کیوں SEC اسپاٹ ایتھر ETFs کو مسترد کر سکتا ہے - بے چین

جنوری میں امریکہ میں سپاٹ بٹ کوائن ETFs کی منظوری کرپٹو کرنسی انڈسٹری کے لیے ایک اہم سنگ میل تھا۔ ریئر ویو مرر میں کامیاب لانچ کے ساتھ، سرمایہ کار اب اسپاٹ ایتھر ETFs کی امید کر رہے ہیں، لیکن ان کے لیے آؤٹ لک مزید گھمبیر ہے۔ 

گزشتہ چند مہینوں میں، کئی فرموں، بشمول BlackRock، Fidelity، Ark، Grayscale، اور VanEck، نے اسپاٹ ایتھر ETFs جاری کرنے کے لیے درخواست دی ہے، جو ایتھرئم بلاکچین، ETH کی مقامی کریپٹو کرنسی کی قیمت کا پتہ لگائے گی۔ SEC کے لیے ان میں سے کچھ درخواستوں پر فیصلہ کرنے کے لیے 23 مئی آخری تاریخ ہے۔

اگرچہ ایتھر ETFs کے لئے بہت زیادہ توقعات ہیں، کچھ خدشات بھی ہیں کہ سیکورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (SEC) انہیں مسترد کر سکتا ہے، خاص طور پر جب سپاٹ Bitcoin ETFs کی منظوری سے پہلے واقعات کی ٹائم لائن کو دیکھتے ہوئے.

پر لاقابل پوڈ کاسٹ، ایرک بالچوناس، بلومبرگ انٹیلی جنس کے سینئر ETF تجزیہ کار اور ٹیم کا حصہ جس نے درست جگہ بٹ کوائن ETF کی منظوری کی تاریخ کہی، نے کہا، "میں ایک ماہ پہلے تھوڑا زیادہ پر امید تھا۔" اس کے بعد، سپاٹ بٹ کوائن ETF منظوریوں کو پیش کرنے میں اپنی ٹیم کے ساتھی کا حوالہ دیتے ہوئے، اس نے کہا، "اس میں جرم میں میرا ساتھی - ہم 50٪ کی طرح ہیں۔"

اشارے کہ اسپاٹ ایتھر ای ٹی ایف کے لیے چیزیں مختلف ہیں۔

جس وجہ سے لوگ اسپاٹ ایتھر ETFs کے ذریعے سفر کرنے کی توقع کر رہے تھے وہ یہ تھی کہ بٹ کوائن اور ایتھر دونوں میں ایک چیز مشترک ہے جو دوسرے کرپٹو اثاثوں میں نہیں ہے: دونوں ہی فیوچر ETF مصنوعات کے بنیادی اثاثے کے طور پر کام کرتے ہیں۔ ایسا کرنے کے لیے، دونوں اثاثوں کو اشیاء کے طور پر درجہ بندی کر دیا گیا تھا تاکہ وہ مستقبل کی مصنوعات کو منظور کیا جا سکے۔ 

تاہم، اس کے باوجود، گرے اسکیل کو SEC پر مقدمہ کرنا پڑا اور ایجنسی کو اسپاٹ بٹ کوائن ETFs کو تسلیم کرنے اور منظور کرنے کے لیے جیتنا پڑا۔ منظوریوں کے دن، ایس ای سی کے چیئر گیری گینسلر نے ایک بیان شائع کیا جس میں اس بات پر زور دیا گیا کہ ایس ای سی کا ہاتھ عدالت کی طرف سے مجبور کیا گیا تھا اور بٹ کوائن کے لیے بمشکل کچھ حقارت چھپا رہا تھا، اسے "بنیادی طور پر ایک قیاس آرائی پر مبنی، غیر مستحکم اثاثہ قرار دیا گیا تھا جو کہ رینسم ویئر سمیت غیر قانونی سرگرمیوں کے لیے بھی استعمال ہوتا ہے۔ ، منی لانڈرنگ، پابندیوں کی چوری، اور دہشت گردوں کی مالی معاونت۔"

