Bitcoin có thể cứu hệ thống tài chính tiền ma của chúng ta

Đây là bài xã luận quan điểm của Ansel Lindner, một nhà kinh tế, tác giả, nhà đầu tư, chuyên gia Bitcoin và người dẫn chương trình “Fed Watch”.

Tiền ma có một lịch sử lâu dài nhưng chỉ gần đây mới trở thành một phần của bitcoin thông qua chuyên gia eurodollar hàng đầu và người hoài nghi bitcoin, Jeff Snider, Giám đốc chiến lược tại Atlas Financial. Chúng tôi đã phỏng vấn anh ấy hai lần cho podcast “Fed Watch” của Tạp chí Bitcoin — bạn có thể nghe tại đây và tại đây, nơi chúng tôi đã nói về một số chủ đề này.

Trong bài đăng này, tôi sẽ định nghĩa khái niệm tiền ma, thảo luận về đồng eurodollar và bitcoin là tiền ma, xem xét tình trạng thiếu tiền tệ và vai trò của chúng trong quá trình phát triển tiền tệ, và cuối cùng, đặt bitcoin vào vị trí của nó trong số các loại tiền tệ.

Tiền ma là gì?

Tiền ma là một đơn vị tiền tệ lý tưởng trừu tượng, được sử dụng chủ yếu như một đơn vị tài khoản và phương tiện trao đổi, nhưng có chức năng lưu trữ giá trị là phái sinh của tiền cơ sở. Các thuật ngữ khác cho tiền ma bao gồm: tiền chính trị, tiền gần như tiền, tiền ảo, tiền số hoặc tiền tài khoản.

Đối với nhiều nhà sử học kinh tế, kỷ nguyên nổi tiếng nhất của tiền ma là thời kỳ Ngân hàng Amsterdam bắt đầu từ đầu thế kỷ 17. Đó là một ngân hàng dự trữ đầy đủ, sử dụng sổ kế toán kép (sổ cái chung) cho các giao dịch và số dư được mua lại ở một lượng bạc cố định. Tiền ma tồn tại trên sổ sách của họ và tiền trong kho tiền của họ.

Sự đổi mới tài chính của một đơn vị tiền tệ lý tưởng trừu tượng đã phát triển vì tiền xu không bao giờ có cùng trọng lượng hoặc độ mịn. Tiền xu đang lưu hành có xu hướng bị mòn nhanh chóng, bị móp hoặc bị cắt và ngay cả khi đồng xu ở tình trạng đúc, tiền xu có chủ quyền. có xu hướng làm giảm giá trị đồng tiền một cách thường xuyên (đến năm 1450, đồng xu châu Âu chỉ có 5% hàm lượng bạc). Tiền ma là một sự trừu tượng hóa tiền tệ dựa trên phép đo cố định của một loại tiền (phương tiện lưu trữ giá trị của nó), nhưng không cần tham chiếu đến các đồng tiền thực tế đang lưu hành mà chỉ là một phép đo chính thức.

Nói theo cách mà những người chơi Bitcoin quen thuộc, lớp trừu tượng này đã mang lại cho tiền hàng hóa những đặc tính bảo mật và tính năng thanh toán mới.

Về mặt an ninh, tiền ma tránh được vấn đề giảm giá ở một mức độ nào đó (chúng ta có thể gọi đây là khả năng chống giảm giá), bởi vì đơn vị tài khoản là trọng số và độ mịn cố định do ngân hàng quy định, chứ không phải chính phủ. Ví dụ, Ngân hàng Amsterdam đặt ra thợ hội ở mức 10.16 g bạc nguyên chất vào năm 1618. Tiền xu đang lưu hành vào thời điểm đó có xu hướng rất khác nhau, đến từ khắp châu Âu. Thậm chí còn có các cuộc tấn công trực tiếp vào các ngân hàng dưới hình thức tràn ngập nền kinh tế địa phương bằng những đồng xu kém giá trị, như đã xảy ra vào những năm 1630 với việc nhập khẩu những đồng xu có hàm lượng bạc ít hơn từ phía bắc Hà Lan thuộc Tây Ban Nha đến Amsterdam.

