Quy định về tiền điện tử: Chủ tịch SEC Gary Gensler có tiếng nói cuối cùng không?

Trong một cuộc phỏng vấn vào tháng Hai với Tạp chí New YorkGary Gensler, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, cho biết hầu như mọi giao dịch tiền điện tử, ngoại trừ giao dịch giao ngay Bitcoin và mua hoặc bán mọi thứ bằng tiền điện tử, đều thuộc thẩm quyền của SEC. 

Trong cuộc phỏng vấn, khi thảo luận về những loại giao dịch tiền điện tử nào nên được quản lý như chứng khoán, Gensler đã không nói nặng lời. “Mọi thứ khác ngoài Bitcoin. Bạn có thể tìm thấy một trang web, bạn có thể tìm thấy một nhóm doanh nhân, họ có thể thành lập pháp nhân của mình ở thiên đường thuế ở nước ngoài, họ có thể có một quỹ, họ có thể thuê luật sư để cố gắng kinh doanh chênh lệch giá và gây khó khăn về mặt pháp lý, v.v. “, Gensler nói. 

Gensler tiếp tục: “Lúc đầu, họ có thể thả token của mình ra nước ngoài và tranh cãi hoặc giả vờ rằng sẽ mất sáu tháng trước khi họ quay trở lại Hoa Kỳ, nhưng cốt lõi, những token này là chứng khoán vì có một nhóm ở giữa và công chúng. đang dự đoán lợi nhuận dựa trên nhóm đó.” 

Gensler cho rằng thẩm quyền của SEC đối với hầu hết các loại tiền điện tử dựa trên phán quyết của Tòa án tối cao năm 1946 trong vụ kiện SEC kiện WJ Howey Co. Theo Investopedia, WJ Howey Co. đã bán vườn cam quýt cho người mua ở Florida. Những người mua đó sẽ cho công ty thuê lại khu rừng. Công ty đã trồng cây và bán cam thay mặt cho người mua ở Florida. Cả hai sẽ chia sẻ lợi nhuận. WJ Howey Co. sau đó đã không đăng ký với SEC, cho rằng các giao dịch của họ không phải là hợp đồng đầu tư. 

WJ Howey Co. đã thua kiện khi tòa án ra phán quyết rằng các thỏa thuận cho thuê lại là hợp đồng đầu tư, do đó thiết lập phép kiểm tra Howey trong đó bốn tiêu chí được sử dụng để xác định liệu điều gì đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không: Đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung với kỳ vọng về lợi nhuận, có được từ nỗ lực của người khác.

Gensler có đúng khi nói rằng hầu hết các loại tiền điện tử đều đáp ứng được bài kiểm tra Howey không?

Mark Bini, luật sư tại Reed Smith, nói “không”. Bini là cựu công tố viên tiểu bang và liên bang, hiện đại diện cho các tập đoàn và cá nhân phải đối mặt với cáo buộc dân sự và hình sự về gian lận tiền điện tử, gian lận chứng khoán và các tội phạm khác.

“Tôi nghĩ rằng thử nghiệm Howey không rõ ràng và việc sử dụng trường hợp năm 1946 về vườn cam này để quyết định xem tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không […] Tôi không chắc rằng họ không cần cập nhật điều đó,” Bini nói . Ông cũng thấy ngạc nhiên khi một stablecoin được gắn với đồng đô la Mỹ có thể đủ điều kiện được coi là chứng khoán theo quy định vì không có kỳ vọng về lợi nhuận. 

Bini hỏi, “Chủ tịch Gensler có nói rằng, nếu Hoa Kỳ tung ra một loại tiền kỹ thuật số, như ít nhất họ đã nghĩ đến việc làm, giả sử rằng có một loại tiền điện tử là đồng đô la kỹ thuật số thuần túy, thì đó có phải là chứng khoán không?”

Các nghị sĩ Jesús García và Stephen Lynch đồng ý với Gensler. Trong một ý kiến ​​gần đây cho The Hill, họ lập luận rằng những người tham gia hệ sinh thái tiền điện tử phải “tuân thủ luật chứng khoán hiện hành”. 

