абстрактний
Фінансова криза 2008 року стала точкою перелому для фінансових ринків
з тих пір ніколи не було таким, як раніше. Оцінено як одну з найгірших фінансових криз, з якими зіткнувся світ
після Великої депресії 1930-х років це призвело до колосальних втрат у 19 трильйонів доларів
у власному капіталі, оскільки фондові ринки в усьому світі впали. Сумнівне високоризикове іпотечне кредитування
практики фінансових установ і надмірного впливу позабіржових деривативів, спричинених
безладний регуляторний нагляд створив ідеальний рецепт колосальної катастрофи. Дещо
відомі фінансові установи того часу, такі як Lehmann Brothers і AIG, зіткнулися з серйозними труднощами
фінансові труднощі та можливе банкрутство. Криза спонукала уряди в усьому світі
розробити та впровадити значні регулятивні реформи, такі як Закон Додда-Франка, Базель III,
EMIR тощо в спробі подолати поширену відсутність нагляду, неадекватне управління ризиками
практикою та браком прозорості на фінансових ринках шляхом створення стійкої, надійної та
прозора фінансова система.
Центральне очищення вважалося панацеєю від багатьох проблем, виявлених
фінансової кризи, через його очевидні переваги у зниженні та посиленні кредитного ризику
прозорість ринку. Отже, протягом останнього десятиліття відбувся помітний поштовх
регулятори в усьому світі для збільшення клірингу та центрального контрагента (ЦКА),
особливо на непрозорих і сумно відомих ринках позабіржових деривативів. Такі позабіржові інструменти
процентні свопи (IRS), кредитні дефолтні свопи (CDS) та деякі інші акціонерні товари/товари
похідні фінансові інструменти швидко підпали до сфери центрального клірингового мандату.
Незважаючи на це, валютні ринки традиційно були позабіржовими (OTC) і часто меншими
регульований, ніж інші ринки. Хоча не було жодного нормативного мандату на очищення
Валютні продукти на сьогоднішній день, запроваджені нові кредитні та маржинальні правила (наприклад, SA-CCR
і UMR) означає, що це може бути більш економічно та операційно ефективним для
фінансові учасники очищають частину валютного ризику у своїх портфелях, а не
продовжувати підтримувати численні двосторонні відносини.
Кліринг на валютних ринках повільно розвивається. Були ініціативи з боку продавців і
розрахункові палати, щоб запровадити робочі процеси після торгів, щоб уможливити кліринг здійснених угод на валюті
двосторонньо між учасниками (наприклад, блокові угоди та EFP), тоді як деякі біржі надають
центральна книга лімітованих ордерів (CLOB) на основі відповідності для повністю анонімного «створеного для очищення»
торгівля певними валютними інструментами, такими як валютні ф’ючерси та опціони.
Кліринг надає матеріальні вигоди на папері. Це призводить до підвищення ефективності роботи
завдяки оптимізації та стандартизації постторгових процесів, знижує ставки маржі та забезпечує
доступ до більшої кількості контрагентів, ніж двостороння модель. Крім того, всесвітнє регулювання
влада, здається, також ручається за це. Однак кліринг ян походить з
потенційні недоліки, такі як збільшення витрат, зменшення гнучкості, фрагментація ринку та ін
підвищене експлуатаційне навантаження.
Існуючий стан
Валютний кліринг здійснюється за допомогою спеціалізованих і стандартизованих процесів, яким сприяє
розрахункові палати. Деякі з них такі,
Попереднє виконання («Побудовано для очищення»)
Валютні ф’ючерси та опціони – це біржові стандартизовані інструменти, які зараз пропонують
основні біржі, такі як CME, Eurex тощо. Зіставлення проводиться в центральному лімітному ордері біржі
книга (CLOB) із повністю анонімною та прозорою системою ліквідності для всіх. Всі торги
виконані підлягають клірингу, а багатосторонній взаємозалік призводить до скорочення руху готівки. Це
також призводить до зменшення кредитного ризику кожного учасника.
LCH нещодавно представив нову функцію зіставлення на основі CLOB для FX Non-deliverable
форвардні угоди (FX NDFs), що переводять кліринг NDF на етап попереднього виконання угоди
життєвий цикл вперше.
Після виконання
У цьому випадку торгівля валютою спочатку обговорюється та виконується на двосторонній основі між зацікавленими сторонами
партії. Потім торгівля надсилається до розрахункової палати з використанням місця торгівлі
підключення або самостійно контрагентами. Торгівля узгоджена та новаторська
потім розрахунковою палатою та повідомлено членам. Маржинальні вимоги є
розраховується на внутрішньоденній основі, а угоди фіксуються та розраховуються після погашення.