Tiền ma cũng cho phép các tính năng mới, như khả năng giao dịch đường dài, với số tiền lớn, chỉ mang theo một lá thư, giúp giảm đáng kể chi phí giao dịch. Nó cũng cho phép trái phiếu dài hạn hơn với lãi suất thấp hơn vì đơn vị tài khoản ổn định hơn. Việc định giá cổ phiếu (một cải tiến mới vào thời điểm đó), cũng có thể được định giá bằng đơn vị tiền tệ ổn định.

Nói chung, tiền ma dẫn đến việc suy nghĩ về giá trị trong một đơn vị trừu tượng ổn định. Điều này có những tác động sâu rộng khó có thể nói quá khi nói đến các khoản đầu tư dài hạn lớn, chẳng hạn như các dự án cơ sở hạ tầng lớn, cũng tình cờ được triển khai trong thời kỳ tiền công nghiệp. Cuối cùng, suy nghĩ về các đơn vị tiền tệ trừu tượng ổn định sẽ dẫn đến tất cả sự đổi mới về tài chính và ngân hàng mà chúng ta thấy ngày nay.

Tiền ma được coi là một cách đúng đắn như một công cụ phái sinh của chính tiền đó, một loại tiền thay thế các khía cạnh không an toàn của đồng tiền vật chất mà không loại bỏ hình thức tiền cơ bản. Nó nên được gọi chính xác hơn là “tiền tệ ma”, bởi vì nó đơn giản là một công cụ phái sinh ổn định, một loại tiền tệ được lý tưởng hóa, được sử dụng để kế toán.

Mọi thứ đều có sự đánh đổi và tiền ma cũng không ngoại lệ. Việc rút tiền ra khỏi đồng tiền mang lại khả năng chống lại sự giảm giá của đồng tiền chính phủ, nhưng nó cũng cho phép các ngân hàng dễ dàng tạo ra tín dụng bằng đơn vị lý tưởng hóa đó (cho vay dự trữ theo tỷ lệ), chuyển nhiệm vụ in tiền từ đồng tiền chính phủ sang ngân hàng. Mở rộng tín dụng trong khu vực tư nhân theo mong muốn của thị trường có thể dẫn đến bùng nổ kinh tế, nhưng sự đánh đổi sau đó là sự phá sản.

Thiếu hụt tiền tệ

In một bài viết từ Jeff Snider, ông kết hợp việc sử dụng tiền ma với khái niệm thiếu hụt tiền tệ để giải thích sự phát triển của ngân hàng hiện đại và sự khởi đầu của quá trình tiến hóa đối với hệ thống tài chính eurodollar hiện tại và thậm chí cả bitcoin.

“Bất kỳ giải pháp thay thế tiền trong tài khoản nào [tiền ma] đều là phản ứng tháo vát nhưng tự nhiên của con người đối với những điều kiện cụ thể này.”

Ông coi tiền ma là một hoạt động tự nhiên theo định hướng thị trường, với động lực chính là tình trạng thiếu tiền. Tiền ma có thể tăng thêm độ co giãn cho cung tiền như tôi đã nêu ở trên thông qua việc mở rộng tín dụng. Ông chỉ ra thế kỷ 15 Nạn đói lớn về vàng thỏi và những năm 1930 Đại khủng hoảng là hai thời kỳ rất quan trọng trong lịch sử của tiền ma. Đây là những giai đoạn cung tiền tệ không co giãn, khuyến khích nỗ lực tìm kiếm nguồn cung mới thông qua đổi mới tài chính (tiền ma) hoặc tìm kiếm nguồn tiền mới (bạc và vàng trong Thời đại Khám phá và mở rộng tín dụng eurodollar trong Thời đại Khám phá). những năm 1950 và 1960).

