It has been an impressively quiet week in the Bitcoin market as volatility continues to seep out, and prices continue to squeeze into a tight consolidation range. The week opened at a high of $35,128, and traded down to a low of $32,227. It is starting to feel like the calm before the storm as muted and quiet activity appears across both spot, derivative, and on-chain metrics.
اس ہفتے ہم مجموعی جذبات، اتار چڑھاؤ کے محرکات، اور سرمایہ کاروں کے رویے کے ماڈلز کو قائم کرنے کے لیے پوری بٹ کوائن مارکیٹ میں میٹرکس اور اشارے کی ایک وسیع رینج کو تلاش کریں گے۔
کان کن کی بحالی کی ابتدائی علامات
اس نیوز لیٹر کے پچھلے دو ایڈیشنوں کا ایک اہم موضوع بٹ کوائن کان کنی مارکیٹ میں بدلتے ہوئے حالات پر مرکوز ہے (دیکھیں ہفتے 26 اور 27)۔ تیزی یا مندی کا تعصب قائم کرنے میں ایک اہم راستہ وہ رفتار ہے جس سے ہیش ریٹ بحال ہوتا ہے۔
- ہیش ریٹ کی تیزی سے بحالی تجویز کر سکتے ہیں کہ آف لائن کان کنوں نے اپنے ہارڈ ویئر کو کامیابی کے ساتھ منتقل یا دوبارہ قائم کر لیا ہے، اخراجات کی وصولی اور ممکنہ طور پر ٹریژری لیکویڈیشن سیل پریشر کے خطرے کو کم کرنا ہے۔
- سست ہیش ریٹ ریکوری بات چیت کا مشورہ دے سکتا ہے، جہاں لاگت اور بندش مسلسل مالی نقصان اٹھاتی ہے، اور اس طرح خزانے کی فروخت کا خطرہ بڑھ جاتا ہے۔
اس ہفتے، ہیش کی شرح 55% کی چوٹی گرت کی کمی سے تقریباً 39% کی کمی سے بحال ہوئی ہے۔ اگر اس سطح کو برقرار رکھنا اور نمائندہ ہونا چاہیے، تو یہ اس بات کی نشاندہی کرے گا کہ تقریباً 29% متاثرہ ہیش پاور کے مساوی ہیش پاور آن لائن واپس آ گئی ہے۔ اس کی وجہ سے ہو سکتا ہے:
- چین میں کان کن جنہوں نے ہارڈ ویئر کو کامیابی سے منتقل کیا ہے،
- پہلے متروک ہارڈ ویئر کو خاک میں ملا دیا گیا ہے اور اسے زندگی پر ایک نئی پٹی مل گئی ہے۔
ہم نے پہلے نوٹ کیا۔ کہ اس وقت کام کرنے والے کان کنوں کو لازمی فروخت کے دباؤ کو کم کرتے ہوئے منافع میں ڈرامائی اضافے کا سامنا کرنا پڑے گا۔ اس تھیسس کو سپورٹ کرنے کے لیے، مائنر نیٹ پوزیشن چینج میٹرک جمع پر واپس آ گیا ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ آف لائن کان کنوں کی طرف سے جو سیل سائیڈ پریشر آ رہا ہے، وہ آپریشنل کان کنوں کے جمع ہونے سے زیادہ ہے۔
اس میٹرک میں ایک اہم منفی تبدیلی یہ تجویز کرے گی کہ مالیاتی دباؤ کان کنی کی مارکیٹ کو متاثر کر رہا ہے اور ممکنہ طور پر مائع کی فراہمی میں اضافے کی پیش گوئی کرتا ہے۔
زر مبادلہ کے ذخائر کی کمی
2020 اور Q1 2021 کے دوران ایک اہم تھیم ایکسچینج سکے کے ذخائر کی مسلسل کمی تھی، ان میں سے بہت سے گرے اسکیل GBTC ٹرسٹ کے راستے میں، یا اداروں کے ذریعے جمع کیے گئے تھے۔ یہ ایکسچینجز سے مسلسل خالص اخراج کے طور پر ظاہر ہوا۔
Throughout May, this trend dramatically reversed as a flood of BTC was deposited to exchanges, alongside the market selling off by ~50%. On a 14-day moving average basis, the last two weeks in particular have seen a m,ore positive return to exchange outflows, at a rate of ~2k BTC per day.
