SOFR اب آدھی مارکیٹ سے زیادہ ہے۔

• ISDA-Clarus RFR اپنانے کے اشارے نے ایک نئی ہمہ وقتی اونچائی پر چھلانگ لگا دی۔ 46.0٪ مئی 2022 میں.
• SOFR اپنانے سے مارکیٹ کا 50% (صرف!) ٹوٹ گیا۔
• €STR کے مقابلے میں 21.8% EUR رسک ٹریڈ کیا گیا، جو پچھلے مہینے کی بلند ترین سطح سے تھوڑا کم ہو رہا ہے۔
• ہم SOFR میں SEF کی سرگرمی کو دیکھتے ہیں۔

مئی 2022 کے لیے ISDA-Clarus RFR اپنانے کا اشارہ اب شائع کیا گیا ہے.

دکھا رہا ہے

• کی ایک نئی ہمہ وقتی بلندی۔ 46٪ مجموعی طور پر RFR اپنانے کے اشارے کے لیے۔
• مئی 2022 مارچ 2021 تک آر ایف آر اپنانے میں لگاتار چودھواں ماہانہ اضافہ تھا۔
• SOFR اپنانے کی شرح اب تک کی بلند ترین سطح تک بڑھ گئی۔ 50.1٪.
• عملی طور پر 100% ٹریڈنگ اب CHF، JPY اور GBP کے لیے RFRs میں ہے۔ مستقبل میں اس میں تبدیلی کی توقع کرنے کی بہت کم وجہ ہے۔
• مجموعی تجارتی سرگرمیوں کے لحاظ سے یہ ایک بار پھر کافی کم مہینہ تھا۔ یہ سب کے بعد، اس ہفتے لکھنے کے لئے حیرت انگیز لگتا ہے مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ جس کا ہم مشاہدہ کر رہے ہیں۔.

کیا کوئی Gotchas ہیں؟

ڈیٹا ایک مضبوط کہانی سنا رہا ہے، اور یہ قابل ذکر طور پر مطابقت رکھتا ہے۔

ایس او ایف آر کو اپنانا - ہاں.
پرانی LIBOR کرنسیوں میں 100% کے قریب تجارت - ٹک.
€STR - ایک طرح کی ہلچل لیکن مزید کرنے کی ضرورت ہے - پھر بھی کیس.
AUD - ابھی منتقلی میں دلچسپی نہیں ہے - ہاں سر.

کون سا SEF سب سے زیادہ SOFR دیکھتا ہے؟

ISDA کی رپورٹ سے بہت کم روشنی ڈالنے کے ساتھ، آئیے Clarus ڈیٹا کے ایک اور علاقے پر ایک نظر ڈالتے ہیں - SEFView. ہماری ڈیٹا ایپ SEFs کے مارکیٹ شیئر کی نگرانی کرتی ہے۔ کیا USD LIBOR سے SOFR میں منتقلی SEFs میں کسی تبدیلی کا سبب بن رہی ہے؟

آئیے چار چارٹ دیکھیں۔

1. مجموعی طور پر SEF USD سرگرمی

سب سے پہلے، تمام USD ریٹ پروڈکٹس (LIBOR اور RFRs) کے تمام SEFs میں مارکیٹ شیئر:

دکھا رہا ہے

• مارکیٹ شیئر جیسا کہ DV01 ($ ملین) سے ماپا گیا ہے۔ براہ کرم نوٹ کریں کہ یہ چارٹ تصوراتی لحاظ سے نمایاں طور پر مختلف نظر آتے ہیں۔
• D2C پلیٹ فارمز، ٹریڈ ویب اور بلومبرگ کا غلبہ قابل ذکر ہے۔ ان کا مجموعی سرگرمی کا 64% حصہ ہے - حالانکہ میں اس پر قائل نہیں ہوں۔ تمام اس سرگرمی کی واقعی قیمت ہے؟
• دسمبر 2021 سے پہلے، جب SOFR اپنانا USD مارکیٹ (یا اس سے کم) کے ~25% پر تھا، D2C پلیٹ فارمز نے کل سرگرمی کا 64% مارکیٹ شیئر دیکھا۔ 2022 میں، SOFR کو اپنانے کے ساتھ اب 50% تک بڑھ رہا ہے، اس میں ذرا بھی تبدیلی نہیں آئی ہے۔ انہوں نے ابھی تک اس سال کل سرگرمی کا 64% دیکھا ہے!
• اگر ہم روایت پر نظر ڈالیں، جن کا اس عرصے کے دوران 9.0% مارکیٹ شیئر ہے، تو یہ 2021 اور 2022 میں بھی تقریباً ایک جیسا ہی تھا (8.9% بمقابلہ 9.4%)۔
• یہ تمام SEFs میں ایک جیسی کہانی ہے۔ مارکیٹ شیئر نمایاں طور پر مستحکم ہے۔ TP (Tulletts) اس سال اوسطاً 8.1% ہے بمقابلہ پچھلے سال 9.2%؛ IGDL (ICAP) اس سال 6.9% پر 6.4 میں 2021%۔
• ٹریڈ ویب 46% اور بلومبرگ 18% پر اسی طرح مستحکم رہے ہیں۔ اس ٹریڈ ویب نمبر کو دیکھیں - متاثر کن!

