وضاحت کی گئی: کیوں کرپٹو کو مائیکرو اسٹریٹجی مارجن کالز کی پرواہ ہے۔

جب MicroStrategy (MSTR) نے اپنی تازہ ترین آمدنی کی رپورٹ جاری کی، پریس اور crypto Twitter اس کی Bitcoin مارجن کال پر قیاس آرائیوں سے بھر گئے۔ صرف، یہ اتنا اہم کیوں ہے جہاں اس غیر واضح کمپنی کو ممکنہ طور پر مارجن کہا جاتا ہے؟ 

MicroStrategy اپنے سافٹ ویئر کے ذریعے کاروباری اداروں کو تجزیاتی خدمات پیش کرتی ہے، لیکن اس مارکیٹ سے باہر اس وقت شہرت حاصل ہوئی جب اس کے بانی اور بڑے شیئر ہولڈر، مائیکل سائلر نے اپنی کمپنی کو بٹ کوائن پر جوا کھیلا۔

درحقیقت، MSTR گرے اسکیل ٹرسٹ کے بعد دوسرا سب سے بڑا کارپوریٹ بٹ کوائن ہولڈر لگتا ہے۔ جیسا کہ کرپٹو مارکیٹ اس سال گہری ریچھ کے علاقے میں داخل ہوئی، سائلر کی میگا بٹ کوائن بیٹ نے اور بھی سوالات اٹھائے — ساتھ ہی ساتھ بٹ کوائن مارکیٹ کے خطرے کے بارے میں بصیرت بھی پیش کی۔

مائیکرو اسٹریٹجی کی بٹ کوائن کی خریداری کی مختصر تاریخ

A quick look at MicroStrategy’s numbers reveal that Michael Saylor’s margin call may be much higher than what he would like to admit. Bloomberg described MicroStrategy’s BTC buying as a levered کھیلنے بکٹکو پر

MSTR کو بٹ کوائن خریدنے کے لیے جو قرض ادا کرنا پڑ رہا ہے اس کے قریب آمدنی کے ساتھ، یہ واضح ہے کہ سائلر نے اپنے حلیم تجزیاتی سافٹ ویئر کے کاروبار کو ایک گہرا فائدہ اٹھانے والی کمپنی میں تبدیل کر دیا کرپٹو کیسینو میں بہت بڑا دائو.

اور قدرتی طور پر کرپٹو دنیا میں، یہ بتاتا ہے کہ MSTR اتنا مقبول کیوں ہوا ہے۔ 1.44 میں $2019 بلین کی مارکیٹ کیپ اور تقریباً $486 ملین کی آمدنی کے ساتھ، MSTR بمشکل خبروں کے چکر میں نمایاں ہوا۔

تاہم، جیسا کہ اس کے بی ٹی سی ہولڈنگز نے اس کے سافٹ ویئر کاروبار کی قدر کو گھیر لیا، ایم ایس ٹی آر تیزی سے سافٹ ویئر کے مقابلے بٹ کوائن کے بارے میں زیادہ ہو گیا۔ اس وقت نیویارک اسٹاک ایکسچینج میں کوئی دوسری کمپنی نہیں ہے جو MSTR کی طرح BTC کے سامنے ہے۔

اس کا لازمی طور پر یہ مطلب نہیں ہے کہ مائیکرو اسٹریٹجی کو بطور اسٹاک رکھنے سے آپ کو بٹ کوائن کی قیمت کے مساوی نمائش ملے گی - کیونکہ کمپنی کی زیادہ BTC خریدنے کے لیے اسٹاک کو بہت زیادہ کمزور کیا جا رہا ہے۔.

مائیکرو سٹریٹیجی نے اگست 2020 میں بٹ کوائن کو خریدنا شروع کیا جس سے اس کے سٹاک میں 250 ملین ڈالر کی فروخت ہوئی اور پھر غیر محفوظ نوٹ جاری کر کے BTC خریدنا جاری رکھا جنہیں شیئرز میں تبدیل کیا جا سکتا ہے۔ اس نئے مالی قرض میں اضافہ کرتے ہوئے، MSTR نے ایک بانڈ جاری کیا، قرض لیا، اور BTC خریدنے کے لیے مزید حصص بیچے۔

