GBTC Overhang کو ہضم کرنا

ایگزیکٹو کا خلاصہ

• 2022 کے کم ہونے کے بعد سے بٹ کوائن کی قیمت کی کارکردگی پہلے کے چکروں سے نمایاں مماثلت کو ظاہر کرتی ہے، اگرچہ کچھ سست، لیکن زیادہ لچکدار انداز میں ٹھیک ہو رہی ہے۔
• ETF کی منظوریوں کے بعد پرانے سکے کے اخراجات میں معمولی اضافے کے باوجود، طویل مدتی Bitcoin سرمایہ کاروں کی اکثریت موجودہ قیمتوں پر اپنے سکوں سے الگ ہونے کو تیار نہیں ہے۔
• اداروں کے لحاظ سے نیٹ ورک کی سرگرمی کم رہتی ہے، لیکن مالیاتی حجم آن چین منتقل ہوتا ہے، اور خاص طور پر تبادلے میں مضبوط رہتا ہے، اور اس سے پہلے کے بیل مارکیٹ کے چکروں سے ملتا جلتا ہے۔

سائیکل پوزیشننگ

پہلا چارٹ پچھلے ATH کے بعد سے BTC قیمت کی کارکردگی کا اندازہ کرتا ہے۔ اس مثال میں، ہم اپریل 2021 (Coinbase کی براہ راست لسٹنگ) کو ATH کے طور پر دورانیے پر بہتر مطالعہ کے لیے سمجھتے ہیں، کیوں کہ ہم بحث کرتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کے جذبات کے لحاظ سے یہ عروج تھا (WoC -4-2022).

تاریخ کی شاعری کا تصور حیرت انگیز طور پر سچا ہے، آخری 3 سائیکلوں میں اسی طرح کی کارکردگی کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ ہمارا موجودہ دور 2016-17 اور 2019-20 دونوں ادوار سے تھوڑا سا آگے ہے، جس کی وجہ 2023 میں ایک انتہائی مضبوط سال ہے۔

🔴 سائیکل 2: ATH سے 45.7% نیچے

🔵 سائیکل 3: ATH سے 43.6% نیچے

⚫ موجودہ سائیکل: ATH سے 37.3% نیچے

تاہم، ہمارے موجودہ دور میں لچک کی بلند ترین سطح کو نوٹ کیا جا سکتا ہے، جس میں مقامی اونچائی نسبتاً کم رہ گئی ہے۔ اب تک کی سب سے بڑی کمی اگست 20.1 میں -2023% مقرر کی گئی ہے۔

یہ بصیرت اس وقت تیزی سے واضح ہو جاتی ہے جب ہم ان دنوں کے تناسب کو شمار کرتے ہیں جن کے مقابلے میں گہرے تصحیح پر تجارت ہوئی:

🟠 پیدائش 2011 تک: 164 از 294 دن (55.7%)

؟؟؟؟ 2011 2013: 352 دنوں میں سے 741 (47.5%)

؟؟؟؟ 2015 2017: 222 دنوں میں سے 1066 (20.8%)

🟢 2018 2021: 514 دنوں میں سے 1056 (48.7%)

اس لچک کے باوجود، قیمت کی رفتار حالیہ ہفتوں میں نیچے کی طرف رہی ہے، کیونکہ مارکیٹ اسپاٹ ETFs کی نئی حرکیات کو ہضم کرتی ہے۔

یہاں، ہم دو اہم آن چین سطحوں سے مشورہ کرتے ہیں:

• ؟؟؟؟ قلیل مدتی ہولڈر لاگت کی بنیاد ($38.3k), نئی مانگ کی اوسط حصولی قیمت کو بیان کرنا۔
• ؟؟؟؟ حقیقی مارکیٹ اوسط قیمت ($33.3k)فعال سرمایہ کاروں کے لیے لاگت کی بنیاد پر ماڈل۔

سپورٹ کے طور پر STH لاگت کی بنیاد پر دوبارہ ٹیسٹ مارکیٹ میں اضافے کے دوران عام ہوتے ہیں، تاہم، اس سطح کا فیصلہ کن نقصان حقیقی مارکیٹ کی اوسط کو مدنظر رکھے گا۔ حقیقی بازار کی اوسط قیمت بٹ کوائن مارکیٹ کا بہت زیادہ 'سینٹرائڈ' ہے، جو اکثر بیل مارکیٹوں کو ریچھ کی منڈیوں سے ممتاز کرتی ہے۔