جیسے جیسے اتار چڑھاؤ مارکیٹ سے باہر ہو جاتا ہے، میمپولز کے لیے صاف ہونا اور بلاک اسپیس کی مانگ میں کمی آنا ایک عام بات ہے۔ اس طرح، جن لین دین کو انجام دیا جاتا ہے وہ جھاگ دار بیل مارکیٹ کے مقابلے میں کم قیاس آرائی پر مبنی اور زیادہ 'مقصد' نمونے کی نمائندگی کرتے ہیں۔
اس ہفتے، ایکسچینج ڈپازٹس کے ساتھ منسلک آن چین ٹرانزیکشن فیس کا تناسب ایک مختصر چوٹی کے بعد تقریباً 14 فیصد تک گر کر 17 فیصد غلبہ پر آ گیا۔ ساختی رجحان کے طور پر اس کو جاری رکھنے سے تھیسس کی فروخت کی طرف دباؤ کم ہونے کو تقویت مل سکتی ہے۔
اس کے برعکس، انخلا کے ساتھ منسلک آن چین فیس کے تناسب میں 3.7% سے 5.4% تک نمایاں اچھال دیکھنے میں آیا، جو کہ نسبتی غلبہ میں 43% اضافہ ہوا۔ یہ بھی سیلز کے مقابلے میں جمع ہونے کی بڑھتی ہوئی ترجیح کی تجویز کرتا ہے۔
نوٹ کریں کہ ڈپازٹ فیس کا غلبہ عام طور پر بڑے پیمانے پر نکالنے سے زیادہ ہو گا، عام طور پر کارکردگی کے لیے بیچنگ تکنیکوں کو تعینات کرنے والے ایکسچینجز کے نتیجے میں، بشمول ایک ہی لین دین اور فیس کے تحت بہت سے صارفین کی واپسی بھی۔
تبادلے پر آخری، گزشتہ تین ہفتوں کے دوران مجموعی بیلنس میں تقریباً 40k BTC کی کمی واقع ہوئی ہے۔ یہ اپریل میں مقامی کم سیٹ کے بعد سے مشاہدہ کردہ 28k BTC کی کل آمد کے تقریباً 140% کی نمائندگی کرتا ہے۔ ایکسچینج بیلنس جو ہم ٹریک کرتے ہیں اس وقت 2.56M سکے رکھے ہوئے ہیں۔
مشتقات کو خاموش کرنا بند ہے۔
مشتق مارکیٹوں میں، ہم نسبتاً پرسکون حالات دیکھتے ہیں کیونکہ کھلے مفاد کے اسٹالز، اور تجارتی حجم میں مسلسل کمی واقع ہوتی ہے۔ میں مشتق مارکیٹوں کے بھاری اثر و رسوخ کو دیکھتے ہوئے مئی میں بیعانہ فلش واپس، یہ لیوریجڈ قیاس آرائیوں کے لئے کم بھوک کی تجویز کرتا ہے۔
مئی میں فروخت بند ہونے کے بعد سے ، فیوچر اوپن سود $ 10.7B اور .13.0 57B کے درمیان پابند رہا ہے ، جس میں اس حد کے اندر صرف ایک مٹھی بھر قابل ذکر عمارتیں یا کمی ہے۔ کھلی دلچسپی اپریل میں قائم ہونے والے اے ٹی ایچ سے XNUMX below سے بھی کم رہ گئی ہے کیوں کہ کوئین بیس کے پبلک ہوتے ہی۔
فیوچر مارکیٹوں میں حجم بھی گراوٹ کا شکار ہیں، جو کہ یومیہ $45B تک واپس آ رہے ہیں۔ حجم کی یہ سطحیں آخری بار Q1 2021 میں دیکھی گئی تھیں جہاں قیمتیں اسی حد ($29k سے $38k) میں ٹریڈ کر رہی تھیں۔ یہ موجودہ حجم کو بالترتیب مئی (#62.5) اور جون (#49) کیپیٹیشنز سے 1% اور 2% کم رکھتا ہے۔
Options markets are experiencing a similar slow-down, with open interest falling by over 67% since typical highs of $13.2B in March and April. Current options open interest is at $4.4B, returning to December 2020 levels.