مستقبل میں، سب کچھ ڈیجیٹل توانائی پر چلتا ہے. # بطور

— مائیکل سائلر (@saylor) جون 22، 2022

مزید پڑھیں: MicroStrategy کی مارجن کال کی وضاحت کی گئی۔

2018 میں اس پر کوئی قرض نہیں تھا، 113 میں اس نے 2019 ملین ڈالر کا قرض رجسٹر کیا تھا، لیکن 2020 میں اپنا BTC قرض جمع کرنا شروع کرنے کے بعد، اس نے 581.5 ملین ڈالر کا قرضہ رجسٹر کیا۔ آج، مائیکرو اسٹریٹجی کا کل قرض 2.435 بلین ڈالر تک چلتا ہے۔

اگر محصولات اور آمدنی ان کی موجودہ سطح پر رہتی ہے، Saylor لامحالہ کرے گا اپنے کچھ بی ٹی سی کو فروخت کرنا ہے۔ اپنے قرض کو پورا کرنے اور بانڈ ہولڈرز کو ادا کرنے کے لیے، بٹ کوائن کی قیمت کچھ بھی ہو - اسٹاک کی قیمت میں حد سے زیادہ کمی کے سب سے اوپر جو کہ غیر محفوظ شدہ نوٹوں کو چھڑانا شروع ہونے کے بعد آئے گا۔ 

بٹ کوائن کا زیادہ تر قرض مائیکرو اسٹریٹجی نے 2020 میں جاری کردہ غیر محفوظ قرضوں میں ہے، 650 میں $0.75 ملین 2025٪ پر میچورنگ کے ساتھ اور 2021 میں $1.05 بلین 0% پر 2027 میں میچورنگ۔ 2021 میں MicroStrategy نے بھی $500 ملین محفوظ میں جاری کیا۔ بانڈ 6.125 میں 2028 فیصد پختگی پر۔

اس سال مارچ میں، مائیکرو سٹریٹیجی نے تقریباً 205 مزید بی ٹی سی خریدنے کے لیے سلور گیٹ سے 4,000 ملین ڈالر کا قرضہ BTC کے ساتھ لیا تھا۔ اگرچہ، یہ نوٹ کرنا دلچسپ ہے کہ اس قرض کے لیے شرح سود کی ادائیگی ابھی تک اعلان نہیں کیا گیا ہے.

بٹ کوائن کی خریداریوں کو بھی 1,413,767 میں 2021 حصص کی فروخت سے مالی اعانت فراہم کی گئی تھی جو تقریباً $700 فی حصص سے کچھ زیادہ تھی، جس سے فروخت میں تقریباً $1 بلین کا اضافہ ہوا۔ 2019 کے بعد سے، مائیکرو اسٹریٹجی کے بقایا حصص میں 12.6 فیصد اضافہ ہوا ہے۔ ان میں اور بھی اضافہ ہوگا۔

مجموعی طور پر، مائیکرو سٹریٹیجی نے 129,218 بٹ کوائن خریدے جن کی کل قیمت $3.97 بلین ہے اور فی بٹ کوائن کی اوسط قیمت تقریباً $30,700 ہے۔

2021 میں، مائیکرو اسٹریٹجی نے $93.8 ملین کا حتمی نقد منافع کمایا، جو کہ ان کے پچھلے دس سالوں میں نسبتاً تیسرا بہترین سال ہے۔ 2015 سے آمدنی اور آمدنی میں کمی کا رجحان ہے لیکن 2021 میں اس میں اضافہ ہوا ہے۔ سیلر کی شہرت قدرے بہتر نقد بہاؤ اور آمدنی کے ساتھ ملتی ہے، لیکن یہاں تک کہ ٹویٹر کے مشہور ہونے کے باوجود اس کی کمپنی کے قرضوں کو پائیدار بنانے کے لیے کافی نہیں تھا۔. 