Tuy nhiên, hơn bất cứ điều gì, điều có thể đã thúc đẩy tiền tệ đạt đến vị trí ưu việt của nó là cái gọi là Nạn đói Vàng thỏi lớn. Giống như thế kỷ 20 dường như xoay chuyển theo hướng này rồi sang hướng khác, từ tình trạng thiếu tiền giảm phát trong cuộc Đại suy thoái cho đến những thập kỷ sau đó những thay đổi tiền tệ áp đảo bên dưới cuộc Đại suy thoái. Lạm phát lớn, do đó, kinh tế học thời Trung cổ cũng phải chịu đựng một điều gì đó để rồi chuyển sang hướng ngược lại.

Thời kỳ hoàng kim của tiền ma, tha thứ cho cách chơi chữ, trùng hợp với Nạn đói vàng thỏi. Gần như tiền thường là một giải pháp cho sự kém co giãn; áp lực thương mại không dễ dàng bị khuất phục trước tình trạng thiếu phương tiện trao đổi. Mọi người muốn kinh doanh vì kinh doanh chứ không phải tiền mới là sự giàu có thực sự.

“Vai trò của tiền, tách biệt khỏi bất kỳ phương tiện lưu trữ giá trị mong muốn nào, không gì khác hơn là tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh đó[.]” - Jeff Snider

Snider coi tiền ma như một công cụ thị trường cũng tình cờ cung cấp một lộ trình để tăng tính linh hoạt của tiền trong thời điểm thiếu tiền tệ. Nói cách khác, khi nguồn cung tiền không mở rộng ở mức vừa đủ, những khó khăn kinh tế kéo theo sẽ thúc đẩy mọi người tìm cách mở rộng nguồn cung tiền đó và tiền ma là một giải pháp có sẵn thông qua dự trữ phân đoạn.

Quan điểm của Snider khiến anh ta thẳng thắn người theo chủ nghĩa tiền tệ trại, cùng với Milton Friedman và những người khác. Họ coi “số lượng tiền là nguồn chính của hoạt động kinh tế và sự gián đoạn của nó”. Tính không co giãn vừa là thủ phạm chính gây ra trầm cảm vừa là động lực chính của sự đổi mới tài chính.

Đồng Eurodollar như tiền ma

“Về cơ bản, sự cần thiết là mẹ của phát minh ngay cả khi nói đến tiền […]Nhưng nếu đồng eurodollar là phản ứng của nền kinh tế tư nhân (toàn cầu) đối với việc hạn chế vàng, thì những hạn chế tương tự của eurodollar sau tháng 2007 năm 21 là gì? Tiền ma của thế kỷ 20 ở đâu để thay thế những con ma ưu việt của thế kỷ XNUMX?” — Jeff Snider

Snider coi hệ thống eurodollar như một phản ứng đổi mới tự nhiên đối với tính không co giãn phổ biến trong cuộc Đại suy thoái. Vào những năm 1950 khi Robert Triffin bắt đầu nói về điều này nghịch lý, thị trường đang bận rộn giải quyết nó thông qua tiền ma và tín dụng. Hệ thống eurodollar chỉ đơn giản là một mạng lưới ghi sổ kế toán kép và bảng cân đối kế toán, sử dụng đơn vị tiền tệ lý tưởng hóa toàn cầu vào thời điểm đó, đô la Mỹ (được hỗ trợ bởi 35 đô la/oz vàng).

Nhưng liệu đồng eurodollar ở dạng hiện tại có còn là tiền ma? Không - đó là tiền dựa trên tín dụng, nhưng trông gần giống nhau.

