SEC کے خلاف گرے اسکیل مقدمہ GBTC یرغمالی بحران کو بڑھاتا ہے۔

گری اسکیل انویسٹمنٹ نے بدھ کی شام دیر گئے SEC کے خلاف ایک مقدمہ دائر کیا، ایجنسی کی جانب سے اپنے کراؤن جیول گری اسکیل بٹ کوائن ٹرسٹ (GBTC) کو ETF میں تبدیل کرنے کے لیے فرم کی درخواست مسترد کیے جانے کے بعد۔ فرم کا دعویٰ ہے کہ اس اقدام سے GBTC کی قیمتوں میں ڈرامائی رعایت کا مسئلہ حل ہو جائے گا۔

Greyscale مقدمہ کوئی تعجب کی بات نہیں ہے؛ پہلے عوامی طور پر فرم ٹیلی گراف اگر SEC نے کمپنی کی درخواست کو مسترد کر دیا تو اس کا قانونی کارروائی کا ارادہ ہے۔ اس سال کے شروع میں، فرم نے ایڈمنسٹریٹو پروسیجرز ایکٹ کا دعوی دائر کرکے مقابلہ کرنے کے اپنے ارادے کا اعلان کیا اور اس کوشش کی قیادت کرنے کے لیے ریاستہائے متحدہ کے سابق سالیسٹر جنرل ڈان ویریلی کو برقرار رکھا۔

عدالت جانے کی دھمکی پر اچھا کرنا ایک ہے۔ تعطل میں اضافہ فرم کی قیادت (اور بالواسطہ طور پر، اس کی بنیادی کمپنی اور CoinDesk کے مالک: ڈیجیٹل کرنسی گروپ) اور SEC کے چیئرمین گیری گینسلر کے درمیان۔ عوامی طور پر، Gensler ہے برقرار رکھا زیادہ تر کرپٹو ایکو سسٹم کی قدر، افادیت، اور قانونی حیثیت کا ایک مدھم نظریہ، جس میں بٹ کوائن (BTC) کوئی استثنا نہیں ہے۔

دریں اثنا، Greyscale کے CEO مائیکل سوننشین نے ETF کی تبدیلی کی حکمت عملی سے اپنی وابستگی کا اعادہ کیا ہے، جس میں لکھا ایک پریس ریلیز میں کہ وہ اور فرم دونوں "امریکی مارکیٹ میں Bitcoin ETFs کو اسپاٹ کرنے سے انکار کرنے کے SEC کے فیصلے سے سخت مایوس اور شدید طور پر متفق نہیں ہیں۔"

مزید پڑھیں: مورگن اسٹینلے اب آرک سے زیادہ گرے اسکیل بٹ کوائن ٹرسٹ اسٹاک کے مالک ہیں۔

گرے اسکیل مقدمہ کا تعطل: دونوں فریق

اس معاملے میں دونوں فریقین، اور اب عدالتی کیس، اس معاملے کو لے کر بالکل مختلف ہیں۔

ایس ای سی کی پوزیشن:

• اس کے لیے وسیع امکانات اور ثابت شدہ مثالیں دونوں موجود ہیں، بٹ کوائن کی قیمتوں میں مارکیٹ میں ہیرا پھیری.
• Bitcoin پر مبنی مالیاتی مصنوعات میں ایجنسی کی نگرانی اور نگرانی کا فقدان ہے جو "کافی سائز" کے تبادلے کی معلومات کے ساتھ آتا ہے اور ریگولیٹری حکام کے ذریعہ مرکزی طور پر نگرانی کی جاتی ہے۔
• Greyscale کی درخواست کی گذارشات یہ ظاہر کرنے میں ناکام رہیں:
  • ہیرا پھیری، واش ٹریڈنگ، ہیکنگ وغیرہ کے خدشات کے خلاف سرمایہ کاروں کے تحفظ کو یقینی بنانے کے لیے خاطر خواہ اقدامات کیے جا رہے ہیں۔
  • بٹ کوائن کی مارکیٹ ایسی ہے کہ مزید تحفظات غیر ضروری ہیں۔

