Mô hình HODL đưa ra giả thuyết rằng bitcoin đã vượt qua một điểm uốn, với nguồn cung kém thanh khoản của tài sản vượt xa tốc độ phát hành nguồn cung mới.
Điều bởi Gốc hợp lý với văn bản được bổ sung bởi Sam Rule.
Tóm tắt
“Giả thuyết về mô hình HODL” là bitcoin đã vượt qua một điểm uốn lịch sử khi nguồn cung kém thanh khoản của tài sản đang cao hơn tốc độ phát hành nguồn cung mới. Việc giảm một nửa trong tương lai với việc phát hành nguồn cung thấp hơn sẽ chỉ làm trầm trọng thêm sự phân hóa này.
Nguồn cung thanh khoản khi tỷ lệ phần trăm của nguồn cung luân chuyển sẽ tăng theo hình parabol vì sự khan hiếm kỹ thuật số của bitcoin thúc đẩy hành vi của nhà đầu tư đối với việc lưu trữ giá trị như một trường hợp sử dụng chủ đạo. Do đó, nguồn cung kém thanh khoản sẽ đạt 80% nguồn cung luân chuyển vào năm 2036.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Đây là giả thuyết thị trường và không phải lời khuyên đầu tư; nó không nên được đối xử như vậy.
Nguồn cung Illiquid là gì?
Điều cần thiết là phải hiểu hồ sơ thanh khoản của nguồn cung lưu hành bitcoin. Việc định lượng nguồn cung ở các mức thanh khoản khác nhau giúp chúng tôi hiểu rõ hơn về động lực cung của thị trường, tâm lý của nhà đầu tư và quỹ đạo giá của bitcoin.
Tính thanh khoản được định lượng bằng mức độ mà một thực thể chi tiêu bitcoin của họ. Một HODLer không bao giờ bán có giá trị thanh khoản là 0 trong khi người nào đó mua và bán bitcoin mọi lúc có giá trị bằng 1. Với định lượng này, nguồn cung lưu thông có thể được chia thành ba loại: nguồn cung có tính thanh khoản cao, thanh khoản và kém thanh khoản.
Nguồn cung thanh khoản được định nghĩa là các thực thể nắm giữ trên 75% bitcoin mà họ thu vào. Nguồn cung có tính thanh khoản cao được định nghĩa là các thực thể nắm giữ ít hơn 25%. Nguồn cung cấp chất lỏng đang ở giữa.
T định lượng và phân tích nguồn cung cấp kém thanh khoản[1] được phát triển bởi Rafael Schultze-Kraft, đồng sáng lập và CTO của Glassnode.
Biểu đồ dưới đây cho thấy lịch sử của nguồn cung kém thanh khoản và sự tăng trưởng của nguồn cung luân chuyển làm nổi bật bitcoin trung bình được thêm vào mỗi ngày trong mỗi chu kỳ giảm một nửa. Kể từ lần giảm một nửa thứ ba, tăng trưởng nguồn cung kém thanh khoản đã vượt xa mức tăng trưởng nguồn cung tuần hoàn lần đầu tiên trong lịch sử bitcoin, thêm 1,694 bitcoin mỗi ngày so với 902 bitcoin mỗi ngày. Nguồn cung thanh khoản tăng trưởng bitcoin mỗi ngày đã tăng tốc 61.48% vào kỷ nguyên giảm một nửa thứ ba này so với giảm một nửa thứ hai, đảo ngược xu hướng vĩ mô lịch sử là giảm tốc, tăng trưởng nguồn cung kém thanh khoản tích cực.
Nguồn cung thanh khoản như một phần trăm của tổng nguồn cung
Tại thời điểm viết bài, nguồn cung kém thanh khoản chiếm 76.22% tổng nguồn cung lưu hành với tổng trị giá 14,452,208 bitcoin. Đây là tỷ lệ phần trăm nguồn cung kém thanh khoản cao nhất kể từ tháng 2017 năm 2019. Sau khi đạt mức đáy vào tháng 71.47 năm XNUMX, thị phần nguồn cung kém thanh khoản của bitcoin đã tăng từ XNUMX%.