Hãy nhớ rằng, tiền ma là đơn vị tiền được lý tưởng hóa (trước đây nó là bạc hoặc vàng). Tín dụng cũng được mệnh danh là một đơn vị tài khoản được lý tưởng hóa, một sản phẩm phái sinh bậc hai, nếu bạn muốn. Thông qua sự thống trị của tiền ma, việc suy nghĩ về một đơn vị tiền tệ trừu tượng đã trở nên phổ biến và tâm lý thị trường thay đổi để tập trung vào công cụ tài chính mới này.

Sự khác biệt giữa đồng eurodollar hiện tại, một hệ thống dựa trên tín dụng thuần túy, và tín dụng trong hệ thống tiền ma được tìm thấy ở chức năng lưu trữ giá trị. Phương tiện lưu trữ giá trị của tiền ma là từ tiền cơ bản (bạc, vàng hoặc bitcoin). Mặt khác, đồng eurodollar ngày nay đã tách biệt hoàn toàn với tiền cơ bản và được hỗ trợ bởi một thứ gì đó mới. Một đô la ngày nay là thước đo lý tưởng cho khoản nợ tính bằng đô la. Đó là một định nghĩa vòng tròn, tự tham khảo thay cho tiền cơ sở:

“Tiền trong tài khoản [tiền ma] là một trong những giải pháp thay thế cũng làm mờ ranh giới giữa tiền và tín dụng; theo một nghĩa nào đó, việc sử dụng sổ cái để giải quyết các giao dịch ngay cả giữa các thương gia là theo định nghĩa tín dụng chặt chẽ nhất chứ không phải là một sự thay thế tiền tệ. Nhưng trường hợp đó chỉ xảy ra trong chừng mực cuối cùng giấy IOU này sẽ phải được xử lý bằng vàng thỏi hoặc vật chất.

Các khoản thế chấp dưới chuẩn và các khoản tương đương cổ xưa của chúng trở nên khả thi khi tiền tệ dư thừa, nhưng có lẽ về mặt phản trực giác, ít có khả năng xảy ra hơn nếu không muốn nói là hoàn toàn không thực tế khi chỉ sử dụng những bóng ma được trói buộc vào tiền cứng.” — Jeff Snider

Nói cách khác, việc tách tiền ma ra khỏi tiền cứng của nó có thể mô phỏng tình trạng dư thừa tiền. Tuy nhiên, chúng tôi đã sai khi tiếp tục gọi loại tiền không ràng buộc này là tiền ma. Đó là một con ma của cái gì? Sau khi bạn loại bỏ dây buộc lưu trữ giá trị/tiền cứng, giờ đây nó là một dạng tiền mới.

Tôi cũng phải nói thêm rằng nếu những bóng ma không được ràng buộc có thể mô phỏng tình trạng dư thừa tiền tệ, thì nó cũng có thể mô phỏng sự thiếu hụt tiền tệ ở một thái cực khác, đó chính xác là những gì chúng ta thấy ngày nay.

Đồng eurodollar khởi đầu là tiền ma cho đến năm 1971 khi tỷ giá vàng bị cắt đứt do diễn biến thị trường hoặc do tuyên bố chính thức. Nó đã trở thành một dạng tiền mới, tiền thuần dựa trên tín dụng.

Bitcoin có phải là tiền ma không?

Snider tuyên bố rằng “gần như tiền thường là một giải pháp cho sự kém co giãn”, không phải tất cả các giải pháp cho sự kém co giãn đều là tiền. Tuy nhiên, đó là những gì anh ấy đang làm khi ngoại suy rằng vì bitcoin đang cung cấp tính thanh khoản tiền tệ mới trong thời điểm thiếu đồng eurodollar nên bitcoin đó là tiền ma.

Tình trạng thiếu tiền tệ có thể được giải quyết bằng cách đưa ra một loại tiền hoàn toàn mới và khi tiền cũ bị thiếu hụt, tiền mới, với một mỏ neo lưu trữ giá trị hoàn toàn mới, có thể trở thành đơn vị kế toán chính. Đây không phải là một quy trình tiền ma, mà là một quy trình thay thế tiền, điều mà mô hình của những người theo chủ nghĩa tiền tệ không thể tranh cãi được.

