اسپاٹ ایتھر ای ٹی ایف ممکنہ طور پر بٹ کوائن کی تھنڈر کیوں چوری نہیں کریں گے - یہاں تک کہ اگر اسٹیکنگ بھی شامل ہے - بے چین

ایتھر (ETH) میں امیج کا مسئلہ ہے، کم از کم جب بات مرکزی دھارے میں شامل سرمایہ کاروں کی ہو۔

تمام نظریں امریکہ میں سپاٹ ایتھر ایکسچینج ٹریڈڈ فنڈز (ETFs) کی ممکنہ آنے والی منظوری پر ہیں - سپاٹ بٹ کوائن ETFs کے شاندار آغاز کے بعد - لیکن ETF صنعت کے تجزیہ کار اور ماہرین ایتھر سے بٹ کوائن کی گرج چوری کرنے کی توقع نہیں رکھتے۔

"یہ تھوڑا سا سونے اور چاندی کی طرح ہو گا،" Townsend Lansing، ڈیجیٹل اثاثہ سرمایہ کاری مینیجر CoinShares میں پروڈکٹ کے سربراہ نے کہا۔ "گولڈ ایکسچینج ٹریڈڈ پروڈکٹ (ETP) میں ریاستہائے متحدہ میں زبردست دلچسپی تھی اور چاندی چھوٹے بھائی کی طرح تھی۔"

آٹھ کمپنیاں - بشمول BlackRock، Fidelity، اور VanEck - ایتھر ETFs شروع کرنے کے لیے یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (SEC) سے منظوری کے لیے کوشاں ہیں۔ ان میں سے دو کمپنیاں — Ark/21Shares اور فرینکلن ٹیمپلٹن — کے پاس ہیں۔ Ethereum اور Bitcoin کے درمیان ایک اہم تفریق کا فائدہ اٹھاتے ہوئے، فنڈ کے لیے اضافی آمدنی پیدا کرنے کے لیے Ethereum blockchain کی اسٹیکنگ فعالیت کو ممکنہ طور پر فائدہ اٹھانے کے اپنے ارادے کا اشارہ کیا۔

مزید پڑھیں: BlackRock کا Spot Bitcoin ETF IBIT اب تک کا سب سے تیز ترین اثاثوں میں $10 بلین تک پہنچ گیا

Bitcoin لین دین کی توثیق کرنے کے لیے ایک توانائی سے بھرپور اتفاق رائے کا طریقہ کار استعمال کرتا ہے، جسے پروف آف ورک کے نام سے جانا جاتا ہے۔ بٹ کوائن کے کان کن نیٹ ورک کو محفوظ بنانے کے لیے پیچیدہ کرپٹوگرافک چیلنجوں کو حل کرنے کے لیے مقابلہ کرتے ہیں اور بدلے میں بٹ کوائن بطور انعام وصول کرتے ہیں۔ بٹ کوائن کی کان کنی حالیہ برسوں میں تیزی سے نفیس بن گئی ہے اور اس میں کمپیوٹنگ کے خصوصی آلات شامل ہیں۔

دوسری طرف، ایتھر، ایتھرئم بلاکچین کی مقامی کرنسی، کا استعمال ایک متفقہ طریقہ کار کے ذریعے ایتھرئم پر لین دین کی توثیق کرنے کے لیے کیا جاتا ہے جسے پروف آف اسٹیک کہا جاتا ہے۔ توثیق کرنے والے نیٹ ورک کی توثیق کرنے اور انعام کے طور پر مزید ایتھر کمانے کے موقع کے لیے ایتھر کو کولیٹرل کے طور پر پیش کرتے ہیں۔ افراد اسٹیکنگ سروسز کے ذریعے ایتھر کو داؤ پر لگانے کا انتخاب کر سکتے ہیں جو اسٹیکنگ انعامات کے حصہ کے بدلے میں توثیق کار چلاتے ہیں۔

زیر التواء ایتھر ETFs، جو کہ اسپاٹ ایتھر کی قیمت کا پتہ لگاتے ہیں، نظری طور پر تحویل میں رکھے ہوئے ایتھر کو بند کرکے اسٹیکنگ میں حصہ لینے کے قابل ہونا چاہیے اور سرمایہ کاروں کے لیے اس طرح اضافی آمدنی حاصل کرنا چاہیے جس طرح بٹ کوائن ETFs نہیں کر سکتے۔

