DeFi Uncovered: نئے نارمل کو ایڈجسٹ کرنا

وسیع تر کریپٹو مارکیٹس اپنی سست روی کو جاری رکھے ہوئے ہیں، BTC نے خود کو $30,000 سے کم اور ETH کو مضبوطی سے $2,000 کے نیچے تجارت کرتے ہوئے پایا ہے۔ اس ہفتے ہم متعدد میٹرکس پیش کرتے ہیں جو ڈی فائی سیکٹر میں قلیل مدتی درد، لیکن طویل مدتی فائدہ کے معاملے پر بحث کرتے ہیں۔ بیلوں اور ریچھوں کے درمیان لڑائی جاری ہے کیونکہ پہلے سے کہیں زیادہ رقم ایک طرف رہ گئی ہے۔

DeFi کے لیے تیزی کے دلائل اس کے آن بورڈنگ صارفین کی رفتار سے شروع ہوتے ہیں۔ ایک نوزائیدہ مارکیٹ ہونے کے ناطے، اپنی ابتدائی نمو شروع ہونے کے تقریباً ایک سال بعد، DeFi کرپٹو کا نسبتاً غیر دریافت شدہ شعبہ ہے۔ DeFi صارف کی بنیاد میں اضافہ بہر حال دھماکہ خیز رہا ہے، اور یہاں تک کہ مندی کے دور میں بھی کافی متاثر کن ہے۔

مارکیٹ کی پریشانی کے دوران جہاز میں سوار ہونے کی یہ قابلیت DEX اور DEX ایگریگیٹرز کے ساتھ پروڈکٹ مارکیٹ کے فٹ ہونے کا ایک اہم اشارہ ہے جو اپنانے میں واضح رہنما ہیں۔ پچھلے چند مہینوں میں نمو آہستہ آہستہ سال کے شروع میں پیرابولک نمو سے کم ہونا شروع ہو گئی ہے۔

قیمتوں میں کمی کے باوجود ایکسچینج ETH بیلنس میں کمی کا رجحان جاری ہے۔ یہ ایتھریم کی افادیت کو اس کے اپنے ایکو سسٹم میں ظاہر کرتا ہے، جس میں ای ٹی ایچ ٹوکن کی بیس لیئر کولیٹرل کے طور پر مستقل ضرورت ہوتی ہے۔ ڈی فائی سمر کے بعد سے، مہینوں کے دوران مجموعی اخراج مسلسل رہا ہے، جو مرکزی تبادلے اور ڈی فائی ایکو سسٹم میں سرمائے کی مسلسل نقل و حرکت کا اشارہ دیتا ہے۔

گورننس ٹوکنز کے لیے، ہم وسیع افادیت کے ساتھ ٹوکنز میں اسی طرح کی کہانیاں دیکھتے ہیں۔ ہولڈرز اور ایکو سسٹم کے وسیع انضمام کے لیے قدر کا مظاہرہ کرنے والے ٹوکن زنجیر کی مضبوط موجودگی کو برقرار رکھتے ہیں، تبادلے کا بہاؤ مسلسل آؤٹ باؤنڈ ہوتا ہے۔ SUSHI جیسے ٹوکن جو تجارتی فیس کمانے کے لیے سٹیکنگ کے ذریعے مضبوط آن چین مراعات پر فخر کرتے ہیں، اور قرض دینے والی منڈیوں کے ساتھ متعدد انضمام، اس اصلاح کے دوران خالص زر مبادلہ کا اخراج دیکھا گیا ہے۔

اس کے ساتھ ہی، COMP جیسے ٹوکن اپنے ٹوکن کے محدود استعمال کے ساتھ مسلسل تبادلے کے لیے بھیجے جاتے ہیں یا ان کو آن چین رہنے کی بجائے فروخت کیا جاتا ہے۔ نوٹ کریں کہ SUSHI اور COMP دونوں کو لیکویڈیٹی ترغیبات کے ذریعے جارحانہ طریقے سے کاشت کی جاتی ہے۔ ایک ماحولیاتی نظام میں اس کے استعمال کی وجہ سے آن چین رہتا ہے، دوسرا مرکزی تبادلے کا راستہ تلاش کرتا ہے۔

Stablecoin بہاؤ

رسک آف کیپیٹل (اسٹیبل کوائنز) میں، اربوں ڈالر ڈی فائی اسپیس کے ارد گرد کم ہوتے رہتے ہیں۔ بیل رن کے دوران ایک عام طور پر مندی کی پیشین گوئی یہ تھی کہ ایک بار مارکیٹوں کے ڈوبنے کے بعد، ایکو سسٹم سے لیکویڈیٹی ختم ہو جائے گی، نقد میں بیٹھ جائے گی، اور DeFi کی سرمایہ کاری کی کارکردگی بیل مارکیٹوں کے لیے الگ تھلگ ایک واقعہ ہو گی۔ اس کے بجائے، وہ رسک آف سرمایہ مضبوطی سے آن چین رہا ہے، اس کا زیادہ تر حصہ DeFi میں ہے۔

