DeFi Uncovered: Tìm các nguồn lợi nhuận thay thế

Khi tiền điện tử tiếp tục đi ngang, các nhà giao dịch và nhà đầu tư tiếp tục tìm kiếm cơ hội trong điều kiện thị trường ít biến động. Việc tìm kiếm các nguồn lợi nhuận thay thế thường đòi hỏi sự tham gia tích cực hơn vào lĩnh vực DeFi đang phát triển nhanh chóng.

Trong phần này chúng tôi sẽ đề cập đến:

• Trạng thái của Ethereum DeFi trong thời kỳ biến động trầm trọng,
• Đánh giá các động lực cơ bản của sự chú ý gần đây đối với Synthetix  
• Đánh giá về nguồn lợi nhuận 'blue chip' trong DeFi
• Mẫu tìm nguồn lợi nhuận thay thế trong DeFi

Biến động giảm dần

Giá Ethereum lại sụt giảm một lần nữa sau một thời gian ngắn nhẹ nhõm, trong khi một số mã thông báo DeFi gặp phải các đột phá riêng biệt mặc dù hầu hết các nguyên tắc cơ bản đều tĩnh.

Sự biến động giảm dần về mặt lịch sử đi trước những biến động dễ biến động hơn, và cuộn dây lò xo lên càng dài thì xung lực theo sau càng lớn. Trong biểu đồ đầu tiên này, chúng ta có thể lưu ý lợi nhuận hàng ngày giảm dần như thế nào từ tháng 6 đến tháng 7 sau khoảng thời gian có nhiều biến động trong tháng 5.

Giá ETH vẫn còn nhiều cơ sở để bù đắp để thoát khỏi giai đoạn giảm giá hiện tại nếu biến động quay trở lại xu hướng tăng. Ngược lại, một động thái không ổn định theo chiều hướng giảm có thể sẽ xóa đi những lợi ích còn lại từ năm 2021.

Synthetix bắt được một giá thầu riêng biệt

Khi Ethereum tiếp tục đi ngang đầy lo lắng, các nhóm lợi nhuận riêng lẻ không tương quan đang tìm đường đến với các token DeFi phổ biến. Synthetix là câu chuyện mới nhất như vậy, tìm thấy sức mạnh trong bối cảnh người sáng lập Kain quay trở lại dự án. Synthetix đã công bố kế hoạch chuyển trọng tâm và tính thanh khoản của dự án sang Optimism (Ethereum Lớp 2). Đồng thời, tin tức về việc những người đặt cược SNX có thể nhận được một loạt airdrop trong tương lai đã dẫn đến nhiều tin đồn ủng hộ token này.

Lợi nhuận cho những người đặt cược Lạc quan đã đạt mức đáy tuyệt đối ~ 15% APY trong tháng 1 trong khi đặt cược L2 vẫn tương đối sinh lợi. Sau khi chuyển đổi thanh khoản sang L50, những người đặt cược Optimism hiện đang nhận được ~XNUMX% APY và có thể mong đợi sUSD/sETH, sUSD/sBTC và các cặp giao dịch khác sẽ ra mắt vào tháng XNUMX/tháng XNUMX.

Synthetix hy vọng việc chuyển đổi sang L2 sẽ đánh dấu một thời đại mới cho sản phẩm, một thời đại có nhiều người dùng hơn, nhiều khối lượng hơn và nhiều hoạt động hơn. Cho đến nay, dự án đã phải vật lộn với mức phí tương đối cao trên L1, đôi khi có ít hơn 100 nhà giao dịch hàng ngày và thường xuyên đạt khối lượng <50 triệu đô la hàng ngày. Ngoài ra, Synthetix đã đặt trước nhiều ngày với khối lượng <15 triệu USD và dưới 50 người dùng trong suốt tháng XNUMX. Những người nắm giữ mã thông báo của SNX giờ đây có thể mong đợi quá trình chuyển đổi sang Lạc quan, được hưởng lợi từ mức phí thấp hơn và sự lạc quan đầy hy vọng trong hoạt động giao dịch.

Synthetix trình bày một nghiên cứu điển hình về một dự án đã được thiết lập tốt, tạo nên một trong nhiều bước nhảy vọt vào Lớp 2.