گرے اسکیل کا پوزیشن:

• ETF میں تبدیل کرنا اس شدید رعایت کا بہترین حل ہے جس پر ٹرسٹ کی تجارت کے حصص، ٹرسٹ کے پاس موجود بٹ کوائنز کی خالص اثاثہ قیمت (NAV) کے نسبت۔
• تبادلوں کو نامنظور کرنے سے، یہ SEC ہے جو سرمایہ کاروں کے سرمائے کو GBTC میں بہنے سے "لاک اپ" کرنے کا ذمہ دار ہے، بدلے میں اس کے سرمایہ کاروں کو نقصان پہنچانا.
• Bitcoin مارکیٹس، GBTC، اور NYSE Arca (وہ تبادلہ جس پر مجوزہ ETF تجارت کرے گا) نے سرمایہ کاروں کی حفاظت اور منڈی کے منظم آپریشنز کو یقینی بنانے کے لیے مناسب کنٹرول، نگرانی اور اثر و رسوخ قائم کیا ہے۔
• امریکی عوام کی طرف سے چیخ و پکار ہے۔ بے حد Greyscale کے ETF پلان کے حق میں اور اس کی اجازت نہ دینے سے عوام کو خطرہ اور نقصان ہو گا۔

مزید پڑھیں: CFTC نے جیمنی کور اپ کا الزام لگایا: Execs نے مارکیٹ میں ہیرا پھیری کی مالی اعانت کی۔

ہر کوئی اسے چاہتا ہے - لہذا اس کی قیمت زیادہ ہے۔

Greyscale اور اس کے سرمایہ کاروں کے لیے مرکزی تشویش وہ ہے جسے "NAV میں رعایت" کے نام سے جانا جاتا ہے، اس میں موجود بٹ کوائن سے GBTC حصص کی قدر کو الگ کرنا۔ 

فنڈ کے زیادہ تر وجود کے لیے، یہ مارکیٹ میں اس جیسا واحد پروڈکٹ تھا اور GBTC کی جانب سے تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کو نجی فروخت کے ذریعے پیدا کردہ سپلائی سے مانگ بہت زیادہ تھی۔ یہاں تک کہ جب 6-12 ماہ کے لاک اپ کی مدت کا مشاہدہ کرتے ہوئے اس قسم کے حصص کی فروخت پر پابندی ہے، نجی خریدار جو GBTC کو گری اسکیل سے قیمت پر خریدتے ہیں وہ انہیں کھلی مارکیٹ میں دوبارہ فروخت کرنے کی توقع کر سکتے ہیں۔ پریمیم اکثر 40% سے زیادہ. بلاشبہ یہ ان کو قیمتی قیمت پر چھڑانے سے کہیں بہتر آپشن تھا۔

2016 میں، SEC نے GBTC (اس وقت بٹ کوائن ٹرسٹ کہلاتا تھا) اور اس سے منسلک بروکر جینیسس کے لیے خلاف ورزی کرنا ریگولیشن M — جو اس طرح کے غیر ETF فنڈز کو بیک وقت ٹرسٹ شیئرز کی فروخت اور چھڑانے سے روکتا ہے۔ "کوئی غلطی" کے تصفیے کے بعد، ٹرسٹ نے بٹ کوائن کے لیے GBTC کے حصص کی واپسی کو روک دیا، جس سے مؤثر طریقے سے سرمایہ کاروں کو اپنی سرمایہ کاری کو کیش کرنے کے لیے اوپن مارکیٹ کا استعمال کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔ 

جب کہ GBTC کے حصص کی مارکیٹ کی قیمت بٹ کوائن کی ظاہری قیمت سے زیادہ تھی، a صحت مند ثالثی کا موقع موجود ہے: سرمایہ کار BTC ادھار لے سکتے ہیں، اسے قیمتی قیمت پر GBTC کے حصص حاصل کرنے کے لیے استعمال کر سکتے ہیں اور، مطلوبہ لاک اپ مدت کے بعد، قرضوں کی ادائیگی کے لیے حصص فروخت کر سکتے ہیں اور منافع میں بڑا فرق ڈال سکتے ہیں۔