ریکوری جی بی ٹی سی اوور ہینگ کو پورا کرتی ہے۔

ہم بنیادی ریئلائزڈ کیپ میٹرک کو استعمال کرتے ہوئے تمام چکروں میں سرمائے کے اخراج کی شدت کے ساتھ ساتھ بحالی کی مدت دونوں کا اندازہ لگا سکتے ہیں۔

ریئلائزڈ کیپ اپنے پچھلے ATH $5.4B کے مقابلے میں صرف -467% شرمیلی ہے، اور اس وقت مضبوط سرمائے کی آمد کا سامنا کر رہی ہے۔ اس نے کہا، اس بحالی کی رفتار کو تیز کرنے کا دورانیہ سابقہ ​​دوروں کے مقابلے میں واضح طور پر سست رہا ہے، جس کی وجہ GBTC ثالثی جیسے چیلنجنگ تجارتوں سے اہم سپلائی زیادہ ہے۔

موجودہ سائیکل نے ریئلائزڈ کیپ کو ریکارڈ کی سب سے سست رفتار سے بحال ہوتے دیکھا ہے۔

• 🥇 2012-13 سائیکل فی دن 0.22
• 🥉 2015-16 سائیکل: 0.09% فی دن
• 🥈 2019-20 سائیکل: 0.17% فی دن
• 🐢 2023-24 سائیکل: 0.05% فی دن

اس مظاہر کو جزوی طور پر گرے اسکیل GBTC پروڈکٹ سے ہونے والے اہم چھٹکارے سے منسوب کیا جا سکتا ہے۔ ایک بند اختتامی ٹرسٹ فنڈ کے طور پر، GBTC نے 661.7 کے اوائل میں ایک غیر معمولی 2021k BTC جمع کیا، کیونکہ تاجروں نے NAV پریمیم ثالثی کو بند کرنے کی کوشش کی۔

شدید NAV ڈسکاؤنٹ (بہت زیادہ 2% فیس کے ساتھ) پر کئی سالوں کی ٹریڈنگ کے بعد، اسپاٹ ETF میں تبدیلی نے ایک اہم ری بیلنسنگ ایونٹ کو متحرک کیا ہے۔ تبادلوں کے بعد سے تقریباً 115.6k BTC کو GBTC ETF سے چھڑایا گیا ہے، جس سے مارکیٹ میں اہم پیش رفت ہوئی ہے۔

HODLers نہیں چھوڑیں گے۔

مضبوط ریلیوں، خبروں کی فروخت کے واقعات، اور متحرک بازاروں کے درمیان، HODLers کی اکثریت مارکیٹ کی لہروں پر سکون کے ساتھ سوار نظر آتی ہے۔ سپلائی لاسٹ ایکٹیو میٹرکس کا یہ سیٹ گردش کرنے والی سپلائی کے تناسب کی پیمائش کرتا ہے جو کئی سال کے وقت کے افق کے لیے رکھی گئی ہے۔

ہم خاص طور پر 1y اور 2y بینڈز میں معمولی کمی دیکھ سکتے ہیں، بہت سے، لیکن سبھی GBTC سے وابستہ نہیں ہیں۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ حالیہ ہفتوں میں پرانی سپلائی کا ایک غیر معمولی حجم آگے بڑھ رہا ہے۔

تاہم، قطعی طور پر، بی ٹی سی ہولڈر بیس کی اکثریت ثابت قدم رہتی ہے، جس میں ATHs کے بالکل نیچے رہنے والے متعدد عمر والے بینڈز میں فراہمی کا فیصد:

🔴 1+ سال پہلے: 69.9%

🟠 2+ سال پہلے: 56.7%

🟢 3+ سال پہلے: 43.8%

🔵 5+ سال پہلے: 31.5%

میں WoC-46-2023، ہم نے "اسٹورڈ سپلائی" اور "ایکٹو سپلائی" کے متعدد اقدامات متعارف کرائے اور ان کا موازنہ کیا۔ اس وقت، ہم نے نوٹ کیا کہ دونوں کے درمیان ایک بڑا فرق چل رہا تھا، سکوں کے غیر فعال، غیر فعال اور غیر مائع ہونے کی طرف ایک اہم غلبہ تھا۔