بیل مارکیٹ کے دوران، سٹیبل کوائن کے بہاؤ اور پولز کو DEX پروٹوکولز جیسے Uniswap اور Sushiswap کے ذریعے مضبوطی سے آگے بڑھایا گیا کیونکہ رسک آن جوڑوں میں تجارت کی بڑھتی ہوئی مانگ اور ٹوکن فارمنگ۔

اس خطرے سے دور دور کے دوران، قدرتی طور پر، ماحولیاتی نظام میں رسک آف سرمائے کی مانگ مضبوط ہوئی ہے۔ اس کا مظاہرہ Aave (قرضہ)، Curve (stablecoin DEX)، اور کمپاؤنڈ (قرضہ) کے لیے ایک واضح غلبہ کے ظہور میں ہوتا ہے جو stablecoin لیکویڈیٹی پولز کی میزبانی کرتا ہے۔ پیداوار حاصل کرنے کے لیے Aave، Compound، اور Curve میں اسٹیبل کوائنز جمع کرنے کا موجودہ مارکیٹ کا طرز عمل متبادل کے حق میں نظر آتا ہے - اسٹیبل کوائنز کو سنٹرلائزڈ ایکسچینجز پر چھوڑ کر خریداری کے مواقع کے انتظار میں۔

یونی سویپ اور سوشی سویپ جیسے رسک آن پلیٹ فارمز کے لیے مجموعی طور پر لیکویڈیٹی فلیٹ سے نیچے رہتی ہے، مارکیٹ نے Aave، Curve اور Compound جیسے قرض دینے والے بازاروں میں بہاؤ میں اضافہ دیکھا ہے۔ لہروں کے موڑ پر نظر رکھنے کے لیے ایک میٹرک اس وقت ہوگا جب جذبات میں تبدیلی آتی ہے، اور خطرے سے خالی سرمایہ واپس DEX مارکیٹوں میں آنا شروع ہوتا ہے۔

اگرچہ یہ دلائل زیادہ تر رسک آف اپروچ کے حق میں ہیں، یہ DeFi کے مستقبل کے لیے درمیانی سے طویل مدتی تیزی ہیں - ایکو سسٹم میں سرمایہ باقی ہے کیونکہ فارم گورننس ٹوکنز کے لیے اسٹیبلز کا مطلب ہے کہ مختص کرنے والے ان منصوبوں پر یقین رکھتے ہیں اور جگہ کی حمایت کرتے ہیں۔ حقیقت مختص کرنے والے بدل جاتے ہیں۔ کرنے کے لئے مندی کے دوران دور ہونے کی بجائے ڈی فائی وکندریقرت مالیات کے مستقبل کے لیے جلدیں بولتا ہے۔

ETH کے قلیل مدتی حاملین کیپٹلیشن موڈ میں ہیں، 2020 کے اوائل سے NUPL کی سطح درد کی حد تک دھکیل رہی ہے۔ ETH مارکیٹ کیپ کا 55%۔ اگر 25 رہنمائی کی کسی بھی شکل میں ہے، تو 2018 کے وسط سے 2018 کے اوائل تک پہنچنے سے پہلے منفی پہلو کی گنجائش باقی ہے۔

حجم DEXs پر فلیٹ ہیں، جس میں اتار چڑھاؤ کم ہے۔ کوئی یہ بحث کر سکتا ہے کہ نوزائیدہ مارکیٹوں میں، صحت مند ترقی MoM کی مسلسل ترقی کی طرح دکھائی دیتی ہے کیونکہ یہ ایک بڑی حد تک غیر استعمال شدہ مارکیٹ میں پائی کو بڑھاتی ہے۔ واضح مصنوعات کی مارکیٹ فٹ اکثر ایسی غیر متزلزل ترقی کی وجہ سے کارفرما ہوتی ہے جو مارکیٹ میں اعلیٰ رسائی پر صرف سست یا سائیڈ وے کا رجحان رکھتی ہے۔ اہم سوال یہ ہے کہ کیا ڈی ای ایکس کی نمو کسی حد تک بیل مارکیٹ کی قیاس آرائیوں پر منحصر ہے؟ اگلے 3M صارفین اور معمولی حجم میں $100B کہاں سے آتے ہیں؟