مزید پڑھیں: بیری سلبرٹ کا ڈیجیٹل کرنسی گروپ اب $10B کرپٹو ایمپائر ہے۔

کسی کو اس کی ضرورت نہیں ہے - لہذا اس کی قیمت کم ہے۔

2020 کے آخر میں، مارکیٹ کی قیمتیں پھٹ گئیں اور بٹ کوائن اور GBTC کی مانگ میں اضافہ ہوا۔ گرے اسکیل میں بھاری رقوم بہہ گئیں۔ انہوں نے ٹرسٹ کے اندر بٹ کوائن کے بڑھتے ہوئے پول کو ظاہر کرنے کے لیے بڑی تعداد میں شیئرز بنائے اور جاری کیے۔ 

تاہم، 2021 کے فروری میں، کئی متبادل مصنوعات شروع, سرمایہ کاروں کو ان ہی بٹ کوائن کے حمایت یافتہ حصص تک رسائی کی پیشکش کرتے ہیں لیکن نہ تو لاک اپ مدت کے ساتھ اور نہ ہی بھاری 2% فنڈ مینجمنٹ فیس کے ساتھ جو Greyscale چارج کرتا ہے۔ حصص کو براہ راست چھڑانے کی قابلیت، کسی بھی وقت چہرے کی قیمت کے لیے اس کا مطلب ہے کہ یہ مصنوعات قدرتی طور پر بٹ کوائن کی قیمت کو ٹریک کریں گی، بغیر کسی اہم رعایت یا پریمیم کے.

جلد ہی، مانگ میں کمی آئی اور GBTC کی مارکیٹ کی قیمتیں اس کے ساتھ گر گئیں۔ GBTC کی دوبارہ فروخت پر پریمیم کی پیشکش کرنے کے بجائے، ٹرسٹ میں حصص رکھنے والے کسی کو بھی اپنے GBTC کو غیر معینہ مدت تک رکھنے یا اسے کھلے بازار میں رعایت پر فروخت کرنے کے امکانات کا سامنا کرنا پڑا۔ حالیہ دنوں میں یہ رعایت 30% کی سطح تک گر گئی ہے۔

اس کا مطلب یہ تھا کہ گری اسکیل پیکیجنگ میں بٹ کوائنز تھے۔ بی ٹی سی سے کہیں کم قیمت ایکسچینج پر براہ راست خریدا. سرمایہ کار خسارے میں ڈوبے ہوئے تھے۔ اب، بٹ کوائن کی قیمتیں $20k سے نیچے اچھلنے کے ساتھ، GBTC پر فائز ہونا پورٹ فولیو کے لیے اور بھی بدتر تجویز ہے۔

مزید پڑھیں: ہیج فنڈز کرپٹو مارکیٹ کریش کے حقیقی فاتح ہیں۔

یرغمال بنانے کی صورت حال

Greyscale مقدمہ کو فرم نے اس طرح بیان کیا ہے جیسے یہ تھا۔ دفاع کی آخری لائن سرمایہ کاروں کے لیے، کیس کو وفاقی عدالت میں لے جانا تاکہ انہیں SEC کے منحوس اقدامات سے بچایا جا سکے۔ فرم ایک بالکل پر ڈال دیا ہے بڑے پیمانے پر ریگولیٹرز، ماہرین تعلیم، سرمایہ کاروں اور عوام کو قائل کرنے کے لیے لابنگ اور PR مہم جو کہ ETF میں تبدیلی محفوظ، معقول اور ضروری ہے۔

