بٹ کوائن مارکیٹ کا جائزہ
Bitcoin نے اپنی دوسری بڑی بیل مارکیٹ کی اصلاح سے باہر آنے والا ایک بہت مضبوط ہفتہ گزارا ہے۔ قیمت ہفتہ وار کم از کم $48,918 پر کھلی اور ہفتے کے آخر میں $61,683 کی نئی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی۔
اسپاٹ مارکیٹ کی مضبوط کارکردگی کے باوجود، گرے اسکیل GBTC پروڈکٹ نے اس ہفتے مسلسل ڈسکاؤنٹ پر تجارت کی ہے جو جمعہ کو NAV میں -7.1% کی رعایت پر بند ہو رہی ہے۔ یہ نہ صرف اصلاح کے اثر کو ظاہر کرتا ہے بلکہ Bitcoin ETF جیسی جگہ میں نئے مقابلے میں مسلسل اضافے کو بھی ظاہر کرتا ہے (مثلاً مقصد ETFs)۔ اسی دوران، مائیکرو اسٹریٹجی نے اعلان کیا ہے۔ ان کی مسلسل بٹ کوائن جمع کرنے کی حکمت عملی کے حصے کے طور پر $262M میں ایک اضافی 15 BTC کی خریداری۔
بٹ کوائن خرچ کرنے کا سلوک
جیسا کہ بٹ کوائن کی قیمت کی کارکردگی متاثر کرتی رہتی ہے، اس لیے یہ اندازہ لگانا تیزی سے اہم ہو جاتا ہے کہ مارکیٹ کے مختلف شرکاء بلند قیمتوں پر کس طرح کا رد عمل ظاہر کر رہے ہیں۔ عام طور پر، ہم لانگ ٹرم ہولڈرز (LTH) کے درمیان فرق کرتے ہیں، جو 155 دن سے زیادہ پرانے سکوں کے مالک ہیں، اور شارٹ ٹرم ہولڈرز (STH) جو 155 دن سے چھوٹے سکے کے مالک ہیں۔
ہم اسے اس مشاہدے کی بنیاد پر بناتے ہیں کہ روزانہ لین دین کی جانے والی زیادہ تر مائع کی فراہمی نوجوان سکوں پر مشتمل ہوتی ہے جو آخری بار پچھلے چند مہینوں میں منتقل کیے گئے تھے۔ ذیل کا چارٹ خرچ شدہ آؤٹ پٹ کی عمر کو ظاہر کرتا ہے جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ زیادہ تر معاملات میں، 95% سے زیادہ خرچ شدہ آؤٹ پٹ 3 ماہ سے کم عمر کے ہوتے ہیں (سب سے اوپر کی سفید جگہ 3 ماہ سے زیادہ پرانے سکے ہوتے ہیں)۔
اس کے برعکس، ایک بار جب کوئی سکہ ہماری 155 دن کی حد سے گزرتا ہے تو LTH ہولڈ کوائن بن جاتا ہے، اس کے شماریاتی بنیادوں پر خرچ کیے جانے کا امکان بہت زیادہ ہوتا ہے، اکثر صرف اتار چڑھاؤ کے دوران اور تیزی کی منڈیوں میں زیادہ قیمتوں پر زندہ ہو جاتا ہے۔
STH اور LTH کی درجہ بندی کے بارے میں مزید تفصیلات کے لیے، ہمارے تحقیقی ٹکڑے کو یہاں دیکھیں۔
ہمیں اکثر LTHs بمقابلہ STHs کے مختلف اخراجات کے رویے کے بارے میں قیاس کرنے کی ضرورت ہوتی ہے تاکہ آن چین ٹرانزیکشن ڈیٹا کی درست تشریح کی جا سکے۔
- ایل ٹی ایچ ہم فرض کرتے ہیں کہ Bitcoin پروٹوکول کے بارے میں معقول حد تک علم رکھتے ہیں اور اثاثے میں اعلیٰ یقین رکھتے ہیں۔ وہ ریچھ کے بازاروں میں سستے سکے جمع کرتے ہیں اور بیل منڈیوں میں مہنگے سکوں پر منافع حاصل کرتے ہیں۔
