Mọi dự án tiền điện tử phải tính đến bài kiểm tra Howey của SEC

Gần 5 năm trước, Bill Himan, quan chức của SEC, đã đứng trên sân khấu tại hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử của Yahoo Finance ở San Francisco và đưa ra một bài phát biểu. bài phát biểu đã chuẩn bị sẵn đã kết luận rằng Ethereum (ETH) không phải là chứng khoán. Một chú thích trên trang web của SEC đã làm rõ rằng bài phát biểu “thể hiện quan điểm của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Ủy ban”, nhưng dù sao nó cũng không phải là quan điểm đúng đắn. thực hiện chính xác theo cách đó.

Bài phát biểu của Hinman được đưa ra chỉ một tuần sau khi chủ tịch SEC lúc đó là Jay Clayton nói rằng SEC không xem Bitcoin hoặc loại khác cryptocurrencies như chứng khoán, như trái ngược với mã thông báo, Clayton nói, “khi tôi đưa tiền cho bạn, bạn đi mạo hiểm và đổi lại việc đưa tiền của tôi cho bạn, tôi nói 'bạn có thể nhận lại' - đó là sự đảm bảo."

Nhưng Gary Gensler, chủ tịch hiện tại của SEC và là người gây tai họa cho các nhà xây dựng tiền điện tử, đã nói rõ rằng ông không chia sẻ quan điểm của Hinman. Anh ấy xem “mọi thứ khác ngoài Bitcoin” như một chứng khoán. Mùa thu năm ngoái, chỉ một ngày sau Ethereum hoàn thành Gensler nói rằng sự hợp nhất của nó để trở thành một mạng bằng chứng cổ phần, các mã thông báo gốc của các mạng sử dụng đặt cược cũng nhìn giống chứng khoán, vì “công chúng đầu tư đang mong đợi lợi nhuận dựa trên nỗ lực của người khác”.

Và Gensler đang sử dụng như ngôi sao phương bắc của mình, bài kiểm tra tương tự mà Hinman và Clayton đã sử dụng: một vụ kiện kéo dài 77 năm liên quan đến một vườn cam quýt ở Florida.

“Thử nghiệm Howey” đã trở thành một ông trùm khét tiếng đối với mọi người trong lĩnh vực tiền điện tử và mặc dù ngành công nghiệp muốn nó biến mất nhưng rõ ràng điều đó sẽ không sớm xảy ra.

Hinman và Clayton đều đã rời khỏi SEC từ lâu và đã chuyển sang làm việc ở tư vấn cho Crypto hãng (một cách tự nhiên). Nhưng Howey vẫn còn, và Gensler đã trích dẫn nó để chứng minh rằng tất cả tiền điện tử đều thuộc thẩm quyền của SEC — mặc dù chỉ mới tháng trước, người đồng cấp của ông tại CFTC cho biết ETH là một loại hàng hóa.

(Trớ trêu thay, bài phát biểu của Hinman vào tháng 2018 năm XNUMX lại có tên là “Khi Gary gặp Howey,” nhưng ông ấy đang đề cập đến một vụ án năm 1985 liên quan đến Bao bì nhựa Gary cho thấy thứ không bảo mật có thể trở thành chứng khoán tùy thuộc vào cách nó được tiếp thị; Hinman không thể biết rằng trong một vài năm nữa, một Gary khác sẽ dùng Howey như một cây búa chống lại toàn bộ ngành công nghiệp nghìn tỷ đô la.)

Điểm mấu chốt của Howey là một tài sản sẽ trở thành hợp đồng đầu tư khi nó được tiếp thị hoặc bán với kỳ vọng thu được lợi nhuận nhờ công việc của người bán hoặc bên thứ ba. Bản thân vườn cam quýt không phải là chứng khoán, nhưng cổ phần trong vườn cam quýt thì có. Hinman lập luận rằng bỏ qua khoản gây quỹ Ethereum ban đầu vào năm 2014 mang lại 18 triệu đô la, mạng đã trở nên đủ phi tập trung để loại trừ doanh số bán ETH hiện tại dưới dạng chào bán chứng khoán. Gensler dường như không đồng ý, nhưng quan trọng hơn – và gây tổn hại hơn cho hầu hết các dự án tiền điện tử mới – là tất cả các hoạt động bán token khác được xây dựng trên Ethereum trông khá rõ ràng giống như chứng khoán. theo định nghĩa Howey. Các nhà đầu cơ mua chúng với hy vọng token sẽ tăng giá dựa trên sự thành công được nhận thấy của dự án.

Nhưng chờ đã! Điều gì sẽ xảy ra nếu mã thông báo được sử dụng thực sự trong hệ sinh thái của dự án và có tiện ích thực sự ngoài việc đầu cơ về giá? Không thành vấn đề, như Hinman đã nói vào năm 2018 trước khi Gensler xuất hiện: “Chỉ cần gắn nhãn tài sản kỹ thuật số là 'mã thông báo tiện ích' sẽ không biến tài sản đó thành thứ không phải là chứng khoán”. Nói cách khác: gọi mã thông báo của bạn là bất cứ điều gì bạn muốn, SEC vẫn cho rằng đó là chứng khoán.

Những người trong lĩnh vực tiền điện tử muốn nói rằng SEC chưa đưa ra “hướng dẫn rõ ràng” cho các dự án tiền điện tử, nhưng sự thật là như vậy. Ánh sáng dẫn đường của nó là Bài kiểm tra Howey – ngành này không thích nó chút nào. Gensler đã nói trước Quốc hội vào tuần trước: Không có quy tắc mới nào được đưa ra, bởi vì “các quy định thực sự đã tồn tại.”

Một vấn đề khác mà mọi người nêu ra với Howey là nó đã quá cũ để có thể áp dụng công bằng được nữa, nhưng ngay cả Giám đốc pháp lý của Coinbase, Paul Grewal, cựu thẩm phán sơ thẩm California, cho biết gần đây trên trang web của chúng tôi. podcast của gm rằng vấn đề với Howey không phải ở tuổi tác của nó: “Tôi yêu thích các tiền lệ pháp lý, ngay cả khi chúng đã có hàng chục năm tuổi. Vì vậy, tôi không có vấn đề gì với Howey hay bất kỳ tiền lệ nào khác chỉ vì tuổi tác của nó.”

Vấn đề với Howey là cách nó được áp dụng vào công nghệ mới.

“Khi nói đến hoạt động của công nghệ dựa trên blockchain làm nền tảng cho hầu hết các tài sản kỹ thuật số, tôi nghĩ thường có sự nhầm lẫn về vai trò của người quảng bá, sự nhầm lẫn về điều gì đang thúc đẩy bất kỳ lợi nhuận nào có thể tích lũy cho người nắm giữ nó. mã thông báo và sự nhầm lẫn về cơ bản cách thức hoạt động của các tài sản này cũng như tiện ích thực sự mà chúng mang lại cho mạng,” Grewal nói. “Khi nói đến các mạng dựa trên cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần, các token này đóng một vai trò rất quan trọng, đó là đảm bảo rằng mạng được an toàn, rằng các giao dịch được xác nhận trên mạng được thực hiện. chính xác."

Vì vậy, việc tăng lợi nhuận của token chỉ dựa trên nỗ lực của dự án đằng sau nó có phải là công bằng không? Còn khi chủ sở hữu token là những người tham gia thực sự vào sự thành công của dự án thì sao? Đó là điểm khác biệt mà nhiều dự án mới đang hy vọng loại trừ mã thông báo của họ khỏi vòng kiểm soát của SEC, nhưng hiện tại, Gensler chưa cho biết rằng điều đó tạo ra bất kỳ sự khác biệt nào đối với anh ta.

Cách tiếp cận đó chắc chắn không hiệu quả đối với LBRY, họ lập luận rằng mã thông báo của nó “hoạt động như một phần thiết yếu của chuỗi khối LBRY” và vẫn thua kiện trước SEC, và thua tệ—như giáo sư luật Brian Frye của Đại học Kentucky nói với Giải mã, “Tòa án quận gần như hoàn toàn trì hoãn cho SEC… Anh ấy đã ra phán quyết cho SEC về mọi thứ theo đúng nghĩa đen mà không cần báo trước.”

Hầu hết những người bạn hỏi đều tin rằng Gary Gensler đang tìm kiếm một công việc lớn hơn trong chính phủ. Nhưng không có gì đảm bảo rằng người kế nhiệm Gensler làm chủ tịch SEC cũng sẽ không vui vẻ áp dụng Howey vào tiền điện tử. (Hãy nhớ: khi Gensler mới đảm nhận công việc này, những người trong lĩnh vực tiền điện tử đều ban đầu lạc quan bởi vì anh ấy đã dạy một khóa học về blockchain tại MIT; đừng cho rằng chiếc ghế tiếp theo sẽ thân thiện hơn.)

Toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử phải tính đến Howey, thay vì hy vọng nó sẽ biến mất. Một số dự án đang thực hiện điều đó bằng cách gọi đồng tiền của họ là mã thông báo quản trị, nhấn mạnh sự tham gia của chủ sở hữu; những người khác, như Coinbase, thì hứa sẽ đấu tranh trực diện với SEC, điều này cần được ngành hoan nghênh; nhiều người khác chỉ cung cấp mã thông báo của họ Bên ngoài Hoa Kỳ.

Hiện tại, rõ ràng môi trường pháp lý hiện tại ở Mỹ là đẩy các dự án tiền điện tử ra nước ngoài. Điều gì xảy ra tiếp theo với quy định sẽ là yếu tố quyết định quan trọng nhất cho tương lai của sự đổi mới Web3 ở Mỹ. Hiện tại, Howey vẫn còn sống và đang hoạt động.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến ​​thức. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://decrypt.co/125761/crypto-projects-must-reckon-with-sec-howey-test-for-securities