اگرچہ کرپٹو سرمایہ کاروں کے لیے حصص کی پیداوار ایک مضبوط فروخت کا مقام ہو سکتا ہے، تاہم، مرکزی دھارے کے سرمایہ کاروں کے لیے ایسا ہونے کا امکان نہیں ہے۔

"میں نہیں سمجھتا کہ جب ہم آپ کے عام مرکزی دھارے کے خوردہ سرمایہ کار کے بارے میں بات کر رہے تھے تو [اسٹیک کرنا] بہت بڑی اپیل ہے،" روکسانا اسلام، ہیڈ آف سیکٹر اینڈ انڈسٹری ریسرچ VettaFi، ڈیٹا اور اینالیٹکس سے چلنے والے ETF پلیٹ فارم نے کہا۔ "خاص طور پر جب ایک مرکزی دھارے کا سرمایہ کار اس آمدنی کو آپ کے مقابلے میں کم خطرے والی جگہ پر حاصل کر سکتا ہے۔"

بٹ کوائن کے سائے میں

امریکہ سے باہر، بہت سے ایتھر ایکسچینج ٹریڈڈ پروڈکٹس نے پہلے ہی اپنی پیشکشوں میں اسٹیکنگ کو ضم کر لیا ہے اور اس کے باوجود، ایتھر اب بھی بٹ کوائن کے سائے میں ہے۔

"عام طور پر، اگر آپ عالمی سطح پر دیکھیں تو، ایتھرئم کی مصنوعات ان کے بٹ کوائن ہم منصبوں سے چھوٹی ہیں،" اوفیلیا سنائیڈر، شریک بانی اور کرپٹو ای ٹی پی فراہم کنندہ 21 شیئرز کی صدر نے کہا۔ "یہ یورپ میں سچ ہے۔ امریکی مستقبل کی منڈیوں میں یہ سچ ہے۔

یورپ میں، 21 شیئرز دو ایتھر ای ٹی پی پیش کرتا ہے، اسٹیکنگ کے ساتھ ایک اور ایک کے بغیر. یورپ میں ایتھر ETPs کے دیگر فراہم کنندگان میں CoinShares، Wisdom Tree، اور VanEck شامل ہیں۔ کینیڈا میں، حال ہی میں ڈیجیٹل اثاثہ سرمایہ کاری فنڈ مینیجر 3iQ ضم ان کے ایتھر ETF اور کلوز اینڈ فنڈ پروڈکٹس میں حصہ ڈالنا، جو بالترتیب 2021 اور 2020 میں شروع ہوئے۔

مزید پڑھیں: کیا ایتھر $3,500 کی طرف بڑھ رہا ہے؟ 

سکے سیرس ضم فروری میں اس کے ایتھر ETP میں دھکیلنا۔ CoinShare's Lansing نے کہا کہ انعامات کی داغ بیل نے ETP کو سرمایہ کاروں کے لیے معمولی طور پر زیادہ پرکشش بنا دیا لیکن یہ دلچسپی کا بنیادی محرک نہیں تھا۔

گزشتہ سال اکتوبر میں، ایتھر فیوچر ایکسچینج ٹریڈڈ مصنوعات موصول SEC سے امریکہ میں تجارت شروع کرنے کی منظوری، لیکن سرمایہ کاروں کے ردعمل کو لانچ کے دن خاموش کر دیا گیا۔ نو ایتھر ای ٹی ایف دیکھا ٹریڈنگ کے پہلے دن $2 ملین کا مشترکہ تجارتی حجم، جو کہ کے مقابلے میں کم ہوتا ہے $1 بلین تجارتی حجم جو ProShares بٹ کوائن فیوچرز ETF (BITO) نے ٹریڈنگ کے پہلے دو دنوں میں کیا تھا۔

"[ایتھر] مستقبل کی مصنوعات بہت واضح طور پر ظاہر کرتی ہیں کہ زیادہ تر دلچسپی ریاستہائے متحدہ میں بٹ کوائن کے آس پاس رہتی ہے،" لانسنگ نے کہا۔

