Чи варто інвестувати в біткойн через фондовий ринок?

Минулого тижня біткойн був у новинах на кількох різних фронтах. Сальвадор, який неt мати власну валюту, стала першою країною, яка зробила біткойн законним платіжним засобом для всіх боргів. MicroStrategy Inc., постачальник аналітичного програмного забезпечення та послуг — публічна компанія, яка володіє найбільшою кількістю біткойнів і чий генеральний директор Майкл Сейлор заохочує інші фірми зберігати біткойни у ​​своїх казначейських департаментах — подвоїла рахунок, випустивши борг на 500 мільйонів доларів США. щоб купити більше біткойнів. А ціни на біткойни підвищилися завдяки твіту (хто ще?) Ілона Маска, який зазначив, що Tesla знову прийматиме оплату в біткойнах за транспортні засоби Tesla, як тільки для видобутку біткойнів буде використовуватися відновлювана енергія. У міру того, як біткойн стає все більш популярною валютою, очікуйте, що його власниками буде більше публічних компаній. Але які винагороди та ризики несе володіння акціями, які, у свою чергу, володіють біткойнами? Давайте уважніше розглянемо дев’ять зареєстрованих у США фірм, які володіють біткойнами — я називаю їх криптовалютними акціями. Ми побачимо історію з високим ризиком, але (з початку року) не обов’язково з високою прибутковістю.

Хто володіє біткойнами?

За даними BitcoinTreasuries.org, країни, фонди та компанії володіють понад 1.4 мільйона біткойнів на суму понад 57 мільярдів доларів. Ось розподіл за категоріями:

Біржові фонди (ETF) володіють трохи менше 33 мільярдів доларів США (при останній ціні біткойна 40,105 10 доларів США); країни володіють понад 8 мільярдами доларів; публічні компанії (котируються на організованих біржах переважно в США, Канаді, а також торгуються на позабіржових ринках) володіють майже 6 мільярдами доларів США; а приватні компанії володіють понад 7 мільярдами доларів. Разом ці фонди, країни та компанії володіють майже 21 відсотками з 18.7 мільйона біткойнів, які згодом будуть в обігу (зараз їх XNUMX мільйона). Не дивно, що ETF є найбільшою категорією, оскільки це один із найпростіших способів для інвесторів отримати доступ до біткойнів без безпосереднього володіння біткойнами.

9 зареєстрованих у США компаній, які володіють біткойнами

За даними BitcoinTreasuries.org, наразі дев’ять зареєстрованих у США компаній володіють біткойнами. Деякі з них більш безпосередньо залучені до видобутку чи торгівлі біткойнами, а інші ні. Ось короткий огляд компаній (опис взято з S&P Capital IQ), від найбільшої до найменшої присутності біткойнів:

• MicroStrategy Inc. (MSTR): надає корпоративне аналітичне програмне забезпечення та послуги по всьому світу;
• Tesla, Inc. (TSLA): проектує, розробляє, виробляє, здає в оренду та продає електромобілі;
• Square Inc. (SQ): створює інструменти, які дозволяють продавцям приймати платежі картками;
• Marathon Digital Holdings Inc. (MARA): працює як технологія цифрових активів, яка займається майнінгом криптовалют, зосереджуючись на екосистемі блокчейн;
• Coinbase Global, Inc. (COIN): забезпечує фінансову інфраструктуру та технології для криптоекономіки;
• Riot Blockchain, Inc. (RIOT): фокусується на видобутку криптовалюти;
• Bit Digital, Inc. (BTBT): бере участь у бізнесі з видобутку біткойнів;
• CleanSpark Inc. (CLSK): надає енергетичне програмне забезпечення та технологічні рішення для керування; і
• Phunware, Inc. (PHUN): надає інтегровану програмну платформу, яка надає компаніям продукти, рішення та послуги для залучення, управління та монетизації своїх портфелів мобільних додатків.

Ось поточна вартість біткойнів, якими володіє кожна компанія:

MicroStrategy має найбільшу кількість біткойнів, понад 92,000 60, і майже 43,000 відсотків від загального обсягу, що належить дев’яти компаніям. Наступною є Tesla з майже XNUMX XNUMX біткойнів, а потім вона значно падає. Чотири компанії, зображені на червоних смугах, безпосередньо залучені до майнінгу біткойнів (MARA, RIOT і BTBT) або надання торгової біржової платформи (COIN).

Ми також можемо подивитися на вартість біткойнів, якими володіє кожна фірма, як відсоток від ринкової капіталізації капіталу кожної компанії:

Знову ж таки, ми бачимо, що MSTR буквально виходить за межі рейтингу, біткойни становлять понад 63 відсотки його ринкової капіталізації. Незважаючи на те, що TSLA привертає багато уваги, його біткойни становлять лише 0.3 відсотка ринкової капіталізації. Не дивно, що три фірми з майнінгу біткойнів мають відносно вищі відсотки. Отже, ключовий висновок полягає в тому, що MSTR — фірма, яка безпосередньо не пов’язана з індустрією криптовалют — це акції, на які інвестори можуть найбільше впливати на ціну біткойна.

Володіння біткойнами проти володіння криптовалютними акціями

Давайте подивимося, як ці акції показали ефективність з початку року. Щоб поглянути на ситуацію в перспективі, ціна біткойна зросла на 40 відсотків, а широкий фондовий ринок, виміряний індексом S&P 500, зріс на 13 відсотків. Ось скільки зараз коштує долар, інвестований на початку року (зауважте, що COIN щойно відбулося IPO у квітні):

Три акції продемонстрували кращі результати, ніж зміна ціни на сам біткоін: MARA (зростання на 187 відсотків), RIOT (зростання на 108 відсотків) і MSTR (зростання на 54 відсотки). Порівняно з індексом S&P 500 єдиною акцією, яка перевершує показники, є PHUN (зростання на 17 відсотків). Хоча SQ має невеликий приріст (зростання на 6 відсотків), усі інші втратили вартість (TSLA знизився на 12 відсотків, COIN знизився на 27 відсотків, CLSK знизився на 32 відсотки, а BTBT знизився на 59 відсотків).

