Stablecoins اب تک کرپٹو کی قاتل ایپ ہیں - صرف ٹیرا نہیں۔

سرکل نے گزشتہ ہفتے USDC کی $7 بلین مالیت کو چھڑا لیا کیونکہ مارکیٹوں نے Terra کے انتقال پر رد عمل ظاہر کیا - اس بات پر روشنی ڈالتے ہوئے کہ شدید اتار چڑھاؤ کے دوران stablecoin کا ​​کولیٹرلائزیشن کتنا اہم ہے۔

بوسٹن کے ہیڈ کوارٹر والے سٹیبل کوائن جاری کرنے والے نے گزشتہ سال $61 بلین کو چھڑایا، سرکل کے پروڈکٹ مینجمنٹ کے نائب صدر جواؤ ریگیناٹو نے بدھ کو پام بیچ میں بلاک ورکس کے پرمشنلیس ایونٹ میں پینل ڈسکشن کے دوران کہا۔

اس کا مطلب ہے کہ سرکل نے پورے سال کے لیے اپنے کل چھٹکارے کے 11% سے زیادہ کو صرف ایک ہفتے میں پروسیس کیا - ایک ایسا ہفتہ جس میں cryptocurrency کے کل مارکیٹ کیپٹلائزیشن سے $280 بلین کا اخراج ہوا۔

دیگر پینلسٹس میں Castle Island Ventures' Nic Carter، Visa کی CBDC اور پروٹوکول کی سربراہ کیتھرین گو، MakerDAO کے لیڈ ڈویلپر سیم میک فیرسن، اور Frax کے بانی سیم کازیمین شامل تھے۔ ٹیرافارم لیبز کے بانی ڈو کوون کو اصل میں پینل پر ظاہر ہونا تھا۔

"ہمارا ماڈل بہت بورنگ ہے، یہ بہت، بہت آسان ہے: مکمل ہم آہنگی،" Reginatto نے کہا۔ "صارفین ایک ڈالر لاتے ہیں، ہم انہیں 1 USDC دیتے ہیں، ہم وہ ڈالر رکھتے ہیں۔ وہ USDC لاتے ہیں، ہم انہیں ایک ڈالر واپس دیتے ہیں۔

سرکل کا نقطہ نظر Terraform Labs کے ناکام الگورتھمک stablecoin TerraUSD (UST) کے بالکل برعکس ہے۔ Circle نقد اور US Treasurys کے امتزاج کے ساتھ USDC کی حمایت کرتا ہے، جبکہ UST نے ثالثی اور ثانوی ٹوکن، LUNA پر مشتمل ایک پیچیدہ منٹنگ اور جلانے کے عمل کے ذریعے اپنے ڈالر کے پیگ کو برقرار رکھنے کی کوشش کی۔

ٹیرا کرپٹو کا ٹک ٹک ٹائم بم تھا۔

ٹیرافارم لیبز کے بمسٹک بانی کوون نے بٹ کوائن میں $3 بلین سے زیادہ جمع کرکے یو ایس ٹی کی عملداری کو تقویت دینے کی کوشش کی تھی۔ یہ تکنیکی طور پر UST کی پشت پناہی کے لیے نہیں تھا، لیکن کرپٹو کو stablecoin کے پیگ کے "دفاع" پر خرچ کیا جائے گا اگر یہ ہلنا شروع ہو جائے۔

پھر بھی، UST اس مہینے کے شروع میں $1 سے گھٹ کر $0.04 تک کم ہوگیا۔ دوسری طرف، LUNA، $86 سے گر کر ایک سینٹ کے ایک حصے پر آ گیا۔ UST اور LUNA کی مشترکہ مارکیٹ کیپٹلائزیشن سے صرف چار دنوں میں $46 بلین سے زیادہ کا بھاپ بن گیا تھا۔

کارٹر نے کہا، "لونا/ٹیرا واضح طور پر سب سے بڑا ٹِک ٹِک ٹائم بم تھا [کرپٹو اسپیس میں]، یقیناً سب سے نازک پروجیکٹ،" کارٹر نے کہا۔