کم درجہ بندی کا مطلب اسٹاک پر دباؤ ہے۔

Altman Z-Score، ایک تجزیاتی اشارے جو فنڈ مینیجرز کے ذریعے استعمال کیا جاتا ہے، مائیکرو سٹریٹیجی کو -0.06 پر ریٹ کرتا ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ یہ "Distress Zone" میں ہے۔ اس کا بنیادی مطلب یہ ہے کہ مائیکرو اسٹریٹجی کو اگلے دو سالوں میں دیوالیہ ہونے کے امکان کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔

منطقی طور پر، اگر بٹ کوائن کی قیمت MSTR کی اوسط قیمت خرید سے کم رہتی ہے، تو کمپنی کرے گی۔ لامحالہ دیوالیہ ہو جانا کیونکہ اس کا BTC قرض ادا کرنے کے لیے کافی نہیں ہوگا۔ اس کا سٹاک، جو کہ بٹ کوائن سے بہت زیادہ منسلک ہے، گر جائے گا اور غیر محفوظ شدہ نوٹ بیکار ہو جائیں گے۔

دوسری طرف، اگر بٹ کوائن $60,000 اور اس سے زیادہ پر واپس چلا جاتا ہے، تو MSTR منافع کمانے کے قابل ہو جائے گا اگر وہ اپنا Bitcoin بیچتا ہے اور مارکیٹ اسٹاک کی قیمت کو اتنی زیادہ اہمیت دیتی ہے کہ غیر محفوظ شدہ نوٹ رکھنے والوں کے لیے منافع کے ساتھ کیش آؤٹ ہو جائے۔ . تاہم، اس منظر نامے کے لیے بھی بی ٹی سی کو اعلیٰ قیمت کی سطحوں پر مسلسل مانگ میں رہنے کی ضرورت ہوگی۔

سیدھے الفاظ میں، ایم ایس ٹی آر کے پاس آف لوڈ کرنے کے لیے بہت زیادہ بی ٹی سی ہے اور، کمپنی کے زندہ رہنے کے لیے، اسے ضرورت ہے طویل BTC بیل مارکیٹ جہاں خریدار ہمیشہ زیادہ قیمتوں کی تلاش میں رہتے ہیں۔

#HODL

- مائیکل سیلر۔ (@saylor) جون 24، 2022

2020 تک، BTC نے 763% کی واپسی کی جبکہ MicroStrategy 69% پر پیچھے رہ گئی۔ Nasdaq نے 83.66% کی واپسی کی۔ کمپنی کی مارکیٹ کیپ ($2.5 بلین) بھی کمپنی کے بی ٹی سی ہولڈنگز کی قیمت سے نمایاں طور پر کم ہے، تقریباً 3.7 بلین ڈالر۔

سیلر کی تیز رفتار بی ٹی سی جواری کی رفتار بہت تیزی سے ہوئی۔ اب، وہ راستہ بدلنے کے قابل ہونے کے بغیر اپنی پوزیشن میں پھنس گیا ہے۔

ابتدائی طور پر، 2020 میں، مائیکرو اسٹریٹجی کی سالانہ رپورٹ جس میں بی ٹی سی کی خریداری کے فیصلے کا خاکہ پیش کیا گیا قیاس آرائی کے پہلو کا ذکر نہیں کیا۔ بٹ کوائن کی قدر کا عالمی اور مالیاتی ذخیرہ بننے کے مثالی اور طویل مدتی مقصد کے پیچھے۔

2021 تک، مائیکرو سٹریٹیجی نے اپنے بٹ کوائن کے استدلال کو آگے بڑھایا، یہ بحث کرتے ہوئے کہ کرپٹو ایک افراط زر کا ہیج تھا:

"اپنی بیلنس شیٹ پر زیادہ سرمایہ اور نقد ذخائر رکھنے والی کارپوریشنز شیئر ہولڈر کی قیمت کی حفاظت نہیں کر رہی ہیں۔ ہمیں یقین ہے کہ بٹ کوائن اسے ٹھیک کرتا ہے۔

"مہنگائی، ضابطے، تصادم، بدعنوانی، جبر، یا ضبطی کی خارجی قوتیں کسی بھی تنظیم کے مستقبل کو خطرے میں ڈال سکتی ہیں۔ ہمیں یقین ہے کہ بٹ کوائن اسے بھی ٹھیک کرتا ہے۔

آج، یہ دلیل کہ Bitcoin مہنگائی کا بہترین ہیج ہے، Bitcoin پر مائیکل سیلر کا سب سے اہم بات کرنے والا نقطہ بن گیا ہے۔ تاہم، حقیقت نے مداخلت کی ہے، یہ ظاہر کرتا ہے بی ٹی سی اور افراط زر کا منفی تعلق نہیں ہے۔.

