DURHAM - Cổ phần của công ty dược phẩm có trụ sở tại Durham chimerix đang tăng mạnh sau khi công ty từ chối lời kêu gọi thanh lý công ty từ một cổ đông lớn.
Rubric Capital Management LP đã đưa ra lời kêu gọi trong một bức thư được xuất bản vào sáng thứ Năm.
“Chúng tôi không tin rằng việc thanh lý Chimerix là vì lợi ích tốt nhất của tất cả các cổ đông của chúng tôi vì nó sẽ tước đi tiềm năng tăng trưởng đáng kể của ONC201 và các tài sản khác của chúng tôi. Nó cũng sẽ là vô trách nhiệm đối với những bệnh nhân mắc căn bệnh chết người này vì nó sẽ ngăn chặn tiến trình quan trọng của ONC201 chỉ đơn giản như một phương tiện để xoa dịu một cổ đông đưa ra những yêu cầu như vậy. Mặc dù chúng tôi tin tưởng rằng việc tiếp tục thực hiện thành công chiến lược của mình sẽ mang lại giá trị đáng kể cho cổ đông, nhưng Hội đồng quản trị và đội ngũ lãnh đạo của chúng tôi thường xuyên xem xét tất cả các cơ hội để tạo ra hoặc nâng cao giá trị,” Chimerix trả lời trong một thông cáo báo chí.
Bản phát hành được ban hành sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Năm.
Chimerix (Nasdaq: CRMX) cho biết các công ty đã nói về lời kêu gọi thanh lý của Rubric kể từ tháng Năm.
“Rubric bày tỏ sự thiếu tin tưởng vào định hướng chiến lược của Công ty và cho rằng giá cổ phiếu đã giảm đáng kể so với giá trị thanh lý,” Rubric cho biết trong một thông cáo báo chí. “Theo đó, Phiếu tự đánh giá kêu gọi Hội đồng quản trị bắt đầu quy trình giảm tốc và bảo toàn tiền mặt để tối đa hóa giá trị thanh lý có sẵn cho các cổ đông, đồng thời khám phá các giải pháp thay thế chiến lược cho ONC201.”
Thuốc trị ung thư là một ứng cử viên đầy triển vọng tại Chimerix.
Vào tháng XNUMX, Chimerix bán quyền cho một loại thuốc khác trong một thỏa thuận trị giá khoảng 238 triệu đô la.
Công ty sinh học Durham Chimerix hoàn tất thương vụ trị giá 238 triệu USD +
Phản hồi
Đây là phản hồi của Chimerix:
Tại Chimerix, chúng tôi tập trung vào các liệu pháp điều trị ung thư có khả năng tác động sâu sắc nhất đến bệnh nhân và tạo ra giá trị lớn nhất cho các cổ đông. Chúng tôi có chương trình ung thư thần kinh Giai đoạn 3 được tài trợ đầy đủ, ONC201, một tài sản khác biệt cao trong lĩnh vực có nhu cầu chưa được đáp ứng cao và ít cạnh tranh, đồng thời có nhiều con đường để được phê duyệt theo quy định tiềm năng. Vốn trả trước thu được từ việc bán TEMBEXA® định vị chúng tôi đặc biệt tốt để tài trợ cho sự phát triển liên tục của nhượng quyền thương mại ung thư của chúng tôi.
Sự tham gia của chúng tôi với Phiếu tự đánh giá liên quan đến sự quan tâm của họ đối với việc thanh lý đã bắt đầu vào tháng Năm. Chúng tôi đã có một số cuộc họp với họ về chủ đề này và đã cố gắng tương tác với họ một cách xây dựng, bao gồm cả cuộc họp gần đây nhất là vài tuần trước. Chúng tôi tiếp nhận phản hồi từ các cổ đông một cách nghiêm túc và có đại diện cổ đông quan trọng trong Hội đồng quản trị.
Chúng tôi không tin rằng việc thanh lý Chimerix mang lại lợi ích tốt nhất cho tất cả các cổ đông của chúng tôi vì điều đó sẽ tước đi tiềm năng tăng trưởng đáng kể của ONC201 và các tài sản khác của chúng tôi. Nó cũng sẽ là vô trách nhiệm đối với những bệnh nhân mắc căn bệnh chết người này vì nó sẽ ngăn chặn tiến trình quan trọng của ONC201 chỉ đơn giản như một phương tiện để xoa dịu một cổ đông đưa ra những yêu cầu như vậy. Mặc dù chúng tôi tin tưởng rằng việc tiếp tục thực hiện thành công chiến lược của mình sẽ mang lại giá trị đáng kể cho cổ đông, nhưng Hội đồng quản trị và đội ngũ lãnh đạo của chúng tôi thường xuyên xem xét tất cả các cơ hội để tạo ra hoặc nâng cao giá trị.