کارٹر نے ٹیرا کے غیر مربوط ڈیزائن کو "لاپرواہ مالیاتی انجینئرنگ" کے طور پر بیان کیا اور اس کے انتقال کو ان لوگوں کے لیے قابلِ پیشگوئی کا لیبل لگایا جن کے پاس "تھوڑا سا نقطہ نظر تھا۔" ٹیرا کے الگورتھم پیچیدگی میں پردہ ڈالے ہوئے تھے، یہاں تک کہ جان بوجھ کر بھی، جس سے تماشائیوں کے لیے چھان بین کرنا اور یہ سمجھنا مشکل ہو گیا کہ انہیں کیسے کام کرنا تھا۔

"لوگ اس کے خلاف نہیں بول سکتے تھے کیونکہ [Kwon] ٹویٹر پر بہت آواز والا تھا۔ کارٹر نے مزید کہا کہ ایک احساس تھا کہ آپ اپنے صنعت کے ساتھیوں کو ناراض نہیں کرنا چاہتے جنہوں نے ٹیرا میں سرمایہ کاری کی تھی - تحقیقات نہ کرنے کے لئے بہت زیادہ ترغیبات تھیں۔

MakerDAO کے لیڈ ڈویلپر میک فیرسن نے اتفاق کیا کہ ٹیرا کا ڈیزائن لاپرواہ تھا، "شروع سے ہی کافی حد تک۔" میک فیرسن نے کہا کہ یو ایس ٹی کے نفاذ نے اسٹیبل کوائنز کو کولیٹرلائز کرنے کی ضرورت پر زور دیا۔ یہی وجہ ہے کہ MakerDAO نے اپنے stablecoin DAI (فی الحال 164% تک) کو زیادہ جمع کرنے کا انتخاب کیا، "تاکہ صارفین کو یقین ہو سکے کہ وہ ہمیشہ ایک ڈالر میں DAI کی تجارت کر سکتے ہیں۔"

Stablecoins کرپٹو کی قاتل ایپ ہیں۔

CNBC کی پینل میزبان کیٹ رونی نے ویزا کے گو سے پوچھا کہ فنانس دیو ٹیرا ناکامی کے بارے میں کیسا محسوس کرتا ہے۔ گو نے کہا کہ ویزا "دلچسپ استعمال کے معاملات" چاہتا ہے اور سٹیبل کوائن کی جگہ میں اس کی توجہ فیاٹ کی حمایت یافتہ ڈیجیٹل کرنسیوں پر ہے۔ ویزا ان پروجیکٹس کا بھی مطالعہ کرتا ہے جو آن چین کولیٹرل کو استعمال کرتے ہیں - کرپٹو بیکڈ سٹیبل کوائنز جیسے MakerDAO's DAI کے لیے ایک فینسی اصطلاح۔

گو نے کہا، "ہمیں اس بارے میں سوچنا چاہیے کہ یہ مختلف پروجیکٹ کیسے بنائے جا رہے ہیں - صارفین، خوردہ سرمایہ کاروں اور اداروں کے لیے تحفظات اور معیارات یکساں طور پر اہم ہیں۔"

یہ سمجھنا ضروری ہے کہ مستحکم کوائن کے ذخائر کا آڈٹ کیسے کیا جاتا ہے اور کون ان کے نظاماتی خطرات کو ماڈل اور جانچتا ہے، اس نے کہا کہ "محفوظ ترین اثاثوں کو بھی خطرہ ہو سکتا ہے۔"

Frax کے بانی کازیمین نے اس بات پر اتفاق کیا کہ اس کے سٹیبل کوائن کے اپنے پیگ کو برقرار رکھنے کے لیے فریکشنل الگورتھم پر انحصار کرنے کے باوجود - حالانکہ اسے Terra's UST سے کچھ مختلف طریقے سے ڈیزائن کیا گیا ہے۔ Frax فی الحال 89% collateralized ہے، بقیہ 11% الگورتھم کے ذریعے برقرار رکھا جاتا ہے جو مختلف وکندریقرت مالیاتی (DeFi) پروٹوکولز کے ساتھ تعامل کرکے قدر پیدا کرتے ہیں۔

کازیمین نے کہا: "یہی وجہ ہے کہ فریکس کا تعاون مکمل طور پر آن چین ہے۔ اس کا کولیٹرلائزیشن الگورتھم کے ذریعہ ایڈجسٹ کیا جاتا ہے، اور آپ قرض دینے والی منڈیوں میں قرض اور لیکویڈیٹی کی مقدار دیکھ سکتے ہیں۔ آپ صرف ان میں سے بہت ساری چیزیں نہیں کر سکتے ہیں اور امید کرتے ہیں کہ یہ بہترین کام کرے گا: آپ اپنی پیٹھ پر ایک ہدف پینٹ کرتے ہیں۔

