Các ngân hàng tiếp tục cho vay Fed

Các ngân hàng tiếp tục cho vay Fed

Dấu thời gian: Ngày 31 tháng 2023 năm 9 02:XNUMX sáng

Những rắc rối trên thị trường ngân hàng đã giảm bớt khi một cuộc tấn công đầu cơ vào Deutsche Bank vào tuần trước đã chỉ ra rằng ngân hàng này thực sự rất có lãi.

Nhưng một chương trình tạm thời của Ngân hàng Dự trữ Liên bang có thể trở nên lâu dài hơn rất nhiều vì các ngân hàng dường như không vội vàng trả các khoản vay của họ.

Một số 400 tỷ USD đã được Fed cấp cho các ngân hàng thương mại thông qua repo và cho vay, 354 tỷ đô la trong số đó theo chương trình tài trợ có kỳ hạn ngân hàng (BTFP) định giá tài sản theo giá đã mua, không phải giá hiện tại.

Bảng cân đối kế toán của Fed tiết lộ hôm thứ Năm cho thấy các ngân hàng vẫn nắm giữ nhiều như vậy, với chỉ 10 tỷ đô la được hoàn trả cho các khoản vay khiến chúng giảm xuống còn 342 tỷ đô la.

Việc số tiền không tăng lên có thể là một điều nhẹ nhõm, nhưng chúng ta phải tin tưởng rất nhiều dữ liệu này. Không có cuộc kiểm toán nào của Fed, không có chuỗi khối công khai nào để chúng ta có thể chắc chắn về sự thật. Sau khi xem xét kỹ lưỡng bảng cân đối kế toán đó, người ta không thể chiết khấu kế toán.

Tuy nhiên, nếu coi chúng theo giá trị thực, trong khi giai đoạn cấp tính của cuộc khủng hoảng có thể đã qua vào lúc này, thì một giai đoạn kinh niên có thể đang phát triển khi các ngân hàng thương mại có thể dựa vào điều cuối cùng là công chúng để chấp nhận rủi ro - và không nhận được lợi ích nào - của việc nắm giữ chúng. tài sản dễ bay hơi như trái phiếu.

Fed cho các ngân hàng thương mại vay, tháng 2023 năm XNUMX
Các ngân hàng tiếp tục cho vay Fed

BTFP được thiết kế để cho phép các ngân hàng thương mại nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đến ngày đáo hạn, tại thời điểm đó chúng được hoàn trả theo mệnh giá.

Vì vậy, nói một cách đơn giản, nếu bạn cho chính phủ vay 1,000 đô la với điều kiện hoàn trả trong 1,000 năm, thì bạn sẽ nhận được XNUMX đô la sau XNUMX năm.

Việc thị trường hiện định giá trái phiếu này ở mức 500 đô la không thành vấn đề trong 1,000 năm nữa vì bạn vẫn sẽ nhận được 1,000 đô la. Và do đó, Fed hiện đang định giá trái phiếu ở mức 500 đô la, không phải theo tỷ giá thị trường là XNUMX đô la.

Dựa trên mức định giá đó, các ngân hàng có thể nhận khoản vay 1,000 đô la, thanh toán cho người gửi tiền khi cần thiết, và do đó, theo thuật ngữ kế toán, trái phiếu ngày nay trị giá 1,000 đô la, chứ không phải 500 đô la như thị trường nói.

Một sự trừu tượng tốt đẹp nếu bạn có quyền truy cập vào nó, điều mà công chúng tất nhiên là không, nhưng các giám đốc điều hành của các ngân hàng thương mại ngồi tại Fed nên họ sẽ đưa ra các quy tắc của riêng mình mà không quan tâm đến thị trường.

Và miễn là không có vấn đề gì xảy ra thì tất cả sẽ hoạt động bình thường, nhưng tất nhiên sẽ có rủi ro là nếu nó trở thành mãn tính và tăng kích thước, thì nó sẽ tích lũy và tập trung rủi ro.

Để đáp ứng điều đó, có lẽ chúng ta sẽ thực hiện một lần xoa bóp khác, nhưng người ta sẽ tự hỏi liệu đến một lúc nào đó, sự trừu tượng có trở nên quá xa vời với thực tế hay không.

Ngoài ra còn có những câu hỏi về sự công bằng. Nếu các ngân hàng thương mại có quyền truy cập vào điều này, thì họ nên tạo điều kiện tương tự cho công chúng thông qua tài khoản ngân hàng của họ.

Chúng ta cũng có thể loại bỏ thị trường thứ cấp đối với trái phiếu, ngoại trừ có một nhược điểm tất nhiên là vì đây là nợ.

Những khoản vay đó phải được trả lại cho Fed và kèm theo lãi suất. Nếu thị trường trái phiếu trì trệ, liệu các ngân hàng thương mại này có đủ khả năng trả lãi trong nhiều năm cho đến khi đáo hạn?

Và đối với nhiều loại tài sản này, thị trường trái phiếu sẽ trở nên khó khăn bởi vì ai trên trái đất này muốn cho chính phủ vay với lãi suất 1% một năm trong mười năm khi chính phủ nợ mới đang phát hành trả 4%.

Đặt ra câu hỏi liệu BTFP này chỉ hoạt động trong thời gian ngắn, để câu giờ và giải quyết các vấn đề về niềm tin, vì cả trong trung và dài hạn, trái phiếu đó thực sự trị giá 500 đô la.

Không mánh khóe nào có thể thay đổi sự thật đó, ngay cả khi nhìn bề ngoài thì có vẻ như vậy.

Dấu thời gian:

Thêm từ Nút tin cậy