Chimerix đã sẵn sàng để tạo ra giá trị đáng kể trong tương lai khi chúng tôi tiếp tục phát triển ONC201 và phần còn lại của hệ thống sản phẩm của chúng tôi. Dựa trên dữ liệu mạnh mẽ Giai đoạn 2 của chúng tôi cho ONC201, chúng tôi tự tin vào con đường phía trước và tin rằng chúng tôi có chiến lược và đội ngũ phù hợp để thực hiện các mục tiêu tài chính và hoạt động của mình.
thư tự đánh giá
Toàn văn bức thư như sau:
Kính gửi:
Tôi viết thư cho bạn thay mặt cho Rubric Capital Management LP (gọi chung là “Rubric”, “chúng tôi” hoặc “của chúng tôi”), có các quỹ và tài khoản được quản lý sở hữu chung khoảng 8.5% cổ phiếu phổ thông của Chimerix, Inc. (" Company” hoặc “Chimerix”). Vào ngày 19 tháng 201, chúng tôi đã gặp Mike Sherman, Mike Andriole và Josh Allen tại văn phòng của chúng tôi. Như trong các cuộc họp trước đây, họ bày tỏ mong muốn tham gia vào con đường phía trước của Công ty. Trong cuộc họp, chúng tôi đã giải thích lý do tại sao chúng tôi cho rằng chiến lược của Công ty đang hủy hoại giá trị của cổ đông. Có vẻ như, ít nhất về mặt triết học, Mike Sherman đã đồng ý với chúng tôi. Do đó, chúng tôi vô cùng thất vọng khi thấy Chimerix tăng gấp đôi chiến lược đi một mình với ONC201 khi họ báo cáo kết quả quý thứ ba. Chúng tôi đã cố gắng tham gia một cách xây dựng. Công ty vẫn kiên trì với chiến lược dành toàn bộ số vốn còn lại cho ONCXNUMX nên chúng tôi buộc phải viết bức thư này một cách công khai.
Chimerix đang đi sai đường và đang coi thường giá trị của cổ đông. Tiếp tục đầu tư vào ONC201 mặc dù có khả năng cần thử nghiệm giai đoạn 3 tốn kém không phải là một hành động thích hợp đối với một công ty có quy mô như vậy và với chi phí vốn cao như vậy. Xem xét điều này, chúng tôi tin rằng Hội đồng quản trị phải đồng thời bắt đầu quy trình thu hồi vốn để tối đa hóa giá trị thanh lý có sẵn cho các cổ đông và bắt đầu quy trình lựa chọn thay thế chiến lược cho ONC201. Thị trường dường như đồng ý với chúng tôi, vì chỉ cần thanh lý Công ty sẽ mang lại lợi nhuận lên tới 125% so với mức đóng cửa vào Thứ Ba, ngày 8 tháng 29. Ngoài giá cổ phiếu, các cổ đông đã thể hiện rõ sự không hài lòng của họ thông qua cuộc họp thường niên gần đây nhất. Mặc dù không có phương tiện thay thế nào, nhưng không có ứng cử viên hội đồng quản trị nào nhận được đa số phiếu bầu của số cổ phiếu đang lưu hành. Một ứng cử viên chỉ nhận được XNUMX% số phiếu bầu. Rõ ràng cổ đông không hài lòng.
Bảo vệ nhược điểm cũng quan trọng như tiềm năng tăng giá
Trong cuộc họp ngày 19 tháng 1, chúng tôi đã đưa cho nhóm quản lý một ví dụ về hai khoản đầu tư giả định tiềm năng và yêu cầu họ chọn một khoản mà họ muốn đầu tư bằng tiền cá nhân của mình. Trong “Đầu tư A”, khoản đầu tư 2 đô la được đảm bảo có giá trị ít nhất là 1 đô la. Trong "Đầu tư B", khoản đầu tư 20 đô la có 10% cơ hội trị giá 80 đô la, nhưng 0% cơ hội trị giá 2 đô la. Cả hai khoản đầu tư đều có giá trị kỳ vọng là 100 đô la hoặc tỷ lệ hoàn vốn XNUMX%. Quan điểm của chúng tôi là nếu được lựa chọn, chúng ta hoàn toàn nên đầu tư vào Khoản đầu tư A vì chúng ta sẽ được đảm bảo kiếm tiền trong khi ở Khoản đầu tư B, chúng ta rất có thể sẽ mất hết tiền. Khoản đầu tư A có khả năng bảo vệ hoàn toàn khi giảm giá, trong khi Khoản đầu tư B rất có thể sẽ dẫn đến mất toàn bộ vốn. Chúng tôi rất vui vì Mike Sherman đã đồng ý với chúng tôi rằng anh ấy thà đầu tư tiền cá nhân của mình vào một Khoản đầu tư giả định A.