“Điều này hình thành lập luận cơ bản của những người được gọi là những người theo chủ nghĩa tối đa hóa Bitcoin, những người đặc biệt coi Cục Dự trữ Liên bang nhưng thực sự là tất cả các ngân hàng trung ương đều đã thả lỏng việc 'in tiền' quá mức. Họ đang giết chết tiền tệ của mình bằng cách tạo ra quá nhiều và tiền điện tử là liều thuốc giải độc được cung cấp cho tình trạng 'mất giá'. Không. Thực tế thì ngược lại. 

Cũng giống như nạn đói vàng thỏi, điều mà những người đam mê tiền điện tử thuộc mọi loại đang phản ứng – và dựa vào đó họ mua tiền kỹ thuật số – là ngân hàng trung ương. phản ứng đến một vấn đề tiền tệ nghiêm trọng và hạn chế sự thiếu.” — Jeff Snider

Snider nói đúng. Tôi phải giúp anh ấy mở rộng tầm mắt của nhiều người về điều này. Ngày nay chúng ta có áp lực giảm phát, nhưng bitcoin là hàng rào chống lại lạm phát và giảm phát như một tài sản không có đối tác. Thực tế là lực lượng vượt trội trong môi trường kinh tế ngày nay là áp lực giảm phát do sụp đổ tín dụng, mô phỏng tình trạng thiếu tiền tệ. Trong khi số lượng nhiều hơn nhưng nợ ngày càng kém hiệu quả is in tiền, nghĩa là có lạm phát, nó cũng làm tăng gánh nặng nợ so với tiền lưu hành. Nó tạo ra vấn đề nợ trên thu nhập được biểu hiện dưới dạng thiếu hụt tiền tệ.

“Tiền ma kỹ thuật số cho một thời đại thiếu hụt mới.” — Jeff Snider

Snider coi bitcoin như một loại tiền ma mới, nơi tôi thấy tiền mới. Tiền ma không phải là mối đe dọa để thay thế tiêu chuẩn tiền tệ, bởi vì nó là một dẫn xuất của tiêu chuẩn đó, giống như stablecoin. Stablecoin bằng đô la Mỹ sẽ không thay thế đô la Mỹ. Họ là một ví dụ hoàn hảo về tiền ma.

Như Snider đã nói ở trên, gần như tiền (tiền ma) chỉ là một giải pháp cho tình trạng thiếu tiền tệ, tuy nhiên ông đều coi tất cả các giải pháp là tiền ma bất kể bản chất.

Snider đưa ra bằng chứng dưới dạng chu kỳ eurodollar của anh ấy và thời gian của chúng với chu kỳ bitcoin.

“Bong bóng bitcoin năm 2017 cũng giống hệt như vậy. Giá tính bằng đô la của nó tăng theo hình parabol cùng với bong bóng rõ ràng trong các nhánh kỹ thuật số, ICO hiện đã bị lãng quên, cơn sốt này không bao giờ kéo dài lâu vì tiền đề đằng sau việc tăng giá của nó hoàn toàn bị lỗi. Thay vào đó, khi đồng đô la đạt được giá thầu Euro$ # 4, tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng lại tiếp diễn, giá bitcoin chìm như một tảng đá.” — Jeff Snider

Chúng phù hợp khá tốt với đỉnh bitcoin. Dưới đây là biểu đồ tốt nhất mà tôi có thể tìm thấy về ngày tháng của anh ấy. Tuy nhiên, nhiều biểu đồ khác của ông có những ngày khác nhau cho những chu kỳ này.