Крім того, існують клірингові механізми, надані різними біржами, де здійснюється торгівля
контрагенти можуть вести переговори про валютні продукти на біржі на двосторонній основі, а потім звітувати про торгівлю
до розрахункової палати. Одним із них є «блокова» торгівля (пропонована CME та Eurex), де
інституційні контрагенти можуть домовитися про торгівлю валютними ф’ючерсами або опціонами в приватному порядку
повідомте про це пізніше до розрахункової палати для розрахунку. Ці угоди є мінімальними
розмір транзакції та/або порогові значення часу звітності, які відрізняються від біржі до біржі.
Інший такий продукт називається «Обмін на фізичні» (EFP) в Eurex або «Обмін на
Пов’язані позиції» (EFRP) на Чиказькій товарній біржі (CME). Ця трансакція є a
механізм, який дає змогу торгувати позабіржовими контрактами на валютні ф’ючерси чи опціони
комбінація з пов’язаною позабіржовою позицією FX. Цей механізм допомагає сторонам
перемістити свої позабіржові позиції на вільні позиції, тим самим зменшивши їх неочищені позиції
і одночасно досягти операційної вигоди через кліринг ЦК. Крім того, це дозволяє
учасники можуть отримати доступ до двох різних пулів ліквідності, тобто як поза біржею, так і на біржі
ліквідність.
Цифри свідчать про те, що обсяги очищення поступово збільшуються. Звіт про Clarusft
показує, що кліринг NDF досяг приголомшливих 3.3 трильйонів доларів США до кінця третього кварталу 3 року, що становить 2023%
зросла порівняно з 3 кварталом минулого року. Валютний опціон і форвардний кліринг зросли майже вдвічі
в той час як кліринг FX spot також набирає обертів.
драйвери
Зростання клірингу у валюті протягом останніх кількох років було численним
років
З боку продажу зацікавленість у клірингу як в рішенні для оптимізації як маржі, так і капіталу
повільно набирає обертів. Учасники сторони продажу реалізують кредит контрагента
переваги, які центральний кліринговий контрагент (ЦКА) може запропонувати шляхом усунення ризику контрагента
(яку вони інакше мають проти своїх двосторонніх контрагентів) і взаємозалік ризиків
проти одного контрагента (тобто самого ЦКА) із значно меншою вагою ризику.
З боку купівлі найбільшим рушієм клірингу є управління UMR
вимоги, що робить двосторонню торгівлю більш капіталомісткою через зобов’язання
обмін початкової маржі (IM) для позабіржових деривативів без клірингу. Замість публікації
це IM з кожним контрагентом, у якого клієнт-покупець має кредитну лінію, маржа може бути
ефективне управління шляхом розміщення в центральній розрахунковій палаті на нетто-основі. Крім того,
очищені транзакції не зараховуються до «сукупної середньої умовної суми» (AANA)
розрахунки в UMR, що робить очищення корисним інструментом для керування пороговими значеннями UMR.
Крім того, пропущені продукти є альтернативним джерелом ліквідності для покупців у порівнянні з avis
позабіржові ринки.
Окрім зменшення ризику контрагента, централізований багатосторонній взаємозалік угод
оптимізує операційні процеси для всіх учасників, знижує торговельні витрати та покращує
загальна ефективність. Це також зменшує ризик розрахунків за рахунок використання ринкового розрахунку
така інфраструктура, як CLS.
Виклики
Перехід до очищення робочих процесів у FX може бути не просто прогулянкою в парку, а може
включати навігацію через фінансові наслідки та потенційні регуляторні складності.
Валютні інструменти не підлягають клірингу. Крім того, кліринг передбачає накладні витрати
пов'язані з маржинальними вимогами та кліринговими комісіями. Деякі менші гравці можуть це знайти
складно виконати вимоги до застави/капіталу, необхідні для здійснення клірингу та можуть
продовжувати дотримуватися існуючих моделей двосторонньої торгівлі.