Chimerix đang ở vị trí duy nhất có thể lựa chọn giữa hai khoản đầu tư này ngay bây giờ. Một mặt, Công ty có thể hợp tác với ONC201 và trả lại tiền mặt cho các cổ đông để đảm bảo lợi nhuận dương. Mặc dù chiến lược này sẽ bỏ qua tiềm năng phát triển ONC201 trong nội bộ, nhưng nó bảo vệ nhược điểm và loại bỏ khả năng các nhà đầu tư không nhận được khoản đầu tư của họ. Nó cũng đảm bảo sự phát triển liên tục của ONC201 và sẽ cho phép các cổ đông tham gia vào thành công của nó, mặc dù theo một cách nhỏ hơn. Những người phân bổ vốn chu đáo sẽ không bao giờ chọn đầu tư vào một tờ vé số thay vì một khoản đầu tư với lợi nhuận chắc chắn được đảm bảo. Hội đồng quản trị đã cung cấp các ưu đãi không tốt cho đội ngũ quản lý này dẫn đến sự phân chia lợi ích.
Chimerix giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị thanh lý
Chimerix hiện đang giao dịch đáng kể dưới giá trị thanh lý của nó. Nói cách khác, thị trường đang gán giá trị âm cho khả năng phân bổ vốn của ban quản lý trong tương lai. Về cơ bản, Công ty không có thử nghiệm lâm sàng quan trọng nào đang diễn ra và không có cơ sở hạ tầng sản xuất nội bộ. Do đó, chi tiêu đã cam kết và do đó chi phí giảm dần nên được hạn chế. Chúng tôi tin rằng giá trị thanh lý của Công ty nằm trong khoảng từ 2.95 đô la đến 4.36 đô la trên mỗi cổ phiếu, tùy thuộc vào số tiền mà Công ty nhận được trong các khoản thanh toán quan trọng từ việc bán Tembexa. Điều đó thể hiện lợi nhuận từ 52% đến 125% vào thứ Ba ngày 8 tháng XNUMXthgiá đóng cửa của $1.94. Giá trị thanh lý này không bao gồm bất kỳ sự cân nhắc nào đối với ONC201, điều này có thể khá thận trọng.
|
Phân tích Thanh lý Chimerix |
||
|
Số dư tiền mặt cuối quý 3 |
284.6 |
|
|
Chi phí Winddown ước tính1 |
(25.0) |
|
|
Giá trị thanh lý ($mm) |
259.6 |
|
|
Số lượt chia sẻ |
88.0 |
|
|
Giá trị thanh lý trên mỗi cổ phiếu |
2.95 |
|
|
Trả hàng |
52% |
|
|
Thanh toán theo mốc Tembexa |
124.0 |
|
|
Giá trị thanh lý ngược ($mm) |
383.6 |
|
|
Giá trị thanh lý ngược trên mỗi cổ phiếu |
4.36 |
|
|
Trả hàng |
125% |
|
| ____________________ | ||
|
1 ước tính phiếu tự đánh giá |
||
Tỷ lệ ghi hiện tại là cực kỳ cao; Thời gian là điều cốt yếu
Trong quý gần đây nhất, tỷ lệ đốt cháy của Công ty là khoảng 20 triệu đô la. Trong tương lai, Công ty đã hướng dẫn rằng họ hy vọng mức đốt cháy hàng quý sẽ giảm xuống còn khoảng 15 triệu đô la. Vào cuối năm, Công ty tiết lộ có 87 nhân viên. Mỗi quý Công ty tiếp tục hoạt động làm giảm ~7% giá trị có thể trả lại cho cổ đông. Đây là mức chi tiêu cao vô lý đối với một công ty không có thử nghiệm lâm sàng đang diễn ra. Để tối đa hóa giá trị cho các cổ đông, Công ty nên ngay lập tức bắt đầu giảm chi phí và số lượng nhân viên càng nhiều càng tốt.
Đóng cửa suy nghĩ
Chimerix hiện đang ở một vị trí duy nhất để tạo ra giá trị cho các cổ đông trong khi vẫn bảo toàn giá trị của ONC201. Công ty hoàn toàn có thể kiểm soát được việc mang lại cho cổ đông tổng lợi nhuận hấp dẫn mà hầu như không có rủi ro. Việc chọn phát triển ONC201 mà không có đối tác sẽ là hoàn toàn điên rồ vì Công ty có chi phí vốn vô hạn hiệu quả. Ban quản lý phải ngay lập tức bắt đầu thu hẹp hoạt động và bảo toàn tiền mặt. Chúng tôi hy vọng bạn hành động theo lời khuyên này theo cách mang tính xây dựng. Chúng tôi bảo lưu quyền của chúng tôi để có thêm hành động.
Trân trọng,
David Rosen
Phiếu đánh giá quản lý vốn LP