تمام مشتق مارکیٹوں میں اس قدر نمایاں کمی کے ساتھ، اس بات کا امکان بڑھتا جا رہا ہے کہ مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ مختصر/لمبی نچوڑ یا لیوریجڈ لیکویڈیشن کے بجائے اسپاٹ والیوم کے ذریعے چلایا جائے گا۔ اس طرح اگلے بڑے اقدام کی سمت بنیادی فراہمی اور طلب کی مضبوطی سے عکاسی کرنے کا امکان ہے (قیاس پر مبنی پریمیم/رعایت کے بجائے)۔
سپلائی ڈائنامکس
اب جب کہ ہم نے کان کنوں، تبادلے کے بہاؤ اور مشتق مارکیٹوں کا احاطہ کر لیا ہے، ہم آخر کار سکے کی فراہمی کے موجودہ حاملین کی حرکیات کی طرف رجوع کرتے ہیں۔ یہاں ہم سرمایہ کاروں کے جذبات اور یقین کا اندازہ لگانے کے لیے اخراجات اور ہولڈنگ پیٹرن کا توازن تلاش کر رہے ہیں۔
ASOL میٹرک روزانہ کی بنیاد پر خرچ شدہ پیداوار کی اوسط عمر کو پکڑتا ہے۔ اس وجہ سے کہ ASOL صرف خرچ شدہ پیداوار کی اوسط عمر پر غور کرتا ہے (سکے کی مقدار نہیں)، یہ زیادہ تر خاموش میمپولز سے متاثر نہیں ہوتا ہے۔ نیچے دیا گیا چارٹ ایکسچینجز اور اسی طرح کے معاشی اداروں کو فلٹر کرنے کے لیے ہستی ایڈجسٹمنٹ کا بھی استعمال کرتا ہے جو اکثر والیٹ کے استحکام اور انتظام کے لیے کم آن چین فیس ماحول استعمال کرتے ہیں۔
2017 اور 2019 کی چوٹیوں کی طرح، خرچ شدہ پیداوار کی اوسط عمر تیزی سے گر رہی ہے، جو کہ اعلیٰ یقین HODLing اور ممکنہ طور پر جمع ہونے کی طرف واپسی کی طرف اشارہ کرتی ہے (یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ اس کے بعد جمع ہونے والی سپلائی کے نچوڑ کو ظاہر ہونے میں وقت لگتا ہے)۔
ASOL تجویز کرتا ہے کہ مجموعی طور پر، پرانے سکے تیزی سے غیر فعال ہو رہے ہیں۔ HODL لہریں اس تھیسس کو سپورٹ کرنے کے لیے مزید ڈیٹا پوائنٹس فراہم کرتی ہیں۔
نیچے دیا گیا چارٹ 2 سال اور 5 سال کے درمیان کے سکوں کے لیے فلٹر کیا گیا ہے۔ یہ عمر کے بینڈ مضبوط یقین کے خریداروں کے دو گروہوں کی عکاسی کرتے ہیں، جن میں سے دونوں اہم اتار چڑھاؤ کے ذریعے منعقد ہوتے ہیں:
- 2y-3y ہولڈرز 2018 کے آخر سے لے کر 2019 کی چوٹی تک ریچھ کی مارکیٹ میں جمع ہوئے۔ یہ سرمایہ کار فی الحال سپلائی کا 9.8 فیصد رکھتے ہیں۔
- مارچ 2020 سے، گردش کرنے والی سپلائی کا 5.2% 2y-3y بینڈ سے 3y-5y بینڈ میں 'میچور' ہو چکا ہے۔
- جولائی 3 اور جولائی 5 کے درمیان 2016y-2018y ہولڈرز جمع ہوئے، اور اس طرح بیل مارکیٹ کے آخری خریداروں کی نمائندگی کرتے ہیں۔ یہ گروہ بڑھتا ہی جا رہا ہے، جو اب سپلائی کے 13.1% کی نمائندگی کر رہا ہے۔ ان سرمایہ کاروں نے $640 اور پچھلے ATH کے درمیان $20k میں خریدا اور نمایاں اتار چڑھاؤ کے دوران برقرار رہے۔
