліквідності, щоб робити всі види різних речей, інвестувати у свій бізнес.
Ви знаєте, що це була б справжня перемога для, відверто кажучи, всього суспільства. І тому це така велика проблема, тому що це багато. І це, до речі, лише капітал у гарантійному фонді. Це не столиця в день розрахунку. Розрахунковий день дуже довгий і повільний. Ліквідність у розмірі від 30 до 60 мільярдів доларів утримується цілий день із заставою. Це означає, що на Уолл-стріт ви маєте від 45 до 90 до 100 мільярдів доларів ліквідного капіталу, пов’язаного з процесами розрахунків, який можна реально вивільнити. Куди це могло подітися? Я маю на увазі, ви можете придумати багато місць, 100 мільярдів доларів можна було б використати краще, якби ви отримали набагато ефективніші процеси гарантування та розрахунків.
Лора Шін:
Це величезна неефективність. І тому мені було цікаво, оскільки, очевидно, знаєш, Чед, ти сказав, що сподіваєшся відкрити рішення для більшої групи протягом року. І, очевидно, Влад дуже зацікавлений у скороченні термінів розрахунків. Отже, як би виглядав ринок, якби існували лише певні платформи, які розвивалися так швидко, а інші – повільніше? Чи станеться це взагалі? Чи можливо, щоб це сталося? Якщо DTCC збирається зробити T+1, і ви кажете, що потенційно можете випустити це для більшої групи протягом року, що станеться? Чи є у нас просто дві різні системи на деякий час?
Чарльз Каскарілья:
так По суті, у вас є механізм зв’язку. Отже, сьогодні існує ринок кредитування. Ринок позик у доларах або акціях міг би допомогти учасникам зв’язати зв’язки. Таким чином, деякі учасники розраховувалися за T+0, і вони торгували, щоб розрахуватися за T+0. І ви можете погодитися на T+0, ви можете погодитися на T+1. Ви можете поставити тег сьогодні у своїх угодах і коли хочете, щоб відбувся розрахунок. Ви можете зробити різні часові рамки розрахунків можливими лише за допомогою звичайного процесу, або через позабіржові угоди, позабіржові угоди, угоди в альтернативній торговій системі або біржові угоди. Біржові торги зараз мають бути T+2. Таким чином, SEC змінить це, але інші учасники, інші угоди можуть мати інші часові рамки. Є й інші терміни. Учасники можуть погодитися на ці інші часові рамки, і вони просто повинні перерозподілити інвентар, щоб впоратися з рештою процесу врегулювання відповідно до правил SEC. Знову ж таки, SEC для бірж становить T+2, якщо це переміститься до, або, можливо, вони створять гнучкість на T+0, тоді всі учасники зможуть вирішувати, коли вони хочуть розрахуватися.
Лора Шін:
Тож схоже, якщо платформам вдається досягти цього швидше, це просто величезна конкурентна перевага. Здається, це значно скоротить витрати. Тож ми могли б говорити про це набагато більше. Але у нас також є ще одна тема для обговорення, яка є ще однією великою справою, яка розвивалася весь цей рік, а саме криптовалюта. Тож чому б нам не провести третє опитування, оскільки ми хочемо побачити, де знаходяться члени аудиторії з точки зору їхнього рівня досвіду з цим. Отже, це питання: чи купували ви коли-небудь криптовалюту? Якщо так, то звідки? Варіанти такі: я ніколи не купував криптовалюту і не планую цього робити, я ніколи не купував криптовалюту, але я хотів би це зробити, я придбав криптовалюту через додаток Robinhood, я придбав криптовалюту через PayPal або програму для готівки Square, і останнє: я придбав криптовалюту через Coinbase, Gemini або іншу компанію, яка спеціалізується на криптовалютах. Тож зробіть свій вибір, а ми побачимо. Таким чином, більше половини здійснили покупку через Coinbase, Gemini або іншу криптокомпанію. По-друге, я купив криптовалюту через Robinhood. По-третє, я ніколи не купував криптовалюту, але хотів би, і нарешті PayPal, а потім ніколи не купував. Зрозуміло, що те, що ми бачили в новинах про те, що багато людей залучаються до криптовалюти, також підтверджується в цій дискусії.
Чарльз Каскарілья:
Це досить хороша частка ринку, Влад.
Лора Шін:
Отже, Владе, ти був одним із перших FinTech-додатків, який додав криптовалюту. Чому ви зробили цей крок тоді ще до того, як цей великий інтерес піднявся в мейнстрімі?
Влад Тенев:
Ми додали криптовалюту на початку 2018 року, що на той час здавалося дещо пізнім, але я думаю, тепер подивіться на те, що сталося за останні три роки. Причини, чому ми вирішили додати це, головним чином попит клієнтів. Ми розглядаємо різні аналітичні дані щодо того, у що клієнти хочуть інвестувати на нашій платформі. Наприклад, ми бачили незавершені пошуки. Тому люди шукають різні речі на платформі. Приблизно в той період ми почали отримувати багато незадоволених запитів щодо криптовалют. Тож ми почали його розглядати. І тоді також стало зрозуміло, що особливо на тій фазі ринку криптовалюти люди цікавилися нею переважно як активом, а не як засобом обміну для здійснення транзакцій. І сценарій використання криптовалюти як активу для диверсифікації ваших активів дуже відповідає і відповідає основній компетенції Robinhood. Тож ми подумали, що можемо зробити щось дійсно, дуже особливе для клієнтів і змусити це працювати дуже добре. І в той же час начебто задовольнити вимоги клієнтів. Ми дуже пишаємося продуктом, який створили.
Лора Шін:
Отже, як криптооперація Robinhood працює на сервері? Коли хтось купує біткойн або інший криптоактив у Robinhood, звідки беруться ці монети? А потім, коли їх продають, де вони продаються? А також, яка ваша модель доходу від криптовалютної торгівлі? Наприклад, ви просто заробляєте трохи грошей на розрізі між пропозиціями чи пропозиціями, чи як це працює?
Влад Тенев:
Так, він структурований подібно до нашого бізнесу з акціями та опціонами. Я маю на увазі різні маркет-мейкери, але це аналог. Тож ми направляємо замовлення клієнтів через маркет-мейкерів, а потім ці маркет-мейкери йдуть і шукають ліквідність через низку різних бірж і ринкових центрів, а ми отримуємо монети та продаємо монети через них. І модель доходів також схожа. Ми збираємо знижки від наших маркет-мейкерів за криптовалютні транзакції, приблизно так само, як це працювало б у транзакціях з акціями чи опціонами.
Лора Шін:
Гаразд. Отже, платіж за модель потоку замовлень також. Ви, хлопці, щойно опублікували допис у блозі, у якому йдеться про шість мільйонів нових користувачів криптовалюти на вашій платформі лише за перші кілька місяців 2021 року порівняно з 401,000 2020 за один місяць XNUMX року. Однак я впевнений, що ви добре знаєте, що Знаю, у Твіттері, я бачу, багато людей цікавляться, чому, коли вони купують криптовалюту на Robinhood, вони не можуть вивести криптовалюту на власні гаманці? Як ви думаєте, коли ви зможете дозволити покупцям криптовалюти перемістити свої активи з платформи?
Влад Тенев:
Так, питання гаманців. Останнім часом я часто чую це. Тож я думаю про обґрунтування: чому ми не запустили гаманці ще в 2018 році. Це було міркування, звичайно, ми якось обговорювали всередині себе, чи варто нам відкладати запуск і дати людям можливість здійснювати транзакції чи випускати це там без можливості зняття та депозиту. Ми вирішили, що насправді існує дуже важливий варіант використання, особливо для людей, які не дуже підковані в технологіях і не розуміють, як працюють публічно-приватні ключі. Це схоже на використання менеджера паролів. Я не знаю, чи ви, хлопці, використовуєте менеджери паролів, можливо, ви використовуєте, але якщо ви намагалися пояснити комусь, хто не є комп’ютерним науковцем чи техніком, що вони повинні мати свої паролі в цій штукі та мати майстра парольну фразу, і все має бути таким чином закріплено.