Năng suất chip xanh

Chúng tôi đã thảo luận về một số dự án và mang lại cơ hội canh tác khắp không gian trong DeFi Uncovered. Xin nhắc lại, đây là một số loại nguyên tắc kiếm lợi nhuận dưới dạng phí và khuyến khích khai thác thanh khoản:

• Thu phí thông qua việc cung cấp thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung
• Lợi nhuận từ việc cho vay tài sản trong nhóm cho vay
• Kiếm token quản trị từ các ưu đãi khai thác thanh khoản

Khi nhu cầu về vốn giảm rủi ro (stablecoin) tăng lên, token DeFi đang bị định giá thấp và vốn chấp nhận rủi ro hoạt động đang giảm dần, tất cả đều dẫn đến lợi suất chung trên toàn không gian bị thu hẹp. Để hiểu làm thế nào những phần này khớp với nhau, hãy xem xét từng phần một:

• Vốn Stablecoin đang tăng lên: một dòng vốn ổn định đang tranh giành cùng một phần giá trị. Khi có nhiều vốn hơn vào các giao thức tạo lợi nhuận, lợi tức sẽ bị pha loãng trên tất cả số đô la của người tham gia.

Và chúng tôi thấy điều này rõ ràng là đúng, vì giá trị tương đương bằng đô la trong DeFi đang vượt xa mức tăng trưởng vốn hóa thị trường của Ethereum và định giá mã thông báo. Có nhu cầu rõ ràng về lợi nhuận DeFi dựa trên khối lượng vốn luân chuyển xung quanh. Tuy nhiên, số vốn đó không được triển khai để mua ETH giao ngay hoặc mã thông báo quản trị; phần lớn nó vẫn ở trạng thái tránh rủi ro.

Với số vốn tăng lên sẽ làm tăng sự cạnh tranh cho cùng một chiếc bánh.

• Giảm hoạt động trên chuỗi: nếu phí sẵn có từ hoạt động của người dùng (ví dụ: khối lượng giao dịch) đang giảm nhưng vốn cố gắng thu các khoản phí đó không đổi hoặc tăng, điều này dẫn đến cơ hội sinh lời ít hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản.

Việc sử dụng các sàn giao dịch phi tập trung đã giảm trên tất cả các blockchain. Nhu cầu vay mượn, đầu cơ và do đó các chỉ số sử dụng đều bị giảm sút. Nhìn chung, mặc dù đầu tư vào DeFi vẫn mạnh nhưng số liệu sử dụng thực tế của DeFi tương đối yếu. Do đó, lợi suất rủi ro ở các địa điểm nổi tiếng như Aave, Hợp chất và Yearn đều giảm xuống dưới 5% APY cơ bản, 3-5% sau khi có ưu đãi thanh khoản ở Aave và Hợp chất.

• Giá token giảm: nếu phần thưởng hỗ trợ tính thanh khoản trong các giao thức này đang mất giá trị tính bằng đô la thì lợi suất tổng thể cũng vậy. Khi có nhiều vốn hơn chảy vào để nuôi các token này nhưng các token tiếp tục giảm giá trị, giá trị đồng đô la của việc nuôi các token này tiếp tục có xu hướng giảm.

Một số token đang thực hiện các động thái không tương quan để tăng giá so với ETH, nhưng nhìn chung, giá token vẫn bị giảm nặng so với ATH. Những người đặt cược mã thông báo quản trị đã mất hơn 60% số vốn đặt cược của họ. Các token đang được nuôi thường được thưởng giống như token đang được đặt cược và do đó, phần thưởng cũng đã mất ~60%+ về giá trị.

Tóm tắt: lợi suất đang tiếp tục giảm trên toàn ngành do tác động tổng hợp của việc giảm mức sử dụng và tạo phí, giá token giảm (và do đó giá trị phần thưởng) và khối lượng tham gia vốn stablecoin ngày càng lớn.

Trong một môi trường vốn dồi dào nhưng hầu hết các token đều không tìm được người mua cận biên, làm thế nào các nhà giao dịch có thể tìm được nguồn lợi nhuận mới?

Nguồn lợi nhuận thay thế

Những thứ này có thể khó tìm và trong nhiều trường hợp đòi hỏi phải nâng cao quản lý rủi ro và hiểu biết sâu sắc hơn về các cơ chế cơ bản. Các nhà giao dịch năng động cao có thể thực hiện thêm công việc để tìm ra những nguồn lợi nhuận thay thế này nhằm cố gắng tăng lợi nhuận thông qua bất kỳ điều kiện thị trường nào.

Đây là những nguồn lợi nhuận thường ít đông đúc hơn do ít nổi tiếng hơn, bí truyền hơn và có khả năng rủi ro hơn so với giao thức DeFi trung bình.