درمیانی عمر کے سکوں (6m سے 2 سال پرانے) کے لیے، ہم دیکھ سکتے ہیں کہ اس سال کی پہلی سہ ماہی تک، یہ سرمایہ کار بڑے پیمانے پر تقسیم کر رہے تھے (کمی کی لہریں)۔ ان Q1 فروخت کنندگان کے لیے جمع ہونے کی حد جنوری 1 تک 2019 کے کیپیٹیشن کے بعد $2018k تک پھیلی ہوئی ہے (اس طرح ایک صاف ستھرا منافع حاصل ہوتا ہے)۔
ایسا لگتا ہے کہ ان گروہوں نے حال ہی میں اخراجات سے لے کر ہولڈنگ پیٹرن میں رویے میں تبدیلی کا آغاز کیا ہے۔ 1y-2y کی عمر کے سکے فی الحال سپلائی کے 13.3% کی نمائندگی کرتے ہیں اور 2019 کے وسط سے 2020 کے وسط تک جمع کیے گئے تھے۔ Q1 میں بہت زیادہ تقسیم کے بعد، ان کے ہولڈنگز مرتفع ہو گئے، جو کہ اخراجات میں کمی کا اشارہ ہے۔
6m-12m کی عمر کے سکے اس سائیکل بل مارکیٹ کے خریدار ہیں اور اب سکے کی سپلائی کا 9% رکھتے ہیں۔ یہ ایج بینڈ اپریل کے اوائل میں نمایاں طور پر بڑھنا شروع ہو گیا ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ نومبر-دسمبر 2020 کے خریداروں کے ایک بڑے حصے نے اپنے سکے خرچ نہیں کیے ہیں۔
اگلے تین مہینوں میں ان 'ادھیڑ عمر' HODL لہروں کا ارتقاء اس بات کی تعریف کرنے کی کلید ہو گا کہ 'ابتدائی ادارہ جاتی فراہمی' کتنی مضبوطی سے رکھی گئی ہے، یا اس کے برعکس، حال ہی میں فروخت ہوئی تھی۔
آخر میں، ہم اقتصادی لحاظ سے سب سے کم عمر سکے، جن کی عمریں 1m اور 6m کے درمیان ہیں۔ یہ بیل مارکیٹ کے خریداروں کی نمائندگی کرتے ہیں جو عام طور پر منافع کا احساس کرتے ہوئے پرانے ہاتھوں سے سکے خرید رہے تھے۔ یہ طرز عمل نومبر 2020 سے مئی 2021 تک واضح ہے کیونکہ نوجوان سکے کی سپلائی ~22% سے بڑھ کر 32% تک پہنچ گئی۔
تاہم، مئی میں فروخت ہونے کے بعد سے، نوجوان سکے کی فراہمی نے ساختی کمی کا رجحان شروع کر دیا ہے جو اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ سکے پختہ ہو رہے ہیں، HODLing ہو رہی ہے، اور جمع ہونے کا امکان ہے۔
یہ قیمت کے لیے سازگار ہے اگر نوجوان سکے کی سپلائی میں کمی جاری رہے (پرانے سکے غیر فعال اور جوان سکے پختہ ہو رہے ہیں)۔ اس کے برعکس، نوجوان سکے کی سپلائی میں بڑے اضافے سے تجدید تقسیم کی تجویز ہوتی ہے اور یہ بیئرش تعصب کے حق میں ہے۔
ہفتہ آن چین ڈیش بورڈ
ویک آن چین نیوز لیٹر میں اب ایک ہے۔ تمام نمایاں چارٹس کے لیے لائیو ڈیش بورڈ