Це правильно. І це, очевидно, чудово для безпеки, але ви щойно значно скоротили кількість людей, які збираються пройти через це. Тож ми оптимізуємося, щоб якомога легше робити те, чого хоче більшість людей, тобто отримувати доступ до цих активів із найменшими можливими витратами. І це дійсно свого роду стовпи продукту Robinhood. Ми хочемо дати людям найнижчу ціну, яку ми можемо їм запропонувати. І ми також хочемо мати найкращий досвід для клієнтів. Це просто так - це просто працює. І я вважаю, що ми цього досягли. І зараз, зважаючи на масштаби та навантаження, з якими ми маємо справу, ми надзвичайно укомплектували криптографічну команду, і ми прагнемо це зробити. Ми хочемо доставляти гаманці людям, і ми хочемо робити це якомога безпечніше та якнайшвидше, врівноважуючи лише певні вимоги бізнесу, що стрімко розвивається, який потребує високоякісної підтримки клієнтів, обслуговування, доступності та надійності. Ми досягнемо цього, але це не так тривіально, як щось на кшталт перегортання конфігураційного файлу, і всі ці мільйони клієнтів можуть раптово переміщати свої монети.
Лора Шін:
І, виходячи з мого розуміння цього бізнесу, я вважаю, що захист від шахрайства є дуже, дуже важливим у такому сценарії. Тому я впевнений, що це може зіграти свою роль.
Влад Тенев:
Абсолютно. так Я неодноразово казав, що Robinhood дуже серйозно ставиться до безпеки. Це наша найвища цінність. Ми — компанія, яка насамперед займається безпекою, а це означає не лише захист клієнтів, але й забезпечення захисту ширшої фінансової системи. І ми працюємо з нашими регуляторами та іншими контрагентами, щоб захистити систему, на яку спираються їхні транзакції.
Лора Шін:
Нам трохи бракує часу, але оскільки ми почали трохи пізно, я швидко відповім на два останні запитання. У вас обох є чисті криптовалютні підприємства, оскільки вони передбачають продаж самих активів. Але у вас також є ці підприємства на стороні торгівлі цінними паперами, які потенційно можуть бути порушені технологією блокчейн. Тож мені було цікаво, якщо ви плануєте працювати, можливо, на п’ять років або, чи виберете свій номер у майбутньому, який бізнес, на вашу думку, буде більшим бізнесом для кожного з вас?
Чарльз Каскарілья:
Чи можете ви просто уточнити: який бізнес, тобто торгівля криптовалютами чи акціями, буде для нас більшим?
Лора Шін:
да.
Чарльз Каскарілья:
Незважаючи на те, що я налаштований на криптовалюту, мені важко уявити, що криптовалюта може мати таку саму ринкову капіталізацію, як і акції США, яка, на мою думку, на даний момент становить приблизно 45 трильйонів доларів. І це лише акції США, а не облігації чи інші види цінних паперів. Я думаю, що це завжди буде більший клас активів, ніж криптовалюта. Але, з іншого боку, криптовалюта має можливість дійсно дуже значно збільшитися. Це викликало великий ентузіазм, і зараз розповсюдження на нього досить широкі. Тому люди заробляють на цьому великі гроші. Я думаю, що вся суть Paxos полягає в тому, що ми не намагаємося вибрати переможців.
Ми намагаємося бути інфраструктурою. І тому, зрештою, якщо я помиляюся і криптовалюта є найбільшою, чудово. І ви знаєте, якщо я правий і акції найбільші, чудово, тому що ми працюємо над тим і іншим. Отже, наша мета — це інфраструктура. Тому нам не потрібно точно знати, які активи будуть правильними. І я хочу бути впевненим, що той, хто хоче побудувати бізнес для обслуговування цих кінцевих клієнтів, має простий спосіб зробити це. І якщо ми зробимо це успішно, то будь-який клас активів, який може з’явитися, навіть про який ми навіть не знаємо, ми також можемо обслуговувати.