Các nhà lập pháp đã viết, “Theo Chủ tịch SEC Gary Gensler và các quyết định gần đây của tòa án, phần lớn tài sản tiền điện tử là chứng khoán vì chúng đáp ứng Thử nghiệm Howey […] Một hợp đồng đầu tư tồn tại khi tiền được đầu tư vào một doanh nghiệp chung với kỳ vọng lợi nhuận thu được từ công việc của người khác. Chúng tôi đồng ý với Chủ tịch Gensler rằng không có gì về thị trường tiền điện tử là không tương thích với luật chứng khoán.”

Với tất cả các phương tiện truyền thông đưa tin về những tuyên bố gần đây của Gensler, nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử có thể nghĩ rằng đây là một vị trí mới đối với Gensler. Kevin Werbach, giáo sư tại Đại học Pennsylvania, người đứng đầu Dự án Tài sản Kỹ thuật số và Chuỗi khối Wharton, lại nói với Tạp chí khác. 

Werbach cho biết: “Cả Chủ tịch Gensler và người tiền nhiệm của ông, Jay Clayton, đã nhiều lần tuyên bố rằng phần lớn tài sản kỹ thuật số được phát hành và mua chủ yếu cho mục đích đầu tư và phải được coi là chứng khoán”. 

Werbach tiếp tục: “Có hàng chục hoặc hàng trăm nghìn mã thông báo ngoài kia - bất kỳ ai cũng có thể tạo một mã thông báo. Vấn đề thực sự liên quan đến các dự án tích lũy vốn đáng kể thông qua việc phát hành token. Tôi nghĩ thật công bằng khi nói rằng hầu hết trong số họ sẽ đáp ứng bài kiểm tra Howey trong quá trình phát hành đó […] Nhưng điều đó ngày nay có ý nghĩa gì đối với việc giao dịch và sử dụng mã thông báo đang diễn ra?” 

SEC có điều chỉnh bằng cách thực thi không?

Vào ngày 21 tháng XNUMX, SEC đã buộc tội Ishan Wahi, cựu giám đốc sản phẩm của Coinbase, về tội giao dịch nội gián, ngoài anh trai của Wahi là Nikhil và bạn của anh ta, Sameer Ramani.

Từ tháng 2021 năm 2022 đến tháng 25 năm 1.1, Wahi bị cáo buộc đã chia sẻ thông tin bí mật của Coinbase với Nikhil và Ramani, bao gồm cả các thông báo niêm yết token sắp tới. Nikhil và Ramani sau đó đã mua và bán XNUMX tài sản tiền điện tử, ít nhất XNUMX trong số đó, theo cáo buộc của SEC, là chứng khoán. Lợi nhuận tích lũy trong chương trình này vượt quá XNUMX triệu USD. 

Theo Bini, cộng đồng tiền điện tử từ lâu đã tuyên bố rằng SEC đã điều chỉnh bằng cách thực thi và trong trường hợp này, SEC đã xác định token nào là chứng khoán và sau đó buộc tội các bị cáo dựa trên những quyết định đó.

Cùng ngày SEC và Bộ Tư pháp Hoa Kỳ công bố cáo trạng của Wahi, Ủy viên Thương mại Hàng hóa và Tương lai Caroline Pham đã đưa ra một tuyên bố than thở về hành vi quá đáng của SEC. Trong tuyên bố của mình, Phạm trích dẫn Tài liệu Chủ nghĩa Liên bang, một tài liệu được xuất bản hơn 200 năm trước tập trung vào việc cân bằng các nhánh của chính phủ.

Phạm cũng cho rằng: “Vụ việc SEC kiện Wahi là một ví dụ nổi bật về quy định bằng cách thực thi. Khiếu nại của SEC cáo buộc rằng hàng chục tài sản kỹ thuật số, bao gồm cả những tài sản có thể được mô tả là mã thông báo tiện ích và/hoặc mã thông báo nhất định liên quan đến các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), là chứng khoán.” 

Về tuyên bố của ủy viên, Bini nhận xét, “Phạm thực sự đã nói, 'Này, bạn đã vượt quá giới hạn ở đây vì Quốc hội không có hành động nào cả.'" 

