Sụp đổ tín hiệu cung cấp năng suất tiền điện tử 'cực kỳ khó khăn'

Dưới đây là một đoạn trích từ một ấn bản gần đây của Tạp chí Bitcoin Pro, Tạp chí Bitcoin của bản tin thị trường cao cấp. Để trở thành một trong những người đầu tiên nhận được những thông tin chi tiết này và các phân tích thị trường bitcoin trực tuyến khác trực tiếp đến hộp thư đến của bạn, theo dõi ngay.

Đầu cơ và năng suất

Chu kỳ này đã được tính phí cực cao bởi đầu cơ và lợi nhuận, dẫn đến cơ hội chênh lệch giá cao cấp Grayscale Bitcoin Trust ban đầu. Cơ hội đó trên thị trường đã khuyến khích các quỹ phòng hộ và các cửa hàng giao dịch từ khắp nơi trên thế giới tận dụng để thu được mức chênh lệch cao. Đó là thời điểm chín muồi để kiếm tiền, đặc biệt là vào đầu năm 2021 trước khi giao dịch sụp đổ và chuyển sang mức chiết khấu đáng kể mà chúng ta thấy ngày nay.

Câu chuyện tương tự cũng tồn tại trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn, nơi chúng tôi thấy tỷ lệ tài trợ trung bình hàng năm trong 7 ngày đạt mức cao nhất lên tới 120%. Đây là lợi suất hàng năm ngụ ý mà các vị thế mua trả trên thị trường cho các vị thế bán. Có rất nhiều cơ hội chỉ riêng trong GBTC và thị trường tương lai để có được lợi nhuận và lợi nhuận nhanh chóng — thậm chí không cần đề cập đến nhóm DeFi, đặt cược mã thông báo, các dự án thất bại và các kế hoạch Ponzi đang tạo ra cơ hội có lợi nhuận cao hơn nữa vào năm 2020 và 2021.

Có một vòng phản hồi luẩn quẩn đang diễn ra, trong đó giá cao hơn sẽ thúc đẩy nhiều hoạt động đầu cơ và đòn bẩy hơn, từ đó dẫn đến lợi suất cao hơn. Bây giờ, chúng ta đang giải quyết chu kỳ ngược lại này. Giá thấp hơn sẽ loại bỏ nhiều đầu cơ và đòn bẩy hơn trong khi loại bỏ bất kỳ cơ hội “năng suất” nào. Kết quả là, sản lượng ở khắp mọi nơi đã giảm.

“Tổng giá trị bị khóa” trong hệ sinh thái Ethereum DeFi đã vượt qua hơn 100 tỷ đô la vào năm 2021 trong cơn sốt đầu cơ và hiện chỉ còn 23.9 tỷ đô la ngày hôm nay. Sự cuồng nhiệt được thúc đẩy bởi đòn bẩy này trong hệ sinh thái tiền điện tử đã thúc đẩy sự tăng trưởng của các sản phẩm “lợi nhuận” do thị trường cung cấp, hầu hết chúng đều đã sụp đổ khi làn sóng tượng trưng đã rút ra. 

Động lực này đã dẫn đến sự gia tăng của các sản phẩm tạo ra lợi nhuận từ bitcoin và tiền điện tử, từ Celsius đến BlockFi đến FTX và nhiều sản phẩm khác. Các quỹ và nhà giao dịch nắm bắt được mức chênh lệch hấp dẫn trong khi trả lại một số lợi nhuận đó cho người dùng bán lẻ, những người giữ tiền của họ trên các sàn giao dịch để nhận được một khoản tiền lãi và lợi tức nhỏ. Người dùng bán lẻ biết rất ít về lợi nhuận đến từ đâu hoặc những rủi ro liên quan. Bây giờ, tất cả những cơ hội ngắn hạn trên thị trường dường như đã bốc hơi.

Với tất cả các giao dịch đầu cơ và lợi suất đã biến mất, làm thế nào các công ty vẫn có thể đưa ra mức lãi suất cao như vậy, cao hơn nhiều so với mức lãi suất “không rủi ro” truyền thống trên thị trường? Sản lượng đến từ đâu? Không loại trừ hoặc FUD bất kỳ công ty cụ thể nào, nhưng hãy lấy Nexo làm ví dụ. Tỷ giá cho USDC và USDT vẫn ở mức 10% so với 1% trên các nền tảng DeFi khác. Điều tương tự cũng xảy ra với tỷ lệ bitcoin và ethereum, lần lượt là 5% và 6%, trong khi các tỷ lệ khác hầu như không tồn tại ở những nơi khác.

Các tỷ lệ vay cao này được thế chấp bằng bitcoin và ether với LTV 50% (tỷ lệ cho vay trên giá trị) trong khi một số mã thông báo đầu cơ khác cũng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp với LTV thấp hơn nhiều. Nexo đã chia sẻ một chủ đề chi tiết về hoạt động và mô hình kinh doanh của họ. Như chúng tôi đã phát hiện ra hết lần này đến lần khác, chúng tôi không bao giờ có thể biết chắc chắn tổ chức nào nên tin tưởng hay không nên tin tưởng khi quá trình giảm đòn bẩy trong ngành này vẫn tiếp tục. Tuy nhiên, những câu hỏi chính cần hỏi là:

1. Liệu nhu cầu vay 13.9% có phải là một mô hình kinh doanh bền vững trong thị trường gấu này không? Lãi suất sẽ không phải giảm nữa?
2. Bất kể các hoạt động quản lý rủi ro của Nexo như thế nào, hiện tại có rủi ro đối tác cao hơn khi nắm giữ số dư của khách hàng trên nhiều sàn giao dịch và giao thức DeFi không? 

Đây là những gì chúng ta biết:

Xung lực tín dụng có nguồn gốc từ tiền điện tử — một số liệu không thể định lượng hoàn hảo nhưng cũng không thể quan sát một cách hoàn hảo thông qua nhiều bộ dữ liệu và chỉ số thị trường — đã giảm xuống từ mức cao nhất vào năm 2021 và hiện có vẻ cực kỳ tiêu cực. Điều này có nghĩa là bất kỳ còn lại sản phẩm đang cung cấp cho bạn “lợi suất” tiền điện tử có khả năng đang ở trong tình trạng cực kỳ khó khăn, vì các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá đã thúc đẩy sự bùng nổ các sản phẩm có lợi nhuận trong suốt chu kỳ thị trường tăng giá đều đã biến mất.

Những gì còn lại và những gì sẽ xuất hiện từ sâu trong thị trường giá xuống này sẽ là những tài sản/dự án được xây dựng trên nền tảng vững chắc nhất. Theo quan điểm của chúng tôi, có bitcoin và có mọi thứ khác.

Người đọc nên đánh giá rủi ro đối tác dưới mọi hình thức và tránh xa bất kỳ sản phẩm lợi suất nào còn tồn tại trên thị trường.

Các bài viết trước đây có liên quan: