BIS nói: 'Phân quyền chứng tỏ là một ảo tưởng

Sự sụp đổ Terra LUNA gần đây và Các hạn chế của C đối với việc rút tiền đã làm dấy lên lo ngại về một cuộc khủng hoảng trong lĩnh vực cho vay tiền điện tử. Các nhà kinh tế tại Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho biết trong khi tài sản thế chấp trên chuỗi trong DeFi cho vay khắc phục được thông tin không cân xứng, nó không làm cho không gian miễn nhiễm với các đợt bùng nổ, kết hợp với vòng xoáy thanh lý. 

Các nền tảng cho vay tiền điện tử - nơi người đi vay có thể gửi tiền điện tử làm tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay từ người cho vay - rất quan trọng đối với hệ sinh thái DeFi (tài chính phi tập trung), theo bản tin của tổ chức phát hành tuần này. Tuy nhiên, các nhà kinh tế của BIS nhận thấy các tính năng thể chế của các nền tảng này chủ yếu “tạo điều kiện đầu cơ vào tiền điện tử” hơn là “cho vay trong nền kinh tế thực”. 

“Các hợp đồng thông minh chỉ định mỗi loại tài sản thế chấp là một khoản cắt tóc, hoặc ký quỹ, xác định mức tài sản thế chấp tối thiểu mà người đi vay phải cam kết để nhận một khoản vay với một số tiền nhất định. Sự biến động giá cao của các loại tiền điện tử có nghĩa là có quá nhiều chi phí hóa: tài sản thế chấp được yêu cầu có xu hướng cao hơn nhiều so với quy mô khoản vay, ”bản tin viết. 

“Vì các khoản vay DeFi được giải ngân bằng tiền điện tử và được bảo đảm bằng tài sản thế chấp tiền điện tử, nên chúng hiện không tài trợ cho các hoạt động nền kinh tế thực,” nó nói thêm. 

Trong khi đó, các nhà kinh tế của BIS tin rằng nhu cầu về tài sản thế chấp ngăn chặn mục tiêu cơ bản của DeFi: “dân chủ hóa tài chính”. Những người không quá giàu thường bị loại trừ khi tiếp cận các dịch vụ tài chính. 

“Do sự ẩn danh của những người đi vay, việc chi trả quá mức đang phổ biến trong hoạt động cho vay DeFi,” báo cáo đọc. “Việc phụ thuộc vào tài sản thế chấp cũng hạn chế khả năng tiếp cận tín dụng đối với những người vay vốn đã có nhiều tài sản, ảnh hưởng đến lợi ích tài chính bao hàm.”

Theo BIS, khi lợi nhuận cao thu hút các nhà đầu tư, tổng giá trị bị khóa trong các giao thức cho vay DeFi đạt 50 tỷ USD vào đầu năm 2022, tăng từ mức gần 2020 vào cuối năm XNUMX. 

Hiện xu hướng đó đã đảo ngược - tổng giá trị bị khóa đã giảm mạnh cùng với giá tài sản.

Đó là vấn đề tài sản thế chấp hay không rõ ràng?

Không có gì ngạc nhiên khi một nhà vô địch của các ngân hàng trung ương sẽ bác bỏ khái niệm phân quyền. Nhưng Chase Devens, nhà phân tích nghiên cứu tại Messari, lập luận rằng việc tập trung hóa phần lớn là nguyên nhân dẫn đến tình trạng lộn xộn hiện tại, lưu ý rằng việc quản lý rủi ro kém kết hợp với sự thiếu hiểu biết về các chức năng tài sản và giao thức - chẳng hạn như Terra và stETH - đã khiến những người chơi tập trung lớn chẳng hạn như Celsius tìm kiếm thanh khoản. 

“Các quân cờ domino rơi xuống được thúc đẩy bởi sự thiếu minh bạch về mức độ đòn bẩy được tạo ra trong hệ thống,” Devens nói.

“Như chúng ta đã biết, trạng thái của DeFi có thể xác minh công khai và cho phép đánh giá sức khỏe của hệ thống trong thời gian thực. Tuy nhiên, các giao dịch [không cần kê đơn] và đòn bẩy ngoài chuỗi có thể hình thành bên ngoài hệ sinh thái này và kích hoạt các dòng thanh lý bất ngờ khi chúng được làm sáng tỏ ”. 

Nếu DeFi cho vay muốn thâm nhập vào nền kinh tế thế giới thực, các nhà kinh tế của BIS đề nghị nó phải tham gia vào “mã hóa quy mô lớn của các tài sản trong thế giới thực” và ít dựa vào tài sản thế chấp bằng tiền điện tử. Tuy nhiên, việc “phát triển khả năng thu thập thông tin về người đi vay”, cuối cùng sẽ dẫn đến việc hệ thống “hướng tới việc tập trung hóa nhiều hơn”.  

“Sự tương đồng giữa DeFi và các trung gian kế thừa ngày càng tăng, điều này có hai ý nghĩa quan trọng,” báo cáo đọc. “Đầu tiên là các yếu tố của DeFi, chủ yếu là các hợp đồng thông minh và khả năng tổng hợp, có thể tìm đường vào tài chính truyền thống. Hàm ý thứ hai là, một lần nữa, sự phân quyền được chứng minh là một ảo tưởng ”. 

Devens đồng ý rằng mã hóa quy mô lớn luôn là mục tiêu của DeFi. Tuy nhiên, ông cho rằng việc từ bỏ ẩn danh và dựa vào tập trung có thể không phải là chiến lược tốt nhất về lâu dài bởi vì “các thực thể tập trung đã được chứng minh là không rõ ràng và tự tạo ra các nút thắt cổ chai”, ông nói, chỉ một lần nữa vào độ C. 

Ông nói: “Mặc dù danh tính của những người đi vay hầu như không được biết, nhưng chúng tôi biết chính xác mức giá nào sẽ kích hoạt thanh khoản từ các giao thức cho vay trực tuyến như Maker hoặc Aave,” ông nói. 

“Khi công nghệ không-tri thức tiếp tục cải thiện trong những năm tới, các hệ thống cho vay dựa trên danh tính và danh tiếng sẽ có chỗ để phát triển.”

Các giao thức như MakerDAO là tập trung đặc biệt về việc giới thiệu các tài sản trong thế giới thực để mở rộng cơ sở tài sản thế chấp của DAI và mở rộng là tất cả DeFi.

“Sự phát triển của tiền điện tử sẽ tiếp tục diễn ra trong nhiều năm tới và cuối cùng dẫn đến một hệ thống chống phân mảnh dựa trên sự phân quyền ở cốt lõi của nó,” ông nói thêm.

---

Nhận tin tức và thông tin chi tiết về tiền điện tử hàng đầu trong ngày được gửi đến hộp thư đến của bạn vào mỗi buổi tối. Đăng ký nhận bản tin miễn phí của Blockworks ngay bây giờ.

---

Các bài viết BIS nói: 'Phân quyền chứng tỏ là một ảo tưởng xuất hiện đầu tiên trên công trình khối.

• Coinsmart. Sàn giao dịch Bitcoin và tiền điện tử tốt nhất Châu Âu.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến ​​thức. TRUY CẬP MIỄN PHÍ.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Dùng thử miễn phí.
• Nguồn: https://blockworks.co/decentralization-proves-to-be-an-illusion-bis-says/