Phát thải sớm có rủi ro

Chúng ta đã thảo luận về lợi suất truyền thống về ba yếu tố làm giảm lợi suất của nhà giao dịch:

• Rất nhiều người tham gia/thanh khoản
• Mức sử dụng/khối lượng thấp
• Giá token giảm

Đương nhiên, các nhà giao dịch có thể tìm cách chống lại 3 yếu tố này bằng cách:

• Tìm kiếm các nhóm đầu tiên có mức độ tham gia thấp
• Tìm kim cương thô với hiệu quả sử dụng cao
• Xác định các dự án có giá token tăng giá

Saddle là một AMM vay mượn nhiều cơ chế từ Curve, đặc biệt là các nhóm stablecoin có độ trượt giá thấp. Không giống như Curve, hầu hết các cơ hội khóa/đặt cược của nó đều ở nơi khác.

Nhóm ổn định “D4” của Stake Saddle Finance gồm nhóm alUSD/FEI/FRAX/LUSD là một ví dụ về mục nhập sớm (ra mắt vào ngày 11 tháng 5) với lợi nhuận tăng cao. Các nhà cung cấp thanh khoản nhận được APY cơ bản từ phí (1%) và phần thưởng tăng thêm từ việc đặt cược, không giống như Curve. Những người đặt cọc được tăng cường với khóa 110 năm đang kiếm được tới XNUMX% ở mức tham gia hiện tại.

“D4 Pool” của alUSD/FEI/FRAX/LUSD là một Saddle pool bao gồm 4 stablecoin thử nghiệm, mỗi loại thử nghiệm những ý tưởng mới. Người đặt cược có thể khóa vị trí nhà cung cấp thanh khoản của họ trong tối đa một năm để nhận phần thưởng tăng cường.

Lời nhắc về nội dung trong nhóm này (tất cả đều là thử nghiệm):

• alUSD: Stablecoin không thanh lý của Alchemix, được thế chấp bởi DAI.
• EIF: Stablecoin thuật toán của Fei Protocol đã phải vật lộn để duy trì mức chốt khi ra mắt, nhưng sau đó đã phục hồi.
• FRAX: Stablecoin được hỗ trợ một phần bằng thuật toán của Frax Finance.
• đô la Mỹ: Stablecoin được thế chấp bằng ETH của Liquidity.

Tất nhiên, với bất cứ điều gì mới, sẽ có ít thời gian hơn để phát hiện ra những khai thác tiềm năng. Chúng tôi nỗ lực hết mình trong DeFi Uncovered để xác định các dự án có chất lượng cao hơn, có rủi ro cao hơn, nhưng việc khai thác có rất nhiều trong các thử nghiệm mới nên người tham gia phải luôn thận trọng khi tiếp cận.

Derivatives

Công cụ phái sinh là một góc tương đối yên tĩnh của DeFi. Điều này phần lớn là do chi phí gas cao ở Lớp 1 đối với hầu hết các sản phẩm phái sinh và các trở ngại bổ sung khác đã khiến tính thanh khoản ở mức thấp, làm giảm trải nghiệm chung của người dùng.

Mặc dù cho đến nay vẫn chưa có lực kéo, nhiều công cụ phái sinh phổ biến từ tài chính truyền thống cũng như những ý tưởng mới về công cụ phái sinh đã hoặc đang được xây dựng. Các công cụ phái sinh được chuyển từ tài chính truyền thống bao gồm các quyền chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng hoán đổi và các sản phẩm khác. Thị trường cho những sản phẩm này thường khác biệt so với phần còn lại của tiền điện tử, cung cấp các loại hồ sơ rủi ro/lợi nhuận khác nhau.

Các lựa chọn

Nhiều nền tảng quyền chọn tồn tại, tuy nhiên hầu hết đều có tính thanh khoản kém và chi phí gas cao. Hàng chục giao dịch mạo hiểm đã được thực hiện để tài trợ cho các nền tảng quyền chọn mới, tuy nhiên hầu hết đều chưa được triển khai hoặc không thể tìm thấy thanh khoản/người dùng cho đến nay.

