Thông tư của SFC về các bên trung gian tham gia hoạt động chứng khoán token hóa (Phần 1)

By: Jay Lee và Beatrice Wun

Vào ngày 2 tháng 2023 năm XNUMX, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông (SFC) đã ban hành thông tư đề cập đến sự tham gia của các bên trung gian trong các hoạt động liên quan đến chứng khoán được mã hóa ( Thông tư). Động thái này là kịp thời vì chúng tôi nhận thấy các tổ chức tài chính ngày càng quan tâm đến việc mã hóa các công cụ tài chính truyền thống trên thị trường tài chính toàn cầu.

Thông tư thay thế Tuyên bố năm 2019 của SFC về việc cung cấp mã thông báo bảo mật (Tuyên bố năm 2019) và làm rõ ý nghĩa của chứng khoán mã hóa và kỹ thuật số.

Ý nghĩa của chứng khoán token hóa theo Thông tư

Mã thông báo liên quan đến việc ghi lại các yêu cầu quyền sở hữu đối với tài sản tồn tại trên sổ cái truyền thống trên nền tảng có thể lập trình, thường sử dụng công nghệ sổ cái phân tán (DLT). Thông tư chỉ ra rằng quá trình token hóa có thể mang lại lợi ích tiềm năng cho thị trường tài chính, chẳng hạn như tăng hiệu quả, nâng cao tính minh bạch, giảm thời gian thanh toán và giảm chi phí. Ngoài ra, mã thông báo có thể đi kèm với một số rủi ro nhất định như rủi ro an ninh mạng, ngừng hoạt động mạng blockchain và các rủi ro khác vì đây là một công nghệ mới nổi.

Chứng khoán được mã hóa về cơ bản là các công cụ tài chính truyền thống, chẳng hạn như trái phiếu hoặc quỹ, là “chứng khoán” (như được định nghĩa trong Pháp lệnh Chứng khoán và Tương lai (SFO) như được ghi lại và thể hiện bằng DLT (ví dụ: công nghệ chuỗi khối). chứng khoán về cơ bản là chứng khoán truyền thống có vỏ bọc mã thông báo. Do đó, các yêu cầu pháp lý và quy định hiện hành đối với chứng khoán truyền thống cũng phải được áp dụng như nhau đối với chứng khoán được mã hóa.

Chứng khoán kỹ thuật số bao gồm các loại chứng khoán rộng hơn sử dụng DLT hoặc công nghệ tương tự trong vòng đời bảo mật của chúng. Chứng khoán được mã hóa phải là một tập hợp con của chứng khoán kỹ thuật số và chứng khoán kỹ thuật số có thể là chứng khoán được mã hóa hoặc không. Chứng khoán kỹ thuật số có thể có nhiều dạng khác nhau và bao gồm các cấu trúc mới hoặc phức tạp, tồn tại độc quyền trên mạng dựa trên DLT và độc lập với các quyền bên ngoài hoặc tài sản cơ bản.

Liệu chứng khoán được mã hóa có phải là sản phẩm phức tạp hay không

Trong Tuyên bố năm 2019, mã thông báo bảo mật được coi là “sản phẩm phức tạp” theo mục đích của các quy định của SFC. Trong Thông tư, SFC đã đổi mới quan điểm của mình rằng không có việc tự động phân loại mã thông báo bảo mật là “sản phẩm phức tạp” chỉ dựa vào việc sử dụng chuỗi khối của chúng.

Vì chứng khoán được mã hóa về cơ bản là chứng khoán truyền thống nên theo SFC, trình bao bọc mã thông báo không được làm thay đổi độ phức tạp của chứng khoán cơ bản. Thông tư chỉ ra rằng nên áp dụng cách tiếp cận “nhìn xuyên thấu” để đánh giá mức độ phức tạp của chứng khoán được mã hóa (tức là đánh giá mức độ phức tạp của chứng khoán truyền thống cơ bản).

Việc phân phối chứng khoán được mã hóa là “sản phẩm phức tạp” của các bên trung gian phải tuân theo các yêu cầu quản lý việc bán “sản phẩm phức tạp” được cung cấp theo SFO.

SFC cũng làm rõ rằng chứng khoán kỹ thuật số không phải là chứng khoán được mã hóa có thể được coi là “sản phẩm phức tạp” do tính chất riêng biệt, các điều khoản và tính năng độc đáo cũng như sự không chắc chắn về mặt pháp lý ngày càng tăng.

Kết luận

SFC đáng chú ý đã nới lỏng các yêu cầu trước đây rằng chứng khoán được mã hóa phải là “sản phẩm phức tạp” và lưu ý rằng sẽ áp dụng cách tiếp cận “xem xét thấu đáo” để xem xét các công cụ tài chính cơ bản nhằm xác định cách phân loại chứng khoán được mã hóa.