مزید پڑھیں: SEC نے BlackRock کے Spot Ethereum ETF پر فیصلے میں تاخیر کی۔

اس لیے اسپاٹ ایتھر ETFs بمقابلہ سپاٹ بٹ کوائن ETFs کی منظوری حاصل کرنے کی جستجو کے درمیان پہلا بڑا فرق یہ ہے کہ، اگرچہ برسوں پہلے، بٹ کوائن اور ایتھر دونوں کو ان کے فیوچر ETFs کی منظوری سے پہلے اشیاء کے طور پر درجہ بندی کیا گیا تھا، فی الحال کوئی کمپنی مقدمہ نہیں کر رہی ہے۔ SEC (جو کسی بھی درخواست دہندہ کا موجودہ یا مستقبل کا ریگولیٹر ہوگا) تاکہ اسپاٹ ایتھر ETFs کی منظوری حاصل کی جاسکے۔ 

درحقیقت، جیسا کہ بالچوناس نے پوڈ کاسٹ کے دوران اشارہ کیا، گرے اسکیل، جو اپنے بٹ کوائن ٹرسٹ میں موجود اثاثوں کو ETF میں تبدیل کرنے کے لیے SEC پر مقدمہ کرنے کے لیے حوصلہ افزائی کر رہا تھا، ہو سکتا ہے کہ وہ اپنے Ethereum ٹرسٹ کے لیے ایسا کرنے کے لیے تیار نہ ہو۔ SEC نے تمام سپاٹ Bitcoin ETFs کو ایک ہی وقت میں تجارت شروع کرنے کی منظوری دے دی۔ بنیادی طور پر، گرے اسکیل، اس مقدمے پر بہت زیادہ رقم خرچ کرنے کے بعد، پھر نو دیگر اسپاٹ ETF جاری کرنے والوں کے ساتھ دوڑ میں شامل ہوا اور اپنا پہلا موور فائدہ برقرار رکھنے کے بجائے مارکیٹ شیئر کھو دیا۔   

شکوک و شبہات کی ایک اور وجہ یہ ہے کہ SEC 23 مئی تک سپاٹ ایتھر ETFs کی منظوری دے دے گا یہ حقیقت یہ ہے کہ درخواست دہندگان SEC کے ساتھ بات چیت کی اسی سطح پر نہیں ہیں جیسا کہ اسپاٹ بٹ کوائن ETF درخواست دہندگان کی ٹائم لائن میں اسی مقام پر تھے۔ 23 مئی کی آخری تاریخ۔ 

اگرچہ، پوڈ کاسٹ کے دوران، بالچوناس نے ایک فرضی وجہ کے بارے میں سوچا کہ بات چیت کی موجودہ سطح معنی خیز نہیں ہوسکتی ہے، اس نے کہا کہ یہ ذاتی طور پر اب بھی انہیں وقفہ دیتا ہے۔ "اب واضح طور پر ایک ٹیمپلیٹ ہے [اسپاٹ کریپٹو اثاثہ ETFs کے لیے] اب ان تمام کاموں کی وجہ سے جو انہوں نے بٹ کوائن پراسپیکٹس پر کیا تھا، لیکن آپ کو لگتا ہے کہ وہ کسی وقت پہنچ جائیں گے کیونکہ ETH کے پاس اس کی تفصیلات ہیں جو آپ کو کرنا ہوں گی۔ پر کام. لہذا جب تک ہم منگنی نہیں دیکھتے، ہم اپنی مشکلات پر کافی ہلکے رہیں گے۔

مزید پڑھیں: اسپاٹ ایتھر ای ٹی ایف ممکنہ طور پر بٹ کوائن کی تھنڈر کیوں چوری نہیں کریں گے - یہاں تک کہ اگر اسٹیکنگ بھی شامل ہے۔