2. صرف D2C SOFR سرگرمی

Secondly, what is the battle like between Tradeweb and Bloomberg on SOFR? The chart shows volumes in DV01 ($ millions).

مجھے یہ چارٹ پسند ہے کیونکہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ SOFR ٹریڈنگ صرف 12 مہینوں میں کتنی تیزی سے شروع ہوئی ہے۔ اعداد و شمار کو دیکھ کر؛

• مارچ 2022 واحد مہینہ ہے جب DV1 کے $01bn سے زیادہ نے D2C SEFs پر SOFR سے منسلک مصنوعات میں تجارت کی ہے۔ باقی مارکیٹ کی طرح، پچھلے دو مہینوں میں سرگرمی میں کمی دیکھی گئی ہے۔ میں پھر سوچتا ہوں کہ کیا جون میں مارکیٹ کی موجودہ اتار چڑھاؤ اس کو بدل دے گا؟
• Tradeweb کا 73 میں ~2022% مارکیٹ شیئر ہے۔ یہ پچھلے 12 مہینوں سے 66-88% کی حد میں مستحکم ہے۔
• ایسا نہیں لگتا ہے کہ SOFR کی منتقلی سے Tradeweb کے غلبہ کو خطرہ ہے۔

3. صرف D2D SOFR سرگرمی

انٹرڈیلر SEF سرگرمی کے ساتھ SOFR میں منتقلی کا شکریہ SOFR پہلے اقدامات، IDBs کے لیے موجودہ مارکیٹ شیئرز کہاں ہیں؟

دکھا رہا ہے

• Market share as measured by DV01 ($ millions). Please note that these charts may look significantly different by notional.
• ٹریڈز کا اس سال SOFR میں 34% مارکیٹ شیئر ہے۔ یہ 30 کے دوسرے نصف میں ~ 2021٪ سے زیادہ ہے۔
• ICAP (IGDL) 24% پر، Tulletts (TP) کے ساتھ 21% پر ملا کر بالترتیب دوسرے اور تیسرے نمبر پر ہیں (یا یکجا ہونے پر پہلے!)۔
• BGC نے مسلسل 13-14% مارکیٹ شیئر دیکھا ہے۔
• Dealerweb میں ترقی کو نوٹ کرنا دلچسپ ہے۔ ہوسکتا ہے کہ Tradeweb اب انٹربینک مارکیٹ میں D2C قدموں کے نشانات کا کامیابی سے فائدہ اٹھا رہا ہے؟ یہ مستقبل کے بلاگ میں تفتیش کے قابل ہے۔

اور SEF SOFR اپنانے کے بارے میں کیا خیال ہے؟

یہ بلاگ کو ختم کرنے کے لیے ایک خوبصورت چارٹ ہے۔ SEF ٹریڈنگ کا تقریباً 80%، جیسا کہ DV01 سے ماپا جاتا ہے، SOFR کے مقابلے میں تجارت کی جاتی ہے۔ اگر صرف SEF (اور OTC!) پر ہر چیز کی تجارت کی جاتی:

خلاصہ

• پوری مارکیٹ میں آر ایف آر اپنانے کی نئی ہمہ وقتی اونچائی پر پہنچ گئی۔ 46.0٪ مئی 2022 میں.
• USD ریٹس مارکیٹ کا نصف سے زیادہ SOFR بمقابلہ تجارت۔
• USD کی قیمتوں کی مصنوعات میں SEF کا مارکیٹ شیئر جیسے جیسے منتقلی آگے بڑھ رہا ہے مستحکم ہے۔
• D2C SEF پلیٹ فارمز USD SEF کے کل حجم کا 64% دیکھتے ہیں۔
• تمام SEF USD حجم کا 80% SOFR کے مقابلے میں تجارت کی جاتی ہے (DV01 سے ماپا جاتا ہے)۔