Ngay cả trong dòng chảy thanh khoản dữ dội của bitcoin và mức giảm 53.98% vào tháng 2021 năm 64,000 từ khoảng 30,000 đô la xuống dưới 74.49 đô la, thị phần nguồn cung kém thanh khoản chỉ giảm xuống 76.01% từ XNUMX%. Theo thời gian, nhiều nguồn cung luân chuyển đang tìm đường vào tay nguồn cung kém thanh khoản, tức là, các nhà đầu tư đã cho thấy rằng họ không có khả năng chia tay phần lớn bitcoin của họ.
Mô hình HODL
Có rất ít công việc được thực hiện để mô hình hóa những tác động thị trường trong tương lai của việc tỷ trọng nguồn cung kém thanh khoản ngày càng tăng so với nguồn cung luân chuyển có thể trông như thế nào. Mô hình HODL nhằm mục đích thực hiện điều này bằng cách sử dụng phương trình logarit, cho chúng ta một điểm uốn khi tốc độ tăng nguồn cung kém thanh khoản bắt đầu vượt xa tốc độ tăng trưởng phát hành mới. Phương trình được định nghĩa dưới đây:
Kết quả mô hình và biểu đồ dưới đây cho thấy tương lai có thể như thế nào nếu chúng ta thấy phần trăm nguồn cung kém thanh khoản tiếp tục xu hướng này. Điểm uốn của mô hình xảy ra ở lần giảm một nửa, gần với mức thấp lịch sử trong tỷ lệ phần trăm nguồn cung kém thanh khoản của nguồn cung luân chuyển. Sau điểm uốn này, mô hình HODL có cách tiếp cận thận trọng để dự báo tăng trưởng nguồn cung kém thanh khoản và nhằm mục đích hoạt động như một mô hình sàn.
Khi giảm một nửa (hoặc thứ tư) tiếp theo vào năm 2024, tỷ lệ phần trăm “sàn” nguồn cung kém thanh khoản sẽ là 72.5% hoặc 14.3 triệu bitcoin. Đến lần giảm một nửa thứ sáu vào năm 2032, tỷ lệ phần trăm “sàn” nguồn cung không thanh khoản sẽ là 77.5% hoặc 16 triệu bitcoin.
Trường hợp cho một điểm uốn
Vì phần thưởng khối của bitcoin sẽ giảm từ 6.25 BTC hiện tại cho mỗi khối xuống 3.125 BTC và 1.5625 BTC trong hai lần giảm nửa tiếp theo, nên sẽ có một sự giảm đáng kể trong việc phát hành nguồn cung mới. Khoảng 164,000 bitcoin mới sẽ được phát hành mỗi năm trong giai đoạn giảm một nửa lần thứ tư của chúng tôi và khoảng 82,000 sẽ được phát hành mỗi năm trong thời gian thứ năm của chúng tôi. Điều này sẽ dẫn đến nguồn cung cấp mới khoảng 984,000 BTC được phát hành trong hai lần giảm một nửa tiếp theo (khoảng tám năm).
Vào năm 2021, nguồn cung kém thanh khoản tăng 366,060 BTC. Vào năm 2020, nó đã tăng 837,430 BTC và 588,412 vào năm 2019. Điều này được tính bằng cách sử dụng sự khác biệt về nguồn cung kém thanh khoản vào ngày 31 tháng XNUMX hàng năm so với năm trước. Chúng ta sẽ phải trải qua một sự thay đổi hành vi thị trường lớn để chứng kiến nguồn cung kém thanh khoản giảm xuống dưới mức suy giảm nguồn cung mới phát hành trong thập kỷ tới. Kiểu thay đổi này sẽ làm mất hiệu lực của mô hình.
Một lý do chính để sử dụng điểm uốn để lập mô hình hành vi HODL là do sự tăng trưởng theo cấp số nhân, lịch sử được thấy trong nguồn cung của người nắm giữ dài hạn. Mặc dù nguồn cung người nắm giữ dài hạn dao động đáng kể trong thời gian đỉnh và đáy theo chu kỳ, nhưng xu hướng vĩ mô của việc tăng nguồn cung người nắm giữ dài hạn là hiển nhiên trong suốt thời gian tồn tại của bitcoin.
