وکندریقرت مالیاتی جگہ نے پچھلے کئی سالوں میں بڑے پیمانے پر ترقی کا لطف اٹھایا ہے۔ سرمایہ کاروں نے ان پیداواروں سے فائدہ اٹھانے کے لیے خوشی سے سرمایہ خلا میں ڈالا ہے جو روایتی مالیات میں نظر آنے والی کسی بھی چیز سے کہیں بہتر تھی۔
زیادہ تر رسک اثاثوں کی طرح، کریپٹو بہترین کارکردگی کا مظاہرہ کرتا ہے جب شرح سود کم ہوتی ہے، اور سرمایہ بہت زیادہ ہوتا ہے۔ تاریخی طور پر کم روایتی شرح سود اور فیڈرل ریزرو سے پیسے کی پرنٹنگ نے کرپٹو کو کئی طریقوں سے فائدہ پہنچایا ہے۔
تاہم، جیسا کہ ہم 2023 کی طرف بڑھ رہے ہیں، وہ بیانیہ بدل رہا ہے۔ ہم جلد ہی دیکھیں گے کہ ڈی فائی ان سرمایہ کاروں کے لیے کتنا مشکل ہے جن کے پاس اب کسی حد تک محفوظ اور مستحکم پیداوار پیدا کرنے کے لیے دیگر قابل قبول متبادل ہیں۔
فیڈرل ریزرو نے گزشتہ ہفتے لگاتار چوتھی بار 0.75% سود کی شرح میں اضافے کو نافذ کرنے کے ساتھ، شرح سود 2008 کے بعد اپنی بلند ترین سطح پر ہے، ایک ایسا وقت جب کوئی کرپٹو اور کوئی ڈی فائی نہیں تھا، اور اگلے سال تک شرحوں میں اچھی طرح سے اضافہ ہونے کی توقع ہے۔
روایتی قرضے مہنگے ہونے کے ساتھ، سرمایہ کا حصول مشکل ہو جائے گا۔ مزید اہم بات یہ ہے کہ یو ایس ٹریژریز کی پیداوار 4% سے اوپر بڑھنے کے ساتھ، اب سرمایہ کاروں کے پاس ٹھوس پیداوار پیدا کرنے کے لیے DeFi کا ایک محفوظ اور مستحکم متبادل ہے۔
(تصویری بذریعہ فیڈرل ریزرو)
ہم نے DeFi قرضے کی شرح اعتدال پسند دیکھی ہے کیونکہ کرپٹو اسپیس زیادہ پختہ اور مستحکم ہو جاتی ہے۔ اگرچہ کم شرحیں مثالی نہیں ہیں، لیکن خلا میں مزید استحکام کا خیرمقدم کیا جاتا ہے۔ تاہم، یہ کم شرحیں اب یو ایس ٹریژریز کے ساتھ اتنی مسابقتی نہیں ہیں، اور ڈی فائی قرضے کو یو ایس ٹریژریز کی حفاظت کے مقابلے میں خطرناک سمجھا جاتا ہے۔
خوش قسمتی سے، کرپٹو مارکیٹس شرح میں اضافے کے اس چکر کے دوران کچھ حد تک پرسکون رہی ہیں، حالانکہ ہم نے Fed کی شرح میں تازہ ترین اضافے کے بعد گزشتہ ہفتے کے دوران پل بیک دیکھا ہے۔
جب کہ بینک سیونگ اکاؤنٹس پر ادا کی جانے والی سود کی شرح قابل رحم طور پر کم ہے، بڑے کرپٹو قرض دینے والے کھلاڑیوں کی شرحیں ٹریژریز سے دستیاب شرحوں سے اوسطاً کم ہیں۔ یہاں تک کہ تین ماہ کے ٹی بل بھی Ethereum اور دیگر کرپٹو اثاثوں سے بہتر پیداوار دے رہے ہیں۔
اس سے بھی زیادہ شرح سود آ رہی ہے۔
فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول آنے والے مہینوں میں مزید شرح سود میں اضافے کا اشارہ دینے میں واضح ہیں۔ فیڈ امریکہ میں افراط زر کو کم کرنے کے لیے شرحوں میں اضافہ کر رہا ہے، جو 1980 کے بعد سے اپنی بلند ترین سطح پر ہے۔
۔ FedWatch ٹول شکاگو مرکنٹائل ایکسچینج سے مستقبل کے فیڈرل فنڈز کی شرحوں کے لیے مارکیٹ کے شرکاء کی توقعات کا حساب لگاتا ہے۔ اکثر، یہ مختصر مدت کی بنیاد پر کافی حد تک درست ہو سکتا ہے:
