Tương lai của CBDC và Stablecoin cùng tồn tại

Động lực cạnh tranh đằng sau CBDC và stablecoin khiến việc giải mã tương lai của tiền kỹ thuật số trở nên vô cùng phức tạp.  

Cho dù bắt nguồn từ mong muốn giám sát công dân, cung cấp tài chính toàn diện hay tạo ra hiệu quả liên ngân hàng, chúng ta vẫn chưa thấy ‘ứng dụng sát thủ’ của CBDC (tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương).

Trong 1 gần đây webinar Khi hỏi liệu stablecoin có thể chuyển đổi hoạt động ngân hàng hay không, các chuyên gia từ Checkout.com, Fireblocks và Gemini đã thảo luận về cách quy định về stablecoin sắp ra mắt có thể ảnh hưởng đến quỹ đạo của các đồng nghiệp do chính phủ ban hành của họ - CBCD.

Đánh giá Stablecoin và CBDC

Đầu tiên, điều quan trọng là phải làm nổi bật sự khác biệt chính giữa stablecoin và CBDC. Các stablecoin truyền thống như USD Coin và Tether là các token kỹ thuật số mang lại sự ổn định về giá thông qua hỗ trợ 1:1 cho tiền tệ fiat. Họ quản lý sự hỗ trợ này thông qua việc nắm giữ nhiều tài sản dự trữ trong thế giới thực. Mặt khác, CBDC được cơ quan quản lý trực tiếp phát hành và không có yêu cầu dự trữ.  

Tóm tắt quy định của Stablecoin

Vào tháng 6, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, R-Wyo., và Kirsten Gillibrand, D-NY, đã giới thiệu một hóa đơn lưỡng đảng đề xuất một khuôn khổ toàn diện cho quy định về tài sản kỹ thuật số (bao gồm cả stablecoin) tại Hoa Kỳ. 

Trong cùng tháng đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã công bố báo cáo về stablecoin, với lý do nhu cầu cấp thiết phải điều chỉnh dựa trên mối đe dọa ngày càng tăng của chúng đối với sự ổn định tài chính. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã ban hành hướng dẫn cuối cùng về stablecoin vào đầu tháng này, kêu gọi stablecoin tuân theo các quy tắc thanh toán tương tự như tài chính truyền thống.

Cập nhật CBDC

Trong khi đó, một cuộc khảo sát gần đây của BIS cho thấy 90% ngân hàng trung ương đang nghiêm túc khám phá CBDC. Một nửa đã vượt qua giai đoạn nghiên cứu ban đầu, với 65% ngân hàng trung ương dự kiến ​​​​sẽ phát hành CBDC bán lẻ trong tương lai gần. 

Sự khác biệt giữa CBDC bán lẻ và bán buôn

Các loại CBDC có thể khác nhau, nhưng các chủ ngân hàng nhóm chúng thành danh mục bán buôn hoặc bán lẻ. Sự khác biệt chính là những người áp dụng dự định. CBDC bán buôn chỉ được cung cấp cho các tổ chức tài chính có dự trữ của ngân hàng trung ương – và CBDC bán lẻ được cung cấp trực tiếp cho người tiêu dùng và doanh nghiệp. Cả hai đều là loại tiền kỹ thuật số được chính phủ hỗ trợ, được thiết kế để loại bỏ rủi ro và mang lại hiệu quả.

Sự lựa chọn giữa hai điều này rất quan trọng đối với cách CBDC ảnh hưởng đến hoạt động và mục đích của stablecoin.

Động cơ cạnh tranh của ngân hàng trung ương

Trong tạp chí Thanh toán.comHội thảo trực tuyến được tài trợ, Adam Levine, phó chủ tịch chiến lược doanh nghiệp tại công ty cơ sở hạ tầng tiền điện tử Fireblocks, cho rằng mức độ tác động này phụ thuộc vào kết quả mà chính phủ đang mong muốn đạt được.

Levine tin rằng một số quốc gia có thể muốn tiếp cận tài chính nhiều hơn hoặc một xã hội không tiền mặt, trong khi những quốc gia khác có thể đang tìm cách tận dụng CBDC để đạt được các mục tiêu độc tài hơn nữa.

Levine hướng tới tầm nhìn bán buôn cho CBDC hơn là tầm nhìn bán lẻ.

Ông nói: “Tôi nghĩ rằng theo thời gian, nhiều nền kinh tế hàng đầu sẽ có giải pháp bán buôn vì tất cả lợi ích của tiền tệ số hóa so với công nghệ truyền thống”.

Stefan Sabo, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại nền tảng tiền điện tử Gemini, cho rằng sự phát triển của CBDC đã đặt ra một loạt thách thức phức tạp, đặc biệt là từ quan điểm của hệ thống pháp luật. Đối với Hoa Kỳ và Châu Âu, ông tin rằng đây sẽ là một chặng đường dài để thực hiện.

Sabo nhận thấy cách thực hiện và kết quả khá khác biệt trong trường hợp của Trung Quốc. Trung Quốc đã triển khai đồng tiền kỹ thuật số e-CNY của mình trên cơ sở hạn chế. Tiền tệ này là một loại CBDC bán lẻ và do tính chất độc tài của chính phủ ở Trung Quốc, nó làm dấy lên mối lo ngại xung quanh quyền riêng tư và giám sát. Dự luật đổi mới tài chính có trách nhiệm của Lummis-Gillibrand cuộc gọi để thực hiện các biện pháp bảo mật liên quan đến việc sử dụng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số.