Sau khi một đồng xu đã tồn tại trong 155 ngày hoặc khoảng năm tháng, theo thống kê, nó sẽ không được chi tiêu dựa trên Phân tích người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn của Glasssnode[2]. Điều này đặt ra ngưỡng cung cấp cho người nắm giữ dài hạn, có sự giao nhau đáng kể với nguồn cung kém thanh khoản vì cả hai đều nắm bắt được hành vi HODLer của bitcoin.
Biểu đồ dưới đây cho thấy tốc độ mà nguồn cung mới đi vào lưu thông (thông qua phần thưởng khối) và tốc độ mà nguồn cung lưu thông trở thành nguồn cung giữ lâu dài và / hoặc nguồn cung kém thanh khoản. Hộp màu cam được đánh dấu dường như đánh dấu mức đáy của xu hướng giảm 10 năm. Mặc dù chúng tôi biết nguồn cung mới tham gia lưu thông sẽ tiếp tục giảm hơn nữa, nhưng sự phân kỳ dường như xuất hiện tại điểm uốn.
Liệu Tiếp cận Nguồn Cung Illiquid có 100% không?
Với trường hợp sử dụng chính của Bitcoin là kho lưu trữ giá trị và vốn hóa cứng là 21 triệu, người ta có thể giả định rằng nguồn cung kém thanh khoản sẽ có xu hướng đạt 100%. Mô hình HODL dự đoán rằng toàn bộ nguồn cung bitcoin sẽ trở nên kém thanh khoản vào năm 2088 (điểm kết thúc của mô hình HODL), nhưng điều này là không thực tế vì giới hạn cứng của nguồn cung 21 triệu bitcoin sẽ được tiếp cận nhưng không bao giờ đạt được. Đến lần giảm phân nửa thứ bảy vào năm 2036, mô hình HODL dự báo nguồn cung không thanh khoản đạt 80%. Mô hình HODL nhằm mục đích trở nên thuận lợi trong các ước tính về tăng trưởng thị phần cung ứng kém thanh khoản.
Mô hình không đưa ra bất kỳ giả định nào về những thay đổi hành vi đáng kể của thị trường hoặc các điểm uốn trong tương lai khi nguồn cung kém thanh khoản giảm. Khi nguồn cung kém thanh khoản tiếp cận 100% thị phần của nguồn cung luân chuyển, chúng tôi không biết áp lực giảm giá nào có thể đảo ngược xu hướng tăng trưởng nguồn cung kém thanh khoản này.
Một áp lực giảm tiềm năng là sự phát triển của trường hợp sử dụng bitcoin như một phương tiện trao đổi, điều này có thể làm tăng tính thanh khoản của nguồn cung bitcoin. Một lý do có thể cho sự thay đổi cấu trúc trong tăng trưởng nguồn cung kém thanh khoản (hoặc điểm uốn thứ hai) là nhu cầu giảm sau khi siêu bitcoin hóa, khi bitcoin hấp thụ hầu hết giá trị trên thế giới.
Điều đó nói rằng, nguồn cung kém thanh khoản có thể tăng trưởng vô thời hạn vì bitcoin có thể phân chia vô hạn. Lightning Network cho phép gửi mili-satoshi trong khi đơn vị nhỏ nhất trên chuỗi chỉ là satoshi. Ngay cả khi chia nguồn cung cấp có thể được sử dụng cho nhiều trường hợp sử dụng lỏng hơn thành các đơn vị nhỏ hơn, chúng ta vẫn có khả năng thấy điểm uốn thứ hai tiềm năng nơi tốc độ tăng trưởng nguồn cung kém thanh khoản chậm lại.
Tác động mô hình HODL
Khi nguồn cung kém thanh khoản tăng lên, các tác động của thị trường đối với sự khan hiếm kỹ thuật số của bitcoin cũng tăng theo. Nguồn cung có tính thanh khoản cao và thanh khoản cao sẽ thắt chặt khi nguồn cung kém thanh khoản tăng lên, khiến thị trường có ít bitcoin hơn để mua hoặc giao dịch.
Làn sóng nhu cầu mới tham gia vào thị trường để có được nguồn cung có sẵn đang giảm này sau đó sẽ dẫn đến việc tăng giá theo cấp số nhân. Việc tăng giá theo cấp số nhân sẽ khuyến khích một số nguồn cung kém thanh khoản chuyển đổi sang nguồn cung thanh khoản và có tính thanh khoản cao khi các HODLer thu lợi nhuận, nhưng tác động này sẽ không đáng kể so với tác động tổng thể của sự tăng trưởng nguồn cung kém thanh khoản trong giai đoạn kiếm tiền của bitcoin.