Ribbon Finance là một ví dụ về một giao thức đã quản lý để tạo ra một số hoạt động trong không gian. Sản phẩm của họ giúp người tham gia dễ dàng thực hiện các vị trí tự động hơn như chiến lược bán hàng luân phiên và các cuộc gọi được bảo hiểm. Trước đây, những người tham gia sẽ phải lùng sục bối cảnh quyền chọn để tìm thanh khoản thưa thớt và đặt các vị thế theo cách thủ công, thường phải chịu phí gas lớn và giá quyền chọn tăng cao. Ribbon sử dụng các tính năng từ Opyn để đưa vào các vị trí, khả năng kết hợp trong công việc.

Kho tiền của họ liên quan đến việc tự động mua các quyền chọn mua được bảo hiểm và bán số tiền đặt cọc. Mỗi khi kho tiền có sẵn thanh khoản, chúng sẽ nhanh chóng được lấp đầy. Rõ ràng có nhu cầu về loại lợi nhuận này, chỉ là khả năng thanh khoản và các sản phẩm khác biệt có hạn.

Đặt bán: chiến lược sẽ thu được lợi nhuận nếu ETH duy trì trên mức giá thực hiện (do người quản lý kho tiền đặt ra) vào một ngày nhất định; vị thế tốt nếu tin tưởng vào mức biến động thấp hoặc khả năng biến động giảm giá cao thấp. (dự án vault ~30% phần thưởng đặt cược APY + RBN)
Cuộc gọi được bảo hiểm: lợi nhuận từ giá thực hiện của quyền chọn đã mua trừ đi chi phí cơ bản + phí quyền chọn.

Hợp đồng vĩnh viễn

Chúng tôi đã đề cập rằng hoạt động của người dùng giảm đồng nghĩa với việc giảm lợi nhuận cho các nhà cung cấp thanh khoản. Hợp đồng vĩnh viễn đã là một góc sáng của các công cụ phái sinh DeFi với miếng bánh ngày càng tăng trong vài tháng qua. Khối lượng trên Perpetual Protocol và DyDx vẫn mạnh và tăng dần qua từng tháng.

Những người nắm giữ mã thông báo nhận được một phần cả phí giao dịch và phần thưởng khai thác thanh khoản, hiện mang lại ~40% APY cho những người đặt cược Giao thức vĩnh viễn (PERP). Con số này sẽ tăng lên khi phí dành cho chủ sở hữu mã thông báo được áp dụng cho V2 sắp tới của Giao thức vĩnh viễn.

Ghế dài

Phân ngạch là một hình thức ban đầu tương đối mới trong DeFi, chỉ có 100 triệu USD TVL trong sản phẩm phân ngạch lớn nhất của DeFi là Barnbridge. Các đợt phần lớn là những sản phẩm chưa được biết đến vì tính phức tạp tương đối của chúng, tuy nhiên lại là một khái niệm quen thuộc hơn trong tài chính kế thừa.

Phân ngạch là một công cụ cho phép mức độ rủi ro khác nhau đối với cùng một cơ sở. Bằng cách này, các nhà đầu tư có thể tiếp cận với một giao thức mà không cần phải xem xét toàn bộ hồ sơ rủi ro của giao thức đó. Nó cho phép người tham gia lựa chọn các mức độ rủi ro được xác định khác nhau có thể hấp dẫn đối với làn sóng áp dụng DeFi tiếp theo.

Hình ảnh sau đây là hình thức thiết lập phân đợt truyền thống trong thiết lập DeFi, với một loạt chiến lược được chia thành 3 phân đợt. AA là loại cao cấp nhất và do đó có ít rủi ro nhất nhưng lại mang lại lợi nhuận thấp nhất.

Các đợt của Barnbridge đơn giản hóa cấu trúc này, chỉ có hai cấp độ, giảm rủi ro cho đợt cấp dưới, làm cho đợt cấp cao mang lại ít lợi nhuận hơn nhưng chịu ít rủi ro hơn. Các đợt cấp cơ sở ở Barnbridge hiện mang lại lợi nhuận lên tới 20% APY sau các ưu đãi thanh khoản từ TRÁI PHIẾU, AAVE và COMP.

Airdrop & Cuộc thi

Nhiều dự án DeFi sẽ phát sóng token cho những người nắm giữ một số token nhất định, những người tham gia mạng thử nghiệm và các hoạt động khác.

Ví dụ: Thales, một nền tảng tùy chọn nhị phân sẽ sớm ra mắt và phát hành 35% mã thông báo quản trị của nó cho các nhà đầu tư Synthetix. Đây là một trong nhiều ví dụ về airdrop có thể được yêu cầu.