یو ایس ایتھر فیوچر پروڈکٹ کو کرپٹو بیئر مارکیٹ میں لانچ کیا گیا، جو کہ دیوالیہ کرپٹو ایکسچینج FTX کے رسوا ہونے والے بانی Sam Bankman-Fried، اور US سپاٹ بٹ کوائن ETF ریس کے مجرمانہ مقدمے کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے، جو گرم ہونے لگی تھی۔

سرمایہ کاروں کی بھوک کی کمی؟

VettaFi's Islam نوٹ کرتا ہے کہ سپاٹ ایتھر ETF کا اجراء فیوچر لانچ سے زیادہ جوش و خروش لا سکتا ہے لیکن یہ سپاٹ بٹ کوائن ETF لانچ کے مقابلے میں اب بھی "پیلا" ہوگا۔ وہ اس بھوک کی کمی کو مرکزی دھارے کے سرمایہ کاروں کو بٹ کوائن اور ایتھر کے درمیان کلیدی تفریق کو نہ سمجھنے سے منسوب کرتی ہے، اس بات پر روشنی ڈالتی ہے کہ جو لوگ فرق کو سمجھتے ہیں وہ کرپٹو مقامی ہیں اور وہ براہ راست اثاثہ خریدتے ہیں۔

اسلام نے کہا، "اگر آپ صرف اوسط خوردہ سرمایہ کار سے پوچھیں کہ وہ بٹ کوائن میں کیوں سرمایہ کاری کرنا چاہتے ہیں، تو یہ [کیونکہ] یہ ایک زبردست نیا ڈیجیٹل اثاثہ ہے، یہ خلل ڈالنے والی ٹیکنالوجی میں ایک کردار ادا کرتا ہے، اس میں قیمتوں میں کافی اتار چڑھاؤ ہے،" اسلام نے کہا۔ "آپ ایتھر کے لیے بھی یہی کہہ سکتے ہیں، لیکن اگر ان کے پاس یہ بٹ کوائن پہلے سے موجود ہے، تو یہ ایتھر کے ساتھ کیوں ہے؟"

تاہم، 21Shares' Snyder کا خیال ہے کہ کرپٹو مقامی سرمایہ کار اب بھی ایتھر ETF کو فنڈز مختص کرنے میں دلچسپی لیں گے۔ سنائیڈر نے کہا، "وہ لوگ جو کرپٹو ایکو سسٹم میں بہت زیادہ سرمایہ کاری کرتے ہیں [اب بھی] اپنے 401K کا کچھ حصہ مختص کرنا چاہتے ہیں۔" "وہ صرف اس سے دستبردار نہیں ہوسکتے ہیں اور اسے Coinbase پر ڈال سکتے ہیں اور کچھ آسمان خرید سکتے ہیں اور پھر اسے داؤ پر لگا سکتے ہیں۔ یہ ٹیکس سے فائدہ اٹھانے والے اکاؤنٹس کے ساتھ اس طرح کام نہیں کرتا ہے۔

مزید پڑھیں: Bitcoin ETFs کو اسپاٹ کرنے والے 5 طریقے تمام توقعات کو توڑ چکے ہیں۔

21 شیئرز نگرانی کرتا ہے انتظام کے تحت اثاثوں کے لحاظ سے یورپ میں سب سے بڑا ایتھر ای ٹی پی، اور سنائیڈر کا مشاہدہ ہے کہ ادارہ جاتی حلقوں میں ایتھر کم مشہور ہے۔ بٹ کوائن کی ایک اثاثہ کے طور پر 14 سالہ تاریخ ہے، جب کہ ایتھریم 2015 میں شروع ہوا، سب سے پہلے ایک پروف آف ورک کنسنسس میکانزم کے ساتھ اور پھر 2022 میں پروف آف اسٹیک پر منتقل ہوا۔

Snyder نے کہا کہ سپاٹ بٹ کوائن ETFs کے لیے بہت زیادہ مانگ کی گئی ہے۔ ایس ای سی نے 2017 میں پہلی جگہ بٹ کوائن ای ٹی ایف کی درخواست سے انکار کیا، جو کہ ابتدائی طور پر دائر 2013 میں طویل عوامی جنگ ایس ای سی اور کرپٹو کے شوقین افراد کے درمیان ہوا، جس نے پروڈکٹ کے بارے میں بیداری پیدا کی۔

