Це був захоплюючий тиждень для інвесторів біткойн, оскільки SEC схвалила перший продукт ETF з підтримкою ф’ючерсів на біткойн. Ринок продовжував зростати на основі новин від мінімуму в 54,370 62,503 доларів США до максимуму в 2,214 64,717 доларів США. На щотижневому піку ціни були в межах XNUMX доларів США від поточного рекорду в XNUMX XNUMX доларів США.
Хвилювання на ринку можна помітити за низкою індикаторів і показників, як у структурі витрат у мережі, так і на ринках деривативів. Цього тижня ми досліджуємо, що може бути ранніми ознаками отримання довгостроковими власниками прибутків, зростання кредитного плеча на ринках деривативів, а також зростання обсягу опціонів і відкритого інтересу. Бики масово купують опціони колл, при цьому бажана ціна страйку перевищує 100 тисяч доларів до кінця року.
Випуск продукту на форумі
Минулого тижня ми пишаємося тим, що запустили Glassnode Forum, доступний для наших облікових записів Advanced і Professional. Форум надає можливість обмінюватися ідеями, обговорювати аналіз і дослідження, а також спілкуватися з найрозумнішими людьми в онлайн-аналітиці та ринкової аналітики у тривалій бесіді.
Зайдемо на Форум за адресою forum.glassnode.com , а ось Посібник користувача тут.
Довгострокові власники починають отримувати прибуток
Щоб задати основу, ми почнемо з метрики URPD, яка представляє розподіл цін, за якими оборотні пропозиції були востаннє витрачені в ланцюжку. На момент написання статті лише 311.8 тис. BTC востаннє було переміщено за вищими цінами. Зауважте також, що власники цих монет HODLed протягом усіх підйомів, падінь та волатильності за останні 6 місяців і не продали.
Оскільки лише 1.66% пропозиції утримуються з нереалізованим збитком, це означає, що 98.34% монет тепер утримуються з нереалізованим прибутком.
Оскільки ринок просувається до ATH, а інвестори отримують все більший нереалізований прибуток, стимул до продажу зростає.
Нещодавно ми випустили статтю який досліджує макроциклічну поведінку найсильніших рук біткойнів: довгострокових власників (LTH). Ці організації класифікуються як власники монет, які зберігалися приблизно 155 днів або довше, і, як правило, вважаються «розумними грошима біткойн».
Типову поведінку LTH в ланцюжку можна підсумувати як купівлю за низькими цінами (накопичення в ведмеді) і продаж високо (продаж у бичачі сили). Тенденція LTH, що збільшують витрати на монети, зазвичай збігається з ціною, що перевищує попередню ATH. Таким чином, очікується, що ця тенденція або витрати на старі монети почнуть розвиватися, оскільки ринкові ціни зростають.
Протягом минулого тижня ми бачимо невелике пом’якшення показника зміни чистої позиції LTH. Це говорить про те, що певний рівень витрат LTH відбувається, коли ціни підвищуються вище 60 тис. доларів.
Така поведінка витрат вплинула на хвилі Realized Cap HODL. Цей показник відображає пропорційну реалізовану вартість монет, класифікованих за віковими групами.
Тут ми бачимо, що тенденція до зниження молодих монет (< 1 місяця), яка зберігалася з лютого, зазнала невеликого зростання цього тижня. Коли молодші монетні смуги товщають, це може бути лише результатом витрачання старих монет, що знищує їх накопичений термін служби і, припускається, переходить з рук у руки.
У міру того, як обсяги відновлюються в трансакційному просторі в ланцюжку, ми можемо знову переглянути показник Binary Coin-day Destroyed. Цей показник має 7-денну ковзну середню і дуже корисний для визначення тенденцій витрачання старих монет. Загальна інтерпретація цього показника:
- Низькі бокові значення: Накопичення, оскільки старі монети залишаються бездіяльними
- Тенденції зростання: Оскільки старі монети витрачаються, зазвичай вони розподіляються на силу ринку
- Знижувальні тенденції: Після піків ринку власники старих монет сповільнюють свої витрати та готуються до накопичення.
На цьому тижні були дуже ранні ознаки зростання витрат на старі витрати, що підтверджує, що було знищено більше монето-днів, ніж у середньому за довгострокову перспективу. Тим не менш, бичачі ринки часто можуть поглинати багатомісячну поведінку розподілу, як це спостерігалося в усіх попередніх циклах.
Використовуючи інструмент Workbench, ми можемо визначити обсяг BTC, який було витрачено, як для реалізації збитків, так і для отримання прибутку. На графіку нижче зображено 90-денну суму реалізованих прибутків (зелений) і реалізованих збитків (червоний), обидва номіновані в BTC.
