Ф'ючерси SOFR тепер більші за євродолари

• Індикатор ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator зберіг свій історичний максимум 46.4% У липні 2022.
• Впровадження SOFR досягло нового рекорду на рівні 51.7% ринку.
• 20.3% ризику євро, що торгується проти €STR, що нижче історичного максимуму минулого місяця.
• Липень 2022 року був відносно спокійним місяцем для торговельної активності, загальний обсяг торгівлі ризиками знизився на ~25% порівняно з минулим місяцем.

Індикатор ISDA-Clarus RFR за липень 2022 року зараз опубліковано.

Показ;

1. Прийняття SOFR зросло до нового рекорду в 51.7%.
2. GBP і CHF продовжують бачити майже 100% ризику, що торгується як RFR.
3. 20.3% ризику євро було проти €STR.
4. У липні 2022 року DV29.5 продано за всіма продуктами Rates на суму 01 млрд доларів, що приблизно на 25% менше, ніж минулого місяця.
5. Дивіться мою "Літнє затишшя» у блозі для інших даних про низьку торговельну активність минулого місяця.

У сьогоднішньому блозі я помітив, що ми ще не детально розглянули, що відбувається з ф’ючерсами на долар США. Ми розмістили це прямо нижче.

У липні ф’ючерси SOFR торгувалися більше, ніж євродолари

Найважливішою віхою, яку ми можемо відзначити, є те, що умовний еквівалентний обсяг торгівлі ф’ючерсами SOFR тепер перевищує еквівалент у контрактах у євродоларах. Пам’ятайте, що я часто шокований, наскільки великим є ринок євродоларів, тож це дійсно велике досягнення:

Копання трохи глибше в даних;

• На жаль, я повільно розумію цей факт! Умовна сума СОФР вперше перевищила євродолари ще в минулому році може 2022. Мені соромно пропустити це....
• Принаймні я залишив це достатньо довго, щоб прокоментувати, що зараз це відбувається вже 3 місяці поспіль, і тому можна припустити, що ми можемо претендувати на певну перемогу/вкорінену тенденцію.
• Обсяг умовних ф’ючерсних контрактів SOFR минулого місяця становив 43.3 трлн доларів проти лише 25.7 трлн доларів у євродоларах.
• Іншими словами, у липні 69 року ринок СОФР був на 2022% більшим за євродолари!

Ф'ючерси на фонди ФРС все ще торгуються

Для цілей нашого Індикатора прийняття RFR ми розглядаємо всі інші торгівлі індексами, які не є RFR. Найважливішим за межами IBOR, безперечно, є фонди ФРС. І ми продовжуємо спостерігати значні обсяги торгівлі ф’ючерсами ФРС, особливо з центральними банками, які так активно підвищують ставки:

Показ;

• Середній місячний обсяг ф’ючерсів ФРС у 2021 році становив 11.8 трлн доларів.
• Середні місячні обсяги ф’ючерсів ФРС у 2022 році наразі становлять 36.5 трлн доларів!
• A 3.1-кратне збільшення активності, оскільки ФРС оголосила про величезне послідовне підвищення процентної ставки.
• Я щойно перевірив, і FOMC справді є продовжуючи орієнтуватися на ставку Федеральних фондів, а не СОФР.
• Тому «має сенс» торгувати основним майбутнім.
• Було б чудово побачити, як ця діяльність перейшла на SOFR з точки зору прийняття RFR. Сором.

У липні було торговано більше «інших курсів», ніж SOFR

Розглянемо це в контексті всіх ф’ючерсів STIR на долари США:

Показ;

• Частка ринку USD STIR, що торгується в SOFR, справді зростає (зелені стовпчики вгорі).
• Збільшення активності ф’ючерсних контрактів на SOFR STIR означає, що SOFR тепер є найбільшим ринком серед STIR у доларах США з 41.7% загальної активності.
• Однак комбінація фондів ФРС і євродоларів все ще більша, ніж пряма торгівля SOFR.
• З точки зору переходу, заспокоює значне падіння активності євродолару (сині смуги).
• У травні 33 року 2022% активності було в євродоларах, скоротившись лише до 24.7% у липні. Це найнижча частка активності за всю історію.
• Якби ми могли побачити ще трохи активності ФРС у SOFR! Вони обидва є принаймні нічними ставками….

Перспектива валюти

Як я вже сказав, мене завжди вражає, наскільки великим є ринок STIR євродолар/долар США. Тому «весело» побудувати відносні обсяги за валютою всіх контрактів STIR, що торгуються:

Показ;

• Долари США STIR становлять 77% усієї діяльності STIR у шести валютах, які відстежуються в нашому Індикаторі впровадження.
• Враховуючи, що SOFR становить приблизно 42% від усіх STIR у доларах США, це означає, що обсяги SOFR зараз становлять ~32% усієї активності STIR у наших шести валютах.
• Найбільший контракт STIR не в доларах США не є контрактом RFR. На EURIBOR припадає ~18% ринку, і це було стабільно ще до того, як LIBOR зник.
• Ф’ючерси на SONIA залишаються досить малими в глобальному масштабі – лише 4% світових обсягів за останні місяці.

У довгостроковій перспективі, я думаю, ще належить побачити, яким буде баланс між SOFR і діяльністю ФРС.

І, нарешті, у четвертому кварталі цього року ми, ймовірно, матимемо нове майбутнє RFR, за яким слід спостерігати. Цього разу в євро, а CME оголосила про майбутній запуск ф’ючерсів €STR:

Слідкуйте за оновленнями блогу Clarus, оскільки ми продовжуємо відстежувати дані.