Snyder نے کہا کہ "bitcoin ETF کی منظوری تاریخ میں واحد کامیاب ترین ETF لانچ ہے۔ "یہ وہ نہیں ہے جس کی توقع نئے ETF سے کی جاتی ہے … یہ ایسی چیز نہیں ہے جس کی لوگوں کو نقل کرنے کی توقع کرنی چاہئے۔"

ریگولیٹری رکاوٹیں

یہاں تک کہ جب سپاٹ بٹ کوائن ETFs کی منظوری دی گئی تھی، SEC نے پروڈکٹ کی طرف اپنی ہچکچاہٹ کا مظاہرہ کیا۔ وہ اجازت نہیں دی فراہم کنندگان قسم کے چھٹکارے کی پیشکش کرتے ہیں، جو کہ صنعت کا معیار ہے۔ ان قسم کے چھٹکارے کے عمل کے تحت ETF شیئر کی قیمت کو Net Asset Value (NAV) کے مطابق رکھنے کے لیے بنیادی اثاثے کو فروخت کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔ بٹ کوائن ETFs کے لیے، انہیں صرف نقد چھوٹ کا استعمال کرنا چاہیے، جس کا مطلب ہے کہ جاری کنندہ کو بٹ کوائن خریدنے کے لیے نقد کا استعمال کرنا چاہیے اور پھر چھٹکارے پر نقد رقم کے لیے بٹ کوائن فروخت کرنا چاہیے۔

VettaFi کے اسلام نے کہا کہ اسٹیکنگ اس حوالے سے عمل میں آسکتی ہے کہ کون سی درخواستیں منظور ہوتی ہیں اور کون سی نہیں۔ 23 مئی آخری دن ہے جس تک SEC کو VanEck اور Ark/21Shares سے ETF درخواستوں پر فیصلہ فراہم کرنا ہے۔ یہ حتمی ڈیڈ لائن کے خلاف آنے والے پہلے اثاثہ جات کے منتظمین ہوں گے۔ ہر جاری کنندہ کو فیصلے کے لیے چار ڈیڈ لائنز ہوتی ہیں اور SEC نے پہلے ہی کچھ فیصلوں میں تاخیر کر دی ہے کیونکہ جاری کنندگان ابتدائی آخری تاریخ تک پہنچ جاتے ہیں۔

انویسٹمنٹ بینک سٹینڈرڈ چارٹرڈ امید ہے ETFs 23 مئی کو منظوری حاصل کریں گے، جبکہ تجزیہ کار ریسرچ اینڈ بروکریج فرم برنسٹین رکھتا ہے مئی تک منظوری کا امکان 50% ہے۔

"ایتھر ETFs کی پہلی تکرار، مجھے شک ہے کہ ان میں کسی بھی طرح کی داغدار فعالیت سرایت کرنے والی ہے،" کہا۔ کرسٹوفر میٹا3iQ US کے صدر، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ اسٹیکنگ پیچیدگی کی ایک اور پرت ہے جس سے SEC کو آرام سے رہنا پڑے گا۔

جب کہ 3iQ ریگولیٹرز کے ساتھ خدشات کے ذریعے کام کرنے کے قابل تھا، VettaFi's Islam نوٹ کرتا ہے کہ SEC کے لیے لیکویڈیٹی کے خدشات سے لے کر سلیشنگ تک کام کرنے کے لیے بہت سارے خطرات موجود ہیں، جو کہ برے رویے کے لیے تصدیق کنندہ کو سزا دینے کا عمل ہے۔ وہ سوال کرتی ہے کہ اثاثہ طبقے کی طرف ان کی ہچکچاہٹ کو دیکھتے ہوئے ایجنسی اسٹیکنگ کے لیے کتنی کھلی ہوگی۔

اسلام نے کہا، "یہ ایک الگ کہانی ہو گی اگر وہ سب نے ذکر کیا اور یہ جمود کا ہے۔" "ایس ای سی نے اسپاٹ بٹ کوائن ای ٹی ایف کے لیے غیر معمولی اور نقد چھٹکارے کو پیچھے دھکیل دیا، حالانکہ یہ جمود تھا۔ لہذا مجھے لگتا ہے کہ ان کے پاس پیچھے ہٹنے کی زیادہ وجہ ہے، خاص طور پر اگر ان میں سے صرف دو اسٹیکنگ استعمال کرنے کی بات کر رہے ہوں۔