جیسا کہ آپ دیکھ سکتے ہیں، مارکیٹ کا خیال ہے کہ جون 6 تک شرح سود کے 2023% تک بڑھنے کا کم از کم امکان ہے۔
نوٹ کریں کہ یہ فیڈرل فنڈز کی شرح سود یا وہ شرح ہے جسے Fed بینکوں کو قرض دیتے وقت استعمال کرتا ہے۔ حقیقی شرحیں (یعنی بینک کے قرضے اور ٹریژری کی پیداوار) فیڈرل فنڈز کی شرح سے کچھ زیادہ ہوں گی۔
اگر فیڈ فنڈز 6 فیصد تک پہنچ جاتے ہیں، تو امکان ہے کہ مختصر مدت کے ٹی بلز 6.25 فیصد یا اس سے کچھ زیادہ حاصل کریں گے۔ اس کا DeFi مارکیٹوں پر کیا اثر پڑے گا؟
وکندریقرت مالیات کے لیے اعلیٰ شرح سود کا کیا مطلب ہے۔
عقل ہمیں بتاتی ہے کہ سرمایہ کاروں کو سب سے کم رسک کے ساتھ سب سے زیادہ پیداوار حاصل کرنی چاہیے۔
اس بات پر غور کرتے ہوئے کہ یو ایس ٹریژریز کو دستیاب سب سے زیادہ خطرے سے پاک سرمایہ کاری میں سے ایک سمجھا جاتا ہے، یہ دیکھ کر حیرت ہوتی ہے کہ DeFi پلیٹ فارمز کسی بھی قسم کے سرمائے کو اپنی طرف متوجہ کرتے ہیں۔ تاہم، اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ تمام DeFi پلیٹ فارمز اب بھی $52.3 بلین کی ٹوٹل ویلیو لاکڈ (TVL) کے حامل ہیں، حالانکہ ایک قریبی معائنہ سے پتہ چلتا ہے کہ یہ تعداد کم ہو رہی ہے۔
سب سے بڑی کمی مئی 2022 میں پہلی بڑی شرح سود میں اضافے کے بعد آئی۔ جب کہ معاملات کچھ حد تک نیچے آ گئے ہیں، ہم دیکھ سکتے ہیں کہ Fed کی شرح میں تازہ ترین اضافے کے بعد سے پچھلے سات دنوں کے دوران، زیادہ تر ٹاپ ٹین DeFi پلیٹ فارمز نے اپنے TVL میں کمی دیکھی ہے۔ مزید. جیسا کہ روایتی اور ڈی فائی کی شرحیں مزید مختلف ہوتی ہیں، ہمیں ڈی فائی مارکیٹ پلیس سے مزید سرمائے کے فرار ہونے کی توقع کرنی چاہیے۔
یہ بات بھی قابل غور ہے کہ DeFi پلیٹ فارمز کے لیے TVL میں کمی گردش کرنے والے stablecoins میں کمی کا سبب بن رہی ہے، جو اکثر DeFi قرض دینے والے پلیٹ فارمز میں استعمال ہوتے ہیں۔
مثال کے طور پر، USDC کی گردشی سپلائی جون 53.9 میں 2022 بلین ڈالر سے کم ہو کر نومبر 42.5 کے آغاز میں 2022 بلین ڈالر رہ گئی ہے۔ اس کی وجہ سود کی شرح میں اضافہ ہو سکتا ہے۔ USDC پر پیداوار اوپر کے تین DeFi پلیٹ فارمز پر 2% سے کم ہے۔
ڈی فائی بمقابلہ ٹریڈ فائی۔
یہ تجویز کیا گیا ہے کہ ڈی فائی کے لیے بچت کا ایک عنصر ڈی فائی پلیٹ فارمز سے فنڈز کو واپس روایتی فنانس میں منتقل کرنے میں دشواری ہے۔ اب سوال یہ ہے کہ کیا شرح سود میں مسلسل اضافہ سرمایہ کو سٹیبل کوائنز سے اس مقام تک لے جائے گا جہاں اس کا DeFi ماحولیاتی نظام پر بامعنی اثر پڑے گا۔
یہاں تک کہ اگر ہم اثر دیکھتے ہیں، تو اس کا مطلب ڈی فائی کی موت نہیں ہوگا۔ اس کا سیدھا مطلب یہ ہوگا کہ شرحوں کو میکرو ماحول کے مطابق ایڈجسٹ کرنے کی ضرورت ہوگی اور ڈی فائی اسپیس میں کم قرضہ لیا جائے گا۔ تاہم، DeFi کی بنیادی قیمت روایتی اور DeFi شرحوں سے قطع نظر برقرار رہے گی۔