- ایس ٹی ایچ ہم فرض کرتے ہیں کہ مارکیٹ کے نئے شرکاء اور تاجروں کے تبادلے کے درمیان قدر کو منتقل کرنے کا زیادہ امکان ہے۔ اس طرح یہ گروپ قیمتوں میں اتار چڑھاؤ کے لیے زیادہ حساس ہے اور اس طرح اپنے آخری لین دین کے فوراً بعد سکے خرچ کرنے کا زیادہ امکان ہے۔
- جیسے جیسے بیل مارکیٹیں چلتی ہیں، LTHs اپنی BTC دولت کا کچھ حصہ STH کو منتقل کر دیں گے جب کہ کچھ STH 'سیٹ سیٹ' کریں گے اور آخر کار LTH میں پختہ ہونے کے لیے اپنے سکوں کو روکیں گے۔
ذیل کا چارٹ ان میں سے ہر ایک کے پاس منافع میں سکے کی تعداد دکھاتا ہے۔ یہ دیکھتے ہوئے کہ بی ٹی سی کی قیمت مؤثر طریقے سے ہر وقت کی اونچائی پر ہے، یہ تقریباً پوری سپلائی (مبادلہ کے بیلنس اور دیگر معلوم اداروں کو فلٹر کرنے کے بعد) کا حساب رکھتی ہے۔
ہم دیکھ سکتے ہیں کہ نومبر 2020 کے آخر سے ($17.8k)، LTHs نے بتدریج تقریباً 1.4M BTC (نیلا، ہموار نیچے کا رجحان) فروخت کیا ہے جب کہ STH نے یہ سکے جمع کیے ہیں اور اتار چڑھاؤ (سرخ، اتار چڑھاؤ) کو لے لیا ہے۔ یہ بیل منڈیوں کے لیے عام ہے۔
2016-17 سائیکل کے مقابلے میں، LTHs اور STHs دونوں فی الحال سکوں کا ایک مساوی حجم رکھتے ہیں جیسا کہ انہوں نے 2017 کے وسط میں کیا تھا۔ یہ سائیکل LTHs دراصل پچھلے سائیکلوں کے مقابلے میں ایک اونچی بنیاد (زیادہ سکے ہولڈنگ) سے آرہے ہیں، جس کا نتیجہ اضافہ ہوا ہے۔ کان کنوں کے ذریعہ سکے کا اجراء، اور 2018 سے ریچھ کے ذریعے جمع ہونے کی ایک طویل مدت۔
یہ ایک ایسی تصویر پینٹ کرتا ہے جہاں STH کی موجودہ مانگ مضبوط ہے اور LTH آہستہ آہستہ اور سست رفتاری سے سکے جاری کر رہا ہے۔ تاہم، یہ ذہن میں رکھنا ضروری ہے کہ LTHs کے پاس اب بھی بہت بڑی سپلائی موجود ہے جو HODLed سپلائی کے لیے دونوں طرح کی تیزی ہے، لیکن قیمتوں میں مزید اضافے یا مزید مستقل اصلاح آنے پر اوور ہیڈ مزاحمت بھی بن سکتی ہے۔
سائیکل سپلائی ڈائنامکس
عالمی سپلائی کے لحاظ سے، HODL لہریں سپلائی کے تناسب پر ایک نظریہ پیش کرتی ہیں جو مختلف عمروں کے UTXOs کے پاس ہے۔ جیسے جیسے پرانے سکے منافع کو حاصل کرنے کے لیے خرچ کیے جاتے ہیں، وہ بوڑھے سے جوان میں تبدیل ہو جاتے ہیں، اور ان کی عمر صفر ہو جاتی ہے۔
ذیل میں HODL لہر کا چارٹ گردش کرنے والی سپلائی کا تناسب پیش کرتا ہے جو 6 ماہ سے کم عمر کا ہے۔ ان بینڈوں کی اونچائی بڑھے گی کیونکہ پرانے سکوں کا بڑا حصہ خرچ ہوتا ہے (پرانے –> جوان)، اور کم ہوتے ہیں کیونکہ زیادہ سکے HODLed اور بالغ (جوان –> پرانے) ہوتے ہیں۔