Khi được hỏi liệu SEC có đang điều chỉnh thông qua việc thực thi hay không, trái ngược với việc xây dựng quy tắc, Werbach nói với Tạp chí, “Luật chứng khoán được thiết kế để trung lập về công nghệ, do đó không nhất thiết phải có cơ chế ban hành quy tắc để xác định cách chúng áp dụng cho các tình huống khác nhau.” liên quan đến tài sản kỹ thuật số. Nếu SEC tiến hành xây dựng quy tắc – có rất nhiều khía cạnh trong thế giới tài sản kỹ thuật số và mọi thứ thay đổi quá nhanh – thì nhiều quyết định sẽ cần được giải quyết thông qua xét xử và thực thi.”

Werbach lưu ý hai thách thức đối với chiến lược thực thi của SEC: “Thứ nhất, đôi khi khó tìm được sự nhất quán trong các biện pháp khắc phục và lựa chọn mục tiêu. Thứ hai, cơ quan này đã miễn cưỡng cung cấp hướng dẫn, không có thư hành động hoặc các cách khác để tách các công ty hợp pháp khỏi các công ty không tuân thủ.” 

Mặc dù cuộc tranh luận vẫn tiếp tục về cách tiếp cận thực thi của SEC, nhưng không có nghi ngờ gì rằng cơ quan này đã tăng cường nguồn lực. Vào tháng 2022 năm 20, SEC thông báo rằng họ đã bổ sung 50 vị trí cho Đơn vị Tài sản Tiền điện tử, một bộ phận chịu trách nhiệm bảo vệ nhà đầu tư và các mối đe dọa liên quan đến mạng. Theo tuyên bố, đơn vị này là một phần của Phòng Thực thi và sẽ tăng lên XNUMX vị trí. 

Hôm nay, chúng tôi đã thông báo rằng chúng tôi đang củng cố đơn vị chịu trách nhiệm bảo vệ các nhà đầu tư trong thị trường tiền điện tử và khỏi các mối đe dọa liên quan đến mạng. Đơn vị Tài sản tiền điện tử & Đơn vị Mạng mới được đổi tên trong Bộ phận Thực thi sẽ phát triển lên 50 vị trí chuyên dụng.

- Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (@SECGov) 3 Tháng Năm, 2022

SEC cho biết đơn vị này được thành lập vào năm 2017 và đã thực hiện hơn 80 hành động thực thi dẫn đến cứu trợ tiền tệ vượt quá 2 tỷ USD và sẽ tập trung điều tra các vi phạm chứng khoán liên quan đến chào bán và trao đổi tài sản tiền điện tử, giao thức cho vay và đặt cược, nền tảng tài chính phi tập trung, token không thể thay thế và stablecoin.

Gensler tin rằng tất cả là nhằm bảo vệ các nhà đầu tư

Khi được hỏi trong cuộc phỏng vấn liệu một cơ quan hướng tới người tiêu dùng như SEC có đang tích cực cố gắng ngăn cản các nhà đầu tư bán lẻ tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử bằng cách ủy quyền cho các tổ chức tiền điện tử hay không, Gensler lập luận rằng trách nhiệm chính của ông là bảo vệ nhà đầu tư. 

Gensler nói, “Tôi đang làm một công việc mà tôi phải trung lập về mức độ rủi ro mà các nhà đầu tư muốn chấp nhận, nhưng không trung lập đối với việc bảo vệ nhà đầu tư - sự tiết lộ đầy đủ, công bằng và trung thực mà bạn nhận được khi bạn ' đang đầu tư vào chứng khoán.”

Các nhà đầu tư vào thị trường tiền điện tử đang đặt tài sản của họ vào tình trạng rủi ro trong loại tài sản có tính đầu cơ cao. Ngày nay, các nhà đầu tư ở những thị trường này thiếu những thông tin cơ bản về tài sản tiền điện tử và về các công ty thực hiện giao dịch của họ.

Đọc tuần trước @SEC_Investor_Ed cảnh báo:

- Gary Gensler (@GaryGensler) 27 Tháng ba, 2023

García và Lynch đồng tình khi viết: “Chúng tôi đồng ý với Chủ tịch Gensler rằng không có gì về thị trường tiền điện tử là không tương thích với luật chứng khoán và việc bảo vệ nhà đầu tư cũng phù hợp, bất kể công nghệ cơ bản là gì”. 