Tương tự như vậy, các dự án thường tổ chức các cuộc thi để khuyến khích những người tham gia sớm vào mạng thử nghiệm của họ. Cosmos gần đây đã tổ chức một cuộc thi giao dịch trên Gravity DEX mới của họ, với nhiều giải thưởng dành cho người chiến thắng.

Hiện tại, Lyra, một nền tảng quyền chọn mới trên Optimism đang tổ chức một cuộc thi giao dịch quyền chọn. Đây là cuộc thi testnet nên tất cả các vị trí và thử nghiệm đều hoàn toàn miễn phí. Giải thưởng bao gồm lên tới $30k+ dưới dạng NFT và mã thông báo dành cho các nhà giao dịch quyền chọn (tiền chơi) có lợi nhất trong vài tuần giao dịch tiếp theo.

Khám phá Alpha

Đây là phân đoạn hàng tuần của chúng tôi thảo luận ngắn gọn về một số vấn đề quan trọng nhất có ý nghĩa diễn biến của tuần trước và tuần tới.

Tin tức quy mô lớn từ khắp nơi trong tuần này! Mong đợi ngày càng có nhiều thông báo tập trung vào việc ra mắt sản phẩm trên L2.

• Uniswap V3 ra mắt trên Optimism. Được chờ đợi từ lâu, sự ra mắt của Optimism của Uniswap V3 đánh dấu một kỷ nguyên mới cho việc mở rộng quy mô khi mối quan hệ hợp tác lâu đời của Optimism tiến tới bản phát hành alpha, điều này ngay sau khi chúng ra mắt trên Arbitrum. Sẽ rất thú vị khi xem họ cố gắng định hướng thanh khoản và khối lượng ở đâu. Ngoài ra, để xem liệu/khi thanh khoản bị phân mảnh trên V2, V3, L2, v.v. Rất nhiều thứ đang bị đe dọa ở đây đối với người dùng/khối lượng yêu thích DEX của không gian.
• Synthetix chuẩn bị ra mắt các cặp giao dịch vào ngày 26 tháng XNUMX. Ngày 26 tháng 4 đánh dấu sự chuyển đổi sang Lạc quan cho Synthetix. Họ sẽ ra mắt với 2 cặp khi họ nỗ lực chuyển thanh khoản sang LXNUMX.
• Bản cập nhật London của Ethereum dự kiến ​​vào ngày 4 tháng XNUMX. Thỏa thuận chung của nhà phát triển đã chỉ ra ngày phát hành là ngày 4 tháng 1559 sau nhiều tháng tháng XNUMX là ngày dự kiến. Đây là bản nâng cấp sẽ bao gồm EIP-XNUMX, bản nâng cấp đốt phí đang gây tranh cãi gay gắt nhằm giảm lạm phát ETH.
• Sushi thông báo trao đổi NFT. Sushi tiếp tục thử nghiệm, cung cấp hết sản phẩm này đến sản phẩm khác để thử và mang lại giá trị cho chủ sở hữu token. Lần này họ đã thông báo về việc ra mắt sàn giao dịch NFT vào tháng 8.
• Harvest Finance ra mắt V2. Không chỉ là một bản cập nhật mang tính thẩm mỹ, việc ra mắt V2 còn đánh dấu một cột mốc quan trọng khác cho công cụ tổng hợp lợi nhuận phổ biến này. Các cặp mới đã được thêm vào, nhưng nhìn chung, đây là một phiên bản làm mới UX thân thiện với người dùng hơn.
• Lyra phát động cuộc thi giao dịch quyền chọn. Lyra được xây dựng dựa trên Synthetix, một trong số ít các nhánh Synthetix dự kiến ​​​​sẽ ra mắt trong vài tháng tới. Đây là một cuộc thi miễn phí thú vị cho bất cứ ai tham gia. Nó chạy đến ngày 26 trên mạng thử nghiệm Kovan của Optimism. GLHF. Đây là một trong nhiều sản phẩm mới dự kiến ​​ra mắt lần đầu trên L2. Quyền chọn nổi tiếng là những vị thế đắt đỏ để đưa vào trong L1; chi phí gas cao và tính thanh khoản hạn chế khiến việc định giá các lựa chọn này trở nên khó khăn.

Để cập nhật phân tích Glassnode mới nhất về hệ sinh thái DeFi, hãy nhớ đăng ký loạt nội dung mới này bên dưới.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.

Để cập nhật phân tích Glassnode mới nhất về hệ sinh thái DeFi, hãy nhớ đăng kýsê-ri nội dung cụ thể của DeFi tại đây.

Nguồn: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/