تمام اہم بلو آف ٹاپ چوٹیوں کے بعد (بشمول 2013 میں دونوں پمپ)، 6 ماہ سے کم عمر کی گردشی سپلائی کی مقدار میں مسلسل اضافہ ہوتا رہا، جو 50% یا اس سے زیادہ تک پہنچ گیا۔ موجودہ بل مارکیٹ میں، تقریباً 35.9% گردشی سپلائی 6 ماہ سے کم عمر کی ہے جو اس بات کو ظاہر کرتی ہے کہ سکوں کا کافی حصہ LTHs کے مقابلے میں مضبوطی سے برقرار ہے۔
خرچ شدہ آؤٹ پٹ ایج بینڈز (SOAB) پر واپس جانااس بار ہم تمام چھوٹے سکے بند کر دیتے ہیں اور صرف 6 ماہ سے زیادہ عمر والے LTH سکوں کے خرچ کرنے کے رویے کو دیکھتے ہیں۔ یہ چارٹ ہمیں ایسے کلسٹرز دکھاتا ہے جہاں LTH نے اپنے اخراجات میں اضافہ کیا اور عام طور پر بیل مارکیٹ کی ریلیوں یا ریچھ کی منڈیوں میں انتہائی اتار چڑھاؤ سے وابستہ ہیں۔
اگر ہم 2017 کے آخر میں بیل مارکیٹ پر نظر ڈالیں تو LTH اخراجات کے تین منفرد کلسٹر ہیں:
- ریلی فروخت کریں: گزشتہ ATH اور LTHs سے آگے قیمتوں میں اضافہ مارکیٹ کی مضبوطی میں منافع کا احساس کرنا شروع کر دیتا ہے۔ SOAB اخراجات میں اضافے کو ظاہر کرتا ہے کیونکہ قیمتوں میں بڑی اصلاحات (پیلا) سے اضافہ ہوتا ہے۔
- نیا نمونہ!: آخری بلو آف ٹاپ دراصل پچھلی دو ریلیوں کے مقابلے LTH اخراجات میں کمی کی خصوصیت تھی، جو کہ ایک مروجہ 'نئے پیراڈائم! اس بار یہ مختلف ہے!' بیانیہ (سبز) یہ کچھ جانا پہچانا لگتا ہے۔
- اوہ…: $20k سے $6k تک گرنے والے ریچھ کے بازار کے پہلے حادثے کے بعد، LTH اخراجات نے ATH کو نقصان پہنچایا کیونکہ حقیقت دوبارہ منظر عام پر آئی اور منافع کو لے لیا گیا کیونکہ قیمت $10k تک پہنچ گئی، جو کہ عروج پر 50% رعایت ہے۔
2020-21 بیل مارکیٹ کے لیے، ابتدائی 'سیل دی ریلی' کا مرحلہ درحقیقت نسبتاً پہلے شروع ہوا جب قیمت پچھلے $20k ATH کے قریب پہنچ گئی۔ اسی طرح کے اخراجات کے رویے کا دوسرا مرحلہ اس وقت پیش آیا جب جنوری میں قیمت $42k تک درست ہونے سے پہلے $29k تک پہنچ گئی۔
اس تازہ ترین تصحیح میں، $58k سے گھٹ کر $43k اور اب $61.3k ATH تک، LTH اخراجات کا رویہ دراصل 2017 کے نئے پیراڈیم مرحلے کی یاد دلاتا ہے۔ ہم وقت کے ساتھ ساتھ فروخت میں کمی اور کم شدت پر دیکھ سکتے ہیں۔ درحقیقت اس پوری بیل مارکیٹ پر LTH خرچ 2017 کے بیل سے واضح طور پر کم ہے۔