اس سال ہم اس انحراف کے ممکنہ طور پر بند ہونے کی پہلی علامات دیکھتے ہیں، جو کہ "ایکٹو سپلائی" کے تمام اقدامات میں قابل ذکر اضافہ ہے۔ یہ پرانے سکے کے اخراجات میں مذکورہ بالا اضافے کے ساتھ سنگم فراہم کرتا ہے۔

اس نے دسمبر 2022 کے کیپٹلیشن ایونٹ کے بعد زندہ دلی میں سب سے زیادہ اضافہ کو متحرک کیا ہے۔ یہ ایک بار پھر مندرجہ بالا تجزیہ کی حمایت کرتا ہے، Coinday Destruction میں اضافے کی نشاندہی کرتا ہے کیونکہ کچھ سرمایہ کار اپنے طویل عرصے سے رکھے ہوئے سکوں کے کچھ حصے سے الگ ہو جاتے ہیں۔

تاہم، جب میکرو سیاق و سباق میں دیکھا جائے تو، زندہ دلی کئی سال کی کم ترین سطح کے قریب رہتی ہے، جو تجویز کرتی ہے کہ سپلائی کی غالب اکثریت کو مضبوطی سے رکھا جاتا ہے، ممکنہ طور پر زیادہ جگہ کی قیمتوں کا انتظار کیا جاتا ہے، یا خرچ کرنے کے محرک کے طور پر بڑھتا ہوا اتار چڑھاؤ۔

آن چین اور ایکسچینج سرگرمی

Bitcoin کے لیے آن چین سرگرمی کا اندازہ لگانا نیٹ ورک کی صحت، اپنانے، اور ترقی کے بارے میں زبردست بصیرت فراہم کر سکتا ہے۔ تاہم، قیمتوں کی مضبوط کارکردگی کے باوجود، فعال اداروں کی تعداد 219K یومیہ کی کم ہو کر کم ہونے کے ساتھ ایک جوابی بدیہی مشاہدہ سامنے آیا ہے۔

قیمت کے لحاظ سے، یہ تجویز کر سکتا ہے کہ قیمتوں میں نمایاں اضافے کے باوجود، بٹ کوائن کے صارفین میں ترقی نے اس کی پیروی نہیں کی ہے۔

یہ بڑی حد تک آرڈینلز اور انکرپشنز سے متعلق سرگرمی میں اضافے کا نتیجہ ہے، جہاں بہت سے شرکاء بٹ کوائن ایڈریسز کو دوبارہ استعمال کر رہے ہیں، اور ناپے گئے 'فعال اداروں' کی تعداد کو کم کر رہے ہیں (دوگنا شمار نہیں ہوتا)۔

دوسری طرف منتقلی کا حجم انتہائی مضبوط رہتا ہے جس میں تقریباً $7.7B فی دن اقتصادی حجم پر عملدرآمد ہوتا ہے۔ 'فعال اداروں' کے درمیان یہ فرق، اور منتقلی کے حجم میں اضافہ مارکیٹ میں فعال بڑے سائز کے اداروں کی ایک بلند موجودگی کو نمایاں کرتا ہے، جس میں فی ہستی کا اوسط حجم $26.3k/ٹرانزیکشن کی قیمت تک بڑھ جاتا ہے۔

یہ ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی بڑھتی ہوئی موجودگی اور سرمائے کے بہاؤ کی طرف اشارہ کرتا ہے۔

ایکسچینجز، تجارتی سرگرمیوں کے لیے بنیادی مقام بنے ہوئے ہیں، اور جمع کرنے اور نکالنے کے حجم میں نمایاں توسیع ہوئی ہے، جو $6.8B فی دن تک پہنچ گئی ہے۔ ایکسچینج سے متعلق ڈپازٹ اور نکالنے کی سرگرمی اس وقت تمام آن چین والیوم کا تقریباً 88% ہے۔

2021 بیل مارکیٹ کے دوران ایکسچینجز کے اندر اور باہر بہنے والا موجودہ حجم حریفوں کی چوٹیوں پر ہے، صرف 68 تجارتی دنوں (1.5%) نے زیادہ قدر (30D-SMA کی بنیاد پر) ریکارڈ کی ہے۔

یہ ایک بار پھر مارکیٹ کے شرکاء کی بٹ کوائن میں بڑھتی ہوئی دلچسپی کی نشاندہی کرتا ہے۔