Điều này có thể được nhìn thấy bằng cách xem xét các giai đoạn chốt lời đáng kể trong lịch sử của bitcoin, nơi nguồn cung kém thanh khoản có biến động nhưng vẫn tiếp tục tăng, nhấn mạnh vào sở thích và quan điểm dài hạn chung của các nhà đầu tư về tài sản. Sự sụt giảm ngắn hạn về tỷ trọng nguồn cung kém thanh khoản trong tháng 2021 năm XNUMX, trước khi tiếp tục quỹ đạo đi lên, là một trong những giai đoạn đó.
Mô hình giá HODL
Mô hình HODL dự đoán một ước tính thận trọng về nguồn cung có sẵn của bitcoin trong đó nguồn cung kém thanh khoản tuân theo đường cong tăng trưởng mà chúng ta đã thấy ở trên. Vì tỷ trọng nguồn cung kém thanh khoản gần đạt mức thấp tại điểm uốn, nên một hệ quả hợp lý là giá bitcoin sẽ tuân theo một mô hình đường cong chữ s ngược.
Với nguồn cung thanh khoản chặt chẽ hơn và có tính thanh khoản cao, chúng tôi thấy mức tăng giá cao vào đầu thời gian tồn tại của bitcoin và sau đó là mức tăng giá vừa phải gần điểm uốn của một nửa số thứ ba. Khi nguồn cung sẵn có thắt chặt trở lại, chúng ta có thể kỳ vọng giá sẽ tăng cao hơn.
Để mô hình hóa hành vi này, chúng ta có thể sử dụng hàm số mũ nghịch đảo cường điệu[3] mô hình tiếp tuyến.
Bitcoin thông minh xấu xa đã tạo ra Bitcoin Stock 2 Mô hình Hyperbolic[4] để hiển thị một mô hình tiềm năng về giá của bitcoin trong một kịch bản siêu lạm phát fiat.
Chúng tôi xây dựng thêm dựa trên mô hình này bên dưới để cho thấy sự khan hiếm kỹ thuật số của bitcoin dưới dạng mô hình giá HODL. Nhưng thay vì sử dụng đường cong chữ s đối xứng, chúng tôi sử dụng mô hình HODL để tạo đường cong chữ s bất đối xứng theo dự đoán của nguồn cung kém thanh khoản.
Mô hình giá không tính đến nhu cầu trong tương lai
Lạm phát Fiat và tỷ lệ cung kém thanh khoản ngày càng tăng trong giả định cung luân chuyển là những động lực tạo ra mô hình đường cong chữ s nghịch đảo. Tuy nhiên, một trong những thiếu sót của mô hình giá HODL là nó giả định một luồng nhu cầu liên tục đối với nguồn cung có tính thanh khoản cao và có sẵn của bitcoin.
Nhu cầu mới sẽ không phải là một hằng số trơn tru dẫn đến giá bitcoin trong tương lai dao động trên và dưới giá trị dự đoán của mô hình. Mô hình này nhằm mục đích đưa ra lập trường thận trọng hơn về lịch sử giá của bitcoin.
Kéo dài chu kỳ
Mô hình giá HODL tận dụng điểm uốn của mô hình HODL tại trung tâm của nó. Điểm uốn, xảy ra ở lần giảm nửa thứ ba vào năm 2020, hỗ trợ một sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc thị trường có thể góp phần vào ý tưởng kéo dài chu kỳ.
Sự phong phú của nguồn cung chất lỏng và có tính thanh khoản cao gần điểm uốn (phần phẳng nhất của đường cong chữ s) có thể là nguyên nhân dẫn đến hành động giá hiện tại, tương đối đi ngang và dao động so với các chu kỳ trước.
Mặc dù chu kỳ thắt chặt nguồn cung cấp chất lỏng và chất lỏng cao một lần nữa có thể rút ngắn, nhưng có lẽ nhiều khả năng tác động giảm dần của các chu kỳ giảm một nửa sẽ ít bị ảnh hưởng hơn. Điều này có thể dẫn đến nhiều chu kỳ bùng nổ / phá sản tự nhiên khác nhau về độ dài dựa trên các chất xúc tác khác và điều kiện thị trường.