Варто подумати над тим, що очищення не є загальним рішенням. Може підійти не всім
учасників весь час і в будь-яких ситуаціях. Потрібен портфель ризиків
оптимізовано з правильним поєднанням очищених і неочищених томів. Очищення вибірковим способом
мінімізувати маржинальні вимоги при максимізації заощаджень капіталу буде доведено
ключ. Це вимагатиме змін у існуючих процесах, щоб визначити оптимізовану пропорцію
клірингових і неклірингових валютних деривативів на основі різноманітних факторів, таких як валюта
торгові пари, торгові контрагенти, доступний кредит на контрагента, максимальна зміна ризику
дозволено тощо. Крім того, технологічна інфраструктура також потребуватиме оновлення, щоб мати можливість
використовувати повідомлення та дані, пов’язані з очищенням, не порушуючи існуючі робочі процеси.
Фінтех знаходяться в авангарді розробки нових алгоритмічних моделей, де портфелі ризиків клієнтів
аналізуються та оптимізуються шляхом вибіркового переміщення існуючих неклірингових угод у кліринг
будинок, що призводить до маржі та приросту капіталу для клієнта. Однак ці все ще в них
стадії зародження та PoCs зараз запускаються для перевірки та сертифікації їх ефективності
моделі, перш ніж їх можна буде оголосити готовими до виробництва.
Нарешті, хоча ЦКА зменшують кредитний ризик, вони можуть створювати ризики ліквідності, особливо в
дуже нестабільні та напружені ринкові умови.
Поява Blockchain
Блокчейн і технологія цифрової книги (DLT) були визнані святим Граалем для
трансформація пост-торгової обробки на деякий час, але впровадження в кліринг може
бути повільнішим, ніж в інших сферах, таких як керування основними даними, розрахунки, забезпечення
управління тощо. DLT може концептуально включати відповідні правила для впровадження неттингу
і кліринг у його рамках, потенційно покращуючи сьогоднішню централізовану систему контрагентів
клірингові процеси. Однак сьогоднішні клірингові процеси еволюціонували
час і відіграли вирішальну роль у створенні стабільних, масштабованих, стійких і економічно ефективних
ринкова інфраструктура. На перший погляд, здається, важко замінити ці перевірені часом струми
клірингові процеси без значних ризиків і витрат. Щоб загострити ситуацію,
DLT ще недостатньо зрілий, не перевірений у стресових ринкових умовах і, можливо, є
властива масштабованість та обмеження інтеграції у застосуванні до фінансового ринку
інфраструктури.
Висновок
Кліринг увійшов у моду ще з лихоманкових часів кризи 2008 року. Додд-Френк, ЕМІР
а системи, засновані на капіталі та маржі (наприклад, UMR та SA-CCR), призвели до
збільшення клірингу багатьох різних типів позабіржових деривативів, але поглинання FX має
було повільніше. Причини очевидні, валютні інструменти не підлягають клірингу, FX
угоди, як правило, мають коротший термін, що обмежує ризик контрагента та певні валютні курси
такі інструменти, як плями, виключаються з розрахунків IM. Все це разом з
передбачувані додаткові витрати на кліринг перешкоджали учасникам займатися клірингом багато часу.
Однак учасники ринку повільно починають сприймати валютний кліринг як ресурс
управління та оптимізація балансу займають центральне місце. Оновлений фокус на
ефективне використання маржі, кредиту та застави спонукає валютні ринки схилятися до
очищення. Можливості валютного клірингу збільшуються, ринкова інфраструктура розвивається, і
вартість капіталу зростає, усі ці фактори сприяють клірингу валют. Ринок
такі інфраструктури, як розрахункові палати та біржі, створюють нові інноваційні клірингові умови
робочі процеси як для етапів попереднього виконання, так і для етапів після виконання. Торговельні майданчики та продажі
зміцнюють свої існуючі системи та підключення, щоб мати можливість їх інтегрувати
робочі процеси та пропонувати їх покупцям як альтернативу традиційному безрецептурному способу
торгівля. Фінтех-компанії впроваджують нову передову технологію, розробляючи моделі для
оптимізувати та передати ризик розрахунковим палатам для збільшення використання капіталу та маржі.
Технологічні інновації, такі як блокчейн і технологія цифрової книги, яка працює
криптовалютні транзакції також досліджуються для підтримки варіанту використання клірингу.
Уся ця співпраця між фінансовими установами, розрахунковими палатами, регуляторними органами та
інших учасників ринку, а також прогрес у технологічних інноваціях є обов’язковим
сприяти стійкій та ефективній кліринговій екосистемі FX. Валютний кліринг, хоч і знаходиться в зародковому стані
стрімкими кроками до того, щоб стати мейнстрімом.
посилання
1. Фінансова криза 2008 –
https://www.investopedia.com/terms/g/greatrecession.
asp#:~:text=As%20a%20result%20of%20the,U.S.%20Department%20of%
20%20казначейства.