Влад Тенев
Загалом я погоджуюся з цим з точки зору безпосереднього споживчого бізнесу. Ми хочемо бути впевненими, що ми пропонуємо ті типи інвестицій, у які клієнти хочуть інвестувати. Я думаю, що з точки зору технологій, ми, ймовірно, побачимо більшу конвергенцію. Незалежно від того, чи є у вас деякі з цих традиційних фінансових активів, токенізовані чи за допомогою синтетики, у синтетичному просторі відбувається багато справді цікавої роботи. Технологія блокчейн, ймовірно, трохи більше проникне в традиційну сферу. І ви побачите певне зближення між цими двома речами. Якщо ви не можете перемогти їх, приєднуйтеся до них і відповідайте.
Лора Шін:
добре І нарешті, що буде далі для кожної з ваших компаній? Bloomberg дійсно повідомляв, що Robinhood подав заявку на публічне відкриття, хоча я сподіваюся, що Влад, швидше за все, не зможе це обговорити. І Чад, повідомлялося, що PayPal, можливо, запускає стейблкоїн, який, очевидно, знаходиться в рубці Paxos. І ви також нещодавно сказали The Block, обговорюючи ваші 300 мільйонів доларів, що ви думали, що можете додати одного клієнта розміром з PayPal цього року, але тепер ви думаєте, що можете додати від трьох до п’яти. Отже, що кожен із вас може сказати нам, що буде далі для ваших компаній?
Влад Тенев:
Ну, я б просто сказав, що я не можу говорити занадто багато про будь-яке публічне розміщення. Але можу сказати, що попереду у нас багато роботи. Ми хочемо бути впевненими, що продовжуємо прислухатися до клієнтів як криптовалют, так і цінних паперів, акцій та опціонів. І ми розширюємо команду, намагаючись задовольнити весь попит і переконатися, що продовжуємо впроваджувати інновації. Я думаю, що інновації в цьому просторі прискорюються, і дедалі важливішим буде задовольняти потреби людей.
Чарльз Каскарілья:
Те, що спонукає до нашого зростання, про що ви тільки що говорили, Лора, про що ви згадали, де, можливо, ми могли б додати одну компанію такого розміру, як PayPal, і тепер, я думаю, ми могли б додати від трьох до п’яти, – це цей перехід від раннього впровадження до масового. Ми багато про це говоримо, і це відбувається набагато швидше, ніж я міг собі уявити. І це частково причина, чому ми залучили цей капітал: це тому, що ми хотіли використати його, щоб скористатися шансом, який є цим вікном можливостей, щоб справді інвестувати в наш бізнес, скористатися перевагами того, що відбувається з багатьма великими компаніями, які приходять у простір. Я дуже здивований тим, як це насправді змінилося, я думаю, частково через PayPal. І, очевидно, Влад і Робінхуд дуже рано почали пропонувати криптовалюту, але PayPal справді спричинив, я думаю, зміну, коли люди боялися до PayPal і боялися після PayPal просто з різних причин — боялися бути першими, а тепер бояться що вони залишаться позаду.
І, очевидно, були перші користувачі, які проклали шлях, який зробив PayPal комфортним. І я думаю, що Робінхуд однозначно є одним із них. І тепер це створює додатковий ефект. Ми спостерігаємо цей ефект, який ми спостерігаємо через нашу позицію як інфраструктури. І ми бачимо, що фірми хочуть прийти й отримати готове рішення, щоб мати можливість купувати та продавати криптовалюту, а також, знаєте, мати можливість надсилати та отримувати, як про це говорив Влад. Розумієте, це складна річ. Ми робимо це для клієнтів. Крім того, вони розглядають це як спосіб додавати різноманітні активи. І, зрештою, у вас є нативний криптоактив – це дійсно нативний актив блокчейну. Крім того, у вас є сторонні блокчейн-активи, які ми допомагаємо розмістити у світі блокчейнів, тому що переформатування всієї системи в світ, заснований на блокчейні, матиме величезні зміни.