Hai thành viên Quốc hội tiến thêm một bước khi lập luận rằng luật bảo mật hiện hành sẽ buộc các sàn giao dịch tiền điện tử, như FTX và các sàn khác thiếu sự kiểm soát của công ty, “tuân thủ” và sẽ bảo vệ các nhà đầu tư khỏi “tác nhân xấu”. 

Bini cho rằng SEC thực sự có vai trò trong việc bảo vệ các nhà đầu tư, bao gồm cả những người trong không gian tiền điện tử, chỉ là Gensler không có thẩm quyền xác định quyền tài phán của riêng mình đối với vấn đề này. “Tôi hiểu sứ mệnh của SEC là bảo vệ các nhà đầu tư. Đó là một nhiệm vụ rất quan trọng, không nghi ngờ gì về điều đó […] Tôi nghĩ những lời chỉ trích của cộng đồng tiền điện tử là [Gensler] không thể tự mình quyết định quyền tài phán của mình.”

Tệ như Phố Wall

Lynch và García lập luận rằng nếu các công ty tiền điện tử tuân thủ luật chứng khoán hiện hành, họ sẽ không thể rửa tiền, lạm dụng tiền của khách hàng và tham gia vào các hành vi bất chính khác. 

Các nhà lập pháp đã viết, “Ngành công nghiệp tiền điện tử nổi tiếng với việc cố gắng che đậy luật pháp bằng cách sử dụng tòa án để thách thức các nỗ lực điều chỉnh và vận động hành lang để thực hiện các quy định mang lại lợi ích cho họ bằng chi phí của người dân hàng ngày”. 

García và Lynch đã trích dẫn một báo cáo gần đây từ Reuters cáo buộc Binance, trong số những hành vi vi phạm khác, đã vận động Bộ Tư pháp Hoa Kỳ cố gắng lách luật thực thi. CFTC gần đây đã kiện Giám đốc điều hành của sàn giao dịch, Changpeng Zhao, vì vi phạm Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và các quy định của CFTC. 

Hôm nay @CFTCjohnson đưa ra tuyên bố ủng hộ khiếu nại của CFTC cáo buộc Binance, các đơn vị liên kết và quản lý cấp cao đã vi phạm Đạo luật trao đổi hàng hóa và trốn tránh quy định của Hoa Kỳ. Đọc nó ở đây: https://t.co/oi5gTadbBs

- CFTC (@CFTC) 27 Tháng ba, 2023

Mặc dù họ mở rộng lập luận ngoài việc bảo vệ Gesler và hành động của SEC, nhưng họ chỉ ra rằng FTX và các bên liên quan đến tiền điện tử khác đã “tái tạo những xu hướng tồi tệ nhất của Phố Wall và Big Tech”, đã “tái tạo lại nhiều yếu tố của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008”. “đã khiến các nhà đầu tư phải chịu sự biến động đáng kinh ngạc” và đã “săn mồi người tiêu dùng”. 

Họ viết: “Các nhà hoạch định chính sách phải bảo vệ nền kinh tế của chúng ta khỏi những tác nhân xấu bằng cách thúc giục ngành công nghiệp tiền điện tử tuân thủ luật pháp hiện hành, đầu tư vào các giải pháp thực sự sáng tạo và tạo ra một hệ thống tài chính toàn diện hơn”.

Còn pháp luật thì sao?

Pháp luật liên bang chắc chắn sẽ tạo ra các rào cản xung quanh SEC và sẽ giúp xác định cơ quan liên bang nào có nhiệm vụ quản lý các loại tiền điện tử khác nhau. 

Werbach nói: “Có một số lĩnh vực, chẳng hạn như việc xử lý stablecoin, nơi đơn giản là không có khuôn khổ liên bang hiện tại phù hợp và có những vấn đề quan trọng về thuế có thể sẽ cần được giải pháp lập pháp. CFTC cần có thẩm quyền lập pháp lớn hơn đối với thị trường giao ngay đối với tài sản kỹ thuật số. Liên quan đến quy định chứng khoán, SEC có thể cung cấp thêm hướng dẫn mà không cần có luật pháp, nhưng họ đã từ chối làm như vậy”.

