Це найкращий час для майнінгу біткойнів

Це редакційна стаття Руди Пелліні, співзасновника та президента Arthur Mining, компанії, що займається видобутком біткойнів, орієнтованої на ESG.

Нещодавно я побачив статтю, в якій говорилося про рівень кредитного плеча та заборгованості в світі провідні компанії з майнінгу біткойнів. Оскільки це компанії, зареєстровані на біржі, легко знайти їхні фінансові звіти та довести очевидне: це антициклічний бізнес, який вимагає високої ефективності та професійного управління.

Для тих, хто все ще цікавиться, що таке майнінг, дозвольте мені швидко пояснити: термін майнінг проводить аналогію з процесом видобутку золота та металів, оскільки майнери біткойнів є «виробниками» цього цифрового товару. На практиці майнінг складається з розподілу обчислювальної потужності та електроенергії для забезпечення функціонування мережі біткойн, перевірки транзакцій і слугування основою цієї децентралізованої системи.

Інвестиції в майнінг біткойнів відрізняються від прямої покупки активу. З одного боку, інвестуючи в майнінг, ви маєте постійний і передбачуваний грошовий потік і фізичні активи, які можна ліквідувати у разі стресу на ринку, що робить інвестиції більш привабливими для більш обережних інвесторів, які звикли інвестувати в підприємства, що генерують грошові потоки. З іншого боку, окрім ризику, пов’язаного з активом, існують також ризики самої операції.

Наразі біткойн впав більш ніж на 65% порівняно з піком у листопаді 2021 року. Такі моменти викликають побоювання та змушують інвесторів запитати себе: це можливість збільшити свої інвестиції чи ризик?

Для операцій з видобутку біткойнів зі структурованою готівкою цей момент представляє чудову можливість! до цитувати Уоррен Баффет: «Тільки коли приплив зникає, ти дізнаєшся, хто плавав голим».

Вплив ціни біткойна на майнінг

Загалом грошовий потік біткойн-майнерів зменшується, оскільки ціна біткойна падає, тому, на перший погляд, нелогічно вважати, що нижчі ціни вигідні майнінговій компанії.

Однак, оскільки ми говоримо про галузь, важливішою за ринкову ціну є вартість виробництва.

Серед виробничих витрат найбільшою вартістю є вартість електроенергії, яка є основним ресурсом для цієї діяльності з обробки даних. Тому ті, хто може отримати хорошу ціну за енергію та ефективність, можуть залишатися прибутковими навіть за несприятливих ринкових умов.

Оскільки не всі майнери можуть досягти такого ж рівня ефективності, у таких сценаріях, як цей, вартість виробництва багатьох зрештою буде дуже близькою до ринкової ціни активу, що змушує їх ліквідувати свої активи та вийти з ринку.

Через це, як і на більшості товарних ринків, цей ринок також є антициклічним, і ці періоди простою є найкращим часом для розширення діяльності. Існує позитивна кореляція між ціною комп’ютерів для майнінгу та ціною біткойна, де ціна в кінцевому підсумку коригується більшою мірою, ніж сам актив.

Хоча ціна біткойна впала приблизно на 47% з квітня по серпень цього року, ціна комп'ютерів, які використовуються в майнінгу впав приблизно на 60% за той самий період.

Компанії з видобутку біткойнів

Зокрема, я розумію гірничодобувну промисловість приблизно так само, як мережеву інфраструктуру (кабельну) галузь 1990-х років, де в основному було три основні цикли розширення та консолідації.

Перший цикл був відзначений фанатами та ентузіастами технологій, які започаткували інтернет-бізнес і буквально підключили кабелі та створили першу мережеву інфраструктуру. Це також сталося з біткойн-майнерами з 2009 року.

У другому циклі до нас прийшли гравці, зацікавлені в швидкому максимізації капіталу, ігноруючи важливість ефективності, зосереджуючись лише на прискореному розширенні своїх структур і на короткострокових результатах.

У третьому циклі відбулася консолідація галузі з приходом гравців, орієнтованих на ефективність і довгострокове бачення, заохочення входження венчурного капіталу та професіоналізації ринку. У Сполучених Штатах 50 найбільших кабельних компаній кінця 1990-х років були об'єднані в чотири до кінця 2010 року.

Більшість сучасних великих гірничодобувних компаній увійшли до другого циклу, надто сильно зосереджуючись на короткостроковій перспективі та недостатньо ефективно. Це призводить до того, що підприємства не дуже міцні та дуже вразливі до стресових ситуацій.

Під час великого циклу зростання біткойна між 2020 і 2021 роками багато майнінгових компаній скористалися перевагами зростання маржі, щоб отримати кредит і розширити свою діяльність. Це дуже поширене явище в багатьох галузях, але в цьому випадку, окрім використання кредитного плеча в доларах, значна частина перерахованих майнерів зрештою зберігала готівку в біткойнах, намагаючись максимізувати свої результати.

За оцінками Оцінки від Luxor Technologies, оцінки показують, що зареєстровані на біржі гірничодобувні компанії мають від 3 до 4 мільярдів доларів у кредитних угодах, які використовуються для фінансування розширення інфраструктури та придбання комп’ютерів.

Виробляйте при висхідному тренді, продавайте при спадному тренді

Помилково ці гравці не вважали, що, як і в будь-якого виробника сировини, якщо ви можете збільшити свої виробничі потужності, має сенс продати вироблені запаси та реінвестувати їх, а не зберігати вироблені активи на своєму балансі.

Щоб виконати ці зобов’язання, майнінгові компанії спочатку почали ліквідовувати свої ліквідні активи, в даному випадку біткойни, які знаходяться на балансі. Цей крок ще більше посилив тиск продажів протягом червня та липня, підштовхнувши ціни до нових мінімумів.

По суті, результатом стратегії управління грошовими коштами, прийнятої цими майнінговими компаніями, був видобуток високої вартості та продаж за низькою ціною, що призвело до подальших фінансових втрат на додаток до операційних втрат, спричинених падінням ціни біткойна.

Після продажу біткойнів з балансу менш ефективні майнінгові компанії повинні будуть продати комп’ютери, щоб виконувати платежі та підтримувати роботу, відкриваючи простір для більш ефективних майнінгових компаній для включення цих активів і операцій.

Час для розширення

Як і інші товари, видобуток біткойнів є антициклічним бізнесом. Як наслідок, найкращий час для зростання – це періоди низьких цін, коли неефективні майнери стикаються з проблемами та залишають ринок.

На даний момент техніка з великою знижкою, а вкладені кошти окупляться швидше. Таким чином, незважаючи на негативні новини та останні кілька місяців падіння цін, це момент великої асиметрії, зі зниженим ризиком і високою потенційною прибутковістю для інвестицій у видобуток біткойнів.

Ми перебуваємо в момент великих можливостей, і ті, хто інвестує зараз, будуть переможцями в довгостроковій перспективі. Коротше кажучи, для підприємств, які добре структуровані та мають стратегічні переваги, які забезпечують ефективність, уся турбулентність цієї суворої зими вказує на дуже сприятливу весну для зростання.

Це гостьовий допис Руди Пелліні. Висловлені думки повністю належать їм і не обов’язково збігаються з думками BTC Inc або Bitcoin Magazine.