Аргументи занадто раннього виходу на публіку

Коли вікно IPO відкрито навстіж, компанії намагаються проскочити. Це можливість, яка приваблює стартапи на всіх етапах, навіть ті, які могли чекати за менш сприятливих ринкових умов.

Зростання, яке досягло піку наприкінці минулого року не був винятком. Далекі від рентабельності компанії в секторах від фінансових технологій до електромобілів і корпоративного програмного забезпечення здійснили найбільші дебюти за останні роки. Тим часом десятки менш відомих стартапів вийшли на публічні ринки в угодах про злиття SPAC.

Все вийшло дуже добре. Поки цього не сталося.

Наразі практично кожна венчурна компанія, яка стала публічною у 2020 чи 2021 роках, торгується лише на частку свого колишнього максимуму. Найбільше постраждали ті, хто вийшов на ринок шляхом SPAC, акції багатьох із них нині небезпечно падають. близька до території делістингу.

Це підводить нас до питання, яке лежить в основі цієї колонки: чи багато компаній вийшли на біржу занадто рано за останні пару років? Чи варто було їм чекати, поки вони зможуть забезпечити передбачувані прибутки та траєкторії зростання, які віддають перевагу державним інвесторам?

Зарано? Можливо, не

Ну, можливо. Але, можливо, ні.

Ось що відбувається, коли ви починаєте досліджувати колонку з однією думкою, а в кінцевому підсумку отримуєте іншу. Логіка полягає в тому, що, незважаючи на те, наскільки жахливо показали себе багато публічних компаній останнім часом, не завжди ясно, що їм було б краще, залишаючись приватними.

Звичайно, точка зору інвестора публічної компанії, яка підраховує великі збитки від ранніх угод SPAC, буде іншою. На їхню думку, компанії явно пішли занадто рано.

Для Ліза Покупець, партнер і засновник at Група V клас, консалтингової фірми для кандидатів на IPO, майже немає сумнівів, що багато компаній обрали шлях SPAC, тому що вони не були готові зіткнутися з пильним контролем з боку інвесторів у традиційних пропозиціях. Значною мірою ці компанії підтримали риторику про те, що це швидший і легший спосіб вийти на біржу.

«Насправді для більшості це виявилося ні тим, ні іншим, і результатом є те, що ряд неготових до прайм-тайму компаній вийшли на публічні ринки до того, як була створена надійна інфраструктура», — сказав Байер.

Але хоча IPO класу 2021 точно не торгуються добре, додає Баєр, ці компанії дійсно мають значні гроші в банку для фінансування своєї діяльності. «З огляду на те, що більшість акцій технологічних компаній зазнали удару за останні кілька місяців, багато з останніх IPO зробили правильний вчинок, щоб зібрати гроші, хоча «отримання» було хорошим», – зауважує вона.

Таким чином, хоча інвестори можуть бути незадоволені, самим компаніям вдалося зібрати значні кошти, щоб допомогти подолати тривалий цикл падіння.

Історичні тенденції щодо часу IPO

Тим не менш, невтішні показники нещодавніх публічних компаній дають підстави думати, чи буде наступна група нових учасників ринку більш зрілою когортою.

Що стосується технологій, то компанії, які проводять традиційні IPO, стають старішими. З 1980 по 2021 рік середній вік технологічної компанії, що виходить на біржу, становив вісім років на дослідження від Джей Ріттер, професор фінансів Університету Флориди. Тим часом у трьох з останніх чотирьох календарних років середній вік становив 12 років.

Але ці медіани різко змінювалися з року в рік. Під час буму технологічних акцій у 1999 році середній вік технологічної компанії на IPO досяг мінімуму в 4 роки. На тлі спаду ринку 2008 року він досяг максимуму за 14 років.

Найбільші традиційні венчурні IPO минулого року були на стадії зрілості. Серед них виробник електромобілів Rivian (заснована в 2009 році), криптоплатформа Coinbase (заснована в 2012 році) і постачальник корпоративного програмного забезпечення UiPath (заснований у 2005 р.).

Дані Ріттера не включали технологічні компанії, які стали публічними через SPAC, які, як правило, молодші. За даними Crunchbase, середній рік заснування для венчурних компаній, які вийшли на біржу через SPAC у 2021 році, наприклад, був 2013 рік. Для порівняння, середнім роком заснування венчурних компаній, які вийшли на біржу шляхом традиційного IPO або прямого лістингу, був 2010 рік.

Деякі з венчурних компаній, які минулого року стали публічними через SPAC, були особливо молодими. Вони включають Лучник авіації (заснована в 2020 р.), Баккт (заснована в 2018 році), і Hyzon Motors (заснований у 2019 р.).

Оскільки всі вищезазначені компанії показали погані результати, здається розумним припустити, що інвестори будуть триматися подалі від таких молодих пропозицій у майбутньому.

Випадок (може) не чекати

Тим не менш, є доводи, що найкращі прибутки отримують ті, хто зробив правильну ставку на дуже молоді компанії.

Зрештою, Apple вийшов на біржу, коли йому було трохи більше чотирьох років, зауважує Чон Танг, Засновник UC Berkeley SkyDeck Fund. І хоча акції більшості молодих компаній, які вийшли на біржу за останні пару років, значно впали, він все ще дуже вражений основними технологіями, які вони розробляють у 3D-друкі та інших секторах.

Однак вражаючих технологій у довгостроковій перспективі зазвичай недостатньо, щоб підтримати інтерес інвесторів, зауважує Тан. Публічні акціонери також хочуть певної передбачуваності щодо прибутків і зростання доходів, чого компанії-початківці зазвичай не в змозі забезпечити.

Ймовірно, деякі з сьогоднішніх компаній, які, здавалося б, занадто рано вийшли на ринок, з часом переростуть у передбачувані машини, що приносять прибуток, які прихильно ставляться до інвесторів.

«Як і під час економічного спаду 2000 та 2008 років, ті, хто ефективно використовує свої ресурси, процвітатимуть під час відновлення, а інші підуть», — прогнозує Баєр.

Ілюстрація: Дом Гусман

• Coinsmart. Найкраща в Європі біржа біткойн та криптовалют.
• Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. БЕЗКОШТОВНИЙ ДОСТУП.
• CryptoHawk. Альткойн Радар. Безкоштовне випробування.
• Джерело: https://news.crunchbase.com/public/ipo-spac-going-public-timing/