Позначено ключові макрозрушення в настроях і напрямках, такі як ринкові вершини та нижчі межі капітуляції. За останні 90 днів було реалізовано загалом 1.63 млн BTC прибутку та 676 тис BTC збитків (усього 2.3 млн BTC). Зауважте, що показник реалізованого прибутку залишається значно нижчим від ринкових вершин у 2018 році (5.99 млн BTC), 2019 (2.50 млн BTC) і останнім часом у 2 кварталі 2021 року (4.58 млн BTC).
Відношення реалізованого прибутку до вартості (RPV) показує масштаб цих реалізованих прибутків на основі ринкових витрат на ланцюжку (Realised cap).
Іншими словами, ця метрика порівнює величину прибуткового обсягу, витраченого на мережу (припускається тиск на продаж), із вартістю, яку інвестори зберігають у біткойнах (сума всієї вартості монети за ціною, коли вона була витрачена востаннє).
У порівнянні з попередніми ринковими вершинами та ринками, поточні витрати є відносно незначними порівняно з оцінкою мережі. Хоча зараз ми підтвердили, що прибуткові монети рухаються, ці показники вказують на те, що поточного попиту достатньо, щоб поглинути будь-який тиск з боку продавців.
Нарешті, завершуючи наше дослідження структури ринку в мережі, ми можемо подивитися на показник зміни чистої позиції на біржі, щоб побачити, чи надходять ці монети на біржі для продажу. Що ми бачимо, так це те, що після тривалого періоду стійкого відтоку, зміна валютного балансу в мережі повернулася нейтральною.
Це свідчить про те, що протягом останніх 30 днів припливи були узгоджені з відтоками, що також вказує на те, що в даний час існує достатній попит для поглинання сторони продажу. Однак це свідчить про те, що вилучається менше монет і, очевидно, є менш конструктивним для ціни, ніж чистий відтік.
Цікаво, що ця структура ринку дуже схожа на період наприкінці 2020 року, коли біткойн наближався до останніх циклів у 20 тисяч доларів ATH. Загалом, ринок залишається досить оптимістичним, але цілком імовірно, що цей ранній сигнал про те, що старі монети, що належать LTH, витрачаються на ланцюг, триватиме, як і в усіх попередніх циклах біткойн.
Похідні інструменти вибухають вище
На ринках деривативів для біткойнів спостерігається помітне збільшення відкритого інтересу та обсягів, особливо в області опціонів. Лише протягом жовтня відкритий інтерес до опціонів зріс на значні +107% (6.3 млрд доларів). Хоча це не історичний максимум, це не так вже й далеко.
Обсяг торгівлі опціонами так само пройшов надзвичайний тиждень, піднявшись до 1.5 мільярда доларів, оскільки ціни на біткойн перевищили рівень цін у 60 тисяч доларів. Обсяг торгівлі опціонами досяг такого високого рівня лише в трьох попередніх випадках, і всі вони були в однакових цінових точках у період з березня по травень цього року.
Улюбленими опціонами, як видається, є опціони колл з ціною виконання вище 100 тис. доларів, із типовим відкритим інтересом від 250 до 350 мільйонів доларів за опціонами колл, термін дії яких закінчується в кінці року. Відкритий інтерес до опціонів колл зменшує цей показник у опціонах пут, що відповідає загальним настроям бичачого ринку.
На ф'ючерсних ринках відкритий інтерес зріс, хоча, безумовно, не такою відносною швидкістю, як у просторі опціонів. На графіку нижче показано відкриті відсотки на безстрокові ф’ючерси, номіновані в BTC, щоб допомогти ізолювати зростання відкритого інтересу від впливу ціни монети.
Відкритий інтерес до вічних ринків на даний момент становить близько 225 тис. BTC, що збігається з кількістю або періодами, які передували вилученню кредитного плеча. Основними прикладами є квітневі, травні та вересні місцеві верхівки, за якими послідували каскадні тривалі ліквідації. Однак такий же високий рівень відкритого інтересу спостерігався в липні, перш ніж шорти були витиснуті на нижній частині $29 тис.
Незважаючи на те, що ф’ючерсний відкритий інтерес наближається до ATH, обсяг торгів, схоже, скорочується в макромасштабі і спостерігається після розпродажу в травні. У середовищі великого відкритого інтересу, але малого обсягу, це може створити основу для підвищення ймовірності каскаду ліквідації, оскільки обсяги можуть бути недостатніми для підтримки звільнення, коли воно почнеться.
Незважаючи на те, що ринок в цілому залишається відносно здоровим, а попит відповідає LTH з боку продажу, виявляти певну обережність, враховуючи підвищене кредитне плече як на ф’ючерсних ринках, так і на ринках опціонів, ймовірно, буде розумно.
Тижнева інформаційна панель
Інтернет-бюлетень "Тиждень" тепер має жива інформаційна панель для всіх графіків тут. Ми також розпочали виробництво для