Деякі з цих результатів не повинні викликати подиву. Оскільки більшість із цих криптовалютних акцій не пов’язані безпосередньо з криптовалютною індустрією, їхні акції повинні торгуватися, виходячи з основ їхнього бізнесу — наприклад, у випадку TSLA, виходячи з перспектив щодо її електромобілів. Але важливо розуміти, який вплив може мати зміна ціни біткойна на курс акцій компаній, які володіють біткойнами.

Різні способи оцінки ризику

Давайте подивимося, наскільки ризиковані ці фірми, починаючи з традиційного вимірювання стандартного відхилення щоденної прибутковості (у річному вимірі):

Як орієнтир, ми бачимо, що волатильність загального фондового ринку досить низька – 14 відсотків, що нижче типового діапазону приблизно 16–20 відсотків. Історично склалося так, що стандартні відхилення окремих акцій зазвичай коливаються в межах 30–40 відсотків. Цікаво, що всі криптоакції є набагато більш мінливими, зі стандартними відхиленнями від 58 відсотків (SQ) до 177 відсотків (RIOT). Для порівняння, волатильність ціни біткойна становить 92 відсотки (в останніх блогах я розглядав історію біткойна ризик, і останні розпродавати). Шість із дев’яти акцій навіть більш мінливі, ніж біткоіни.

Важливо бути дуже обережним в інтерпретації цих результатів. Оскільки багато з цих криптовалютних акцій є дуже ризикованими, це не обов’язково означає, що борг за біткойни має викликаний ці акції стануть більш ризикованими. Цілком можливо, що такі компанії, як TSLA, за своєю суттю ризикованіші та володіють біткойнами, або, як у випадку з MSTR, вирішили зробити інвестиції в біткойни частиною своєї бізнес-моделі.

Ось ще один спосіб думати про ризик: на відносній основі. За допомогою акцій ми можемо виміряти ризикованість щодо загального ринку, наприклад S&P 500. Розроблений економістом, лауреатом Нобелівської премії Біллом Шарпом, він називається бета-версією. Він вимірює ступінь зростання або падіння акції за умови підвищення або зниження загального ринку на один відсоток. За визначенням, ринок має бета-версію одиниці, і це також середня бета-версія для всіх акцій. Давайте подивимося на цю бета-версію S&P 500 для цих криптовалютних акцій (зелені смужки):

За винятком COIN (де ми маємо дані лише за два місяці), усі інші криптоакції мають набагато вищі бета-версії від 1.5 (PHUN) до 4.9 (MARA) і в середньому 3.2. Це означає, що додавання цих акцій до добре диверсифікованого портфеля збільшить ризикованість цього портфеля.

Я також створив новий показник ризику, який я називаю бета-версією біткойна (помаранчеві смужки). Замість вимірювання ризикованості щодо загального ринку я вимірюю прибутковість криптовалютних акцій у порівнянні зі змінами ціни біткойнів (технічно бета-версія — це коваріація прибутків відносно прибутків біткойнів, поділена на дисперсію прибутків біткойнів). На відміну від ринкової бета-версії, середнє значення для акцій не повинно бути 1.0. Для криптовалютних акцій середній показник становить 0.6. Це означає, що на кожний один відсоток зростання (зменшення) ціни біткойна ці акції повинні зрости (зменшитися) на 0.6 відсотка. Діапазон від 0.2 (TSLA) до 1.2 (RIOT). Цікаво, що бета-версія біткойна S&P 500 становить 0.0, що свідчить про відсутність зв’язку — це насправді добре, і тому біткойн можна вважати диверсифікатором портфеля.

Уроки для інвесторів у криптоакції

Що ми можемо винести з цього аналізу?

• Якщо ви хочете взяти участь у біткойнах, то володіти біткойнами напряму або, що зручніше, через ETF – це, мабуть, правильний шлях.
• Криптоакції, які в якості своєї бізнес-моделі видобувають біткойни, можуть бути навіть більш ризикованими, ніж пряма заборгованість біткойнами, і можуть навіть не забезпечувати такої ж прибутковості. Аналогія тут схожа на різницю між прямим володінням золотом і володінням акціями золотодобувної компанії. Подивіться на бета-версію біткойна.
• Цілком імовірно, що кількість державних компаній, які володіють біткойнами, зросте, особливо якщо ціна біткойна стане менш волатильною. Це означає, що якщо ви володієте акцією, яка починає інвестувати в біткойни, уважно стежте за розміром ставки. Справедливо сказати, що показники акцій MicroStrategy тісно пов’язані з показниками біткойнів, на відміну від Tesla. Згідно з поточними правилами бухгалтерського обліку, оскільки ціна біткойна коливається від кварталу до кварталу, компанії можуть публікувати прибутки або збитки, не пов’язані з основним бізнесом.
• Якщо частка акцій невелика, деякі фірми можуть володіти біткойнами. Це може бути способом сигналізації про те, що фірма є передовою та, можливо, готова прийняти деякі додаткові ризики, що, у свою чергу, може бути привабливим для певних інвесторів.

Source: https://sfoerster-5338.medium.com/should-you-invest-in-bitcoin-via-the-stock-market-9e002eab678f?source=rss——-8—————–cryptocurrency