نظریاتی طور پر، سٹیبل کوائنز کی گردش کرنے والی سپلائی میں کمی کے ساتھ ہی قرض دینے والے پلیٹ فارمز پر قرض لینے کی شرح قدرتی طور پر بڑھ جائے گی۔ یہ بڑھتی ہوئی شرح سپلائی/ڈیمانڈ کا منظرنامہ ہے جو ڈالر کے حساب سے اثاثوں کی کم دستیابی کو ظاہر کرتا ہے۔ نیز، جیسا کہ روایتی اور وکندریقرت مالیات کے درمیان رگڑ کم ہوتی ہے، شرحیں ایک ساتھ آسکتی ہیں کیونکہ تاجر روایتی اور DeFi مصنوعات کے درمیان شرح کے فرق کو آسانی سے ثالثی کرنے کے قابل ہوتے ہیں۔
ممکنہ رجحانات
اگرچہ مستحکم کوائن کا قرضہ اس وقت تک گر سکتا ہے جب تک کہ روایتی اور وکندریقرت مارکیٹوں کے درمیان رگڑ ختم نہیں ہو جاتا، ہم ایتھریم کی طرف قرض دینے میں تبدیلی دیکھ سکتے ہیں۔
حصص کے ثبوت کی طرف تبدیلی نے پہلے ہی ETH قرضہ جات کی شرحوں میں اضافہ دیکھا ہے کیونکہ چین کے ٹوکنومکس مزید تنزلی کے مؤقف کی طرف جاتے ہیں اور ETH کی مانگ میں اضافہ ہوتا ہے۔
ایک اور ممکنہ رجحان جو ڈی فائی اسپیس میں سود بڑھا سکتا ہے، قرضے کی کم شرحوں کے باوجود، فکسڈ ریٹ قرض دینا ہے۔
اب تک، ڈی فائی نے صرف متغیر ریٹ پروٹوکول دیکھے ہیں کیونکہ ان کا نفاذ آسان ہے۔ فکسڈ ریٹ پروٹوکولز کا اضافہ DeFi کی طرف زیادہ سرمایہ کو راغب کر سکتا ہے، کیونکہ کاروبار عام طور پر مقررہ نرخوں کو بند کرنے کی کوشش کرتے ہیں تاکہ انہیں اخراجات اور کیش فلو کی قابل اعتماد انداز میں پیشن گوئی کی جا سکے۔
فکسڈ ریٹ پروٹوکول کا اضافہ نظریاتی طور پر ڈی فائی کو روایتی فنانس کے ساتھ مزید مربوط ہونے میں مدد کرے گا، اس طرح دونوں نظاموں کے درمیان رگڑ کو کم کرے گا۔
سرمایہ کار ٹیک وے۔
جیسا کہ روایتی شرحیں بڑھ رہی ہیں، ہم توقع کرتے ہیں کہ DeFi میں ادارہ جاتی دلچسپی کم ہوگی۔
DeFi قرض دینے کے ابتدائی دنوں میں جو آنکھ مارنے والے نرخ دیکھے گئے تھے وہ بڑی حد تک ختم ہو چکے ہیں، اور جہاں وہ باقی ہیں، وہ بہت سارے شکوک و شبہات کا شکار ہیں۔
زیادہ روایتی پیداوار DeFi کے لیے ادارہ جاتی رقم کو اپنی طرف متوجہ کرنا مشکل بنا دے گی کیونکہ یہ بڑے فنڈز اور سرمایہ کار اب انتہائی مائع بانڈ مارکیٹوں میں بہتر، تقریباً خطرے سے پاک شرحیں حاصل کرنے کے قابل ہو گئے ہیں۔
پھر بھی، خالص پیداوار DeFi کی اصل کشش نہیں ہے۔ بلکہ، یہ DeFi کی طرف سے وعدہ کردہ اختراعات ہیں جو میدان کی مسلسل ترقی کو دیکھیں گی۔
واضح طور پر وکندریقرت مالیاتی مصنوعات کے لیے ایک مارکیٹ ہے، اور ہم ابھی یہ دریافت کرنے کے ابتدائی مراحل میں ہیں کہ DeFi کا بہترین استعمال کیسے کیا جا سکتا ہے۔ یہ ضروری نہیں کہ ماضی کی اعلیٰ پیداوار ڈی فائی میں دلچسپی بڑھائے، بلکہ بلاک چین ٹیکنالوجیز کی بدعت اور آزادیوں کا وعدہ کیا گیا ہے۔