اس نے کرپٹو ای ٹی ایف پر نظر رکھنے والوں کو یہ بتانے سے نہیں روکا کہ Coinbase کی SEC کے ساتھ 6 مارچ کو میٹنگ ہوئی تھی۔ تاہم، Balchunas ٹویٹ کردہ اس کی بحث کے جواب میں، "عام طور پر میں کہوں گا کہ یہ ایک اچھی علامت تھی لیکن جہاں تک میں جانتا ہوں کہ عملے نے ابھی تک جاری کرنے والوں کو کوئی تبصرہ نہیں کیا ہے، جو کہ ہماری طرح اچھی علامت نہیں ہے۔ ماضی جب انہوں نے btc ETFs پر تبصرے دیئے تھے۔

ایتھر فیوچر بمقابلہ اسپاٹ کے درمیان ارتباط کے بارے میں تشویش

ان اختلافات کے باوجود، یہ اب بھی اس حقیقت کو چھوڑ دیتا ہے کہ ایتھر فیوچر ETFs کے محض وجود کا مطلب ہے کہ کسی وقت، SEC نے ایتھر کو ایک شے کے طور پر درجہ بندی کرنے پر اتفاق کیا۔ لہذا، کچھ مبصرین کا خیال ہے کہ SEC اسی وجہ کو استعمال کرتے ہوئے ایتھر ETFs سے انکار کرنے کی کوشش کر سکتا ہے جو اس نے اصل میں بٹ کوائن فیوچر ETFs کی منظوری کے بعد کی مدت کے دوران سپاٹ بٹ کوائن ETFs کو نامنظور کرنے کے لیے دیا تھا: فیوچر اور اسپاٹ قیمتوں کے باہمی تعلق میں فرق .

سپاٹ اور فیوچر مارکیٹ نظریاتی طور پر جڑے ہوئے ہیں، معاہدے کی میعاد ختم ہونے کی تاریخ کے قریب قیمتوں کے یکجا ہونے کی توقع ہے۔ یہ ارتباط سٹوریج کی لاگت، سہولت کی پیداوار، اور مارکیٹ کی کارکردگی جیسے عوامل سے متاثر ہوتا ہے۔ SEC عام طور پر اس وقت تشویش کا اظہار کرتا ہے جب ارتباط کم ہوتا ہے کیونکہ یہ سپاٹ مارکیٹ میں دھوکہ دہی اور ہیرا پھیری کا مشورہ دے سکتا ہے۔

بالچوناس، جن کے پاس صحیح نمبر نہیں تھے، نے کہا کہ "ایتھر اور ایتھر فیوچرز کے درمیان باہمی تعلق بٹ کوائن اور بٹ کوائن فیوچرز جیسا عظیم نہیں ہوسکتا ہے، اور ممکنہ طور پر وہی ہے جسے وہ مسترد کرنے میں استعمال کریں گے۔"

آخر کار جس چیز نے گرے اسکیل کے ساتھ عدالتی کیس میں SEC کے ہاتھ کو مجبور کیا وہ تھا ججوں نے بٹ کوائن فیوچر اور اسپاٹ بٹ کوائن کی قیمتوں کے درمیان سخت تعلق کی نشاندہی کی۔ 

اس سے یہ سوال پیدا ہوتا ہے: ایتھر فیوچر اور سپاٹ ایتھر کی قیمتوں کے درمیان کیا تعلق ہے؟  

خلا میں کچھ کھلاڑی اس سوال کا جواب دینے کی کوشش کر رہے ہیں تاکہ SEC کی طرف سے اس استدلال کی بنیاد پر مسترد ہونے کو پہلے سے خالی کیا جا سکے۔ مثال کے طور پر، Coinbase نے کیا۔ تجزیہ بٹ کوائن فیوچرز اور سپاٹ بٹ کوائن کا SEC سے ملتا جلتا ہے (حالانکہ ان کے ڈیٹا کے نمونے میں کچھ اضافی مہینے شامل ہیں) جس نے دونوں کے درمیان زیادہ سخت اسپریڈ ظاہر کیا - مثال کے طور پر، فی گھنٹہ کی بنیاد پر 99.1% جبکہ SEC کی طرف سے 98.4% کے مقابلے میں، اور 96.4 منٹ کی بنیاد پر 5% جبکہ SEC کی طرف سے 94.6% کے مقابلے میں۔ 