Khá thuyết phục, nhưng không có gì đáng ngạc nhiên - nhu cầu về bitcoin là một phần của thị trường tiền tệ toàn cầu rộng lớn hơn. Những người chơi bitcoin chắc chắn sẽ đồng ý. Khi nguồn cung đô la bị thắt chặt trong các sự kiện eurodollar này, bitcoin sẽ mất giá thầu. Tuy nhiên, nếu bitcoin thực sự chỉ là một công cụ phái sinh tiền ma của đồng eurodollar, thì nó sẽ không thiết lập mức cao hơn và mức thấp cao hơn trong mỗi chu kỳ.

Lý do bitcoin có thể thiết lập những mức cao mới mỗi lần là vì bitcoin là một loại tiền mới và đang dần trở nên cố thủ. tiếp theo đồng eurodollar không phải là tiền ma of nó.

Quay trở lại với Nạn đói lớn thỏi vàng, kéo theo đó là sự bùng nổ của tiền ma, nhưng những gì diễn ra sau bản mở rộng đó còn thú vị hơn. Điều gì đã xảy ra vào thế kỷ 18 liên quan đến tiền ma và tiền mới? Nước Anh đã đi đến một vàng tiêu chuẩn vào năm 1717 (chính thức vào năm 1819). Nó đã thay đổi tiền mà từ đó chức năng lưu trữ giá trị được hình thành.

Đồng guinea vàng (7.6885 gam vàng ròng) là không một loại tiền ma mới. Như tôi đã lập luận ở trên, bản thân đồng eurodollar, ban đầu là một phản ứng đối với tình trạng thiếu tiền tệ trong nửa đầu thế kỷ 20, cuối cùng đã phát triển thành một phương tiện lưu trữ giá trị mới bằng tiền thuần túy dựa trên tín dụng.

Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta đưa ra quan điểm của Snider một cách trọn vẹn, khi anh ta tuyên bố rằng đồng eurodollar ngày nay vẫn là tiền ma, một quan điểm mà những người theo chủ nghĩa vàng đã tranh cãi trong nhiều năm. Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta vẫn sử dụng chế độ gần như vàng, vì các ngân hàng trung ương nắm giữ phần lớn vàng. (Ron Paul hỏi nổi tiếng Ben Bernanke tại sao Cục Dự trữ Liên bang giữ vàng nếu nó bị hủy bỏ. Câu trả lời của anh ấy là “đó là truyền thống, truyền thống lâu đời.”)

Cách giải thích này về hệ thống eurodollar hiện tại sau đó sẽ biến nó thành một bóng ma, cuối cùng dựa trên cùng một kho giá trị. Nó cũng sẽ làm cho sự hình thành hiện tại của đồng eurodollar chỉ là giai đoạn cuối của một cuộc thử nghiệm tiền ma khác, sẵn sàng được thay thế bằng một loại tiền mới, giống như cách bản vị vàng của Anh thay thế bản vị bạc quốc tế.

Dù bạn hiểu theo cách nào thì đồng eurodollar hiện tại là một loại tiền mới bởi vì nó là tiền thuần túy dựa trên tín dụng, hoặc đó là bóng ma của một bóng ma vẫn có mối liên hệ tâm lý với chế độ bản vị vàng, cả hai quan điểm này đều đưa ra một kết luận. Điểm kết thúc cuối cùng của quá trình mà Snider vạch ra - bắt đầu từ tình trạng thiếu tiền tệ, đến việc giải quyết sự kém co giãn thông qua tiền ma, và cuối cùng quay trở lại sức khỏe nền kinh tế - là một dạng tiền mới.

Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị mới để củng cố hệ thống tài chính khi nó cố gắng hết sức để loại bỏ các hạn chế về tình trạng thiếu tiền tệ vào cuối chu kỳ tín dụng toàn cầu hoành tráng. Bitcoin không phải là bóng ma của cái cũ, nó là cái mới không bị giới hạn.

Đây là một bài đăng của Ansel Lindner. Các ý kiến ​​được bày tỏ hoàn toàn là của riêng họ và không nhất thiết phải phản ánh ý kiến ​​của BTC Inc hoặc Tạp chí Bitcoin.