Я тільки уявляю, якби кожен окремий актив у світі сьогодні знаходився на блокчейні, як би виглядала фінансова система? Я маю на увазі, що майже важко повністю провести цей уявний експеримент. Ви знаєте, це змінює не лише проблеми з сантехнікою, чим ми займаємося, але й проблеми, пов’язані з обміном, проблеми, пов’язані з отриманням позик, проблеми, пов’язані з тим, як люди можуть отримати доступ до фінансової системи, якого вони інакше не мали б. Отже, тут так багато всього станеться, і дуже приємно бачити, як мейнстрімові компанії вирішують, що вони хочуть бути частиною цієї екосистеми, тому що саме це мене привабило в ній 10 років тому. Ми все ще перебуваємо на першому етапі першого інінгу, токенізованих активів лише на 80 мільярдів доларів. Це в основному долари для криптовалютної торгівлі. Ми тут ледь навіть почали. Уявіть, як це буде виглядати, коли ви дійдете до реального масового усиновлення.
Лора Шін:
так Мені подобається, що ви надіслали це, тому що насправді це мало бути питання, яке мені довелося залишити на підлозі монтажної через час. Але мені було цікаво змусити вас пояснити, як би виглядав цей світ, тому що я зачарований цим питанням. Але в будь-якому випадку, ще раз велике спасибі вам обом за те, що ви надали нам свої чудові ідеї. Дякуємо всім, хто долучився до нашої дискусії.
Щоб дізнатися більше про Влада і Робінгуда, Чарльза і Паксоса, обов’язково перегляньте нотатки до шоу. Підпишіться на мій інформаційний бюлетень, де я незабаром опублікую оголошення про попередні замовлення моєї книги: «The Cryptopians: Idealism, Greed, Lies, and making of the First Big Cryptocurrency Craze. Направлятися до unchainedpodcast.com і підписка на електронну розсилку знаходиться прямо на головній сторінці. «Звільнено» створено мною, Лаурою Шин, за допомогою Ентоні Юна, Деніела Насса та Марка Мердока. Дякую за увагу.
- 000
- 2020
- доступ
- рахунки
- бухгалтерський облік
- дію
- Ad
- Прийняття
- Перевага
- пригода
- Угода
- прицілювання
- ВСІ
- Amazon
- серед
- аналітика
- Оголошення
- додаток
- додатка
- навколо
- активи
- Активи
- Атомні свопи
- аудиторія
- наявність
- Банк
- Банки
- КРАЩЕ
- найбільший
- Мільярд
- Біт
- Біткойн
- blockchain
- Технологія блокчейна
- Блог
- Bloomberg
- Bonds
- BRIDGE
- брокер
- будувати
- Бичачий
- гроно
- бізнес
- підприємства
- бюст
- купити
- Купівля
- Кейтлін Лонг
- call
- капітал
- Ринки капіталу
- випадків
- готівкові гроші
- Готівковий додаток
- викликаний
- Центральний банк
- цифрова валюта центрального банку
- Генеральний директор
- зміна
- заряд
- Чарльз
- Співзасновник
- код
- coinbase
- Монети
- майбутній
- Компанії
- компанія
- конкурс
- споживач
- продовжувати
- Розмова
- витрати
- Пара
- Крах
- створення
- криза
- крипто
- Крипто-прийняття
- криптовалюта
- crypto trading
- Crypto.com
- cryptocurrencies
- криптовалюта
- криптовалютний ринок
- Валюта
- Поточний
- крива
- Досвід клієнтів
- підтримка клієнтів
- Клієнти
- DApps
- день
- угода
- справу
- Defi
- Попит
- DID
- цифровий
- цифрова валюта
- доларів
- водіння
- впав
- Рано
- ранні усиновлювачі
- екосистеми