Bini tin rằng luật pháp hiệu quả, chẳng hạn như dự luật stablecoin hiện đang chờ xử lý tại Quốc hội, sẽ khiến các nhà đầu tư cảm thấy tự tin hơn. 

“Thật không may là Hoa Kỳ chưa có khuôn khổ rõ ràng vì tôi nghĩ nó sẽ mang lại sự rõ ràng cho ngành. Những người muốn đầu tư vào tiền điện tử sẽ cảm thấy tự tin hơn nếu họ cảm thấy có một khuôn khổ rõ ràng và rằng họ đang được bảo vệ, cho dù đó là SEC hay CFTC, hoặc nếu Quốc hội thành lập một số cơ quan mới sẽ giám sát tiền điện tử. Bini nói.

Bini cho biết thêm, “Tôi không nghĩ rằng anh ấy [Gensler] có quyền quyết định nơi SEC tiếp cận - điều đó tùy thuộc vào Quốc hội.”

Có thể tòa án sẽ quyết định

Vì thử nghiệm Howey, một tiền lệ được thiết lập theo quyết định của tòa án, là phương pháp hiện tại để xác định xem thứ gì đó có phải là chứng khoán hay không, liệu tòa án có thể đặt ra một tiền lệ tương tự cho tiền điện tử không?

Theo Bini, câu trả lời có lẽ là từ trường hợp Ripple đang diễn ra ở Quận Nam của New York. Bini nói “rằng trong trường hợp không có hành động của Quốc hội, bạn có thể có một vụ án mang tính bước ngoặt như vụ này kháng cáo lên Tòa án thứ hai, và sau đó là Tòa án tối cao, và điều đó có thể mang lại sự rõ ràng.”

Vào tháng 2020 năm 1.3, SEC đã đệ đơn kiện Ripple Labs với cáo buộc rằng công ty và hai giám đốc điều hành của công ty đã huy động được hơn XNUMX tỷ USD trong một đợt chào bán chứng khoán đang diễn ra chưa đăng ký. 

Năm ngoái, thẩm phán trong vụ Ripple đã đồng ý xem xét biện pháp bảo vệ bằng thông báo công bằng, một biện pháp bảo vệ bắt nguồn từ Điều khoản về thủ tục tố tụng trong Hiến pháp Hoa Kỳ nhằm đảm bảo bị cáo được thông báo công bằng về những gì cấu thành hành vi phạm tội. 

SEC đã cố gắng dập tắt đề nghị này không thành công. Sử dụng biện pháp bảo vệ bằng thông báo công bằng, các luật sư của Ripple Labs lập luận rằng công ty không thể biết rằng mã thông báo XRP của Ripple lẽ ra phải được đăng ký làm chứng khoán với SEC vì cơ quan này chưa bao giờ cung cấp hướng dẫn đầy đủ về những loại tiền điện tử thực sự đủ điều kiện như vậy.

“Khu vực thứ hai hoặc Tòa án tối cao có thể tán thành cách tiếp cận của SEC và lưu ý đến sức sống liên tục của Howey khi áp dụng cho tài sản kỹ thuật số. Ngược lại, Tòa án thứ hai và/hoặc Tòa án tối cao có thể tìm kiếm Ripple và từ chối cách tiếp cận của SEC. Điều đó có thể mang lại sự rõ ràng trong lĩnh vực này,” Bini nói. 

Bất kể điều này diễn ra như thế nào, cái nhìn tổng quan vĩ mô về tiền điện tử của Gensler đều rõ ràng và câu hỏi vẫn là nó có thể ảnh hưởng đến các khuynh hướng quản lý của ông như thế nào. Trong cuộc phỏng vấn, ông nói: “Tôi không nghĩ có nhiều tác dụng kinh tế đối với một loại tiền tệ vi mô và chúng ta chưa từng thấy một loại tiền tệ nào trong nhiều thế kỷ. Hầu hết các token này sẽ thất bại vì câu hỏi đặt ra là về tính kinh tế này. 'Ở đó' là gì vậy?”

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến ​​thức. Truy cập Tại đây.
• Đúc kết tương lai với Adryenn Ashley. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://cointelegraph.com/magazine/crypto-regulation-sec-chair-gary-gensler-final-say/