ہم نے ہر ہفتے قرض دینے والے پلیٹ فارم کی پیداوار میں خطرے سے پاک شرح کا ڈپریشن دکھایا ہے۔ اب مضبوطی سے 4% سے کم یہاں تک کہ لیکویڈیٹی ترغیبات کے ساتھ، پیداوار جمع کرنے والے پیداوار کا پیچھا کرنے کے لیے دفاع کی اگلی لائن پیش کرتے ہیں۔ نتیجے کے طور پر، یہاں تک کہ ڈی فائی کے عزیزوں کے ایگریگیٹرز ایئرن کے لیے، پیداوار بھی اسی طرح کم ہو گئی ہے، جو اب 4% سے کم ہے۔ Yearn نے v2 والٹ پروڈکٹس کے آغاز کے بعد مضبوط نمو کی مدت کے بعد TVL میں اسی طرح کی کمی دیکھی ہے۔ لیکویڈیٹی صرف اتنی ہی وفادار دکھائی دیتی ہے جتنی مختلف پیداوار کا پیچھا کر رہی ہے۔

جیسے جیسے لیکویڈیٹی ختم ہوتی ہے، اسی طرح پروٹوکول کی آمدنی بھی ہوتی ہے۔ ٹوکن ہولڈرز کی فیسوں میں کمی۔ خزانے پہلے کی موسمیاتی رفتار سے بڑھنا بند کر دیتے ہیں۔ جو ٹیمیں تیزی سے ترقی کر چکی ہیں انہیں احساس ہے کہ انہیں اپنے خزانے میں فنڈز کو متنوع بنانے کی ضرورت ہے۔ فنڈنگ ​​کے لیے ان کے اپنے ٹوکن پر انحصار تشویش کا باعث بنتا ہے۔ اگر ٹوکن قیمت میں بہت زیادہ کمی کرے تو وہ ڈویلپرز کو ادائیگی کرنے سے قاصر ہوں گے۔ یا ان ڈویلپرز کو USD کے مساوی میں ادا کرنے کی قیمت ٹوکنز کی ضرورت سے زیادہ رقم ہوگی۔ کیا ہو رہا ہے اس کے اشارے کے طور پر ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی طرف حالیہ Sushiswap موڑ لیں۔

ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے ذریعے خزانے میں تنوع کے لیے حالیہ Sushiswap تجویز گورننس فورم پر ایک گرما گرم بحث رہی ہے:

زیادہ سے زیادہ ٹیمیں کھلی منڈی میں ٹوکن فروخت کر رہی ہیں، سرمایہ کاروں کو خزانہ میں مستحکم کوائن حاصل کرنے کے لیے ایکویٹی اور ٹوکن فروخت کر رہی ہیں، اور مجموعی طور پر ایسے اقدامات کر رہی ہیں جن سے ظاہر ہوتا ہے کہ DeFi میں مندی کے مزید خطرے سے بچنے کی واضح خواہش ہے۔ جو ٹیمیں ٹوکن فروخت کرتی ہیں وہ قیمت کو کم کرنے کا خطرہ رکھتی ہیں، وہ ٹیمیں جو ٹوکن فروخت نہیں کرتی ہیں وہ پراجیکٹ کو بند کرنے یا شدید مندی میں devs کو فائر کرنے کا خطرہ رکھتی ہیں۔ ایک صحت مند توازن موجود ہے ٹیمیں حملہ کرنے کی کوشش کریں گی کیونکہ ہم نامعلوم علاقے میں آگے بڑھیں گے۔

چونکہ ڈی فائی ویلیویشنز بولی پکڑنے کے لیے سخت محنت کرتی ہیں، بنیادی باتیں قلیل مدتی مندی کی سرگرمی کا ایک ملا جلا بیگ بنی ہوئی ہیں، لیکن درمیانی مدت میں تیزی سے سرمائے کا بہاؤ ہے۔ اگرچہ مختص کرنا خطرے سے دوچار ہے، مختص کرنے والوں نے ماحولیاتی نظام کے اندر اہم لیکویڈیٹی کو برقرار رکھا ہے۔ یہ اشارہ کرتا ہے کہ سرمائے کا ذخیرہ خطرے سے دوچار اثاثوں میں تعینات کیے جانے کا انتظار کر رہا ہے اگر بنیادی باتوں اور قدروں کو تیزی کی بنیاد مل جائے۔

قلیل مدتی مندی کو چلانے والے بنیادی اصول لیکن درمیانی مدت میں تیزی کا منظر:

• صارف کی ترقی میں مسلسل اضافہ ہو رہا ہے تاہم چپٹی کی شرح سے۔
• ETH مسلسل خالص تبادلے کا اخراج۔
• یوٹیلیٹی سے چلنے والے گورننس ٹوکنز نیٹ ایکسچینج آؤٹ فلو دیکھتے ہیں، جب کہ گورننس ٹوکنز کم براہ راست یوٹیلیٹی کے ساتھ خالص آمد کو دیکھتے ہیں۔
• ہنگامہ خیز مارکیٹ کے باوجود Curve، Aave، اور Compound جیسے سٹیبل کوائن سینٹرک پلیٹ فارمز کے لیے TVL اوپر ہی ہے۔
• حجم جنوری کی سطح پر واپس آ گیا ہے، گٹر میں پیداوار اور پروٹوکول کی آمدنی مسلسل گر رہی ہے۔