- редактор
- Освіта
- Ефективний
- ефективність
- Кінцева точка
- Навколишнє середовище
- Ефіріума
- Event
- Події
- обмін
- Біржі
- експеримент
- Провал
- ярмарок
- мода
- особливість
- Інформація про оплату
- указ
- fiat до крипто
- фінансування
- фінансовий
- фінансова криза
- фінансова інфраструктура
- Фінансові установи
- фінансові послуги
- FinTech
- Перший
- перший раз
- виправляти
- Гнучкість
- потік
- Forbes
- Вперед
- Безкоштовна
- Виконати
- Повний
- веселощі
- функція
- фонд
- накопичувальна
- майбутнє
- Близнюки
- Загальне
- дає
- Глобальний
- добре
- сірий
- великий
- Group
- Рости
- Зростання
- Зростання
- Hair
- голова
- тут
- Високий
- тримати
- домашня сторінка
- сподіваючись
- Як
- How To
- HTTPS
- величезний
- Сотні
- ідея
- Impact
- У тому числі
- Augmenter
- Інфраструктура
- інновація
- розуміння
- установи
- інтеграція
- інтерес
- Процентні ставки
- інтерв'ю
- інвентаризація
- інвестиції
- інвестор
- питання
- IT
- приєднатися
- журналіст
- стрибати
- ключ
- ключі
- знання
- великий
- запуск
- вести
- УЧИТЬСЯ
- Led
- Законодавство
- кредитування
- рівень
- світло
- обмеженою
- Лінія
- LINK
- Рідина
- ліквідності
- загрузка
- Кредити
- Довго
- подивився
- любов
- Mainstream
- засоби масової інформації
- основний
- Більшість
- виробник
- Робить
- управління
- березня
- позначити
- ринок
- Ринкова капіталізація
- ринки
- Медіа
- середа
- члени
- мільйона
- модель
- гроші
- місяців
- Morgan Stanley
- рухатися
- Імена
- Близько
- мережу
- Netflix
- мережу
- нові продукти
- новини
- Інформаційний бюлетень
- пропонує
- Пропозиції
- добре
- онлайн
- відкрити
- операційний
- операції
- Можливість
- варіант
- Опції
- порядок
- замовлень
- OTC
- Інше
- власник
- пандемія
- Папір
- Пароль
- Паролі
- Паксос
- оплата
- PayPal
- Люди
- платформа
- Платформи
- голосування
- Басейни
- влада
- press
- ціни без прихованих комісій
- недоторканність приватного життя
- Вироблений
- Product
- Продукти
- проект
- захист
- громадськість
- Купівля
- якість
- підвищення
- ставки
- Реагувати
- Причини
- зменшити
- Регулятори
- Релізи
- звітом
- репортер
- Вимога
- ресурс
- REST
- результати
- Умови повернення
- revenue
- Risk
- управління ризиками
- Робін Гуд
- Маршрут
- Правила
- біг
- сейф
- Безпека
- кмітливість
- шкала
- SEC
- Securities
- безпеку
- продавати
- Сенат
- Серія
- Послуги
- поселення
- Поділитись
- акції
- зсув
- Короткий
- Затягування
- шорти
- простий
- SIX
- Розмір
- невеликий
- So
- соціальна
- соціальні медіа
- суспільство
- проданий
- ВИРІШИТИ
- Простір
- витрачати
- Рекламні
- Spot
- Spotify
- поширення
- стабільний конус
- Стабільні козини
- Стенлі
- старт
- почалася
- Статус
- акції
- біржова торгівля
- Акції
- історії
- вулиця
- Саміт
- підтримка
- система
- Systems
- говорити
- податок
- технології
- технічний
- Технології
- Технологія
- час
- Жетони
- топ
- торгувати
- торги
- торгові площі
- угода
- Transactions
- us
- користувачі
- значення
- Проти
- вид
- visa
- Volatility
- обсяг
- Уолл-стріт
- Гаманці
- Що таке
- ВООЗ
- виграти
- в
- Work
- працює
- світ
- рік
- років
- YouTube