Khi xem xét việc triển khai CBDC từ góc độ quyền riêng tư, Sabo không nghĩ rằng hầu hết các ngân hàng trung ương sẽ quan tâm đến việc quản lý tài khoản khách hàng bán lẻ về mặt tuân thủ – các điều khoản về nhận biết khách hàng và chống rửa tiền. Ông nói: “Đó là những hoạt động nghiêm túc, quy mô lớn tại các ngân hàng thương mại - điều đó có vẻ khá là thách thức”. Trong hầu hết các trường hợp, các ngân hàng trung ương đang khám phá một mô hình nơi họ phát hành CBDC và các tổ chức truyền thống quản lý việc phân phối.

Phát hành stablecoin của ngân hàng và phi ngân hàng

Wolfgang Bardorf, thủ quỹ nhóm tại Thanh toán.com, đã đưa ra một câu hỏi quan trọng vẫn chưa được trả lời: “Có phải CBDC sẽ là một đại diện kỹ thuật số khác của một loại tiền tệ được hỗ trợ tập trung - giống như USDC, hay nó sẽ là một loại tiền tệ song song được ngân hàng trung ương hỗ trợ?”

Ông tiếp tục giải thích rằng câu trả lời cho câu hỏi đó sẽ quyết định cách các ngân hàng trung ương sử dụng USDC trong mối quan hệ với lĩnh vực ngân hàng. Ông nói rằng cuối cùng, mối quan hệ đó là về việc bơm và loại bỏ thanh khoản khỏi hệ thống.   

Nhưng khi nói đến việc quản lý nguồn cung tiền nói chung, Bardorf tin rằng “các ngân hàng trung ương sẽ không muốn quản lý toàn bộ hệ thống bán lẻ”. Anh ấy nghĩ rằng họ sẽ muốn dựa vào những cầu thủ lớn hơn. Câu hỏi đặt ra là liệu đây có phải là ngân hàng hay không - điều mà theo quan điểm của ông là còn quá sớm để đánh giá.

Jeremy Allaire, người sáng lập Circle – công ty đứng sau USDC stablecoin – đã duy trì lâu dài rằng các sản phẩm của khu vực tư nhân như stablecoin USDC có thể hoàn thành vai trò của CBDC nhưng cả hai đều có thể cùng tồn tại nếu cần thiết. 

Vòng tròn chỉ công bố các nguyên tắc chính sách được đề xuất của nó liên quan đến stablecoin và tài sản kỹ thuật số. Trong đó, công ty kêu gọi tôn trọng quyền riêng tư như một nguyên tắc thiết kế trong việc phát hành và lưu thông các loại tiền kỹ thuật số bằng đô la. 

Hơn nữa, nó kêu gọi bảo tồn việc phát hành tiền kỹ thuật số bằng đô la của ngân hàng và phi ngân hàng như một cơ chế để thúc đẩy cạnh tranh và tạo sân chơi bình đẳng. Tài liệu cũng chỉ ra rằng CBDC và stablecoin cung cấp các chức năng khác nhau và trên cơ sở đó, chúng có thể cùng tồn tại.

Một số cơ quan quản lý Hoa Kỳ muốn các ngân hàng có độc quyền phát hành tiền kỹ thuật số bằng đô la. Tuy nhiên, các đảng viên Đảng Dân chủ trong Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã làm việc trên một hóa đơn để đáp ứng các lựa chọn cho cả ngân hàng và phi ngân hàng.

Trong 1 gần đây cuộc phỏng vấn, Cynthia Lummis dường như đang có xu hướng ủng hộ CBDC bán buôn. Cô ấy bày tỏ rằng CBDC nên được giữ trong ngân hàng trung ương và cô ấy không muốn thấy CBDC loại bỏ các tổ chức tài chính hoặc trở thành một phương tiện giám sát công dân.

Do bối cảnh, một số người cho rằng việc phát hành CBDC bán buôn hoặc không phát hành CBDC là những kết quả có thể xảy ra nhất ở Hoa Kỳ. Điều đó sẽ phù hợp hơn với đặc tính ưu tiên đổi mới mà Hoa Kỳ đã thiết lập với công nghệ mới và trong trường hợp này là với stablecoin. Không phải tất cả các chính phủ và các phương pháp quản lý đều bình đẳng trong việc chia sẻ đặc tính đó. Vì vậy, chúng ta có thể thấy nhiều cách triển khai khác nhau trên toàn thế giới khi nói đến thiết kế CBDC và quy định chung về các tài sản kỹ thuật số này.

Bạn có thể xem bản ghi đầy đủ của Thanh toán.com-hội thảo trực tuyến được tài trợ để hiểu rõ hơn về quy định của stablecoin và tác động của nó đối với lĩnh vực ngân hàng.

Nội dung này được tài trợ bởi Thanh toán.com.

---

Tham dự DAS, hội nghị tiền điện tử thể chế được yêu thích trong ngành. Sử dụng mã NYC250 để nhận vé giảm giá 250 đô la (Chỉ có trong tuần này) .

---