کچھ کا خیال ہے کہ CBDCs (مرکزی بینک ڈیجیٹل کرنسیز) ایک دن سٹیبل کوائن مارکیٹ میں موجود خلا کو پر کر سکتے ہیں۔ Visa's Gu نے ایک حالیہ بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹ اسٹڈی کا حوالہ دیا جس میں پتا چلا کہ 10 میں سے نو CBDCs تحقیق کر رہے ہیں اور فعال طور پر CBDCs کے ساتھ تجربہ کر رہے ہیں۔ سٹیبل کوائنز کے برعکس، سی بی ڈی سی کی وہی حیثیت ہوگی جو دوسرے مرکزی بینک کی رقم کی ہوگی، یعنی قانونی ٹینڈر کرنسی کی دوسری شکلوں میں مکمل تبدیلی۔

انہوں نے کہا کہ MakerDAO کے MacPherson کی CBDCs کے بارے میں مضبوط رائے نہیں تھی، لیکن اگر وہ آن چین آتے ہیں تو وہ ممکنہ طور پر وکندریقرت سٹیبل کوائنز کے لیے کولیٹرل کے طور پر کام کر سکتے ہیں۔

سرکل کا ریگیناٹو تھوڑا کم مثبت تھا۔

انہوں نے کہا کہ "مرکزی بینک اس قسم کی تنظیم کے طور پر نہیں آتے جو ان میکانزم کو بڑے پیمانے پر چلا سکے۔" "Frax، Maker، Circle، یہ کام کرنے کے لیے بہت پیچیدہ ہیں۔"

ریگیناٹو نے یہ بھی وضاحت کی کہ سرکل عوامی بلاکچینز کی اجازت کے بغیر فطرت پر یقین رکھتا ہے، یہ بتاتے ہوئے کہ فرم نے کبھی بھی میکر اور فریکس کے ساتھ معاہدے پر دستخط نہیں کیے، لیکن دونوں پراجیکٹس USDC کو اپنے ٹوکنز کو کولیٹرلائز کرنے کے لیے فائدہ اٹھاتے ہیں۔

لیکن CBDC کے تصور کی سب سے سخت تنقید کارٹر کی طرف سے آئی، جس نے stablecoins کو "ایک ناقابل یقین صارف کی مصنوعات" کا لیبل لگایا۔

"اسٹیبل کوائنز اب تک کرپٹو کی قاتل ایپ ہیں، کوئی سوال نہیں۔ وہ عظیم لین دین کی خود مختاری کے لیے ذمہ دار رہے ہیں،‘‘ کارٹر نے کہا، اس بات پر زور دینے سے پہلے کہ جب ڈیجیٹل سیاق و سباق میں نقد رقم کی بات آتی ہے تو رازداری ناقابل یقین حد تک اہم ہے۔ پالیسی ساز ڈیجیٹل ڈالرز کو غیر تبدیل شدہ لیجر پر ڈالنے کے رازداری کے نقصانات پر غور کر رہے ہیں، لیکن کارٹر کو شک تھا کہ وہ آخر کار نقد کی نسبتہ گمنامی کی تقلید کرنے کا انتخاب کریں گے۔

"کوئی حکومت ہمیں یہ نہیں دے گی، کوئی سی بی ڈی سی منصوبہ اس کے بارے میں مخلص نہیں ہے… ہمیں اس کے لیے سٹیبل کوائن سیکٹر کو دیکھنا ہوگا۔"

---

ہر شام اپنے ان باکس میں دن کی سرفہرست کرپٹو خبریں اور بصیرتیں حاصل کریں۔ بلاک ورکس کے مفت نیوز لیٹر کو سبسکرائب کریں۔ اب.

---

پیغام Stablecoins اب تک کرپٹو کی قاتل ایپ ہیں - صرف ٹیرا نہیں۔ پہلے شائع بلاک ورکس.

• سکے سمارٹ۔ یورپ کا بہترین بٹ کوائن اور کرپٹو ایکسچینج۔
• پلیٹو بلاک چین۔ Web3 Metaverse انٹیلی جنس۔ علم میں اضافہ۔ مفت رسائی۔
• کرپٹو ہاک۔ Altcoin ریڈار. مفت جانچ.
• ماخذ: https://blockworks.co/stablecoins-are-cryptos-killer-app-so-far-just-not-terra/