یہاں سائلر کی دوسری اہم دلیل سماجی انصاف کے اصول پر مبنی ہے، یہ کہتے ہوئے کہ مالیاتی اور مالیاتی پالیسیاں ان لوگوں کے لیے حد سے زیادہ فائدہ مند تھیں جن کے پاس اسٹاک جیسے اثاثے ہیں نہ کہ ان لوگوں کے لیے جو اپنی ماہانہ تنخواہ پر انحصار کرتے ہیں۔

مزید پڑھیں: کس طرح مائیکل سائلر اصل میں مائیکرو سٹریٹیجی کے $6B بٹ کوائن سٹیش کو استعمال کرنے کا ارادہ رکھتا ہے۔

Bitcoin اور افراط زر کے درمیان منفی تعلق اسی مانیٹری پالیسی کی وجہ سے ہوسکتا ہے جس کے بارے میں سائلر نے دلیل دی کہ معاشی اور آمدنی میں عدم مساوات لانے میں مدد ملی۔ یہاں کی جدلیاتی اہمیت دلچسپ ہے، کیونکہ اگر بی ٹی سی مہنگائی کی سب سے بہترین قسم تھی، اور اس کی کامیابی کا انحصار کم شرح سود اور سرمائے تک آسان رسائی پر تھا، تو یہ ایسا ہی ہے جیسے توسیع پسند مالیاتی پالیسی نے اپنا ایک تریاق بھی فراہم کیا ہو۔

کم شرح سود: ہونا اچھا ہے، یا ہونا ضروری ہے؟

بٹ کوائن کے ساتھ ٹیسلا اسٹاک جیسے رسک آن اثاثوں کے درمیان کچھ ارتباط موجود ہے، جن کی مبینہ طور پر کم شرح سود کی مالیاتی حکومت سے بھی مدد ملتی ہے۔ 2021 میں، بٹ کوائن اور ٹیسلا نے ایک ساتھ مل کر نئی بلندیوں کو بڑھایا۔

ستم ظریفی یہ ہے کہ ٹیسلا نے اب تک 2020 سے بٹ کوائن کو پیچھے چھوڑ دیا۔ تو، سائلر کی اسی طرح کی منطق کے ساتھ، لوگ بھی کر سکتے تھے۔ پرخطر اسٹاک خرید کر مہنگائی سے بچایا.

یہ دیکھنا ابھی باقی ہے کہ ٹیسلا جیسے رسک آن سٹاک زیادہ شرح سود والے ماحول میں کس طرح کام کریں گے، لیکن یہ بٹ کوائن کے ساتھ اور بھی زیادہ دلچسپ ہوگا۔ کے ذریعہ شائع کردہ چارٹ بازاری کان Bitcoin کی قیمت کے ساتھ GS US Financial Index کے الٹے پیٹرن کی منصوبہ بندی کرنا ایک مستحکم ارتباط کو ظاہر کرتا ہے۔ 

سائلر کے لیے بدتر یہ ہے کہ وہ اپنا سب سے بڑا دشمن ہو سکتا ہے۔ اگر وہ اڑا دیتا ہے، تو اس کی بی ٹی سی آف لوڈنگ مارکیٹ اور بٹ کوائن کی قیمت کو کیسے متاثر کرے گی؟

اس منظر نامے میں دوسرا بڑا ممکنہ خطرہ گرے اسکیل ٹرسٹ ہے۔ اگر مارکیٹ کو کتنا نقصان پہنچے گا۔ گرے اسکیل ٹرسٹ اور MSTR اڑا? اچانک، وہ لوگ جنہوں نے بڑے پیسے اور مالیاتی کھلاڑیوں سے آزاد ہونے کے مثالی انجام کے لیے بٹ کوائن خریدا، اپنے آپ کو دو وہیل مچھلیوں کی حمایت یافتہ اثاثہ کے ساتھ مل گئے جو اپنی خواہش پر مارکیٹ کو کریش کر سکتے ہیں۔

بالآخر، Bitcoiners کے پاس اس امید کے سوا کوئی چارہ نہیں ہے کہ Saylor کی شرط کامیاب ہو جائے۔

مزید باخبر خبروں کے لیے، ہمیں فالو کریں۔ ٹویٹر اور گوگل نیوز یا ہمارا تحقیقاتی پوڈ کاسٹ سنیں۔ اختراع شدہ: بلاک چین سٹی.