2. Очищені обсяги валютних деривативів –
https://www.clarusft.com/3q23-ccp-volumesand-
share-in-crd-and-fxd/
3.
https://www.quantile.com/wp-content/uploads/2023/05/eFOREX-FX-Clearing-
Додаток-2023-Final.pdf
4.
ForexClear | Що ми очищаємо | Група LCH
5.
Центральний кліринг і системний ризик ліквідності
6.
https://www.dtcc.com/~/media/Global/Tapping-the-Potential-for-Distributed-
Ledger-EN
- Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Додайте собі сили. Доступ тут.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Розширення знань. Доступ тут.
- ПлатонЕСГ. вуглець, CleanTech, Енергія, Навколишнє середовище, Сонячна, Поводження з відходами. Доступ тут.
- PlatoHealth. Розвідка про біотехнології та клінічні випробування. Доступ тут.
- джерело: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- : має
- :є
- : ні
- :де
- $3
- $UP
- 2008
- 2023
- a
- Здатний
- досягнутий
- досягнення
- Діяти
- доповнення
- Додатковий
- Додатково
- Прийняття
- аванси
- Переваги
- проти
- сукупність
- AIG
- алгоритмічний
- ВСІ
- майже
- Також
- альтернатива
- хоча
- кількість
- an
- проаналізовані
- та
- анонімний
- будь-який
- здається
- з'являється
- прикладної
- відповідний
- ЕСТЬ
- області
- AS
- At
- доступний
- середній
- назад
- Balance
- Баланс
- Банкрутство
- заснований
- Базель
- основа
- BE
- оскільки
- становлення
- було
- перед тим
- буття
- Переваги
- між
- пропозиція
- Великий
- Блокувати
- blockchain
- органів
- підкріплення
- книга
- обидва
- Приведення
- Брати
- приніс
- тягар
- але
- Сторона покупки
- by
- розрахунки
- званий
- прийшов
- CAN
- капітал
- приріст капіталу
- випадок
- готівкові гроші
- ccp
- CDS
- Центр
- центральна сцена
- центральний
- централізована
- певний
- засвідчувати
- зміна
- Чикаго
- Chicago Mercantile Exchange
- ясно
- Очищення
- клієнт
- CME
- співробітництво
- Заставу
- приходить
- повністю
- складності
- Концептуально
- Умови
- зв'язок
- Отже
- вважається
- споживати
- контракт
- Коштувати
- витрати
- вважати
- копія
- контрагенти
- аналоги
- контрагент
- створювати
- створення
- кредит
- кредитний дефолт
- кредитні дефолтні свопи
- КРЕДИТНА ЛІНІЯ
- криза
- криза
- критичний
- В даний час
- передовий
- передові технології
- цикл
- дані
- управління даними
- Дата
- десятиліття
- оголошений
- дефолт
- депресія
- похідної
- Похідні
- Визначати
- розвивається
- різний
- важкий
- цифровий
- цифрова книга
- катастрофа
- лихо
- DLT
- do
- робить
- недоліки
- водій
- драйвери
- DTCC
- e
- кожен
- екосистема
- ефективність
- ефективність
- ефективний
- або
- включіть
- дозволяє
- дозволяє
- кінець
- підвищувати
- досить
- особливо
- істотний
- оцінка
- і т.д.
- евентуально
- Кожен
- еволюція
- еволюціонували
- еволюціонує
- загострювати
- точно
- обмін
- біржові
- Біржі
- виключений
- виконано
- існуючий
- Розвіданий
- піддаватися
- експонування
- стикаються
- полегшений
- Об'єкт
- фактори
- Інформація про оплату
- фінансовий
- фінансова криза
- Фінансові установи
- фінансова система
- знайти
- Фінекстра
- фініки
- Фірма
- Перший
- перший раз
- фіксованою
- Гнучкість
- Сфокусувати
- слідує
- для
- передній край
- Вперед
- Сприяти
- фрагментація
- Рамки
- каркаси
- від
- Ф'ючерси
- FX
- Валютні ринки
- набирає
- прибуток
- в цілому
- Уряду
- поступово
- великий
- Group
- Зростання
- Мати
- Герой
- допомагає
- високий ризик
- святий
- будинок
- будинку
- Однак
- HTTPS
- i
- III
- здійснювати
- наслідки
- накладений
- поліпшення
- in
- В інших
- включати
- збільшений
- зростаючий
- самостійно
- ганебний
- Перегин
- Точка перегину
- Інфраструктура
- початковий
- ініціативи
- інновація
- інноваційний
- замість
- Інституційна
- установи
- інструменти
- інтеграція
- інтерес
- в
- вводити
- введені
- Investopedia
- включає в себе
- IRS
- IT
- ЙОГО
- сам
- JPG
- відсутність
- найбільших
- останній
- Минулого року
- пізніше
- Веде за собою
- Led
- Гросбух
- використання
- як
- МЕЖА
- недоліки
- обмежуючий
- Лінія
- ліквідності
- пули ліквідності
- від
- знизити
- Mainstream
- Підтримка
- РОБОТИ
- Робить
- вдалося
- управління
- управління
- Мандат
- доручення
- багато
- Маржа
- ринок
- ринкові умови
- ринки
- майстер
- відповідає
- узгодження
- матеріал
- Питання
- зрілий
- зрілість
- максимізація
- максимальний
- Може..