Kết quả mô hình và biểu đồ dưới đây cho thấy mô hình đường cong chữ s nghịch đảo tuân theo giả thuyết của mô hình HODL và các dự báo về nguồn cung kém thanh khoản. Không giống như đường cong log có độ dốc giảm liên tục, mô hình giá HODL có độ dốc tăng dần từ điểm uốn trở đi. Mô hình giá HODL dự báo giá bitcoin sẽ đạt 1,000,000 đô la gần mức giảm một nửa thứ năm vào khoảng năm 2028.
dự án
- https://insights.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/
- https://insights.glassnode.com/quantifying-bitcoin-hodler-supply/
- https://en.wikipedia.org/wiki/Inverse_hyperbolic_functions
- https://twitter.com/w_s_bitcoin/status/1492511360193900547
Đây là một bài đăng của The Rational Root. Các ý kiến được bày tỏ hoàn toàn là của riêng họ và không nhất thiết phải phản ánh ý kiến của BTC Inc hoặc Tạp chí Bitcoin.
- 000
- 2019
- 2020
- 2021
- 77
- Tài khoản
- có được
- ngang qua
- Hành động
- Hoạt động
- tư vấn
- Tất cả
- Mặc dù
- phương pháp tiếp cận
- xung quanh
- tài sản
- có sẵn
- Trung bình cộng
- trở nên
- Bắt đầu
- được
- Bitcoin
- Giá Bitcoin
- Chặn
- Hộp
- BTC
- BTC
- xây dựng
- trường hợp
- Nguyên nhân
- thay đổi
- đồng sáng lập
- Coin
- so
- tiếp tục
- Góp phần
- có thể
- CTO
- Current
- đường cong
- ngày
- thập kỷ
- Nhu cầu
- phát triển
- khác nhau
- kỹ thuật số
- xuống
- lái xe
- động lực
- hiệu lực
- Nhập cảnh
- thiết yếu
- ước tính
- dự toán
- Sàn giao dịch
- mong đợi
- kinh nghiệm
- Thời trang
- sự đồng ý
- Tên
- lần đầu tiên
- dòng chảy
- theo
- tiếp theo
- tương lai
- Cho
- Nút thủy tinh
- Phát triển
- Phát triển
- Tăng trưởng
- Khách
- Bài đăng của Khách
- Giảm một nửa
- giúp
- Cao
- Nhấn mạnh
- cao
- lịch sử
- lịch sử
- HODL
- hodler
- tổ chức
- HTTPS
- siêu lạm phát
- ý tưởng
- Va chạm
- khuyến khích
- Tăng lên
- tăng
- lạm phát
- đầu tư
- nhà đầu tư
- Các nhà đầu tư
- IT
- Tháng Bảy
- Key
- dẫn
- đòn bẩy
- đời
- sét
- Mạng lưới Lightning
- Chất lỏng
- thanh lý
- Thanh khoản
- ít
- tìm kiếm
- Macro
- chính
- Đa số
- dấu
- thị trường
- trung bình
- triệu
- kiểu mẫu
- tháng
- hầu hết
- Tự nhiên
- Gần
- mạng
- Ý kiến
- Nền tảng khác
- Họa tiết
- tỷ lệ phần trăm
- có lẽ
- kinh nguyệt
- giai đoạn
- áp lực
- giá
- chính
- Hồ sơ
- Lợi nhuận
- dự án
- dự
- dự án
- khác nhau,
- phản ánh
- Kết quả
- đảo ngược
- Nói
- Satoshi
- tình cảm
- Chia sẻ
- thay đổi
- có ý nghĩa
- thông minh
- So
- Một người nào đó
- hàng
- cung cấp
- Hỗ trợ
- thế giới
- Thông qua
- thời gian
- thương mại
- quỹ đạo
- hiểu
- us
- sử dụng
- sử dụng
- giá trị
- Xem
- sóng biển
- Điều gì
- CHÚNG TÔI LÀ
- Wikipedia
- Công việc
- thế giới
- viết
- năm
- năm