الفا کو ننگا کرنا

یہ ہمارا ہفتہ وار سیگمنٹ ہے جس میں پچھلے اور آنے والے ہفتے کی چند اہم ترین پیشرفتوں پر مختصراً تبادلہ خیال کیا گیا ہے۔

قیمت کی سمت سے قطع نظر عمارت کے لیے جوش و خروش جاری ہے۔ ہم L2 کی طرف دیکھتے ہیں خاص طور پر جب DeFi dev کی کوششیں گرم رہتی ہیں۔

• میکر نے امید کے لیے ایک DAI پل کا آغاز کیا۔ صارفین اب DAI کو مین نیٹ ایتھریم سے Optimism L2 میں منتقل کر سکتے ہیں۔ یہ DeFi کے سب سے اہم stablecoin اثاثوں میں سے ایک کے لیے تعاون شامل کرتے ہوئے ایک اہم قدم کی نشاندہی کرتا ہے۔
• وکر اپڈیٹس ٹرائی پول. Curve's Tri Pool کچھ اہم اپڈیٹس جاری کرتا ہے، جس میں ہجرت کا ٹول بھی شامل ہے۔ USDT، wBTC، اور ETH کے ساتھ Curve میں تازہ ترین اضافہ لائیو رہنے کے مختصر عرصے کے بعد کچھ اہم اپ ڈیٹس سے گزرتا ہے۔
• Sushiswap نے حد کے آرڈرز کا آغاز کیا۔. پہلے، حد کے آرڈر کے لیے کچھ حسب ضرورت کام یا انضمام کی ضرورت ہوتی تھی۔ اب سے، صارفین سوشی UI کے ذریعے آن چین حد کے آرڈرز پر عمل درآمد کر سکتے ہیں۔ نوٹ کریں کہ یہ ریلیز ابھی کے لیے صرف Polygon کو سپورٹ کر رہی ہے۔
• ماضی کے صارفین کے لیے شیپ شفٹ ایئر ڈراپس. ایئر ڈراپ ایک DAO کے ساتھ پروجیکٹ کو وکندریقرت کرنے کے منصوبوں کے ساتھ ہوا ہے، جو کہ انتہائی مرکزی عناصر کے ساتھ پہلے سے مشہور پروڈکٹ کے لیے ایک اہم قدم ہے۔
• Coinbase Polygon میں واپسی کی حمایت شامل کرتا ہے۔. صارفین اب پولی گون نیٹ ورک پر براہ راست اثاثے واپس لے سکتے ہیں۔ Coinbase اور دیگر لوگوں کو دیکھیں جن کا آپٹیمزم اور آربٹرم سے تعلق ہے، خاص طور پر جلد ہی ایسا کرنے کے لیے ان کے وینچر آرمز کے ذریعے۔
• Alchemix ALETH کو دوبارہ لانچ کرتا ہے۔. ان کے ETH کولیٹرل کا دوبارہ آغاز ایک بگ سے پچھلے ہنگاموں سے منتقلی کی نشاندہی کرتا ہے جس نے قرض کی ادائیگی کے بغیر واپسی کی اجازت دی تھی۔ دوبارہ لانچ ان کے TVL کو $1B سے زیادہ رکھتا ہے۔
• یورپ میں کمیونٹی کا زیادہ تر حصہ ETH کی سب سے بڑی یورپی کانفرنس ETHCC کے لیے جمع ہوتا ہے۔ بہت ساری ٹیمیں، devs، اور کمیونٹی ممبران DeFi پر پیش کر رہے ہیں اور ایونٹ کے دوران dev کی کوششوں سے متعلق بہت سے موضوعات۔

DeFi ماحولیاتی نظام کے تازہ ترین Glassnode تجزیہ کے ساتھ تازہ ترین رہنے کے لیے، ذیل میں مواد کی اس نئی سیریز کو سبسکرائب کرنا یقینی بنائیں۔

اعلان دستبرداری: یہ رپورٹ سرمایہ کاری کا کوئی مشورہ فراہم نہیں کرتی ہے۔ تمام ڈیٹا صرف معلوماتی مقاصد کے لیے فراہم کیا جاتا ہے۔ کوئی بھی سرمایہ کاری کا فیصلہ یہاں فراہم کردہ معلومات پر مبنی نہیں ہوگا اور آپ خود اپنے سرمایہ کاری کے فیصلوں کے ذمہ دار ہیں۔

ماخذ: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-adjusting-to-the-new-normal/