- значити
- механізм
- механізми
- Зустрічатися
- члени
- Товарна
- повідомлення
- може бути
- Пом'якшити
- змішувати
- модель
- Моделі
- більше
- Більше того
- Іпотека
- руху
- переміщення
- багато
- багатосторонній
- множинний
- навігація
- Необхідність
- договірна
- мережу
- сітка
- Нові
- новіший
- Помітний
- Умовна
- зараз
- номера
- численний
- Очевидний
- of
- від
- пропонувати
- запропонований
- часто
- on
- ONE
- непрозорий
- операція
- оперативний
- Можливості
- оптимізація
- Оптимізувати
- оптимізований
- варіант
- Опції
- or
- порядок
- OTC
- Інше
- інакше
- над
- за стійкою
- Подолати
- Нагляд
- панацея
- Папір
- Парк
- частина
- учасник
- Учасники
- Сторони
- для
- ідеальний
- фаза
- фаз
- збір
- plato
- Інформація про дані Платона
- PlatoData
- грав
- гравці
- занурився
- точка
- Басейни
- портфель
- портфелі
- положення
- позиції
- після торгівлі
- потенціал
- потенційно
- представити
- поширений
- проблеми
- процеси
- обробка
- Product
- Продукти
- прибігання
- перспективи
- Доведіть
- забезпечувати
- за умови
- Штовхати
- Q3
- Квартал
- швидко
- швидко
- ставка
- номінальний
- ставки
- швидше
- досяг
- розуміючи,
- Причини
- нещодавно
- рецепт
- Знижений
- знижує
- зниження
- скорочення
- правила
- регуляторні
- регуляторний нагляд
- пов'язаний
- Відносини
- видалення
- оновлено
- замінювати
- звітом
- Повідомляється
- Звітність
- вимагати
- Вимога
- пружний
- в результаті
- результати
- право
- Зростання
- підвищення
- Risk
- ризики
- міцний
- Роль
- Правила
- прогін
- s
- SA-CCR
- то ж
- Економія
- масштабованість
- масштабовані
- здається
- Здається,
- селективний
- Врегульований
- поселення
- лист
- Показувати
- значний
- з
- один
- ситуацій
- Розмір
- Повільно
- менше
- рішення
- деякі
- Source
- спеціалізований
- Spot
- плями
- стабільний
- Стажування
- приголомшливий
- стандартизації
- Як і раніше
- акції
- Фондові ринки
- упорядкування
- успіхів
- тема
- представлений
- такі
- костюм
- підтримка
- Свопи
- система
- системний
- Systems
- Приймати
- взяття
- Кран
- технологічний
- Технологія
- тест
- ніж
- Що
- Команда
- Капітал
- Розрахункова палата
- світ
- їх
- Їх
- потім
- Там.
- тим самим
- Ці
- вони
- це
- хоча?
- через
- час
- times
- до
- сьогодні
- сьогоднішній
- разом
- інструмент
- до
- тяги
- торгувати
- торгував
- торги
- торгові площі
- традиційний
- традиційно
- угода
- Transactions
- переклад
- прозорість
- прозорий
- трильйон
- два
- Типи
- при
- що лежить в основі
- модернізація
- Використання
- використання
- використання випадку
- корисний
- використання
- різноманітність
- різний
- змінюватися
- місця проведення
- мода
- летючий
- Обсяги
- ходити
- було
- шлях..
- we
- вага
- були
- Що
- коли
- який
- в той час як
- волі
- з
- в
- без
- Робочі процеси
- світ
- світовий
- найгірше
- вартість
- рік
- зефірнет