GBTC جس پیغام کو بڑھانا چاہتا ہے وہ غیر مبہم ہے۔ جیسا کہ اس کی سائٹ پر ایک حالیہ پوسٹ میں کہا گیا ہے: "GBTC کو ایک جگہ Bitcoin ETF میں تبدیل کرنا سرمایہ کاروں کے لیے بہترین آپشن ہے: یہ رعایت کو مؤثر طریقے سے ختم کر دے گا اور حصص کو Bitcoin کی قیمت کا پتہ لگانے کا سبب بنے گا۔"

دلچسپ بات یہ ہے کہ فرم اس حقیقت کے بارے میں مستقل طور پر سامنے نہیں آتی ہے کہ ETF کی تبدیلی درحقیقت NAV ایشو پر شدید رعایت کو ٹھیک کرنے کا واحد طریقہ نہیں ہے۔ 

Greyscale مقدمہ ایک جھوٹی اختلاف کا مطلب ہے

Greyscale مقدمہ یا اس کے سرمایہ کار کی طرف سے خطاب نہیں کیا گیا مواصلات یہ ہے کہ GBTC فی الحال کسی بھی نئے GBTC حصص کو فروخت کے لیے پیش نہیں کر رہا ہے اور اس طرح ریگولیشن M لازمی طور پر انہیں کسی ریڈیمپشن پروگرام کو لاگو کرنے سے نہیں روکے گا۔ ایسا کرنے کا، یقیناً، مطلب یہ ہو گا کہ GBTC کے کسی بھی حصص کو GBTC کے ذریعے قیمت کی قیمت کے لیے چھڑایا جا سکتا ہے — NAV میں رعایت کو بند کرنا، اور نقد قیمت کو "ان لاک" کرنا۔ گریسکل نے SEC پر اپنے فنڈ میں "لاکنگ" کا الزام لگایا ہے۔ 

ایسا لگتا ہے کہ Greyscale اس رعایت کو برقرار رکھنے کا انتخاب کر رہا ہے اور ساتھ ہی ساتھ ایک دباؤ کی مہم بھی چلا رہا ہے جو SEC کو اپنے سرمایہ کاروں کی موجودہ حالت کے لیے غلط قرار دیتا ہے۔ کسی کو یہ سوچنے پر معاف کیا جا سکتا ہے کہ کیا GBTC کے بڑے اثاثہ پول کی 2% مینجمنٹ فیس Greyscale کے ETF-یا-bust جھوٹے اختلاف میں کوئی کردار ادا کرتی ہے۔ کسی چھوٹ کا مطلب NAV میں کوئی اصلاح نہیں ہے۔ اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ حریفوں کے کم مہنگے فنڈز میں بڑے پیمانے پر اخراج نہ ہو۔

اتنا ہی قابل ذکر حقیقت یہ ہے کہ پیرنٹ کمپنی ڈی سی جی مسلسل رہی ہے۔ اختیار کرنا کھلی مارکیٹ میں جی بی ٹی سی کے حصص خریدنے کے لیے۔ یہ دیکھتے ہوئے کہ یہ حصص ان کے مالک کی طرف سے نقصان پر فروخت کیے جائیں گے، DCG کے ذریعے رعایت پر خریدے جائیں گے، اور پھر اگر ETF کی منظوری دی جاتی ہے تو فوری طور پر ان کی قیمت میں اضافہ ہو جائے گا، یہ حیرت کی بات نہیں ہے کہ اس کی مکمل ملکیت والی ذیلی کمپنی Greyscale کے لیے تیار ہے۔ SEC کے ساتھ ہارڈ بال کھیلیں ان کا راستہ حاصل کرنے کے لئے.

لیکن کیا سرمایہ کاروں کا تحفظ واقعی محرک ہے؟

اس کہانی کی مزید کوریج اور Greyscale Bitcoin ٹرسٹ کے ہمارے آنے والے گہرے تجزیے کے لیے جلد ہی دوبارہ چیک کریں۔

مزید باخبر خبروں کے لیے، ہمیں فالو کریں۔ ٹویٹر اور گوگل نیوز یا ہمارا تحقیقاتی پوڈ کاسٹ سنیں۔ اختراع شدہ: بلاک چین سٹی.