LTHs کے خرچ کرنے کے رویے میں یقینی طور پر 2017 کے آخری مرحلے کی بیل مارکیٹ میں نظر آنے والی مماثلت ہے۔ تاہم یہ بات ذہن میں رکھیں کہ تاریخی اور نئے فریکٹلز کو اس وقت کی مارکیٹ کی حرکیات کے مطابق سیاق و سباق کے مطابق بنایا جانا چاہیے۔ مثال کے طور پر، ایک ترقی جو اس سائیکل کے لیے منفرد ہے وہ ہے کرپٹو فائنانس، قرض دینے کی خدمات اور ہیجنگ رسک کے لیے ڈیریویٹیو مارکیٹس میں دھماکہ خیز نمو (مرکزی اور وکندریقرت دونوں شکلیں)۔
مارکیٹ میں اداروں کے بڑے تعارف کے ساتھ ساتھ، یہ بات بہت قابل فہم ہے کہ اس سائیکل کا خرچ کرنے کا رویہ ایک منفرد کردار اور فریکٹلز کا حامل ہوگا کیونکہ ہولڈرز اپنے سکوں کو ضائع کیے بغیر لیکویڈیٹی اور رسک مینجمنٹ ٹولز تک رسائی کے نئے طریقے تلاش کرتے ہیں۔
ہفتہ وار فیچر: مائنر ریونیو ATH کو متاثر کرتا ہے۔
اس ہفتے، Bitcoin کان کنوں کی آمدنی ہر وقت $52.3M فی دن کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہے۔ یہ مئی 2020 میں بلاک سبسڈی آدھی ہونے کے باوجود ہے۔ چونکہ کان کنی کے اخراجات (CAPEX اور OPEX) عام طور پر فیاٹ کرنسی میں ہوتے ہیں، یہ Bitcoin پروٹوکول کے لیے مسلسل سیکیورٹی کی یقین دہانی کے لیے مثبت ہے۔
#3 دور کو نصف کرنے کے بعد، کان کنوں کی مجموعی آمدنی عام طور پر ~1,000 BTC/دن رہی ہے، جس میں بلاک سبسڈی (~900 BTC/یوم) اور لین دین کی فیس شامل ہے جس میں مسلسل 75 سے 125 BTC/دن کے درمیان اتار چڑھاؤ آیا ہے۔
تبادلے کی سرگرمی کے سلسلے میں ادا کی جانے والی آن چین ٹرانزیکشن فیس بھی مارکیٹ کی نقل و حرکت اور ترجیحات کو ٹریک کرنے کے لیے ایک دلچسپ میٹرک ہے۔ اس وقت، ایکسچینجز سے متعلق عالمی لین دین کی فیس آن چین ٹرانزیکشن فیس کا تقریباً 30% ہے جس میں ڈیپازٹس تقریباً نصف 14.65% ہیں۔
یہ بھی نوٹ کریں کہ زیادہ تر ایکسچینج ٹرانزیکشن بیچنگ کا استعمال کرتے ہیں جس سے لین دین کے زیادہ موثر اخراجات ہوتے ہیں۔ لہذا جب کہ واپسی کے لین دین مجموعی فیس مارکیٹ کے تقریباً 4.1% کی نمائندگی کرتے ہیں، ان میں بہت سے زیادہ افراد کے لیے اکاؤنٹ ہونے کا امکان ہے، خاص طور پر جب ڈپازٹس پر خرچ کی جانے والی فیس کے 14.65% کے مقابلے میں ایک ٹرانزیکشن = ایک صارف ہونے کا امکان زیادہ ہوتا ہے۔
ہمارا تازہ ترین نیوز لیٹر چیک کریں: Uncharted
ہم نے حال ہی میں ایک دو ہفتہ وار نیوز لیٹر شروع کیا ہے، نامعلوم. یہ نیوز لیٹر آن چین اور آف چین ڈیٹا دونوں نقطہ نظر سے BTC کا احاطہ کرتا ہے، اور قارئین کو مارکیٹوں میں کیا ہو رہا ہے اس کا ایک بدیہی تصویر دینے کے لیے خوبصورت چارٹس اور مختصر تبصروں کا استعمال کرتا ہے۔