بڑھتے ہوئے زر مبادلہ کے بہاؤ کے ساتھ ساتھ، حقیقی منافع لینے کا نظام بھی اس کی پیروی کر رہا ہے۔ ذیل کا چارٹ اوسط منافع (یا نقصان) فی سکے بھیجے گئے ایکسچینجز کو دکھاتا ہے۔

ETF قیاس آرائیوں کے عروج پر، یہ میٹرک $3.1k کے اوسط منافع تک پہنچ گیا، یہ سطح اپریل 2023 کی ریلی کے عروج پر پہنچ گئی۔ یہ 10.5 بیل مارکیٹ کے عروج پر $2021k اوسط منافع سے بہت دور ہے، اور معنی خیز طور پر ٹھنڈا ہونا شروع ہو رہا ہے۔

نتیجہ

نو سپاٹ Bitcoin ETFs کی منظوری ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے ایک تاریخی واقعہ ہے، جس میں ادارہ جاتی بہاؤ اب کھلے عام اثاثہ طبقے کی طرف متوجہ ہو رہا ہے۔ سرمایہ کاروں نے طویل چیلنج شدہ GBTC ETF پروڈکٹ میں توازن برقرار رکھنے کی وجہ سے اہم سپلائی اوور ہینگ کے باوجود، اب سرمایہ کی آمد میں تیزی آرہی ہے۔

آن چین ایکسچینج فلو بھی 2021 کی بیل مارکیٹ کی چوٹی کے برابر اقدار تک پہنچ گیا ہے، اور منتقل شدہ قدر کا اوسط سائز ادارہ جاتی اور بڑے سرمایہ کاروں کی بڑھتی ہوئی موجودگی کو ظاہر کر رہا ہے۔

اعلان دستبرداری: یہ رپورٹ سرمایہ کاری کا کوئی مشورہ فراہم نہیں کرتی ہے۔ تمام ڈیٹا صرف معلومات اور تعلیمی مقاصد کے لیے فراہم کیا گیا ہے۔ سرمایہ کاری کا کوئی فیصلہ یہاں فراہم کردہ معلومات پر مبنی نہیں ہوگا اور آپ اپنے سرمایہ کاری کے فیصلوں کے مکمل طور پر ذمہ دار ہیں۔

پیش کردہ ایکسچینج بیلنس Glassnode کے ایڈریس لیبلز کے جامع ڈیٹا بیس سے اخذ کیے گئے ہیں، جو باضابطہ طور پر شائع شدہ تبادلہ معلومات اور ملکیتی کلسٹرنگ الگورتھم دونوں کے ذریعے جمع کیے جاتے ہیں۔ جب کہ ہم ایکسچینج بیلنس کی نمائندگی کرنے میں انتہائی درستگی کو یقینی بنانے کی کوشش کرتے ہیں، یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ یہ اعداد و شمار ہمیشہ ایکسچینج کے تمام ذخائر کو سمیٹ نہیں سکتے، خاص طور پر جب ایکسچینج اپنے سرکاری پتے ظاہر کرنے سے گریز کریں۔ ہم صارفین سے گزارش کرتے ہیں کہ ان میٹرکس کو استعمال کرتے وقت احتیاط اور صوابدید کا مظاہرہ کریں۔ Glassnode کو کسی بھی تضاد یا ممکنہ غلطیوں کے لیے ذمہ دار نہیں ٹھہرایا جائے گا۔ ایکسچینج ڈیٹا استعمال کرتے وقت براہ کرم ہمارا شفافیت کا نوٹس پڑھیں.

• SEO سے چلنے والا مواد اور PR کی تقسیم۔ آج ہی بڑھا دیں۔
• پلیٹو ڈیٹا ڈاٹ نیٹ ورک ورٹیکل جنریٹو اے آئی۔ اپنے آپ کو بااختیار بنائیں۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹوآئ اسٹریم۔ ویب 3 انٹیلی جنس۔ علم میں اضافہ۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹو ای ایس جی۔ کاربن، کلین ٹیک، توانائی ، ماحولیات، شمسی، ویسٹ مینجمنٹ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹو ہیلتھ۔ بائیوٹیک اینڈ کلینیکل ٹرائلز انٹیلی جنس۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• ماخذ: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-05-2024/