Coinbase کے تجزیے میں ETH فیوچر اور اسپاٹ بھی شامل تھے، فی گھنٹہ کی بنیاد پر 99.3% ارتباط اور 96.2 منٹ کی بنیاد پر 5%۔ ایتھر فیوچرز بمقابلہ اسپاٹ پر کمیشن کا تجزیہ دیکھنا باقی ہے، لیکن کچھ کرپٹو اثاثہ ای ٹی ایف پر نظر رکھنے والوں کا خیال ہے کہ ایس ای سی اس استدلال کی بنیاد پر انکار کرنے کے لیے ترتیب دے رہا ہے۔ 

Coinbase کے ساتھ SEC کی میٹنگ کی خبروں پر ردعمل ظاہر کرتے ہوئے (لیکن کوئی جاری کنندہ نہیں)، سکاٹ جانسن، ڈیوس پولک اینڈ وارڈ ویل کے مالیاتی وکیل، نے کہا X پر، "یہ مجھے بتاتا ہے کہ SEC ممکنہ طور پر باہمی تعلق کی بنیاد پر منظوری/تردید کرنے والا ہے (جس میں کوئی تعجب کی بات نہیں ہونی چاہیے)۔ اصل جاری کنندگان کے سامنے ان کے ارتباطی تجزیہ پر بحث کرنے کے لیے Coinbase کیوں لائیں؟

تو ، آگے کیا ہے؟ 

نہ صرف اسپاٹ ETH ETF پر SEC کے خلاف کوئی مقدمہ نہیں ہے (جیسا کہ بالچوناس نے پوڈ کاسٹ پر کہا، "ایس ای سی پر مقدمہ کرنا عجیب ہے")، لیکن چند درخواست دہندگان مالی طور پر ایسا کرنے کے لیے حوصلہ افزائی کر سکتے ہیں۔ "ایتھر ETFs کے لیے اصل میں کتنی رقم دستیاب ہے؟" بلچونس نے پوچھا۔ "میری رائے میں اتنا زیادہ نہیں۔ صرف مستقبل کو دیکھیں اور وہ آپ کو اس مارکیٹ میں دلچسپی کے بارے میں کچھ رہنمائی فراہم کریں گے۔ 

ان کا کہنا ہے کہ اگر SEC انکار کرتا ہے، تو "یہ ایک طرح کی چیز بن جائے گی۔ اس سے وہ دوبارہ انڈسٹری کے ساتھ الجھ جائیں گے۔ اس وجہ سے، وہ کہتے ہیں، اگر وہ SEC ہوتے، تو وہ صرف "میری زندگی کے ساتھ آگے بڑھنے" کی منظوری دیتے۔ تاہم، کیونکہ SEC کو اسپاٹ بٹ کوائن ETFs کی منظوری کے لیے سیاسی دھچکا لگا ہو سکتا ہے، اس لیے وہ کہتے ہیں کہ سپاٹ ایتھر ETFs سے انکار کرنا "کچھ لوگوں کے لیے ہڈی پھینکنے کے مترادف ہو سکتا ہے، جو صرف یہ کہنے کے لیے ناراض ہو گئے تھے، صرف ثابت کریں، 'ہم ہیں۔ اس چیز میں نہیں۔''

ابھی کے لیے، نگاہیں نہ صرف SEC اور درخواست دہندگان کے ساتھ اس کی بات چیت پر ہوں گی بلکہ اس کے ارتباطی نمبروں کے تجزیہ پر بھی ہوں گی۔ اس مقام پر، واحد یقین یہ ہے کہ اسپاٹ ایتھر ETF کی منظوری وہ سلیم ڈنک نہیں ہے جس کی کچھ مبصرین امید کر رہے تھے۔